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【宏观早评】特朗普交易反转，人民币汇率带动股指反弹
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宏观&金工早评 | 2024年11月5日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 1、特朗普交易的反转对国内资产的影响体现在人民币汇率上，美元指数的回落带动人民币汇率早盘就升破7.1，对应A股上午的上涨，尾盘的冲高更倾向于市场针对政策博弈和小票回暖所带动，但盘后没有看到实质性利好驱动，无论是彭博社对财政的预期还是盘后人大审议增加地方债限额置换存量隐性债务，都只能说是符合市场预期，短期前两周震荡上沿可能还是有压力 2、人大常委会审议增加地方债限额用于化解地方存量债务。市场关注的几个问题：1）规模上，目前还没有公布，市场中性预期是一年2万亿左右，可能要到周五公布数字；2）用地方债化债而非中央发债，符合预期，历史上特别国债主要是针对特定目的，化债牵扯不同财政收支水平的地方，较难分配；3）调整地方债限额，化债的方式不仅限于20年以来的特殊再融资专项债，而是要动用一部分新增专项债，相比过去3年化债规模或大幅提高。贵金属美国9月工厂订单环比-0.5%，预期-0.4%，前值由-0.2%修正为-0.8%，经济数据上依旧体现出降温的走势。日内美元指数伴随着特朗普交易的降温出现了下行，但美盘时间再次收
混沌天成期货11-05 09:05
原木品种简介
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编者按近日，中国证监会同意大商所原木期货和期权注册，市场对即将到来的新品种充满期待和关注。即日起，本报推出“原木现货基础知识系列”，使市场对新品种产业链有更加系统、深入的了解，敬请关注。原木现货基础知识系列（一）原木是按照尺寸、形状、质量等标准规定或特殊规定截取成一定长度的木段。原木经过造材后形成的圆木段既可以带皮也可以剥皮。根据不同的维度，原木有多种分类方法。按照树叶形态的不同，原木可分为针叶原木和阔叶原木。即将推出的原木期货交易标的即为针叶原木。针叶原木主要生长在中高纬度地区，树叶细长如针，多为常绿树，硬度低但韧性高，不易折断，材质一般较软，有的含树脂，故又称软木，常见树种包括辐射松、云杉、冷杉、杉木、柏木等。阔叶原木主要生长在中低纬度，树叶宽大，叶脉成网状，大部分为落叶树，硬度高但韧性低，不易变形，俗称硬木，常见树种有银杏、柏杨、垂柳、榆树等。按照原产地的不同，原木可分为国产原木和进口原木。国产原木树种主要包括马尾松、杉木等；进口原木树种主要包括辐射松、云杉/冷杉、铁杉、花旗松、柳杉等。此外，材质的差异还会导致原木使用价值的差异。按照材质和使用价值的不同，原木的主要用
期货日报网11-05 09:00
红枣等待收购价指引
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关注产区动态和各方反应一方面，新季红枣产量出现恢复性增长，四季度乃至下一年度，供应充裕态势已较为明显；另一方面，枣农挺价情绪较为浓厚，贸易商收购意愿相对较低。 10月份以来，红枣期货主力合约维持在9500~10000元/吨区间震荡，上行缺乏动力，下探亦有较强支撑。但10月30日红枣期货增仓放量上涨，打破了此前的震荡格局，主力合约2501最高涨至10450元/吨。整体来看，红枣基本面并未发生较大变化，红枣增产已成既定事实。四季度乃至下一年度，供应充裕态势已较为明显。新季红枣产量恢复性增长红枣供给主要由两部分构成：一是结转库存，二是新季供应。结转库存方面，旧季注册仓单9月底集中注销，注销仓单为4913张，折合现货量约为2.5万吨。据钢联统计，截至10月24日，36家样本点物理库存为4124吨，同比减少49.43%，整体旧季库存水平较往年偏低。新季红枣产量出现恢复性增长。据钢联7月初步调研统计，2024 产季新疆灰枣产量为 56.32 万吨，较 2023 产季增加23.08 万吨，增幅为 67.10%。通过笔者8月调研发现，本季红枣产量的增长幅度或超出三季度预期。除产量因素外，新季
期货日报网11-05 09:00
技术解盘
