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【宏观早评】总量刺激东风之下，沪深300可以更乐观
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宏观&金工早评 | 2025年2月21日品种：股指、贵金属股指昨日股指继续延续中证1000强沪深300弱的格局，但波动都不大，两市成交量仍在1.7万亿附近，市场在等待新的驱动。题材炒作上，机器人板块的火热仍在延续，同时市场又挖掘了AI眼镜的方向，整个科技板块仍然是围绕着deepseek同心圆热点不断轮动，但大部分相关股票都经历了多轮炒作处于高估区间，这也是资金跟进热情不够的原因。我们认为科技行业受到政策支持和现实利好不断发酵的主线仍在，但短期调整并不充分，追高存风险，仍然关注中证1000在20天均线的支撑，中期继续看多。顺周期板块仍然是在等总量政策解除对产能过剩行业和地产周期链条的EPS担忧，两会前或都是消息不断发酵的阶段，昨天会议明确了扩大刺激内需的方向，国内或开启新一轮供给侧+内需刺激+扩大金融开放的政策组合拳来对冲外部环境的不确定性，只要大金融板块能启动，周期板块能开启修复，沪深300就有很强的向上驱动。仍然认为当前市场状况下，沪深300可以更乐观。贵金属贵金属延续震荡走势，盘中触及新高后再度小幅回落，现阶段伦敦金仍在整数关口下等待向上驱动，内盘金紧跟外盘趋势，
混沌天成期货02-21 09:05
分析人士：建议维持审慎策略
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2025年年初以来，A股市场虽然整体呈现上涨趋势，但内部也存在分化。上证50和沪深300等大盘蓝筹指数保持了相对温和的走势，中证500和中证1000则表现更为活跃，部分主题轮动。 “这主要与新兴产业政策利好密切相关，如AI、电影传媒等。”国联期货股指分析师项麒睿表示，DeepSeek凭借其低成本、高性能及开源策略，在相关领域引发智能化转型浪潮，带动相关概念股持续爆发。与此同时，《哪吒2》以120亿元票房登顶动画影史冠军，联动影视院线、周边产业形成产业链共振，进一步激活中小盘股活跃度。两大主线共同催化下，叠加春节后较高的成交量和较为火热的交易情绪，给中小盘带来流动性溢价，中小市值资产获得资金青睐，推动中证500、中证1000相对大盘指数超额收益显著，凸显结构性行情特征。银河期货股指分析师孙锋表示，DeepSeek的火爆大大激活了科技板块，人工智能应用布置的加快使市场对相关概念股的预期提升；加之机器人应用也有加速的预期，人形机器人概念股涨势凌厉。人工智能和人形机器人成为市场主要热点，相关公司以中小型企业居多，也就决定了小盘指数的表现更优。近两个交易日，A股市场成交量缩量明显，相较于27
期货日报网02-21 08:46
技术解盘20250220
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TS 均线空头排列 TS主力合约在年初创下103.148点的新高后开始回落。均线方面，呈现空头排列格局。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉后持续发散，除KDJ指标外，没有明显的低位拐头或者金叉迹象。量仓方面，此轮下跌伴随着减仓缩量，说明行情主要由多头获利了结所致。综合分析，均线系统空头排列，指标走弱，短期将延续跌势。 TF 指标出现金叉近期，TF主力合约创出107.187点的上市以来高点后转头回调。均线方面，短期均线下穿长期均线。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，KDJ指标、RSI指标则出现金叉，说明短期走势有转强的迹象。量仓方面，昨日价格上涨的同时持仓量大幅增加，说明多头主动进场。综合分析，摆动指标、强弱指标金叉，加之多头主动进场，短期有望止跌。 T 向60日均线靠拢近期，T主力合约在创出109.59的上市以来高点之后开始回调，目前正向60日均线靠拢。均线方面，5日、10日均线下穿20日均线。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，KDJ指标、RSI指标死叉后在低位有拐头迹象，说明短期存在反弹需求。量仓方面，近期的下跌伴随着明显的减仓，说明多头获利了结。综合分析
期货日报网02-20 11:00
分析人士：资金面偏紧引发近期回调
