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交易型资金主导市场情绪
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继上周海内外重大事件落地后，A股市场继续震荡走强，尤其是小微盘指数，突破10月8日的高点。 11月8月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，且从2024年开始连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，也就是直接增加地方化债资源10万亿元。从总量角度来看，10万亿元规模符合市场预期；从结构角度来看，“4+6”不符合部分配置盘的预期。10万亿元全部用于化债，其中6万亿元是真正的增量。虽然尚未公布市场此前预期的特别国债用于银行资本充足率提升以及直接面向消费端的政策支持，但对后续政策推出进行了较好的预期管理。预计更多刺激消费、稳地产的相关政策要到12月明朗。 10月，A股市场新增开户数684万户，较9月有所回升。上周，散户、融资资金净流入分别超800亿、1000亿元，处于2016年以来的较高水平。板块方面，资金偏好的TMT、军工、非银等板块涨幅居前。11月5日以来，A股市场日均成交额处于2万亿元以上的高位。11月12日收盘，中证全指换手率（成交额/总市值）维持在2.5%的高位，显示短线资金交易热度仍在。两融方面
期货日报网11-13 09:15
IM、IC具有较强支撑
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在强政策预期及国内经济持续恢复向好的背景下，“特朗普交易”对A股的影响弱化，市场整体维持偏强态势。尽管短期受强政策预期落地后资金止盈离场的影响，行情出现波动，但随着一揽子增量政策措施的推出、落地、生效，内需有望进一步改善，A股市场也将偏强震荡。明年财政政策将更加给力 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。通过化债，隐性债务规模从2023年年底的14.3万亿元降至2028年的2.3万亿元，意味着5年内化债规模达到12万亿元。化债分为三部分：一是增加6万亿元债务限额置换隐性债务，分3年实施；二是连续5年从新增专项债中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；三是2万亿元存量棚改存量隐性债务仍按原合同偿还，由于到期时间是2029年及以后年度，降低了2028年之前存量隐性债务偿还压力。从节奏来看，2024年至2026年每年需化解2.8万亿元隐性债务，2027年至2028年每年的化债压力降至8000亿元。这项近年来支持化债力度最大的举措，旨在缓解地方政府短期还本付息压力。根
期货日报网11-13 09:15
分析人士：难有趋势性行情
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上周债市表现偏强，国债期货多头情绪升温。分析人士认为，政策预期降温虽然短期利好债市，但受供给担忧影响，债市也面临一定压力。 11月份以来，国债期货持续回升，中信建投期货国债期货研究员孙玉龙认为，这主要源于稳增长预期降温和充裕的流动性。一方面，财政政策主要围绕化债展开，侧重防风险，对经济增长的直接支撑效应不强。另一方面，宽货币政策保证了充裕的流动性，叠加四季度为政府发债量较少时段，机构配置压力较小，较为青睐利率债。上周迎来政策兑现期。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆表示，上周五政策落地前债市已有所走强，因为从上周一公布的十四届全国人大常委会第十二次会议部分议程看，市场较为关注的隐性债务置换或使用地方债进行而非国债，市场对财政发力的预期有所减弱。另外，上周央行继续释放货币政策方面的积极信号，带动多头情绪升温。 11月以来，2年期等短期限品种上行幅度较大，30年期等长期限品种也出现不同程度回暖。浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘认为，10月以来央行采取了降息降准等措施，其中7天期逆回购利率下调20个基点，1年期MLF利率下调30个基点，存款准备金利率下调50个基点，且年内还有25至
期货日报网11-12 09:00
技术解盘20241112
