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【矿钢周报】宏观预期驱动减弱，钢矿震荡回落
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铁矿：宏观预期驱动减弱，供增需降格局下矿价震荡走弱基本面概述：供给：全球铁矿发运维持高位，主要澳洲增，巴西和非主流有所下降，近期国内到港相对平稳，内矿产量略有下降，整体铁矿供应依然偏稳。需求：本周铁水产量再降2.44万吨至226.86万吨，钢厂盈利率小幅减少1.73%至35.5%，因钢厂12月例行检修较多，预计短期铁水仍有小幅下降空间。库存：由于压港增多，叠加日均疏港增加7.28万吨至306.34万吨，本周铁矿港口库存环比下降229.78万吨至11585.19万吨。同期，钢厂进口矿库存环比微降7.15万吨至9448万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数减1天至20天，但海外港口铁矿库存及国内矿库存均有所增长，整体铁矿总库存仍延续增势。利润：本周进口矿落地亏损继续走扩，远期美元货成交也有明显回落。结论及策略：结论：年末铁矿发运保持高位，港口到货也较为平稳，虽因压港导致港存下降，但总库存延续增势，国内矿产量虽有减量也维持在同期高位，整体铁矿供应依然偏稳。需求端受12月钢厂例行检修影响，近期铁水持续下降，铁矿市场延续供稳需降的格局，虽然钢厂仍有一定的冬储补库需求，但今年春节较晚
混沌天成期货2023-12-16
【混沌视界&资金沉淀】20231216
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2023-12-16
地产升温，商品回暖-2023年12月15日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻美国11月进口物价指数环比下降0.4%，预期降0.8%，前值从降0.8%修正为降0.6%；同比下降1.4%，预期降2.1%，前值降2%。11月出口物价指数环比下降0.9%，预期降1%，前值从降1.1%修正为降0.9%；同比下降5.2%，预期降5.2%，前值降4.9%。 2）国内新闻民政部发布《2022年度国家老龄事业发展公报》显示，截至2022年末，全国60周岁及以上老年人口28004万人，占总人口19.8%；全国65周岁及以上老年人口20978万人，占总人口14.9%。全国65周岁及以上老年人口抚养比21.8%。 3）行业新闻工信部要求，着力构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加快改造提升传统产业，巩固提升优势产业，培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产业，加快制造业“智改数转网联”，推动人工智能全方位赋能新型工业化。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股午后加速下行，中证500指数收跌0.72%，中证1000指数收跌0.67%。全A成交额缩至7483亿元，北上资金净卖出41.66亿元。年底两大会议均已召
申银万国期货2023-12-15
【有色早评】联储降息预期继续发酵，利好有色多头情绪
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有色早评 | 2023年12月15日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.12.15 一、市场观点宏观环境上，现实层面，国内是弱复苏的叙事，海外则是软着陆的叙事，预期层面，国内一直存在拖底的政策预期，ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号，海外则是现实有韧性但在走弱，预期因为降息带来了乐观的情绪；宏观整体处在一个撇差的状态，难有强共振的需求预期。供应层面，铜的供应足够分散，大部分供应问题仅仅是扰动，很难构成强驱动，除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美，来一场大范围的矿产国有化运动，这个逻辑在股票上交易可以，在期货上交易则是需要看时机的，很难构成短期强烈看多看空的理由。综合来看，当前这个时间点铜的行情比较鸡肋，如果看的短的话，我的逻辑就是海外软着陆和利率见顶预期配上国内的政策托底预期，铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束，现在感觉还是偏拥挤，反弹可能一点还有空间，这个位置不至于直接就掉头往下；如果看中期的话，等海外出较为严重的风险事件的时候，做一把事件驱动的空，空到7000附近，这个就需要等了。二、消息与数据 1、欧洲央行行长拉加德：绝对不应当放松警惕，欧洲央
