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2023年3月27日申银万国期货每日收盘评论

2023-03-27 17:38:36
申银万国期货
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当日主要新闻关注

1)国际新闻
中新网327日电美国联邦存款保险公司(FDIC)网站326日发布声明,宣布第一公民银行达成收购硅谷银行的协议,根据声明,第一公民银行将接手硅谷银行所有的存款和贷款。FDIC表示,硅谷银行的17家分行将从27日开始作为第一公民银行的网点营业。硅谷过渡银行(Silicon Valley Bridge Bank)储户将自动成为第一公民银行的储户,第一公民银行因此承担的所有存款将继续由FDIC承保,直至达到保险限额。
2)国内新闻
12月份,受量价等多因素影响,全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。一是从收入看,尽管工业生产有所回升,但市场需求尚未完全恢复,企业营业收入同比下降1.3%,降幅较上年12月份扩大1.0个百分点;二是从成本看,营收降幅大于成本降幅,导致企业毛利下降,下拉工业利润18.6个百分点;三是从价格看,PPI受同期基数较高影响,12月份同比下降1.1%,降幅较上年12月份有所扩大,对企业盈利形成较大压力。受上述因素影响,原材料和装备制造业利润降幅较大,分别下拉工业利润15.76.5个百分点。
3)行业新闻
据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示,20231-2月,汽车制造业利润414.3亿元,同比下降41.7%,汽车制造业利润率3.2%、较同期下降2.2个百分点,占规模以上工业企业利润总额的比重为4.7%

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

01

金融期货

股指

股指(IH和IF):A股涨跌分化,上证50指数跌0.51%,沪深300指数跌0.36%,两市成交额1.14万亿元,资金方面北向资金净流出6.94亿元,03月24日融资余额增加22.18亿元至15072.95亿元。美联储加息周期进入尾声,各方采取积极救助措施银行体系流动性问题,市场逐步消化这一风险事件,进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身。随着海内外不利因素逐步被消化,我们认为调整充分后的股指将迎来反弹,操作上建议逢低做多为主,预计IH2304合约波动2600-2800,IF2304合约波动区间3950-4150。

股指(IC和IM):A股市场“V”型反弹,IC2304收跌0.13%,IM2304收涨0.13%。计算机板块延续强势表现,大小盘继续分化,IM/IH比值升至2.5951。全A成交额增至1.14万亿元,北上资金净卖出6.94亿元。海外风险事件出现新进展,硅谷银行已被出售给第一公民银行,有助于市场风险偏好进一步回升。当前市场对于国内弱复苏弱刺激的预期并未完全转向,指数反弹持续性有待验证,加上近期A股伴随着资金交投热情的回归,TMT相关行业的交易拥挤度创历史新高,故短期注意回调风险,操作上建议短多为主,IC2304预计波动区间6100-6400,IM2304预计波动区间6600-7000。

国债

国债:显著上涨,10年期国债收益率下行1.35bp2.854%。央行降准今日释放长期资金约5000亿元,同时开展2550亿元逆回购操作,有效补充银行体系的中长期流动性,保持市场资金面合理充裕,Shibor短端品种多数下行。1-2月份全国规模以上工业企业利润总额显著下降,主要受市场需求尚未完全恢复和企业营收降幅大于成本降幅等因素影响。高频数据显示商品房销售继续改善,财政部远部长表示经济转为正常增长后应尽快试点房地产税。美联储等央行联合开展流动性操作,缓解全球市场的流动性担忧,但德银CDS大幅上行重新引发市场对银行业健康担忧,债券收益率继续回落。从基差上看,今日TFT合约基差贴水幅度收窄,IRR有所回升,期货市场对经济乐观预期降温。随着降准利好落地和经济持续企稳回升,预计国债期货价格逐步上行空间有限,T2306合约波动区间100-100.6元,操作上建议暂时观望。

02

能化

原油

原油:SC小幅下跌0.39%。对欧洲银行业担忧重燃再次引发对信贷紧缩和经济衰退的担忧,美元汇率上涨,欧美原油期货继续下跌。美元汇率上升打压以美元计价的商品期货市场气氛。美国财政部长叶伦周五上午召开了金融稳定监督委员会的临时会议,随后美元汇率继续上升。美元汇率增强使得美元区以外的投资者购买以美元计价的商品成本增加,从而减少需求。俄罗斯副总理诺瓦克周五表示,其原油日产量已非常接近实现950万桶,即将从每日1000万桶左右的实际产量水平削减50万桶的目标,并将在未来数日内实现该目标。预计油价短期底部震荡,SC2305区间470-520,建议观望为主。