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TS 表现强势 TS加权震荡上行走势延续，连创新高后量仓等指标支持度继续提升。周一早盘低开高走，盘中维持强势，尾盘自高位略回落，以小阳线报收。主连合约减仓较多，远月合约则不同程度加仓，总体仓位增加。当前TS加权MACD指标红柱继续放大，KDJ快线高位运行，表现强势且动能充足，建议多单持有。 T 震荡偏弱 T加权震荡偏强走势已延续数日，且量仓等指标出现变化。周一早盘低开后维持震荡偏弱走势，以小阴线报收。主连合约大幅减仓，远月合约不同程度加仓，总仓位明显缩减。T加权MACD指标红柱开始收敛，KDJ快线高位运行，有转向迹象，短期上行动能待提升，关注短期均线及量仓支持度，建议多单谨慎持有。 TL 多单持有 TL加权仍延续震荡略偏强走势，量仓等指标支撑度不足。周一早盘低开后维持震荡走势，以“十字星”报收。主连合约减仓较多，远月合约明显加仓，近期建议以震荡策略为主。TL加权MACD红柱未继续扩大，KDJ快线仍在高位运行，日K线上行需更多动能支撑，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网11-12 09:00
短时债市仍有上行可能
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上周国债期货价格整体回升，各期限合约均表现强势，但前后运行逻辑略有不同，前半周延续此前的交易主线，流动性预期推动短端利率率先下行，后半周随着“超级周”近尾声，大类资产开始提前定价“结果”，权益市场预期偏乐观，而债市更多在交易利空出尽逻辑。近期，诸多不确定性落地，美国大选尘埃落定，美联储如期降息表明鲍威尔还在坚持9月微调之后的政策立场，国内化债方案明确。此外，上周五公布的三季度货币政策执行报告聚焦M1口径调整、降低银行负债成本以及重用价格型政策工具，其中关于银行负债成本的问题与此前市场关切的同业活期利率的定价规范相呼应。 10万亿元化债：预期之争尘埃落定此前市场对可能出台的增量政策有很多期待，尤其是对可能出台的化债政策规模的讨论很多。此前市场预期从2万亿元到16万亿元不等。关于会议内容，笔者认为，需要关注以下几个方面：第一，化债政策的落地延续了“9·24”之后政策目标转变的积极定调，特别是考虑到当前处于“态度重于一切”的时间节点，政策落地本就释放了后续加码的乐观信号。第二，关于具体内容，本次人大常委会敲定了化债的详细政策，包括增加地方政府债务限额6万亿置换存量隐性债务，全部增加为
期货日报网11-12 08:45
期指显著增仓
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上周A股市场呈现单边上扬走势，上证指数自3300点下方最高涨至3500点上方，当周收报3452.3点。同时期指4个品种全部上涨，IC及IM表现突出，主力合约分别上涨6.1%和8.1%，IF及IH涨势稍缓，主力合约分别上涨5.2%和4.2%。基差方面，IF及IH升水收窄，主力合约分别升水4.4和6.5点，IC主力合约则由升水转为贴水21.4点，IM主力合约贴水扩大至14.5点。量能方面，期指持仓大幅上升，4个品种当周共计增仓56973手，总持仓再度升至100万手之上。同时期指各品种持仓均有所增加，其中IF增仓36648手，持仓升至307491手，IH增仓13938手，持仓升至131969手，IC增仓295手，持仓升至248633手，IM增仓6092手，持仓升至347651手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）增减不一。具体看，IF多头主力增仓30988手（交易所公布合约11月8日与11月1日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓39020手，净空持仓升至53379手；IH多头主力增仓6962手，空头主力增仓8483手，净空持仓升至25284手；IC多头主力减仓4624手
期货日报网11-11 09:00
关注多头入场机会
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近期A股整体上行，市场情绪再度升温。比价方面，IC/IH、IM/IH比值再度冲高后小幅回落，分别收至2.22、2.30。上周所有中信一级行业均收涨，其中计算机（14.89%）、国防军工（13.08%）、非银行金融（12.05%）、商贸零售（9.93%）板块涨幅靠前；银行（1.38%）、电力及公用事业（1.99%）、煤炭（2.01%）、家电（2.46%）板块涨幅相对较低。期指方面，IH、IF基差维持升水状态并同步走强，而IC、IM基差贴水有所扩大，6月合约在分红预期作用下贴水幅度较大。截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为1.6%、2.3%、-4.8%和-5.8%。美国大选结果落地，“特朗普交易”再度升温。本次美国总统竞选纲领的核心在制造业、通胀、税收、贸易、移民、安全、环境以及社会保障等领域。其中，两党的贸易政策差异成为美国大选结果对我国经济的主要影响因素。特朗普的对华贸易政策可能更为激进，包括取消最惠国待遇、全面加征关税等主张。一方面，其激进的贸易主张可能导致美国市场的需求下降，对我国出口及产业链企业业绩产生影响。另一方面，有研究表明美国对中国进口商品加征的关
