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【宏观早评】风险情绪有所回升
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宏观&金工早评 | 2023年3月22日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场有点超跌反弹的意思，创业板这类之前跌的最惨的，到了一个大级别的支撑位后，明显走高领涨市场。基本面上，海外的风险情绪似乎有所回暖，最近在复盘08年次贷前后的时间线，和这次相比较，一个直观上的感受是，这次救市的反应，实在是太快了；硅谷银行暴雷到救助，就2天，瑞信也差不多，AT1损害市场信心，欧盟立马当天晚上就申明瑞士的那个是特例，欧洲这边会守规矩，昨天白天欧洲银行的AT1也全线反弹；技术上一些风险资产，如美元铜，沪深300，创业板之类，似乎都要走一个探底回升的可能，如果基本面配合的话。短期的基本面，核心就是明天的联储会议了，如果暂停加息，那我估计全球短期内会有一波risk on的，风险资产会有一波大反弹，当然也包括A股在内；A股整体的观感来看，国内自身其实风险不大，中证偏股型基金指数今年以来收益率第一次转负，从历史来看，偏股型基金指数从未有过连续两年下跌；如果扣掉中字头的话，大盘指数也基本快回到年前了，这基本没反应今年整体复苏的局势；就算是弱复苏，跌到这个份上也有点说不过去；就算海外最后危
混沌天成期货2023-03-22
2023年3月21日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻澳洲联储3月会议纪要：澳洲联储同意在下次会议上再次考虑暂停加息的情境，暂停加息的时间点取决于数据和经济前景，为降低CPI，很有可能需要实施进一步的政策紧缩。尽管整体通胀率料已经在四季度触顶，核心CPI依旧过高。当前货币政策处于限制性领域，经济前景面临不确定性。消费前景依旧是一大关键不确定性来源，新增住房贷款已经显著减少。与零售商沟通发现，最近销售增长很少，大量的储蓄尚未得到实质性的利用。 2）国内新闻财政部召开财会监督和预算执行监督专项行动动员部署会，会议要求，要坚持积极稳妥，把维护经济稳定、确保经济安全摆在重要位置，扎实有序推进。要坚持问题导向，精准施策，通报典型案例，强化高压震慑。要坚持系统观念，统筹当下改和长久立，确保问题整改到位。要坚持守正创新，积极探索监督监控新路径，提升专项行动质效。 3）行业新闻从上海钢联获悉，今日，电池级碳酸锂市场低端价已经跌破30万元/吨，来到29万元/吨。另外，电池级碳酸锂市场高端价为33.5万元/吨，市场主流价在31.25万元/吨。碳酸锂价格近期的恐慌式下跌态势引发了市场广泛关注。一位不愿具名的业内人士向记者表示
申银万国期货2023-03-21
【申万期货热图之一】美国M2历史性走低
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2022年12月的美国M2出现历史上首次的同比负增长，此后连续3月均呈负增长表现。这是在美国2020年开始大幅宽松，2021年又因通胀压力开始收紧的货币政策快速转换下，较高基数叠加边际收缩令M2同比快速回落。但从绝对值上看，美国的M2整体仍然处于高位。与中国的M2有所不一样，美国M2主要统计口径为M1（流通中现金+活期存款+其他流动性存款）、小额定期存款（10万美元以下）及零售货币基金（中国的M2还包括了单位及个人的大额定期存款部分），可视作为更加贴近能够用于消费的流动性结构。可以看到2020年开始美国M2的增长十分剧烈，与此前几轮的宽松所不同的是，在受疫情的冲击后，2020年-2021年美国在财政、货币两端均进行了宽松，在现代货币理论（MMT）的支持下，对财政赤字进行货币化，以向民众直接发放补助、失业救济福利等“直升机撒钱”的方式将流动性注入实体。如果说前几轮的QE政策被诟病流动性在金融机构间打转，并未能有效进入实体，经济体整体陷入了流动性陷阱话，2020年开始的宽松周期无论是规模还是方式都远胜此前宽松周期。后面的故事我们也已经熟悉，在强有力的宽松政策支撑下，美国经济在短暂衰退
申银万国期货2023-03-21
2023年3月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委维勒鲁瓦：首要任务是对抗通胀，欧元区今年年末通胀率预计为3%，决定在利率问题上按照之前说过的去做，法国和欧洲的银行“非常稳健”，如有必要，有工具来确保银行流动性。欧洲央行管委Simkus：仍然相信这不是最后一次加息，尚未达到终端利率。欧洲央行管委穆勒：必须认真对待隐藏的金融风险，市场的不安情绪不应影响欧元区的银行。 2）国内新闻为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着
申银万国期货2023-03-20
中美货币政策分歧首度收缩-宏观周报20230319
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摘要中央层面组建金融委员会。近日，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。其中提出，组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等，作为党中央决策议事协调机构。央行超预期降准25个基点。3月17日，央行突发宣布为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。开年财政财政支出减弱。1-2月地方本级财政收入表现较好，扭转去年的下降态势，实现正增长2%；此外税收收入降幅亦较去年末收窄0.1个pct至-3.4%。目前2023年公共财政收入完成度为21%，高于过去5年均值水平。经济开门红数据出炉。工业生产恢复不及预期。社会消费品零售增长符合预期，基本生活类和升级类消费增长较快。固定资产投资稳定增长。房地产销售降幅明显收窄，竣工面积增长明显。部委领导人开始陆续发声。3月18日，在全球财
申银万国期货2023-03-19
