直播【宏观早评】美联储意外放鸽，多头狂欢
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宏观&金工早评 | 2023年12月14日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日三大指数震荡下行，沪指再度失守3000点，截至收盘，沪指跌1.15%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.66%。成交量维持7800亿的低位，北向资金净卖出96亿元，深夜美联储超预期放鸽，人民币升值至7.14，今日北向应该不会无脑抛售了。
昨日首先是经济工作会议通稿乏善可陈，盘后社融总量与M2均不及预期，M2和M1剪刀差继续高位上行，指向资金活化程度较低。社融分项政府债券高位回落但依旧是超季节性发力，企业发债依旧偏弱。新增人民币贷款也低于预期，仅企业部门相对较好，企业短期贷款修复至较高水平，长期贷款依旧处于正常偏低水平。居民部门复苏极弱，中长期贷款和短期贷款都与22年相当，是六年来最低水平。整体是一份总量不及预期，结构较差的社融报告，居民部门信心明显不足，需要更多政策扶持。
有利的因素在逐渐积累，美联储的转向、国家对ipo、增发和减持的限制，对长期资金的鼓励，以及非金融企业的利润的修复，都可以带来低估值大A的反弹。当下信心不足也是现实，地产仍未企稳、居民资产负债表的确很弱，需要更多政策改善现状，扭转信心下滑。
贵金属
美国11月PPI月率录得0%，低于市场预期的0.1%。核心PPI0%（预期0.2%）1同比录得0.9%，核心PPI同比2%。低于预期的PPI数据正符合市场定价美联储转鸽的可能性，数据出炉后，金价出现向上反弹。
美联储在12月会议上决定将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。点阵图显示2024年将降息75基点，2024至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.6%、3.6%、2.9%。（9月预期为5.1%、3.9%、2.9%），整体而言此次会议被市场认定为偏鸽，此前可能的鹰派反转未能出现。
随后鲍威尔的发言更是印证了市场预期，他表示不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。互换掉期显示3月降息的可能性为72%，高于周三早些时候的49%，预计5月降息的可能性为94%。此前因为非农而导致的金价回调再一次回补。
市场消息称美国众议院共和党拥有足够票数正式推进对美国总统拜登的弹劾调查。这也为市场的风险性增添了一笔。
在这次的市场和美联储的预期差环节，市场似乎占据了主导地位。现阶段市场预期2024年美联储降息125基点，而美联储预期降息75基点，市场再次回到半个月前抢跑美联储的情况，伦敦金也被助推上2020的位置。日内将有两大重要因素，欧央行议息会议和美国零售销售数据，市场此前担心会支撑美指，但是在美联储态度较为明确的当下，两个数据对金价压制较小，除非零售大超预期，欧央行提前降息，如果两个都没发生，且零售数据低于预期更是为金价上行提供额外驱动。总体而言，金价回调空间有限，长期看多。
金 工
期货趋势日评
IH, IF, SR,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
M, PP, ZN, AL, SC, PB, C, AP, RU, IC, SM, V, JD, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
FG等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度11，300股指缠度11，沪镍纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度46，螺纹钢缠度34，沪铅纠缠度34。
基 差
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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