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沪铜向上突破 10月8日以来，以黑色系为代表的大涨板块全部大幅回落，而有色板块中，铝和锌表现最为强势，而铜出现小幅回落，故定性为强势调整范畴。沪铜小时图形上，以最高点A至B为下行第一阶段，B至C为反弹浪，C至D为下行第三阶段可以看出，一浪低点和三浪低点都维持在同一价格水平，也证明了下方支撑有力，这在技术上定义为“失败的三浪”。故昨日午后沪铜放量上涨，日MACD出现牛市金叉趋向，这是短期成功突破的信号。棉纱蓄势走强联结2021年10月、2022年1月、2022年3月、2023年10月和2024年2月这些明显高点组成的压力线可以看出，节后首日是棉纱最重要的一次尝试突破，但最终失败，至今都处于回落中。近两个交易日，棉纱连续收中阳，但成交量依旧处于萎缩状态。随着棉花压力进一步下移至20000元/吨，只有出现日线级的放量并站上压力，方可确认突破。而激进投资者可以左侧入场，棉花向上反弹是大概率，只是高度预期有限。（顾敏忠期货投资咨询从业证书编号Z0002449）来源：期货日报网
期货日报网11-05 09:00
本周热点前瞻
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11月5日中国10月财新服务业PMI公布点评：11月5日9:45，中国10月财新服务业PMI将公布，关注公布结果及其对相关商品期货价格的影响。 2024年美国总统选举点评：美国东部时间11月5日是美国大选投票日。当前的选情依旧扑朔迷离，各种因素相互交织，关注美国总统选举结果及其对相关期货价格的影响。 11月7日中国10月进出口数据公布点评：11月7日11:00，海关总署将公布10月进出口数据。按照美元计价，预期10月出口同比增长4.0%，前值为增长2.4%；10月进口同比下降0.7%，前值为增长0.3%。如果10月出口同比增速高于前值，将有助于股指期货和相关商品期货上涨；反之，将轻度抑制股指期货和相关商品期货上涨。美国公布截至11月2日当周初次申请失业金人数点评：11月7日21:30，美国将公布截至11月2日当周初次申请失业金人数，预期为21.0万人，前值为21.6万人。如果美国截至11月2日当周初次申请失业金人数小幅低于前值，将有助于除黄金和白银期货以外的其他工业品期货上涨。 11月8日美联储FOMC公布利率决议及政策声明点评：11月8日凌晨3:00，美联储FOMC
期货日报网11-05 09:00
焦煤偏弱运行
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近期，政策利好预期再启，国内商品重回宏观面主导运行逻辑，相关期货品种10月末迎来反弹。其中，钢材、玻璃等品种均有所上涨，但同为黑色产业链的焦煤、焦炭则表现不佳，尤其是焦煤主力合约短暂反弹后快速回落，并跌至前期震荡区间下沿。目前来看，黑色金属运行逻辑继续在预期与现实间博弈，政策预期未退，继续提供支撑，但不同品种间表现将分化，其中焦煤基本面弱势相对明显。供应相对宽松 2024年下半年焦煤供应相对宽松。一方面，国内煤矿复产积极，原煤产量不断上升。国家统计局数据显示，2024年9月中国原煤产量为41445.9万吨，同比增长4.4%；1—9月累计产量为347577.1万吨，同比增长0.6%；另一方面，海外焦煤进口持续放量，9月炼焦煤进口虽环比下降3.15%至1036.27万吨，但全年增量十分显著，累计进口量同比增加22.82%，其中增量主要来自蒙古煤。同时，10月蒙煤口岸通关车辆环比大幅回升，截至10月31日，甘其毛都口岸10月日均通关车辆为1227车，环比大增67.5%，相较去年同期增加16.9%。 [万吨][%] 图为523家炼焦煤矿山产能利用率与精煤日均产量走势值得注意的是，澳煤进口量
期货日报网11-05 09:00
黄金避险魅力不减
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美国政府债务负担高企长线来看，无论美国大选结果如何，美国政府债务负担高企的现状都难以改变，叠加美联储降息周期的持续以及地缘政治带来的不确定性，黄金牛市或继续演绎。 10月以来，黄金价格持续上行并创历史新高。目前美国大选进入“冲刺阶段”，对市场影响加大，黄金走势将如何演绎？近期金价与美元呈同步走势我们可以观察到，在10月中旬特朗普的民调及胜率上升时期，黄金价格持续走强，而在10月末特朗普民调及胜率回落后，黄金价格自高位回落。换句话说，黄金市场风格转向“特朗普交易”，市场对美国大选两位候选人政策主张的博弈在黄金市场展开。当前，美国财政负担持续加重。美国财政部数据显示，2024财年美国联邦政府的财政赤字达到1.833万亿美元，为有记录以来第三高位，全年债务的净利息支出8820亿美元，市场对美国财政的可持续性担忧明显上升，而美国两位总统候选人的政策主张均可能进一步加重美国的财政负担。对比来看，特朗普主张激进减税、加征关税和调整货币政策来提振美国经济，而哈里斯的主张则沿袭拜登的思路，通过提高高收入群体和大企业的税率，为降低中产阶层开销和住房建设方面提供资金。根据美国联邦预算问责委员会测算
