市场风险偏好回升，股汇强国债弱-金融衍生品周报20230326lg...

1、市场综述：

本周较为关键的事件均为利好偏多，股债走势继续呈现跷跷板行情，资金避险情绪有所缓和，作为风险资产的股指期货反弹，避险资产--国债价格回落。由于美联储加息接近尾声，美元有所走弱，人民币汇率小幅升值。

2、板块表现：

股指期货全线收涨，IH2304收涨0.90%，IF2304收涨1.92%，IC2304收涨2.09%，IM2304收涨2.01%。国债期货全线收跌，TS2306收跌0.03%，TF2306收跌0.09%，T2306收跌0.25%。美元兑人民币汇率小幅升值0.16%。

3、品种分析：

IH、IF：本周股指止跌反弹，截至03月24日，上证50、沪深300分别上涨0.94%、1.72%。

4、总结展望与策略机会

股指IH、IF：海内外不利因素逐步被消化，随着美联储加息周期进入尾声以及我国经济持续复苏，我们认为调整充分后的股指将迎来反弹，整体走势仍以震荡偏多为主。

• 5、风险提示

• （1）欧美银行风险事件超预期扩散。

本周股债走势继续呈现跷跷板行情，四大股指期货全线收涨，三大国债期货均收跌。就本周面临的宏观情况而言，市场主要受到三个事件的影响：第一，上周末央行降准25个基点，略超市场预期；第二，瑞银和瑞信的合并方案落地，美国也没有更多的银行倒闭，海外银行业风险有所缓和；第三，美联储3月议息会议结果出炉，如期加息25个基点，点阵图、鲍威尔讲话等整体对市场影响偏鸽，美联储此轮加息周期基本接近尾声。

总体来看，本周较为关键的事件均为利好偏多，资金避险情绪有所缓和，作为风险资产的股指期货反弹，避险资产--国债价格回落。由于美联储加息接近尾声，美元有所走弱，人民币汇率小幅升值。

股指期货全线收涨，IH2304收涨0.90%，IF2304收涨1.92%，IC2304收涨2.09%，IM2304收涨2.01%。国债期货全线收跌，TS2306收跌0.03%，TF2306收跌0.09%，T2306收跌0.25%。美元兑人民币汇率小幅升值0.16%。

1、股指期货

（1）IF、IH

本周股指止跌反弹，截至03月24日，上证50、沪深300分别上涨0.94%、1.72%，其中传媒和计算机行业领涨。资金方面本周北向资金流入109.50亿元，杠杆资金流入82.71亿元。

（2）IM、IC

本周二IC2304和IM2304开启四连阳，IC2304收涨2.09%，IM2304收涨2.01%。近期人工智能相关赛道表现优异，申万一级行业中传媒、电子、计算机板块涨幅明显，带动IM/IH比值上行。

2、国债期货

本周国债期货各合约下跌。T2306合约下跌0.25%至100.23元，TF2306合约下跌0.09%至100.91元，TS2306合约下跌0.03%至100.805元，对应的10年期、5年期和2年期国债收益率分别上行2.13bp、2.89bp和下行1.21bp，主要受央行降准、海外市场避险情绪缓等因素的影响，短端市场资金面转松，长端利率小幅上行。同时信用利差出现分化，2年期AAA高等级公司债信用利差扩大0.43bp，但是2年期AA低等级公司债信用利差则收窄6.43bp，经济持续恢复预期下，低等级公司债信用利差继续收窄。

本周央行公开市场操作以净回笼为主，当周合计净回笼1130亿元，Shibor短端回落，资金面转松。央行降准将于3月27日释放长期资金约5000亿元，有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适宜的环境。不过当前存款准备金率已经处于低位，随着经济逐步恢复，央行继续降准降息的概率较低。央行降准向市场传递维持资金面合理充裕的信号，市场利率将维持在政策利率附近，但随着市场融资需求恢复，资金面仍有继续边际收敛的可能。

从基差上看，本周以来TF和T合约基差贴水幅度扩大，最便宜可交割券的IRR有所回落，从0.5486%回落至0.1859%。在市场避险情绪缓和的情况下，期货市场对经济乐观预期提升。国务院会议指出，要牢牢把握高质量发展这个首要任务，科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转。高频数据显示，3月份以来30大中城市日均商品房销售面积已经开始转正。房地产市场价格和销售逐步改善，后续有望继续回暖。

3、外汇现货

本周人民币汇率小幅升值，在6.81-6.89的区间内震荡。十年期中债收益率走强至2.87%，十年期美债收益率连续第三周走弱，一度跌至3.286%，创半年来新低。

1、股指期货

IH、IF：我们认为海内外不利因素逐步被消化，随着美联储加息周期进入尾声以及我国经济持续复苏，我们认为调整充分后的股指将迎来反弹，整体走势仍以震荡偏多为主。

IC、IM：3月美联储如期加息25个基点，但在声明中删除“持续加息”，鲍威尔也表示考虑过暂停加息，此轮美联储加息基本接近尾声，近期海外银行业风险也有所缓和，市场短期风险偏好提振。国内央行超预期降准后，资金对政策预期有一定的乐观，支撑了本周股指的反弹。然而，目前资金对国内弱复苏弱刺激的预期并未完全转向，海外风险事件仍存较大不确定，指数反弹持续性有待验证，故操作上建议短多为主。

2、国债期货

受海外银行危机影响，海外进入衰退可能性增加，不过短期美联储等央行增加流动性供应，缓解全球市场的流动性担忧，市场避险情绪缓和。国内央行通过降准等方式继续维持市场资金面合理充裕，机构仍存在较强的债券配置需求，一定程度上对国债期货价格形成支撑。

3、人民币汇率

从目前来看，受美国硅谷银行破产和美联储加息接近尾声影响，人民币汇率出现一定升值。若此次风险事件后续未引发进一步的流动性危机甚至金融海啸，整体外汇会回归基本面逻辑，走“国内复苏和海外衰退”的大方向。所以，预计短期人民币汇率略偏强，中期需持续关注硅谷银行破产事件后续进展。