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春节后债市并没有延续节前的上涨趋势，2月以来国债期货各品种持续走低。分析人士认为，资金面偏紧是国债期货调整的主要原因。后续来看，除了仍需关注资金面变化，政策发力节奏也是影响债市走势的关键因素。南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦认为，国债期货调整的主要原因，在于资金面偏紧。资金面紧张态势在春节前已然出现，但当时市场“牛市”氛围较浓，投资者普遍认为持续时间不会太久，但目前看来，持续时间超出了市场预期。在国债收益率与资金利率全线倒挂的情况下，债市调整压力加大。另外，节后A股市场在科技板块的带动下持续活跃，大盘企稳回升，加上国际投行纷纷发布乐观报告，市场信心明显回升，股债“跷跷板”效应也给债市带来一定压力。物产中大期货宏观高级分析师周之云同样表示，国债期货走低的一个重要原因是年初以来资金面紧张。今年1月，央行重启14天期逆回购操作来投放流动性，主要目的是维持人民币汇率稳定。“《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中，央行对汇率的态度体现为三个‘坚决’，而上一季度只有一个‘坚决’，分别是‘坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险’。”他说，此外，
期货日报网02-20 11:00
技术解盘20250219
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IF 在整数关口受阻 IF主力合约2024年10月下旬以来一直呈现震荡走势，运行区间在3780~4170点。近期，价格有所反弹，但在黄金分割0.382对应的4000点的整数关口受阻。均线方面，呈现多头排列格局，说明上涨趋势逐渐形成。指标方面，MACD指标低位金叉后持续发散，说明上涨趋势保持良好，而KDJ指标、RSI指标高位死叉，给出看空信号。综合分析，IF短期面临回调风险，中长期仍然向好。 IH 突破三角形上沿去年10月以来，IH主力合约走出一个大的下降三角形形态。近期，突破三角形上沿，走势转为箱体震荡。均线方面，呈现多头排列格局，说明走势转强。指标方面，MACD指标低位金叉后持续发散，说明上涨趋势保持良好，而KDJ指标、RSI指标高位死叉，给出看空信号。综合分析，IH将延续震荡走势。 TF 拐头下行近期，TF主力合约创出106.99的新高后回调，目前已经跌破60日均线。均线方面，5日均线下穿60日均线，10日、20日均线拐头下行。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标均死叉，且没有金叉和顶背离的迹象，说明弱势没有改变。综合分析，TF将延续回调之势。（中原期货周涛）来源
期货日报网02-19 09:16
近期市场利率全面走高
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近期，国内市场利率呈现全面上升态势。一方面，月中有5000亿元MLF到期，加之缴税、缴款上量，支撑短端利率上行；另一方面，融资数据持续回暖，中长端利率受带动而走高。截至2月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.933%、2.209%、2.427%、1.766%、1.763%、1.773%、1.786%、1.796%，较2月11日分别上升1.4、37.1、45.7、5.6、4.2、4.2、4.8、5.5个基点。表为Shibor周度变化央行公布的数据显示，1月国内社融规模增量70567亿元，同比上升9.01%；人民币贷款增量52194亿元，同比上升7.84%，时隔14个月再度呈现同比正增长。融资数据回暖，说明国内资金需求上升，利好中长端利率。本周，央行有10303亿元逆回购和5000亿元MLF到期。本周前两个工作日，央行开展了6797亿元逆回购。周内央行大概率通过逆回购实现净投放，进而缓解短期资金偏紧的问题。综合分析，预计下周市场利率呈现短弱长强局面。短期MLF到期，月中缴税、缴款结束，短端利率将
期货日报网02-19 09:16
隐含波动率表现平稳
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2月18日，A股集体缩量回调，上证指数下跌0.93%，创业板指数下跌1.98%，科创板指数下跌2.52%，沪深两市成交1.83万亿元，较上一交易日减少近0.15万亿元。个股跌多涨少，近4600只个股下跌，市场整体氛围偏空。板块方面，仅电池、银行、贵金属等少数板块收涨，AI、医药、软件、互联网等板块跌幅居前。期权标的均收跌，科创50指数ETF跌幅为2.47%，中证1000指数跌幅为2.22%，中证500ETF跌幅为1.64%，沪深300指数跌幅为0.77%，上证50指数跌幅为0.37%。期权市场成交量小幅增加，持仓量稳步攀升。当日沪深两市及中金所期权总成交823.12万张，较前一交易日的659.67万张增加24.78%；总持仓961.39万张，较前一交易日的888.35万张增加8.22%。上证50ETF期权成交量增加17.03%，持仓量增加8.08%。2月18日，上证50ETF期权成交142.77万张，较前一交易日的121.99万张增加20.78万张；持仓174.31万张，较前一交易日的161.28万张增加13.03万张。从2月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.30万张，其中
