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恒力期货能化日报20241106
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11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。
恒力期货11-06 10:43
【宏观早评】股指全面大涨，小票延续高弹性
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宏观&金工早评 | 2024年11月6日品种：股指、贵金属、基差、金工股指市场迎来全面放量大涨，不仅仅是情绪较热的小盘，上午大盘权重也迎来全面走高，但除了超预期的财新服务业PMI外并没有实质性利好，从债市的上涨也能看出经济基本面没有太大的变化，更多的或许还是资金面的行为；包括近期A500ETF批量开售，份额增加对权重股带来增量；以及美国大选期间海外资金避险需求回升，且10月以来各项PMI数据和地产销售数据的改善带动外资对中国资产观望的看法改善，有一定仓位的回补。不管资金背后加仓的逻辑如何，市场情绪已经迎来全面的转暖，沪深300、沪指均突破前期震荡区间上沿，短期突破后往前高看，后续关注人大会议的审议情况。对于小盘持续超预期的火热还是持谨慎观点，各项估值、情绪指标已经走向极端，且杠杆资金的成交占比维持高位，融资余额持续破新高；警惕短线博弈资金过度拥挤的风险，至少截至目前微盘指数仍未破前高。贵金属全球市场的焦点依旧集中在美国大选上，在整体选举依旧处于焦灼的局面之下，贵金属维持一个震荡局面。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高（预期53.8），美国9月
混沌天成期货11-06 09:05
分析人士：交易逻辑重回基本面
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昨日，菜粕、菜油期货价格大幅走弱。市场人士表示，主要原因是市场预计后期菜系进口供应或有较大幅度的增加。中州期货农产品分析师吴晓杰表示，最近两周国内金融市场主要围绕着美国大选预期进行交易。上周进口依赖度高的豆系品种价格震荡走强，但随着哈里斯的支持率走高，国内豆粕期货开始挤出风险升水，价格走势偏弱。相对豆粕来说，国内菜粕期货价格对美国大选敏感度并不高，更多依赖其自身基本面和供需预期进行交易。 “目前，菜系供给端题材聚焦在加拿大菜籽进口悬念、俄乌替代性供应潜力以及澳大利亚菜籽质量等方面。”中信建投期货油脂油料分析师石丽红告诉期货日报记者，自9月9日我国商务部启动对加菜籽反倾销调查起，至今已历时两个月，从程序上已经具备根据初步调查结果采取临时性反制措施的可能性。为了回避政策风险，加拿大方面提前履行菜籽出口合同的意愿较强，2024年9月我国进口菜籽80.7万吨，去年同期仅32.1万吨，同比增加251.4%。另外，部分国内产业主体出现取消2025年之后进口合同的意愿，同时对进口加拿大颗粒菜粕产生疑虑。据弘业期货农产品分析师陶朝辉介绍，从海关数据可以看出，2024/2025年度（6—9月）我国累
期货日报网11-06 09:01
菜粕单边波动幅度将加大
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三季度以来，国内菜系品种价格运行与中加贸易政策变化密不可分，而国内菜籽供应宽松背景持续存在，限制中长期菜系品种价格的上方空间。近期菜粕主力合约2501持续试探2400元/吨关口，但未能有效突破。美国农业部11月份月度报告即将发布，前瞻数据显示，本次报告或延续10月报告小幅下调单产及产量的预期。美豆进入收割期，丰产预期基本落地，市场视线转向南美大豆新作种植情况。厄尔尼诺指数显示，目前厄尔尼诺指数处于中性状态，气象机构预测拉尼娜有一定概率在四季度出现，并持续至 2025 年一季度。不过近期巴西大豆产区降水较为充沛，市场在近期天气好转和远期拉尼娜出现的担忧中反复博弈。加拿大是全球菜籽产量最大的国家，欧盟、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯菜籽产量居前。据美农报告统计，2024/2025年度，预计全球菜籽产量8880万吨，同比大体持平。截至本周，加拿大新季菜籽基本完成收获。资讯机构认为，今年加拿大油菜籽产量将低于此前预期。此前加拿大统计局表示，2024年加拿大油菜籽产量预估为1950万吨，较2023年的1919万吨增长1.6%，因为单产提高抵消了播种面积略微降低的影响。油菜籽单产预计达到39.4蒲