海外风险事件冲击下，股债延续跷跷板行情-金融衍生品周报20230319
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摘要 1、市场综述：本周股债走势继续呈现跷跷板行情，四大股指期货全线收跌，三大国债期货均收涨。受美国风险事件冲击，资金整体以避险为主，延续股弱债强行情，人民币汇率小幅升值。 2、板块表现：股指期货全线收跌，IH2304收跌0.45%，IF2304收跌0.31%，IC2304收跌0.33%，IM2304收跌0.78%。国债期货全线收涨，TS2306收涨0.08%，TF2306收涨0.13%，T2306收涨0.17%。美元兑人民币汇率升值1.12%。 3、品种分析： IH、IF：本周股指小幅震荡，行情方面主要还是受到了美国银行业流动性危机的影响。 IC、IM：本周IC2304和IM2304连续第二周调整，受风险事件影响，成分股平均市值相对偏小的IM2304表现更弱一些。国债：本周国债期货各合约继续上涨，主要受海外银行关闭事件推升市场避险情绪和工业生产等部分经济数据不及预期影响。同时信用利差出现分化，高等级信用利差收窄，低等级信用利差则扩大。外汇：本周人民币汇率小幅反弹，在6.85-6.92的区间内震荡。十年期中债收益率基本保持在2.86%附近窄幅震荡，十年期美债收益率从3.7%降至
申银万国期货2023-03-19
【股指周报】宏观驱动高频转换的一周
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2023年3月18日宏观-股指宏观驱动高频转换的一周观点概述：股市方面，本周宏观层面逻辑快速转换，先是上周五硅谷银行引发的市场恐慌，随后周末美国行政部门快速行动，让人以为危机解除了，周一开盘市场大幅反弹，随后美国通胀继续下行又使得市场开始点燃起联储宽松的看多情绪；但很快瑞信的大幅下跌又使得市场担心危机会从美国的银行业传导到其他区域和其他行业，市场又进入到避险和恐慌的情绪；到了周五，随着瑞士央行救市以及联储资产负债表单周出现了3000亿的增量，再叠加晚上中国略有超预期的降准，整个市场的情绪又被掰了过来。市场情绪几乎一天一个样，这个可以从我的早报里面也能看出来，我的观点和解读也在被市场变化反复打脸。我觉得目前的局面来看，欧美央行在高企的通胀面前，是不会轻易转向的；但高利率引发的金融稳定问题又是必须迅速应对的，所以结构性宽松也不会少；这就使得整个逻辑很拧巴，有危机就结构性宽松，没危机就继续高利率压通胀；这个逻辑线性外推的话，终局就是通胀下来，或者出现个大危机逼迫联储转向；所以对于各类资产而言，比如商品，没有俄乌和谈这种利好出现，我觉得是很难有更好的需求预期的；对于股市，在抗通胀o
混沌天成期货2023-03-18
【有色周报】有色反弹仍是布空的机会
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铜：反弹仍是做空的机会基本面概述：供给：供给端驱动减弱。Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平，另外，五矿资源表示，Las Bambas铜精矿运输恢复运作，干扰因素下降，矿山产出预期回升。需求：节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，现货升水扩大至130元/吨，进口窗口接近开启，洋山溢价显著回升。3月空调排产较去年销售实绩增8%，地产成交继续向好，国内经济的复苏信号加强。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。库存：LME铜库存增至7.47万吨，国内现货库存降4.5万吨至22.62万吨，保税库存增0.6至17.6万吨，库存压力下降。结论及策略建议：矿端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内恢复良好，海外预期偏弱。近期行情受美国硅谷银行、第一共和银行、瑞信银行事件影响较大，铜价大幅下挫，快速出台的挽救措施，以及周五超预期的降准消息，使得市场担忧情绪略有好转，周五大幅反弹，但我们认为高利率环境下的，风险事件仍有可能爆出，结合供给端的驱动减弱，反弹仍是做空的机会。风险提示：政策刺激超预期；本周
混沌天成期货2023-03-18
【混沌视界&资金沉淀】20230318
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‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、
混沌天成期货2023-03-18
【矿钢周报】基本面供需双增，注意宏观影响
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铁矿：供需双增，库存持续去化，矿价高位震荡基本面概述：供给：外矿发运仍保持稳中有升，近期国内到港也将延续增势；随着两会结束，3月下旬国内矿生产有望逐渐恢复，整体铁矿供应继续保持小幅回升态势。需求：本周高炉开工率及铁水产量延续增势，钢厂盈利率也继续回升，目前已有一半以上钢厂恢复盈利，钢厂生产动力较强，对铁矿需求将继续保持高位。库存：因到港增量较少，疏港也有小幅回落，本周铁矿去库速度有所减缓，而钢厂进口矿日耗仍表现增长，进口矿库存再度下降，库存可用天数也明显减少。利润：当前进口矿落地亏损依然较大，钢厂对远期美元货采购需求减少。结论：供应端，无论进口矿到货还是国内矿产量都呈现小幅回升态势；需求端，钢厂高炉开工率及铁水产量也保持增势。整体供需双增格局下，铁矿库存仍保持去化，显示铁矿基本面仍偏强。但受海外金融风险事件影响，叠加监管层开展铁矿调研，预计下周矿价可能延续高位震荡。结论及策略：高估值叠加监管增强，谨慎追高；建议现货企业加速销售，销售转弱或库存压力增大可考虑盘面逢高布空。风险提示：终端需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供需预期双增，钢价高位震荡，注意国内外宏
混沌天成期货2023-03-18

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