混沌天成期货2023-12-15
【宏观早评】北上释放地产重大利好，海外继续交易软着陆
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宏观&金工早评 | 2023年12月15日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日A股三大指数高开低走。截至收盘，沪指跌0.30%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.63%。北向资金净买入近35亿元。成交缩量至不足7400亿的低位。海外持续交易美联储转向和软着陆，人民币回到7.12，昨天想到这个外部利好应该不会让北向无脑卖出了，但没想到内资缩量，大盘继续翻绿，多头狂欢了但没带上A股。海外欧洲央行和英国央行表态偏鹰，24年底欧央行考虑退出扩表，欧元推动美元下跌，美债上涨，整体还是交易美联储转向，黄金、外围股市、铜、油等大宗商品均上涨。在金融数据和现实体感一般的情况下，国内上海北京出台重磅地产政策，降息首付比例和贷款利息，取消或降低普宅认定标准，国家对地产扶持力度进一步加强，观察政策效果。哪怕再不好还有松开限购这张底牌，对地产不必过于悲观。后续货币政策和财政政策还有发力的空间。存量博弈下风格转换导致大盘阴跌不断，公募持续面临赎回压力，其实TMT板块市值占比逐渐反超大消费和地产金融，工业占比持稳。后续中证会持续强于宽基指数。贵金属今年3大央行的利率决议都已按兵不动结尾，相对而
混沌天成期货2023-12-15
【能化早评】美元指数大跌，油价继续反弹
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能化早评 | 2023年12月15日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、PP、PE 原油供应端：OPEC+会议达成220万桶/日协议，但总体上沙特以外其它国家靠自愿减产缺少约束，市场质疑其执行率。为了改变市场叙事，沙特能源部长和俄罗斯副总理先后发言强调减产会被执行，并提出OPEC+可能进一步减产。需求:EIA表需显示需求有所回暖，美联储点阵图暗示明年降息75BP，欧洲央行偏鹰表述导致美元指数大跌。降息或支撑原油需求在明年回暖。库存端：截至2023年12月7日，EIA报告显示商业原油库存下降426万桶/日，汽油库存上升41万桶/日，精炼油库存上升83万桶/日。观点：美联储鸽派转向扭转需求叙事，原油或继续反弹 PTA/MEG PX-PTA：下游高开工支撑估值，短期调整或到位供应端：PTA和PX供应均回到较高位置，PTA开工继续提升到83.9%，压力提升。需求端：聚酯负荷89.9%，部分装置进入淡季开始减产。库存：PX和PTA开工小幅回落,PX环节或累库。观点：下游需求仍高，无大矛盾，随着原油企稳，短期调整或到位。 MEG：供应需要减少更多，EG才能持续回升供应端
混沌天成期货2023-12-15
【黑色早评】一线地产利好提振，夜盘黑链小幅反弹
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黑色早评 | 2023年12月15日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运微增，澳洲发运明显增长，巴西及非主流发运有所回落，整体发运仍处高位。同期，国内到港量虽有小幅减少但仍维持在较高水平，不过受天气影响，近期港口压港严重，叠加疏港量回升，本周铁矿港口库存有所下降。国内矿方面，因矿山停产检修增多，近期国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，本周钢厂高炉开工率继续下降，铁水产量也延续下滑，日均铁水下降2.44万吨至226.86万吨，同期钢厂盈利率也继续回落1.73%至35.5%，随着焦炭第三轮提涨落地，近期钢厂利润进一步收窄。目前铁水产量虽继续减少但仍略高于往年同期，钢厂对原料维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅增加，目前PB粉落地亏损也有小幅收窄，但国外需求仍相当强于国内。综合而言，短期铁矿市场供需双弱，叠加会议及社融均不及预期，宏观驱动有所转弱，但受益于一线城市地产利好政策，夜盘铁矿走势略偏强，预计近日矿价延续震荡格局。二、消息及数据 1.12月14日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2601.
