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【宏观早评】TMT概念引领A股
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宏观&金工早评 | 2023年3月28日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，三大指数窄幅震荡，创业板在AI概念推动下继续爆发，全市场成交连续三个交易日破万亿，不过接近一半都是和TMT相关。今年股市的主线到目前为止是两条，一个是复苏，一个是科技，作为一个炒商品的宏观研究者，对这个科技背景的敏感性确实反应不够，我一直关注的50也好还是300也好，其实都是着眼于经济复苏，而实际上Chatgpt带动的主线其实聚焦在创业板、科创、1000、500上，反而300、50这种会被抽血，尤其是国内复苏进程不是特别强的背景下，这不，昨天刚出的工业企业利润数据继续强化着弱复苏的叙事，所以大盘价值相对弱不少。好消息是，TMT概念的火爆为市场会为市场带来不少增量资金，最近ETF层面明显有资金加速流入的迹象，对期指来说这个直接利好1000，但对300也不是坏事，毕竟市场流动性上来了总有分流回来的时候。外部环境方面，各类风险事件算是平息了，过了一个周末大家对德银的基本面有了更加细致的梳理，明显能感到对德银的恐慌程度有所下降；硅谷银行又确认被收购；暂时没有新危机的话，A股就可以交易国内自身的复苏
混沌天成期货2023-03-28
【工业品早评】欧美银行危机担忧缓解，国内有色库存显著去化
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工业品早评 | 2023年3月28日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有小幅增加，钢联数据显示板材产量仍有增长，而建材产量表现回落。尽管钢厂盈利率仍有回升，但受近日钢价回落，即期钢材利润下降影响，预计本周钢材供应增速可能放缓。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，中东钢坯价格也有小幅上扬，土耳其钢坯价格下降，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周机构数据也显示钢材库存继续减少，但降幅有所趋缓。不过，找钢网数据显示建材表需有所回落，而热卷表需有所提升，但钢联及钢谷网数据显示建材及热卷表需均有回落。尽管市场已进入传统需求旺季，但随着南方提前进入汛期，近日建材市场成交始终不佳。虽然上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土企业产能利用率仍保持回升，但增速也有所减缓。不过，近日欧美钢价表现偏稳，亚洲部分地区钢价有所回落，目前国内至东南亚的价差收窄，但至中东地区价差扩大，短期国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供应有所放缓，但需
混沌天成期货2023-03-28
2023年3月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻中新网3月27日电美国联邦存款保险公司(FDIC)网站3月26日发布声明，宣布第一公民银行达成收购硅谷银行的协议，根据声明，第一公民银行将接手硅谷银行所有的存款和贷款。FDIC表示，硅谷银行的17家分行将从27日开始作为第一公民银行的网点营业。硅谷过渡银行(Silicon Valley Bridge Bank)储户将自动成为第一公民银行的储户，第一公民银行因此承担的所有存款将继续由FDIC承保，直至达到保险限额。 2）国内新闻 1—2月份，受量价等多因素影响，全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。一是从收入看，尽管工业生产有所回升，但市场需求尚未完全恢复，企业营业收入同比下降1.3%，降幅较上年12月份扩大1.0个百分点；二是从成本看，营收降幅大于成本降幅，导致企业毛利下降，下拉工业利润18.6个百分点；三是从价格看，PPI受同期基数较高影响，1—2月份同比下降1.1%，降幅较上年12月份有所扩大，对企业盈利形成较大压力。受上述因素影响，原材料和装备制造业利润降幅较大，分别下拉工业利润15.7、6.5个百分点。 3）行业新闻据中国汽车工业协会
申银万国期货2023-03-27
欧美银行业危机发酵，美联储继续加息——资产配置周度报告0326