期货日报网11-06 09:01
菜油定价锚地转向俄罗斯
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2024年9月初，商务部发布公告，对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2023年12月31日。公告发布后，菜油走势一度强于其他油脂，但随后菜油走势趋弱。 9月初菜油和豆油主力合约价差从1043元/吨扩大至10月初最高1386元/吨，随后逐步收缩，截至11月1日收盘，价差缩小至1191元/吨。而从9月初开始，菜油和棕榈油主力合约价差从843元/吨扩大至9月中旬最高的1170元/吨，随后走缩，截至11月1日收盘，价差缩小至111元/吨，其间甚至出现过菜油盘面价格低于棕榈油的情况。图为豆油、棕榈油及菜油主力合约收盘价和价差（单位：元/吨）自9月菜油价格持续上涨之后，国内陆续转向进口俄罗斯、迪拜等地菜油。迪拜菜油的主要原料是加拿大或者澳大利亚菜籽，迪拜菜油的出口供应相对稳定。尽管国内进口迪拜菜油的利润好于俄罗斯菜油，但是每月数量只有3万吨左右。再加上进口俄罗斯等地区的菜油，以及国内11—12月平均每月到港将近40万吨的菜籽，预估菜油供应并不少。目前迪拜菜油只有明年一季度船期
期货日报网11-06 09:01
供给端“悬念”再起菜粕、菜油联袂下挫
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昨日，国内菜粕、菜油期货价格双双大幅下挫，引发市场关注。市场人士认为，菜系供给端题材聚焦在加拿大菜籽进口悬念、俄乌替代性供应潜力以及澳大利亚菜籽质量等方面。目前处于需求淡季，在现货压力下，菜系期货价格走弱符合预期。来源：期货日报网
期货日报网11-06 09:01
原木市场概况
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原木现货基础知识系列（二）全球市场概况从供应端来看，2023年全球工业原木总产量约为20亿立方米，主产国包括美国、俄罗斯、加拿大、瑞典、芬兰和巴西。具体到针叶原木，其产量占比约58%，主产国有美国、俄罗斯、加拿大、德国、瑞典、巴西、芬兰和新西兰等。其中，美国、俄罗斯、瑞典、巴西和芬兰等国生产的针叶原木主要用于满足本国的消费需求；新西兰则是全球针叶原木出口大国，2023年其针叶原木出口占全球市场份额的比例已经约三成。此前俄罗斯也是重要的针叶原木出口国，但从2016年开始份额不断下滑，直至2022年发布了原木出口相关禁止法令后，俄罗斯对外出口针叶原木的历史基本结束。从消费端来看，2023年全球原木消费量同样约为20亿立方米，美国、中国、俄罗斯、巴西、加拿大和印度尼西亚为主要的原木消费大国。其中，多数国家的原木消费主要依靠本国的供应实现，中国同时是原木消费和进口大国，进口量排名全球第二，2023年进口原木总量达3803万立方米，主要为针叶原木，占比约74%。从发展趋势来看，预计到2027年，全球原木供需面将总体呈现宽松格局，产量和消费量将同步缓慢上升至约21亿立方米。同时，针叶原木
期货日报网11-06 09:01
螺纹钢基本面矛盾并不突出
