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把握低估值修复与政策红利主线
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近期A股市场震荡上行，上周五上证指数创年内新高。中信一级行业中，食品饮料、煤炭、有色金属、非银行金融板块周度涨幅靠前；计算机、电子、机械板块周度跌幅靠前。IC/IH、IM/IH比价稍有下降，分别为2.22、2.39。基差方面，截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-1.60%、-0.76%、-2.58%和-11.70%。国内经济数据显示春节后复工复产偏慢，2月CPI同比下滑0.7%，剔除春节错位影响后微涨0.1%，不及市场预期，显示消费修复力度仍不足。1—2月人民币贷款增加6.14万亿元，社融增量9.29万亿元，信贷投放力度加大，但居民中长期贷款增速放缓，表明房地产需求修复仍需时间。从数据看，当前经济修复仍较温和，政策发力仍为市场核心驱动。近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，部署了八方面重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。关于资本市场，《提振消费专项行动方案》提出拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加强战略性力量
期货日报网03-18 09:00
IF有望继续冲高
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上周五，沉寂已久的大消费板块突然爆发，带动上证指数成功站上3400点，大大提振了市场情绪。笔者认为，以IF、IH为代表的权重板块有望冲击去年10月高位，不过需要注意的是，市场对权重板块的乐观预期不仅基于近期提振消费政策的发布，更源于资本市场深层次改革和外部宏观环境的改善。 2024年4月，新“国九条”颁布为A股市场带来了深远影响，将资本市场定位从“融资市”转向“投资市”，并迅速推动分红、回购机制等回馈投资者措施落地，从新增供给、淘汰无效供给以及提升现有产品吸引力三个方面对资本市场进行了“供给侧改革”。具体看，新“国九条”通过优化上市公司质量、强化信息披露、完善退市机制等，提升了资本市场的吸引力。同时，分红和回购机制落地使投资者能够获得更为稳定的回报，成为A股“长牛”的制度支撑。从历史经验看，资本市场制度性改革往往能带来长期的结构性机会，新“国九条”落地无疑为A股市场长期健康发展奠定了坚实的基础。此外，外部宏观环境改善也为A股走强提供了有力支撑。1月中旬以来，由于美国关税政策的不确定性和美国经济数据走弱，10年期美债收益率从4.6%下滑至4.3%附近，美元指数下行，大大缓解了国内汇率
期货日报网03-18 09:00
供给压力不减，焦煤弱势下行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木低开低走，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上升，收小阳线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅窄幅波动，收小阴线。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅延续强势，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘
中衍期货03-18 08:00
金银期货报告——金属价格上涨和避险需求增加给黄金支撑
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——金属价格上涨和避险需求增加给黄金支撑利率方面，上周美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。但是，密歇根大学3月份的初读数据显示，美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创三十多年来的最高水平。随着美国总统特朗普关税政策范围的不断扩大，消费者们越来越担心额外的关税最终会导致更高的成本。虽然2月CPI通胀有所回落，但如果价格压力持续上升，家庭可能会因此限制非必需的消费支出。美联储目前保持观望态度，通胀预期上升或影响美联储降息节奏，对黄金不利。图一. 美国通胀数据来源：iFind，中衍期货商品方面，近期中国央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。中国经济预期有所好转，有利于铜等工业金属的需求增长，给铜价带来利好。此外，刚果（金）国内骚乱对工业金属供给端的扰动，导致钴和锡价格攀升，进而引起市场对于铜供给的担忧，支撑铜价上涨。而工业金属价格上升有助于黄金价格
中衍期货03-18 08:00
融资数据向好利率保持强势
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上周，国内市场利率呈现小幅上升的态势。一方面，月中缴税、缴款期到来，加之月中有3870亿元的中期借贷便利（MLF）到期，短期利率小幅回升；另一方面，国内融资数据延续向好态势，中长期利率稳中有升。截至3月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.811%、1.742%、1.857%、1.963%、2.004%、1.999%、1.996%、1.998%，较3月7日分别上升1、2.4、0.2、4.7、1.3、0.1、0.2、1个基点。上周，央行累计有7779亿元的逆回购到期，央行同期开展了5262亿元的逆回购，央行通过逆回购净回笼资金2517亿元。本周，央行有5262亿元逆回购到期，考虑到3870亿元MLF到期，央行为了对冲将加大逆回购力度。中国人民银行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速回升，显示国内中长期资金需求向好。综上，本周国内市场利率大概率延续强势格局。一方面，临近季末，市场资金需求回升，短期利率大概率走强；另一方面，国内