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摘要 AT1风波冲击市场，欧美银行业危机发酵：本周一瑞信在瑞士监管机构的协调之下卖给了瑞银，瑞信AT1债券(额外一级资本债)在股权之前全额减记成为市场关注的焦点。AT1债券是一种应急可转债(CoCo Bond)，瑞信AT1债券全额减记之后，投资者重新对CoCo债定价，欧洲银行CoCo债券价格指数在本周大幅回落，也带动了欧洲银行股的回落。美国银行业的问题与欧洲有一定不同。在硅谷银行、签名银行倒闭之后，第一共和银行岌岌可危。储户担心自身存款的安全，把存款转移到大银行和货币市场基金。存款保险能否覆盖到25万美元以上的部分存在极大的不确定性。美联储继续加息：美联储在3月的议息会议上继续加息25bp。在会议声明中，美联储官员明确表示了对于美国银行业危机可能给美国信贷增长带来的负面影响。过往的经验显示，当美国银行遇到危机往往会收紧信贷发放，结果是居民和企业信用增长放缓，加剧了经济下行压力。现在银行业危机超预期，美联储同时要应对通胀和金融稳定的问题，如何实现难度很大。虽然美联储加息25bp，但是美国短端和长端国债利率都出现了一定幅度回落，表明市场认为本轮加息周期大概率走向终结。 3月国内经济景气度
申银万国期货2023-03-26
房地产销售到融资传导受阻，股票和商品承压
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摘要房地产销售价量齐升：2022年四季度，央行、银保监会等机构联合推出改善房企融资的“十六条”和“三支箭”政策，促使了房地产行业的流动性从偏紧张的环境明显改善。房企融资压力缓解，保交楼得以推进。这在一定程度上改善了居民购房的信心。此外，随着全国多个城市不同程度的降低房贷利率甚至是首付比例，房地产销售得到一定程度的提振。从国家统计局的数据来看，今年前两个月的房地产销售面积和金额已经回到去年同期附近。房地产销售量的提升，也促进了价的回暖。国内70个大中城市的二手房价在连续下跌17个月之后，终于在今年2月份环比上涨。从房价上涨的范围来看，2月份有40个城市的二手住宅价格环比上涨。房地产资金来源继续低迷：过往的地产周期中，当房地产销售回升的时候，房地产的融资也会得到明显改善。但是今年前两个月房地产销售的好转，并没有转化为房地产资金来源的提升。今年前两个月房地产开发资金来源仍然处于2015年同期附近。按揭与预收款好转，但国内贷款与自筹资金仍然偏低：与房地产销售密切相关的个人按揭贷款和定金及预收款有明显改善，在今年前2个月回到2016年以来区间中间。但是银行贷款和自筹资金仍然延续了下行的趋势
申银万国期货2023-03-26
海外风险持续，国内生机盎然-宏观周报20230326
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摘要中国发展高层论坛时隔3年后恢复线下举办。中国发展高层论坛2023年年会由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办，于2023年3月25至27日在北京钓鱼台国宾馆召开。这是疫情后首次恢复线下举办，本届论坛主题为“经济复苏：机遇与合作”。 5%增长目标有把握实现。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀表示，中国是世界经济恢复发展主要引擎，要着力在三方面增强经济中长期发展动力：一是向人才红利要发展动力；二是向创新驱动要发展动力；三是向改革开放要发展动力。 3月LPR维持不变。在房贷利率下限动态调整机制下，低房贷利率政策已使不少城市房地产市场受益并有所回温，在央行宣布降准后，立刻调整房贷利率基准必要性不大。但随着美联储预计5月最后加息结束，货币政策约束消失后上半年仍有调降5年期可能。国务院重点分工明确。国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策，审议“三农”重点任务工作方案，听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，以进一步稳预期强信心。新版《国务院工作规则
申银万国期货2023-03-26
市场风险偏好回升，股汇强国债弱-金融衍生品周报20230326
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摘要 1、市场综述：本周较为关键的事件均为利好偏多，股债走势继续呈现跷跷板行情，资金避险情绪有所缓和，作为风险资产的股指期货反弹，避险资产--国债价格回落。由于美联储加息接近尾声，美元有所走弱，人民币汇率小幅升值。 2、板块表现：股指期货全线收涨，IH2304收涨0.90%，IF2304收涨1.92%，IC2304收涨2.09%，IM2304收涨2.01%。国债期货全线收跌，TS2306收跌0.03%，TF2306收跌0.09%，T2306收跌0.25%。美元兑人民币汇率小幅升值0.16%。 3、品种分析： IH、IF：本周股指止跌反弹，截至03月24日，上证50、沪深300分别上涨0.94%、1.72%。 IC、IM：本周二IC2304和IM2304开启四连阳，IC2304收涨2.09%，IM2304收涨2.01%。近期人工智能相关赛道表现优异，带动IM/IH比值上行。国债：本周国债期货各合约下跌，主要受央行降准、海外市场避险情绪缓等因素的影响，短端市场资金面转松，长端利率小幅上行。同时信用利差出现分化，低等级公司债信用利差继续收窄。外汇：本周人民币汇率小幅升值，在6.81-
