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谨防调整压力加大
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最近一周，货币宽松预期收敛，叠加市场风险偏好抬升，债市情绪趋于谨慎。机构博弈长端资本利得的行为趋于弱化，随着机构净值和负债端压力逐步显现，基金赎回和大行卖出增加，进一步加大债市调整，长端开始有所补调，10年期国债收益率向上突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%关口。国债收益率向上突破引发市场对债市持续调整的担忧。市场担忧利率大幅调整之后，从交易层面是否会引发负反馈，以及过去几年利率下行的大趋势是否发生变化。对于债市面临的风险，我们从多个层面进行分析。从资金层面来看，当前资金价格偏高，并持续高于政策利率，短端存单等利率与长债利率深度倒挂，这一方面会增大信贷社融压力，导致信贷社融放缓，另一方面也可能导致银行净息差下降，增加银行经营压力。随着实体层面压力的上升，当前偏紧的资金状况有望逐步改善。3月以来，资金价格中枢回落，资金分层处于季节性低位水平。在月初资金影响相对有限的情况下，DR007回到1.8%附近，较2月偏离50BP的高位水平明显修复，R007-DR007分层依然处于季节性低位水平，央行或继续维持“贵但不紧”的状态。近期市场风险偏好抬升，驱动权益资产行情，股债“跷跷板效应
03-14 07:15
分析人士：央行货币政策是重要“风向标”
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2月中旬以来，此前不断创上市新高的30年期国债期货展开一轮大幅回调走势，2月下旬虽然有所反弹，但上方压力明显，3月后再破前期低点。从2月7日的最高价122.28跌至3月13日的收盘价115.9，一个多月时间，30年期国债期货主力合约跌幅达5.2%。 “30年期国债期货大幅下跌主要有三方面原因，”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华说，“一是，美联储暂停降息，重申无需急于调整利率，进入新的观望阶段，中美利差维持高位，人民币汇率承压，市场预期的国内降准降息并未兑现，前期国债期货价格持续走强已经透支了降息预期，近期调整是对前期市场乐观预期的修正。二是，2月份以来，央行公开市场操作以净回笼为主，合计净回笼资金超过2.3万亿元，且连续9个缩量续作到期的MLF资金，银行间市场质押式回购等短端市场利率普遍上行，阶段性超过利率走廊上限临时逆回购的2%，也显著高于7天逆回购利率的1.5%和各关键期货国债收益率，导致债券融资成本与收益倒挂，迫使部分机构减仓。3月份市场资金利率虽然有所回落，但仍维持在1.8%的相对高位，市场对短端资金面宽松的预期落空，限制债券投资者加杠杆的空间。三是，DeepSeek的快速
03-14 07:15
国债收益率向上突破债市如何抉择
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近日，10年期国债收益率向上突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%，债市是否会持续调整？过去几年利率下行的大趋势是否发生变化？市场人士认为，继债市回吐完去年的涨幅后，在基本面没有明显反转下，具备一定的配置价值。但值得一提的是，央行货币政策仍是后期市场能否进一步上涨的核心，目前债市大概率仍以震荡走势为主。来源：期货日报网
03-14 07:15
鸡蛋价格或持续探底
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多重因素施压一方面，蛋鸡在产存栏量持续上升，整体供应量显著增加；另一方面，虽然清明节或刺激终端采购需求提升，但5—6月利空因素仍需警惕。随着气温的攀升，鸡蛋存储难度加大，预计2505合约或跌破3000元/500千克大关。 3月初以来，鸡蛋期货近远月合约震荡下行，2505合约跌破3200元/500千克关键支撑位后继续走弱，疲弱态势尽显。下游采购力度不足去年蛋鸡养殖利润可观，结合前期鸡苗销售数据预测，新开产蛋鸡数量持续上升，预计到2025年6月将达上半年峰值。据市场机构数据，2月全国在产蛋鸡存栏量约13.06亿只，环比增幅1.32%，同比增幅7.05%，为2020年以来首次突破13亿只，市场供大于求，月内蛋价跌势明显。 3月，新开产蛋鸡为2024年11月补栏的鸡苗，新增产量较多。淘汰鸡出栏方面，3月待出栏淘汰鸡为17~18个月前补栏鸡苗，理论出栏量约8500万羽。新开产蛋鸡数量大于待出栏淘汰鸡数量，在产蛋鸡数量将继续提升。此外，鸡龄结构年轻化，同等存栏下产能效率更高。受前期养殖户补栏量增加影响，当前120~450日龄主产蛋鸡占比为76.93%，仍处于2021年以来的高位。整体来看，3