期货日报网03-17 10:00
期债顶部或已形成
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国内市场利率走高，经济稳步复苏，市场信心得到提振，国债价格回落，修复较低的收益率。国债收益率上升 1月10日，央行发布公告，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。由于政府停止购债，国债价格开始高位回落，直至目前国债期货价格仍然处于大的回调周期之中。去年四季度以来，随着美国进入加息周期，人民币兑美元出现了贬值。为了保障人民币币值稳定，避免外资流出，加之1月以来国内经济数据回暖，市场对国内经济信心提升，央行的政策重心逐渐转向稳定汇率和降风险。除了停止购债向市场注入流动性之外，央行在开展逆回购和中期借贷便利（MLF）的力度上也有所减弱，此前预期的降准、降息也没有落地，市场流动性逐渐收紧。另外，去年四季度以来，国内制造业、服务业PMI重新站上荣枯线，显示国内经济再次回归扩张阶段，提振市场信心，增加了国内资金需求。央行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速呈现稳步上升的态势，这说明国内融资需求开始回暖。市场资金供应收紧，融资需
期货日报网03-17 10:00
偏强震荡运行
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上周，易盛农期综指呈上行态势。截至3月14日，该指数报收1185.49点。上周，棉花价格震荡上行。国际市场中，ICE棉花期价上周区间震荡。美国农业部3月供需报告显示，全球棉花产量上调10.8万吨，主要源于中国产量的调整；全球棉花消费上调13万吨，进口上调4.7万吨，出口上调4.3万吨，最终期末库存下调1.8万吨。美国农业部最新出口销售报告表明，截至3月6日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售达27.2万包，前一周为24.1万包；2025/2026年度陆地棉净销售11万包，前一周为10.6万包。然而，中国于2025年3月10日宣布对进口美棉加征15%关税，给国际市场带来利空影响。不过，价格跌至低位后，低估值为其提供了一定支撑。国内方面，1—2月棉花累计出口表现欠佳，但3月情况逐步改善。随着需求进入“金三银四”旺季，下游产业链开机率持续回升，部分棉纺企业反馈棉纱产销压力逐渐减轻，纱线去库速度加快。预计后续郑棉价格将震荡上行。上周，白糖价格上行。国际市场上，因巴西库存处于低位、印度产量低于预期，国际糖组织（ISO）预计2024/2025榨季全球食糖供应短缺488万吨，高于此
期货日报网03-17 10:00
苹果价格或继续上涨
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1 当前库存较少、价格上浮且销售良好苹果库存量处于历年较低位置统计数据显示，截至3月13日，全国苹果冷库库存比例约为35.91%，较前一周减少2.11个百分点，去库率达到43.55%，剩余库存量为474.40万吨。去年同期全国冷库库存为601.52万吨，去库率为32.58%，当前出库量及出库率均远高于去年同期。从历年剩余库存量及出库率来看，3月中旬时，2024/2025产季的剩余库存量处于2018年以来的较低水平，仅高于2018年，低于2022年和2023年，更是远低于2020年和2021年。具体到出库量，2024/2025产季3月中旬的出库量为365.97万吨，稍低于2017/2018产季同期的375.59万吨，但高于其他几个产季同期出库量，即2018/2019产季的249.77万吨、2019/2020产季的231.00万吨、2020/2021产季的274.06万吨、2021/2022产季的287.54万吨、2022/2023产季的209.49万吨以及2023/2024产季的290.73万吨。从供给端数据来看，可以将2024/2025产季的剩余库存量及出库率情况定义为库存状况良
期货日报网03-17 10:00
双焦底部震荡
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。双焦底部震荡一、行情回顾本周双焦延续偏弱态势，行情跌幅放缓，两会期间焦煤矿山复产放缓，本周矿山、洗煤厂端开工率环比上升，煤矿多维持正常生产节奏，蒙煤通关车数恢复，焦煤供应相对宽松，整体库存消化仍一般，焦炭第十一轮提降即将落地，后续提降预期走弱，钢厂焦化生产稳定，焦炭供应压力边际缓和，后续铁水仍有复产预期，对焦炭价格存在支撑，短期行情可能继续筑底，后续关注需求恢复情况和宏观政策变化。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润104元/吨，前值134元/吨，本周铁水产量230.59万吨，前值230.51万万吨，产量提高0.08万吨，环比提高0.03%，近期钢材成交回暖，铁水日均产量有小幅增加，但对需求拉动作用有限，钢厂仍处于缓慢复产阶段，对焦炭价格支撑较弱。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量109.74万吨，前值110.35万吨，其中247
中衍期货03-17 08:00
风险偏好回升，IC延续强势
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中衍期货03-17 08:00

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