申银万国期货2023-03-26
【矿钢周报】宏观情绪暂缓，关注产业需求
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铁矿：供应趋增，需求即将见顶，矿价震荡偏弱基本面概述：供给：外矿发运平稳，近期到港量有所增加，国内矿产量也有小幅回升，随着4月外矿进入发运旺季，整体铁矿供应趋增。需求：尽管本周高炉开工率及铁水产量仍延续增长，但钢厂盈利率增幅放缓，随着铁水进入高位区间，后期铁矿需求增长空间已不大。库存：由于到港增加，疏港持平，本周港口铁矿去库速度进一步放缓，但国内铁精粉库存降幅加大，而钢厂因铁矿日耗仍有增加，进口矿库存继续下降。利润：由于前期落地亏损较大，钢厂对远期美元货采购大幅减少，但随着本周进口矿落地利润再度转正，预计后期美元货市场需求可能趋增。结论：供应端，国内外铁矿供应均呈现回升态势；需求端，钢厂高炉开工率及铁水产量仍保持增势，但随着钢厂盈利率增幅放缓，后期铁水增长空间或已不大。尽管当前铁矿仍处去库周期，但库存降幅有所收窄，叠加市场传闻今年可能压产2.5%，中长期铁矿供需格局或将趋于转换，预计矿价走势可能延续震荡偏弱运行。结论及策略：铁矿09合约仍可考虑逢高布空风险提示：终端需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供应仍有增量空间，需求不及预期，钢价震荡偏弱基本面概述：
混沌天成期货2023-03-25
【有色周报】宏观情绪转换快速，有色现实表现偏强
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铜：情绪转换快速，现实依旧偏强基本面概述：供给：供给端驱动减弱，第一量子风波平息，秘鲁社会动荡对矿业影响减弱，供给压力将逐步显现；国内铜矿产能继续释放，1-2月进口铜精矿463.5万吨，累计同比增11.7%；废料方面，国产废铜与进口废铜均有提升，1-2月国产废铜及废铜进口量累计同比增13%。当前冶炼利润尚可，预计精铜产出维持高位。需求：节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，进口窗口短暂开启，随着进口流入，国内现货升水回落至75元/吨。终端方面，地产成交继续向好，1-2月光伏新增装机累计同比增87%，1-2月家用空调产量累计同比增10.8%，国内经济复苏状况良好。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。库存：LME铜库存7.27万吨，注销仓单显著增多，市场结构已转为back结构，挤仓风险上升；国内现货库存降2.1万吨至20万吨，保税库存降1.6至16万吨，库存压力下降。结论及策略建议：供给端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内恢复良好，海外预期偏弱。欧美的银行危机是主要干扰因素，危机爆发与安抚“兜底”快速，市场情绪担忧与缓和转换快速，风险尚
混沌天成期货2023-03-25
【油脂周报】宏观边际好转油脂存在反弹空间
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棕榈油：高频数据显示受洪水影响减产，宏观边际好转观点概述：供给：MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，库存下降到211.95万吨，去库超预期。印尼马来在3月初受到洪水影响，高频数据显示单产受影响严重且未明显恢复，产地数据略多。需求：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%。印度取消葵油配额利多棕榈油进口。目前国内餐饮复苏仍在持续，需求偏多。库存：印度食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。策略建议：周三棕榈油在产地基本面无明显变化的情况下大幅下跌，此时宏观已边际反转，解读为资金面行为以及前段时间偏后的补跌，目前随着海外宏观风险未继续大幅发酵，存在短期做多的机会。风险提示：宏观风险；产地出口政策调整；豆油：巴西大豆销售缓慢概述：供给：南美天气炒作接近尾声，阿根廷干旱和霜冻减产不断发酵，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至3300万吨，油世界下调产量至2800万吨左右，预计实际产量在2700-3000万吨左右
混沌天成期货2023-03-25

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