期货日报网02-19 09:16
期债短暂调整长期看多
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2月以来，长期限期债品种呈现冲高受阻态势，短期限品种则率先调整，品种间走势分化。具体而言，截至2月18日，TL主力合约月跌0.86%，T主力合约月跌0.69%，TF主力合约月跌0.66%，TS主力合约月跌0.4%。品种间价差走势呈现收缩态势，4TS-T和2TF-T价差均显著回落，反映2月长期限品种表现更佳，做平收益率曲线仍可行。 2月期债下跌的压力来自流动性收紧。从近期融出市场的结构可以发现，春节前后大行融出金额持续缩减，由2万亿元下滑至1.6万亿元。大行融出金额减少只是表象，央行主导收紧货币、抑制机构持续加杠杆做多债市，以及大行加大信贷投放才是本质。另外，政府债供给持续放量，而市场资金需求旺盛，供给相对紧张，同业存单利率近期上行速度明显快于去年同期。资金紧张之势短期内较难有效缓解，主要原因是信贷早投放早受益和政府债发行前置效应将持续在上半年显现。 1月官方制造业PMI为49.1%，政策前置发力的必要性更强，这在1月超预期的社融数据上已有一定体现。1月新增人民币贷款5.13万亿元，社融规模增量7.06万亿元，为历史同期最高水平；月末社融规模存量同比增长8%，广义货币M2同比增长7%，新
期货日报网02-19 09:16
A股重点跟踪基本面、流动性表现
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A股市场行业配置较为分散，制造业和消费板块仍是基本盘，而科技板块在整体竞争力和估值水平上相较港股并未显现明显优势。在本轮由DeepSeek引领的科技股投资热潮中，预计港股市场的表现对A股市场整体的带动作用相对有限。 2025年年初，中国人工智能初创公司DeepSeek凭借其高性能、低成本的AI大模型DeepSeek-V3和DeepSeek-R1，迅速成为全球科技界和资本市场的焦点，DeepSeek的成功带动了AI相关个股的爆火。同时，DeepSeek的低成本优势还推动了云计算、芯片、数据服务等板块的腾飞，进一步扩大了AI技术在各行业的应用场景。港股在本次DeepSeek热潮中受益颇多，1月以来南向资金大幅净买入1468.88亿港元，为港股市场注入了充足的流动性，AI相关个股阿里巴巴港股股价年内涨幅超50%，百度集团单日涨幅一度超11%。指数方面，截至2月14日收盘，恒生科技指数2025年1月以来上涨26.82%，恒生港股通中国科技指数（跟踪港股AI产业链）涨幅更为显著，1月以来上涨28.71%。相比之下，同期，A股市场科技、成长指数的代表中证1000指数上涨7.79%。回顾2024
期货日报网02-19 09:16
技术解盘20250218
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IH 多单持有 IH加权上行动力略显不足，且近期量仓等指标配合度待提升。周一早盘高开低走，承压震荡下行，盘中低位震荡，尾盘小幅回升，以“十字星”报收。IH主连合约较现货指数接近平水，净基差波动收窄，期货走势较现货指数略偏弱。IH加权MACD指标红柱未见明显放大，KDJ快线高位运行。主连合约小幅加仓，近月合约小幅减仓，其他合约多数加仓。短期市场仍偏强势，建议多单持有。 IF 择机短多 IF加权上行动力不足，且量仓等指标变化有限。周一早盘高开低走，盘中低位震荡，临近尾盘回升，以长下影小阴线报收。IF主连合约较现货指数略有升水，净基差波动收窄，期货走势接近现货指数。IF加权MACD指标红柱变化不大，KDJ快线在高位运行，有向下迹象。主连合约小幅加仓，近月合约减仓较多，其他合约增仓有限。短期市场以震荡为主，建议观望，可择机短多。 IC 动力趋弱 IC加权上行动力渐弱。周一早盘高开低走，盘中弱势尽显，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货走势接近现货指数。主连合约小幅增仓，近月合约略减仓，远月合约不同程度加仓，整体仓位变化有限，近期建议以震荡上行策略为主。IC加权MA
期货日报网02-18 09:01

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