混沌天成期货2023-12-15
【有色早评】美联储释放降息信号，美元显著回落，有色预计反弹
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有色早评 | 2023年12月14日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.12.14 一、市场观点宏观环境上，现实层面，国内是弱复苏的叙事，海外则是软着陆的叙事，预期层面，国内一直存在拖底的政策预期，ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号，海外则是高利率压需求，不出风险事件，联储很难快速大幅降息，这种大撇差，导致了需求端难以构成非常大的向上驱动；向下的大驱动，得是海外出风险事件，那时候铜可以往成本去看。供应层面，铜的供应足够分散，大部分供应问题仅仅是扰动，很难构成强驱动，除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美，来一场大范围的矿产国有化运动，这个逻辑在股票上交易可以，在期货上交易则是需要看时机的，很难构成短期强烈看多看空的理由。综合来看，当前这个时间点铜的行情比较鸡肋，如果看的短的话，我的逻辑就是海外软着陆和利率见顶预期配上国内的政策托底预期，铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束，现在感觉还是偏拥挤，反弹可能一点还有空间，这个位置不至于直接就掉头往下；如果看中期的话，等海外出较为严重的风险事件的时候，做一把事件驱动的空，空到7000附近，这个就需要等了。二、消息
混沌天成期货2023-12-14
【能化早评】美联储暗示降息，油价或企稳反弹
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能化早评 | 2023年12月14日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇原油供应端：OPEC+会议达成220万桶/日协议，但总体上沙特以外其它国家靠自愿减产缺少约束，市场质疑其执行率。为了改变市场叙事，沙特能源部长和俄罗斯副总理先后发言强调减产会被执行，并提出OPEC+可能进一步减产。需求:EIA表需显示需求有所回暖。美联储点阵图暗示明年降息75BP，市场风险资产大幅回暖。降息或支撑原油需求在明年回暖。库存端：截至2023年12月7日，EIA报告显示商业原油库存下降426万桶/日，汽油库存上升41万桶/日，精炼油库存上升83万桶/日。观点：美联储鸽派转向或逐渐扭转弱需求叙事，原油或见底反弹。 PTA/MEG PX-PTA：下游高开工支撑估值，短期调整或到位供应端：PTA和PX供应均回到较高位置，PTA开工或继续提升。需求端：聚酯负荷90.8%，部分装置进入淡季开始减产。库存：PX和PTA开工小幅回落,PX环节或累库。观点：下游需求仍高，无大矛盾，随着原油企稳，短期调整或到位。 MEG：供应压力仍然偏高，EG难以回升供应端：开工率小幅回升到61.65%，供应压
混沌天成期货2023-12-14
【宏观早评】美联储意外放鸽，多头狂欢
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宏观&金工早评 | 2023年12月14日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日三大指数震荡下行，沪指再度失守3000点，截至收盘，沪指跌1.15%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.66%。成交量维持7800亿的低位，北向资金净卖出96亿元，深夜美联储超预期放鸽，人民币升值至7.14，今日北向应该不会无脑抛售了。昨日首先是经济工作会议通稿乏善可陈，盘后社融总量与M2均不及预期，M2和M1剪刀差继续高位上行，指向资金活化程度较低。社融分项政府债券高位回落但依旧是超季节性发力，企业发债依旧偏弱。新增人民币贷款也低于预期，仅企业部门相对较好，企业短期贷款修复至较高水平，长期贷款依旧处于正常偏低水平。居民部门复苏极弱，中长期贷款和短期贷款都与22年相当，是六年来最低水平。整体是一份总量不及预期，结构较差的社融报告，居民部门信心明显不足，需要更多政策扶持。有利的因素在逐渐积累，美联储的转向、国家对ipo、增发和减持的限制，对长期资金的鼓励，以及非金融企业的利润的修复，都可以带来低估值大A的反弹。当下信心不足也是现实，地产仍未企稳、居民资产负债表的确很弱，需要更多政策改善现状，扭转信
混沌天成期货2023-12-14

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