【甲醇】
甲醇:甲醇小跌0.08%。沿海地区甲醇库存在73.66万吨,环比上涨1.26万吨,涨幅为1.74%,同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。预计3月24日至4月9日中国进口船货到港量在43.73-44万吨。截至3月23日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%,较上周上涨1.37个百分点,较去年同期下跌3.10个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在80.01%,较上周上涨2.33个百分点。本周大唐装置重启,国内CTO/MTO装置整体开工提升。预计甲醇后期逐步震荡向上,MA305波动区间2450-2650,建议轻仓建立多单。
【橡胶】
橡胶:橡胶周一止跌回升,RU05S收于 11875,上涨155,盘中减仓明显,09合约逐步增仓,主力合约开始移仓。目前橡胶国内产区气候正常,即将开割,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率保持稳定,沪胶连续下跌后价格处于低位,主力合约移仓期间,走势预计维持底部区间震荡,RU05合约波动区间11600-11900,操作上建议区间操作。
纸浆
纸浆:纸浆今日延续反弹。海外新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库,海外需求在当前宏观环境下持续走弱,外盘报价预期将继续下行。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升,进口木浆现货价格持续下跌,成品纸需求未有明显改善,原纸企业采购意愿不强,各纸种价格重心均有所下移。近期在海外金融风险的冲击下,浆价下跌速度过快,短期浆价超跌反弹,但难改纸浆中期弱势格局,SP2305合约区间5000-6000。

【聚烯烃】

聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8150通达源,成交一般。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调100。煤化工7600常州,成交回升。周一聚烯烃重心低位整理。近期原油暂时止跌,对于化工品形成短期支撑。周一现货成交PP有回暖。目前主导逻辑继续回归基本面。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议逢低试多。

PTA
PTA: 主力合约收跌于价格6046/吨,华东现货参考6290元(+150)。PX中国台湾在1094美元。PXN上涨,成本支撑较强,叠加PX进入检修季,预计PXN短期仍有冲高的动力。珠海英力士总产能235万吨/年,3#125万吨装置计划25日检修,为期45天,目前负荷8成。PTA开工率在80%附近,PTA加工费参考519元附近,国内聚酯行业开工率为90.9%,织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加,叠加加弹环节的亏损,停车意向增加中。目前去库幅度缩减,PTA2305合约波动区间5900-6200/吨,操作上短期逢低点做多为主。
【乙二醇】
二醇:主力合约收跌于价格4078/吨,张家港现货商谈在4020元(+16)。华东主港地区MEG港口库存总量103.21。乙二醇样本石脑油制利润为-171.7美元/吨,供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激,但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下,近期码头到货量相对稳定,港口显性库存难以形成持续的去化,供需边际改善空间有限。社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300/吨,操作上逢高做空为主。

03

黑色

钢材

钢材:截止到3月下旬,螺纹表需较3月初已经连续两周回落,一定程度上体现出前期市场补库对后期刚需的透支,另一方面华东影响下地区的降雨天气也对终端的施工造成一定干扰。供给方面,铁水产量在成材利润好转的情况下进一步增加至240万吨附近,距离去年峰值4万吨左右,在市场情绪降温的影响下,进一步上行的斜率或将放缓。换句话说,成材供需两端都到了阶段性的高位,年后供需双增的格局短期内或将告一段落,在此情况下,黑色成本的支撑或将开始松动,警惕其对螺纹价格的拖累。RB2305合约波动区间4000-4250。
【铁矿】

铁矿:受市场情绪降温,钢价表现弱化的影响,铁矿的港口疏港量以及现货成交均表现乏力,但铁水产量本周的上升带动了钢厂端铁矿库存的进一步下降。后期来看,铁水产量逼近高位在需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱,而进入2季度,海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远,若黑色争端需求偏弱的疲态延续,短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间800-900。

【煤焦】
双焦:在247家铁水产量进一步回升至240万吨的带动下,双焦库存整体有小幅的回落,而钢厂在需求走弱,利润收缩的预期下对炉料也维持刚性采购另一方面,受益于焦煤价格的下跌,焦化利润有所扩张,焦化厂复产空间也阶段新被打开。目前的铁水水平,焦炭仍能维持刚需下的去库,但在终端需求显现出一定疲态的环境下,铁水见顶的迹象也愈发明显,对应的双焦供需格局也存在边际转弱的可能。短期双焦以震荡偏弱思路对待,方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2600—2850,JM2305合约波动区间1750—1950,操作上建议以震荡思路对待。
【锰硅】

锰硅:今日锰硅05合约偏强震荡,终收7356元/吨。江苏市场价格上调40元/吨至7440元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在6950元/吨附近、厂家利润仍存;南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可,锰硅产量维持在高位水平,厂家库存压力较大。近期钢材产量持续提升,平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,在需求增幅放缓的环境下,锰硅去库难度较大,关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主,预计SM2305合约波动区间6950-7650。

【硅铁】

硅铁:今日硅铁05合约偏强震荡,终收8094元/吨。天津72硅铁价格上调120元/吨至8120元/吨。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑,但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄,镁锭价格低位企业开工积极性不高,海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看,在需求端增量有限的情况下,市场供需关系的改善难度较大,硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主,预计SF2305合约波动区间7500-8300。