期货日报网11-05 09:00
PTA 短期跟随成本端波动
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聚酯产业链装置整体运行平稳，10—11月供需状况环比有所好转。PTA短期成本支撑不足，但下游需求韧性尚可，在四季度宏观情绪偏暖背景下，期价继续下行的空间不大。本周进入“超级宏观周”，宏观方面对PTA的影响权重增加。成本端原油及PX方面，OPEC+推迟增产叠加美国大选的影响，短期油价延续反弹势头。PX方面，现货供应偏宽松，PTA面临成本支撑不足及供需改善格局，短期或维持4800~5100元/吨区间整理。原油方面，近期地缘扰动增加，OPEC+同意推迟增产，油价短期存在一定反弹空间。中长期来看，全球原油市场供应保持略宽松状态，在需求乏力的大背景下，原油市场仍然是承压状态。成本端PX方面，近期随着油价持续反弹带动PX价格有所走强。从基本面来看，浙石化一条重整装置11月1日停车检修，PX负荷下调，后期仍然会有所调整。外盘方面，韩国两套产能累计400万吨的装置计划11月开启检修，台湾FCFC产能190万吨装置重启推迟。截至11月1日， PX国内周度开工率达79.6%，环比减少1个百分点；亚洲方面，PX开工率达73.9%，环比减少0.9个百分点。长流程PX-石脑油价差进一步压缩至176美元/
期货日报网11-05 09:00
苯乙烯中期趋势偏空
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10月中旬借助检修带来的供应缩减，苯乙烯价格开始低位企稳反弹，然而上行驱动力量显然不足，临近月末主力合约最高触及8672元/吨后，受到原料端原油、纯苯接连大跌的负面影响，苯乙烯盘面再度跌至9月最低水平。后市来看，苯乙烯供应端检修损失量高企，需求驱动力量不强，大概率维持弱稳态势，在低库存背景下基本面趋紧，但成本驱动向下，中期或继续拖累苯乙烯绝对价格走势。原料下跌成拖累近期，原油更多受利空因素驱动，10月中下旬Brent原油主力合约从81美元/桶的阶段高点一路下跌至70美元/桶附近，此波主导油价下行的因素有两个，一是中东冲突平淡收场，在预期落差冲击下多头集中抛售，二是部分投资者对未来原油需求前景并不看好。后续若没有更多利好消息支撑，原油价格较大概率进一步下探。此外，纯苯价格重心同样不断下移。当前纯苯供需矛盾凸显，供应端高投产、高开工叠加高进口三重压制延续，而需求端苯乙烯新增较多检修装置，供增需减下库存不断累积至中性水平。预计这种阶段宽松格局在年底前将延续，同时除中国外其他地区供应同样充足，纯苯价格及估值或延续跌势。供给缩减已兑现最新一期苯乙烯开工率在70.38%，仍处于低位区间，
期货日报网11-05 09:00
氧化铝近远月合约“背道而驰”
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强现实弱预期近月合约基本面偏强，年内铝土矿供给偏紧格局扭转的概率不大，现货价格持续上涨；远月合约方面，国内外铝土矿远期供应存在缓解预期，印尼铝土矿预计在明年一季度放开出口限制，国内氧化铝在四季度末会有新增产能，远月合约价格自高位回落也在预期当中。多近空远的正套组合或者逢高空远月合约，将是未来一段时间的主旋律。氧化铝期货自9月中旬开启新一轮上涨，近月2411合约自3800元/吨附近涨至5300元/吨附近，涨幅接近40%。同时，氧化铝期货近远月合约表现逐步分化，分析其背后原因，我们认为主要受上游铝土矿供给偏紧影响，且年内这一格局扭转的概率不大，因此现货供应偏紧，现货价格持续上涨，期货近月合约表现强势；对远月合约来说，国内外铝土矿远期供应存在缓解预期，印尼铝土矿预计在明年一季度放开出口限制，国内氧化铝在四季度末会有新增产能，远月价格自高位回落也在预期当中，但短期盘面存在反应过度的概率，因此不建议追单入场，可耐心等待二次入场机会。铝土矿：供应持续偏紧，价格稳中有升从2014年至2023年国内铝土矿产量和进口数据来看，国内产量自5500万吨增加至9300万吨，且近4年国内产量变化不大，维
期货日报网11-05 09:00

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