期货日报网11-11 09:00
IC和IM相对占优
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上周海内外靴子依次落地，特朗普胜选后，市场围绕财政政策力度展开博弈。主要指数方面，上周创业板指数、科创50、中证1000领涨，上证50和沪深300涨幅落后，沪深两市日均成交额23494亿元，市场情绪保持高位。美联储降息空间受限特朗普在美国大选中获胜，并且美国共和党有较大概率拿下国会参众两院，市场较为关注特朗普政策主张对资产价格的影响。其政策主张包括将《2017年减税和就业法案》中的临时税收减免政策永久化，将企业所得税从21%降至15%；对所有进口商品加征10%的关税，对中国商品加征60%的关税；加强边境管理，减少合法及非法移民数量；支持传统化石能源，减少新能源补贴，扩大国内石油和天然气生产；加大基建投资，推动制造业回流；反对对AI的过度监管；计划结束俄乌冲突，支持以色列。整体看，特朗普对内减税、扩大基建投资、支持制造业回流等政策主张均有望提振美国经济，同时对外加税、收紧移民政策会导致美国通胀反弹。因此特朗普上台后，美元指数和美债利率可能继续上行。美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.5%~4.75%，会议声明与9月相比有一些变化，对就业的描述从“增长放缓”改为“总体上有所缓解”，
期货日报网11-11 09:00
分析人士：中长期A股市场维持震荡偏强走势
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上周，股指期货表现强势。备受市场关注的增量财政政策出台，从2024年开始，我国将连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在海通期货股指期货分析师许青辰看来，此次大规模债务置换的目的有三个方面：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生；二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整；三是将原本用于化债的时间和精力腾出来，投入谋划和推动高质量发展中去。同时，还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济，一定程度上呼应了市场对财政层面刺激消费的期待。 “本次财政部新增化债规模基本符合市场预期，从影响看，债务置换将减轻地方政府付息压力，地方政府将有更多余力用于重点民生、消费和投资领域。其次，新增的10万亿元化债额度中，有4万亿元的化债规模是在原先新增专项债限额的基础上进行划拨，平均一年划拨8000亿元，短期可能削减基建、地产领域的支出空间，但拉长周期看，有望助力地方债务结构优化和地方经济长效发展。”国
期货日报网11-11 08:45
中证商品期货指数10月延续上行趋势
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10月，中证商品期货指数（CCICFI）月度收益率为0.19%，年化波动率为13.41%，于10月8日达到月内最高值2027.46点，此后指数震荡下行至10月17日最低值1905.99点。究其原因在于，商品估值修复后，供应端压力逐渐显现。一是从板块维度看，能源化工、黑色金属及有色金属板块录得正收益，其他板块录得负贡献，贡献度绝对值由大到小依次为能源化工、贵金属、黑色金属、有色金属及农产品。与9月末市场情绪高涨不同，10月政策预期趋于理性，商品回归基本面主导。海外方面，再通胀预期抑制了美联储降息政策的空间。国内方面，稳增长政策持续发力，带动9—10月制造业PMI回升。整体上，宏观面因素边际变化，驱动10月商品板块走势分化。贵金属方面，随着美联储降息政策的落地及“特朗普交易”的升温，贵金属回吐部分涨幅。有色金属方面，受中美经济数据维持韧性、基本面持续好转影响，板块估值得以提振。农产品方面，天气题材受限，仅油脂板块因近端供需紧平衡而远端供应压力缓解持续处于上行通道。黑色金属方面，9月末估值触底反弹带动供应回升，但需求增量有限，抑制其进一步上行空间。能源化工方面，以色列和伊朗冲突再度升级，
期货日报网11-11 08:45

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