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本周，国际金价在3000美元/盎司的整数关口站稳后继续攀升，沪金期货主力合约也突破700元/克的重要关口。哪些因素推动金价屡创新高？本周举行的美联储3月议息会议又将带来哪些重要信息？金价后续将何去何从？ 美元走弱与避险情绪共同推升金价 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩告诉期货日报记者，美联储宽松货币政策预期与美国股市的疲软表现共同推动黄金价格上涨。本周一公布的美国零售销售数据大幅低于预期的0.6%，零售销售数据疲软反映了美国居民消费疲软，美国总体经济增长形势并不乐观，市场对美联储年内货币宽松政策的预期加强。 在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，美国开启“关税战”加剧了全球经济的不确定性，由此引发的通胀担忧、企业盈利压力显著增加，进一步刺激了市场的避险需求。 他还表示，现货市场的结构性短缺进一步推高了黄金价格。近期美国关税政策引发市场担忧，导致大量黄金实物从伦敦运至美国，伦敦现货黄金出现明显短缺，也成为本轮金价迅速走高的重要催化剂。 “可以看到，3月以来，美国实际利率与金价同步上行，但美股与美元指数却加速回落，看似矛盾的市场定价反映了美元资产被抛售的困境，加之避险配置资金与投机资金共振流

分析人士：谨防高位调整

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2025年3月19日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日股指冲高回落后，仍然收红，中证1000强于沪深300，两市成交量1.52万亿。扩大内需逻辑仍然有分歧，因此地产大消费板块下跌拖累股指。 美股资本出逃给国内刺激内需提供了有利的金融环境，外盘中概股继续强于美股。央行选择了结构性降息而非全面降准降息来刺激消费、科技等政策方向，因此股债跷跷板对债市不利。刺激内需的生育补贴、消费贷、地产等政策都指向居民加杠杆，因此乘数效应存在一定想象空间。 科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，中长期看多。因此目前股市变成内需+科技双双轮驱动，股市上涨题材扩散且广泛，四大股指或没有明显分化。 美国经济走弱“东升西降”外部资金环境下，市场对国内的政策效果倾向往乐观方向去解读，因此股指继续偏多，科技板块仍然是最强主线，中证1000持续偏强，沪深300后续关键是私人杠杆能否起来，市场仍显分歧。 贵金属 周二，受避险情绪和长期货币信用逻辑发酵，纽约期金持续走高，并带动沪金触及历史新高。芝商所（CME）公告称，将一公斤黄金期货（Gold Kilo）、伦敦现

【宏观早评】消费逻辑现分歧，股指冲高回落仍然收红

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 国际黄金价格震荡上涨，现货黄金刷新历史高位。业内人士表示，长期来看，金价上行动能充足。美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期。 2）国内新闻 央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定。支持资本市场稳定发展。完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度。 3）行业新闻 呼和浩特市发布育儿补贴实施细则：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周岁。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指大幅上涨，权重蓝筹开始发力，食品饮料和非银金融板块领涨，钢铁板块领跌，全市成交额1.84万亿元，其中IH2503上涨3.28%，IF2503上涨2.92%，IC2503上涨2.45%，IM2503上涨2.48%。资金方面

归来仍是少年，股指全天走高-2025年3月14日申银万国期货每日收盘评论

昨日，内盘贵金属期货大涨，沪金期货主力合约收涨3.35%，至670.64元/克；沪银期货主力合约收涨4.84%，至8107元/千克。外盘方面，截至发稿，伦敦现货黄金报2858.2美元/盎司，日内一度触及2861.9美元/盎司，续创历史新高。 多重因素导致金价创新高 一德期货贵金属分析师张晨对期货日报记者表示，在国内春节假期期间，外盘金银价格大涨，1月27日亚市收盘至2月5日早间开盘期间，纽约期金上涨3.1%，创下历史新高；纽约期银上涨7.1%，创去年12月中旬以来新高。受此影响，沪金期货、沪银期货主力合约昨日高开高走，收盘双双大涨。随着1月美联储暂停加息，宏观不确定性有所减弱，特朗普政府的关税政策成为推动金银价格走强的主要原因。 在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，近期贵金属价格强势上涨，首先是因为美联储货币政策出现变化。尽管美联储1月“按兵不动”暂停降息，但其表态相较此前有所缓和，同时基本排除未来进一步加息的可能性。鹰派预期回落对贵金属市场形成利好。 其次，近期全球市场波动加剧，在不确定性显著上升的背景下，贵金属的避险属性愈发凸显，推动黄金价格再创历史新高。一方面，AI模型DeepSe

市场人士：贵金属存在高位回调风险

春节假期期间，随着特朗普政府新关税政策落地，欧美股市冲高回落，亚太股市和国际油价大幅下跌，但是黄金价格走势一枝独秀，大幅上涨。 我们认为，受美国关税政策、美联储货币政策和全球债务问题等因素影响，风险资产未来可能再次经历剧烈波动，避险资产将继续受到市场青睐，黄金值得继续配置。此外，规避风险和“去美元化”两大底层逻辑更加稳固，黄金牛市短期不会结束。 避险情绪增加推升国际金价 春节假期期间，美元指数冲高回落，对黄金的压制作用较弱。美元走强，一方面受海外避险情绪影响，尤其是特朗普关税政策的不确定性引发市场担忧，有“恐慌指数”之称的VIX指数大幅反弹。另一方面，美国经济好于预期，导致美元继续升值。数据显示，去年四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长2.3%，低于去年三季度的3.1%，但美国个人消费支出（PCE）环比增长4.2%。 黄金价格上涨，主要原因是市场避险情绪增加。特朗普2月1日签署行政令，正式开启新一轮“关税战”。特朗普政府的关税政策可能长期主导市场情绪走向，以下几点值得投资者关注：一是特朗普多次提到用关税增加联邦预算，这需要对更多经济体征收更高的关税；二是特朗普警告制造