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短期多看少动，静待宏观面“靴子”落地宏观因素仍将主导螺纹钢期货短期走势，海外宏观事件则放大市场波动。螺纹钢库存拐点提前到来或施压价格，但当前基本面尚无明显矛盾，短期内深度回调的可能性较小。操作层面，短期盘面将在众多因素博弈之下宽幅震荡，在宏观谜底全面揭晓前，单边操作难度大，须谨慎对待。本周大宗商品市场迎来“超级宏观周”：美国大选结果将于本周内揭晓，美联储将在11月8日举行议息会议，全国人大常委会会议如期召开。在众多因素交织的情况下，螺纹钢期货本周波动幅度开始放大，本周一螺纹钢主力合约日内震幅达到4.1%。国外方面，美国总统选举进入冲刺阶段，但当前选举情况较为胶着。根据NBC 11月4日的报道，大选前最后一次民意调查结果显示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均为49%。在备受关注的7个摇摆州中，特朗普在5个州暂时领先，但优势非常微弱，胜负结果仍存在较大变数。根据两位候选人的竞选主张及过往执政经历，特朗普再度上台对市场情绪的冲击或更加明显，特别是他大幅提高关税可能对大宗商品需求及价格形成较强压力。上周五，美国非农数据爆冷，10月新增非农就业人口仅1.2万人，远低于市场预期的10万人。
期货日报网11-06 09:01
沥青维持区间运行
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美国非农就业数据意外爆冷增强美联储11月降息概率，叠加美国总统选举，全球商品市场交投趋于谨慎，宏观因子影响中性偏多。与此同时，OPEC+延后增产时间点令原油期货获得喘息机会，叠加中东地缘风险仍旧存在，原油止跌企稳给沥青期价提供成本支撑。沥青供需矛盾依然存在，多空纷扰不断。预计后市国内沥青期货2501合约或维持窄幅震荡整理的走势。美国非农数据爆冷鉴于美国通胀水平持续回落而制造业与非农就业数据表现不佳，美联储在今年9月议息会议中超常规降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩转向宽松。受此前高利率政策后遗症困扰，10月美国制造业仍旧疲弱，非农就业数据也意外爆冷。数据显示，2024年10月美国制造业活动连续七个月收缩，采购经理人指数（PMI）录得46.5%，较9月的47.2%下降0.7个百分点，创今年新低。与此同时，受飓风和罢工影响，美国10月非农就业人口增加1.2万人，远低于市场预期的10.5万人，创下了自2020年12月以来的最低月度就业增幅。此外，美国8月和9月就业人数合计下修11.2万人。意外爆冷的就业状况以及偏弱的制造业水平使得降息预期升温，预计本周迎来的11月美联储议息会议依然有
期货日报网11-06 09:00
PVC 上下两难
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成本端支撑VS去库存压力目前来看，上游供应存在下降预期，电石价格有望走强，成本端支撑将逐渐显现。但是由于企业去库存压力仍大，供需端利好难觅，PVC向上动能仍不足。图为PVC开工负荷走势一方面，PVC企业亏损较大，后期电石价格存在走强预期，成本端支撑将逐渐显现；另一方面，PVC开工负荷处于高位，库存高于往年同期，需求端难有亮点。在此背景下，PVC难改震荡走势。开工率将进一步下降目前，国内电石生产企业库存偏低，出货顺畅。笔者认为，后市电石价格上涨概率较大。第一，进入冬季，北方汽运将受到较大影响，运输不畅或造成电石结构性供应不足；第二，乌海地区限电增加，限制当地电石企业生产；第三，西南地区枯水期到来，对当地电石企业生产产生影响。因此，后期电石供应受限，价格有上涨预期，这将给PVC带来成本支撑。目前，国内PVC生产企业经营状况不佳，各生产工艺均处于亏损状态。截至10月31日，国内乙烯法PVC生产企业平均亏损125元/吨，处于年度正常水平；电石法PVC生产企业平均亏损420元/吨，处于年度较差水平。虽然PVC生产企业经营状况不佳，但是企业开工负荷并没有明显下降。数据显示，截至11月1
期货日报网11-06 09:00

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