04

金属

贵金属

贵金属:金银持续上行,近日涨势暂缓。欧洲银行风波延续,德意志银行和瑞银股价动荡。美联储3月利率会议如期加息25bp,声明删去可能适合持续加息的说法,改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变,预计2023年底的利率为5.1%,部分票委上调了利率预期。进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。避险情绪反映过后,基本面偏趋于中性,短期价格有一定程度超涨。不过由于全球市场的动荡和避险需求不会消散,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。预计宽幅震荡为主。

【铜】

铜:日间铜价收低,德银引起市场担忧。今年全球供应大概率延续稳定,前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌:日间锌价延续夜盘震荡走势,收盘下跌0.6%。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝:铝价延续反弹。海外市场,宏观压力趋缓,美联储加息存扰动,美国称将对俄铝征收关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月23日,国内电解铝社会库存约107.5万吨,延续去库1.9万吨,已开启连续去库节奏。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%,下游消费端开工持续回暖,带动铝锭库存连续下降趋势。整体上,目前需求回暖,铝锭逐步去库,预计AL2305运行区间18100—19000为主。

【镍】

镍:镍价反弹回落。宏观压力趋缓。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需双弱略改善,预计NI2305运行区间175000—189000为主。

【锡】

锡:锡价延续反弹。目前产业上,锡精矿供给略显偏紧,缅甸锡矿供应减少,国内加工费近期持续走低。目前锡精矿略显偏紧,缅甸锡矿供应减少,1月锡精矿进口同比减少58.9%;2月锡精矿进口量同比减少13.06%,国内加工费持续走低。2月我国精炼锡产量12892吨,环比增7.52%,但低加工费或制约未来产量。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业逢低补库,但终端订单回暖不及预期,需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降,累积趋势有所缓解。整体上,锡供需疲弱状态略有改善,预计SN2305运行区间193000—210000为主。

【工业硅】
工业硅:今日SI2308期价冲高回落,终收15915/吨。市场整体情绪不佳,上游厂家低价排库,华东553通氧工业硅价格下调至16350/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工积极性较差,但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可,工业硅整体产量仍处高位。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格有所下滑,铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主;有机硅行业利润倒挂,开工有所回落,企业补库积极性偏低。综合来看,目前需求有待回暖,市场库存高企,硅价上方承压;但当前期价已逐渐接近北方出厂成本,价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000

05

农产品

棉花

棉花:郑棉今日窄幅震荡。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价,关注月底即将公布的种植报告。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,成品库存均处于历史偏低水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,CF305合约预计跟随外盘波动,区间13500-14500。

【白糖】

白糖:今日郑糖继续维持震荡。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6210元/吨,云南南华维持在6110元/吨。总体而言,目前印度存在的减产助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,前期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。

【生猪】

生猪:国内猪价继续震荡,期现基差出现缩小。根据涌益咨询的数据,3月24日国内生猪均价14.86元/公斤,比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季,但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。

【苹果】

苹果:市场担忧消费,苹果期货出现大跌。根据我的农产品网统计,截至3月22日,本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨,单周出库量24.87万吨,清明备货提振,走货速度较上周加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏弱势震荡,预计AP05合约波动区间8000—9000,操作上建议区间操作为主。

【油脂】
油脂:走势震荡,午后马来西亚或宣布对棕榈油生产商征收所谓的“暴利税”,印尼1月棕榈油库存降至310万吨,棕榈油再度偏强。近月船期棕榈油报价较少,7月船期对2309亏损236。宏观上,加息放缓,此前银行风险事件解除,宏观影响弱化。未来国内油脂供应预期增多,今年实际需求恢复有限,目前也是阶段性消费淡季。3月底马来西亚棕榈油或去库存至190万吨,近期产地降雨,棕榈油可能延续偏强,但是中长期产地进入增产周期后,后市将会累库,在菜油和豆油拖累下,反弹空间有限,后市尝试逢高做空。棕榈油2305合约区间7000—8400,豆油2305合约区间7600-9000,菜油2305合约区间8100-10100。    
【豆菜粕】

豆菜粕:继续回落。今日巴西贴水下降至55美分,处于历史新低水平。巴西上市高峰来临,巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨,高于去年同期的1216万吨,出口将创下历年同期最高水平,5月船期CNF下降至65美分,已经处于历史同期最低水平,美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本,由于化肥、种子和农药价格下跌,2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间,因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前,美豆主力在1400美分是较强支撑,<<Farm Future>>杂志发布的一项美国种植意愿调查显示,2023年大豆种植面积预测为8,962.0万英亩,比美国农业部2022年预测的8,745.0万英亩增长2.5%,关注3月底种植意向报告。国内豆粕2305在3400-4000区间。

当日主要品种涨跌情况

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