黄金短期牛市不会结束

近期，“特朗普交易”再次主导全球金融市场，本轮交易的主线是特朗普政府新的关税政策引发地缘政治和通胀风险。特朗普虽然对中国、加拿大和墨西哥都实施了新的关税政策，但政策力度低于市场预期，对加拿大和墨西哥的关税政策均推迟一个月实行。因此，此前强势的美元开始走弱，美债利率也重回下行趋势。 图为金价和美元指数走势 受美元和美债利率走弱、市场恐慌情绪升温影响，作为避险资产的黄金不断上涨，内外盘金价均创历史新高。截至发稿，伦敦现货黄金价格已达到2852.2美元/盎司，2025年涨幅已超8%，表现明显优于同期的美股、美债和原油，收益率领跑大类资产。 图为2024年黄金价格和美债利率走势 特朗普政府的关税政策或主导美联储降息节奏 此外，1月29日，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。1月利率声明表述偏“鹰”，删除了“通胀已经朝着2%的目标取得进展”，保留了 “通胀水平依然略高”，体现出美联储主要担忧通胀反弹。就业市场方面，1月利率声明表述为“失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况仍然稳健”，此前的表述为“劳动力市场状况总体宽松，失业率有所上升，但仍保持在低位

避险需求将不断升温

Lisa

黄金价格周四（12月26日）上涨，受圣诞假期后清淡交投中避险需求推动，市场等待特朗普政府上台后美国经济的表现，以及美联储 2025 年的利率策略。

专家展望 2025 年，黄金价格将突破3000美元

SMM上海有色网

由上海有色网（SMM）主办的2024 NET ZERO 光伏产业大会在9月23日~9月25日于安徽·合肥·栢景朗廷酒店隆重召开！ 9月24日，多晶硅及硅片发展论坛、太阳能电池、组件技术创新与应用经济性论坛-BC电池与组件技术与应用专题、太阳能电池、组件技术创新与应用经济性论坛-TOPCon及钙钛矿专题、全球光伏电站应用创新及运维论坛、2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会五大分论坛将同时召开，本文是2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会的文字直播内容，此外，SMM也将对上述论坛全程作图片、文字直播，敬请关注~ 9月24日 2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会 发言主题：宏观还是供需：银价何去何从 发言嘉宾：SMM白银高级分析师 郭映彤 白银产业链简介及全球银矿资源分布 白银产业链图 首先，其对白银产业链进行了阐述。 银矿全球分布与国家占比 •2022年美国地质探测局发布的数据显示全球白银储量约为55万吨，且从分布地区来看，秘鲁、中国、波兰为储量前三的国家。 •排名前8位的国家储量占到全球总储量的约70%，集中度较高。 国内白银生产情况 

【白银市场应用论坛直播】贵金属未来展望 白银冶炼、光伏含银废料回收发展前景分析

在由SMM主办的2024 NET ZERO光伏产业大会-2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会上，上海坤淳科技有限公司销售总监李喜唱对2024白银市场回顾及未来展望进行了分享。 行情回顾 从最近的三轮美联储降息周期开启后，现货黄金的表现情况可以看出：2019年8月1日到2020年3月16日是距离最近的一次降息周期，降息幅度为225点，2007年9月18日到2008年12月16日也是美联储降息周期，降息幅度为500点，2001年1月3日到2003年6月25日降息周期内，美联储下调利率550点，这是1982年以来美联储降息幅度最大的一次。从上图可以看出，在最近的两次降息周期中，国际黄金期货整体上是冲高回落，2001开启的降息周期内国际黄金期货不断走高。 白银定价平台 其对交易所、网络平台以及银行等白银定价平台进行了阐述。 影响因素 影响白银价格的因素 影响白银价格走势的因素一：指数 美元指数（反向）、黄金指数（同向）、原油指数（同向）、欧元/日元（同向） 特殊避险情况下，会出现美元与金银同向。 美元指数：美元指数最大的构成是欧元和日元，其本质是美国经济相对欧洲和日本经济的强

2024白银市场回顾及未来展望【白银市场应用论坛】

编者按：时隔四年多，美联储再次开启了降息的步伐，本次降息幅度为50个基点。从美联储历次利率调整来看，25个基点是常态，50个基点或更大幅度的调整一般被用在特殊或紧急情况。除2020年3月紧急降息外，美联储上次降息50个基点还是在2008年全球金融危机期间。而2020年3月的降息也是距离本次美联储降息最近的一次。本次美联储降息之前，市场多次交易了美联储的降息预期和降息幅度，甚至市场担忧的经济衰退预期，也在金融市场中有所体现。所以，在美联储降息落地之后，市场的反应相对比较平淡，金属市场多窄幅波动。不过，在9月19日下午，随着市场进入欧美交易时间段之后，美元出现了下跌，离岸人民币出现大涨，而金属市场的涨幅有所扩大。后市金属市场将如何表现成为市场关注的焦点。 离岸人民币大涨 盘中一度逼近7.06大关 随着美联储降息在市场持续发酵，离岸人民币出现了上涨，美元指数9月19日午后出现下跌，进入欧美交易时段美元指数跌幅扩大，截至9月19日18:26分，美元对离岸人民币报7.0661，跌0.4%，盘中最低跌至7.0603。而美联储降息之后，市场对国内货币政策的预期也有所上升，浙商证券、国金证券、财信证券

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