03-14 07:15
螺纹钢陷入低位震荡
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近期，螺纹钢市场表现低迷，价格陷入低位震荡。究其原因在于成本下行和供需格局偏弱。成本下行拖累近期，海外关税风险不断影响市场，市场情绪偏于悲观，黑色金属整体承压下行，其中原料端跌幅最为显著，进而带动钢价下行。从具体品种来看，铁矿石价格在估值修复以及供应快速恢复的双重作用下，从高位回落。主力合约累计跌幅达到9.66%，普氏铁矿石价格指数再次跌至100美元/吨左右，青岛港主流品种价格在3月跌幅达24~37元/吨。与此同时，焦炭价格持续下跌，现货已经累计提降十轮，降幅达到500~550元/吨，并且第十一轮提降也即将落地，青岛港准一级冶金焦出库价3月累计下跌60元/吨。受原料价格下跌影响，钢材成本不断下移。按照即期成本核算，华东、华北地区铁水成本累计降幅分别为124元/吨、144元/吨。近期废钢价格同样呈现弱势下行，西南地区重废价格3月累计下跌80元/吨。可以看出，长、短流程螺纹钢成本均在下降，从而带动钢价走弱。此外，原料品种供需格局短期内难以改善，价格承压下行，这将继续对钢价形成拖累。一方面，旺季实际需求情况存疑。在海外关税、反倾销政策影响下，外需受到冲击。而内需同样表现较为疲弱，近期
03-14 07:15
宏观预期提振铅价走势偏强
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近期，在多重因素推动下，铅价表现偏强。随着全国两会的召开，多项提振经济的方针政策相继出台，宏观情绪趋于乐观。与此同时，美元指数下行，有色金属市场压力有所缓解，沪铅突破前期震荡区间。3月12日晚，美国劳工部公布CPI数据后，有色金属板块再度普涨，沪铅跳空高开。伦铅受宏观政策推动，也创下近三个月新高。国内政策面向好国内方面，全国两会上公布的特别国债1.3万亿元，GDP增长目标为5%左右，财政赤字率设定在4%左右，货币政策适度宽松，适时降准降息，基本符合市场预期。此外，安排超长期特别国债支持消费品以旧换新、汽车板块以旧换新补贴加码、重启汽车下乡、全面取消二手车限迁等一系列提振经济的政策出台，间接拉动新车置换需求，国内政策持续向好，为铅价上行提供了有力支撑。海外宏观面变动较大，特朗普关税政策升级，美国小非农数据不及预期，市场对美国经济增长放缓的担忧加剧，美股加速回落。3月12日晚，美国劳工部公布的2月CPI数据涨幅低于预期，但考虑到美国对进口商品加征高额关税，预计未来商品成本将上涨。此外，全球贸易摩擦背景下，需求转移与经济走弱预期并存，俄乌冲突下的地缘政治演变也存在较高不确定性，后续需持
03-14 07:15
国产油料扩产稳供保增收
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“小时候，我老家种植的油料作物品种少且产量低，家家户户都对食用油十分珍惜。”河南省驻马店市确山县农民刘志学告诉期货日报记者，如今，当地特产油料芝麻种植面积扩大，花生、油菜种植面积稳中有升，家家户户的“油瓶子”变得充盈、丰富，这主要得益于国家政策的支持。2025年中央一号文件更是明确指出，要深入推进粮油作物大面积单产提升行动，多措并举巩固大豆扩种成果，挖掘油菜、花生扩种潜力，支持发展油茶等木本油料。 “我国已经是食用油消费第一大国，年消费量超过4000万吨。另外，我国还是油料进口第一大国。”广东华星油脂有限公司董事长张贺才认为，我们在用好国际市场资源的同时，也有必要立足自身，下大力气调整农业种植结构，集中力量提高油脂油料产量，让“油瓶子”里尽可能多装国产油。近年来，我国持续提升国产油料产能，三大油料作物——大豆、油菜、花生的播种面积和产量不断提高。其中，大豆顺利实现从扩产到稳产的转变，播种面积由2021年的1.26亿亩增加至当前的1.57亿亩，年产量提高至2000万吨以上；油菜播种面积和产量持续平稳增长，面积由2021年的1.05亿亩增加至当前的1.17亿亩，年产量在1630万吨；我国
03-14 07:15
沥青成本支撑减弱
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海外贸易争端不断升级，导致全球商品期货市场风险偏好走低。且随着供应预期的回升以及季节性需求淡季的来临，原油供需结构转弱，国内外原油期货价格重心将持续下移，令沥青期货成本支撑趋弱。偏空因素主导背景下，2月下旬以来，沥青期货2506合约价格由涨转跌，开启中期下行趋势。本周沥青期货延续震荡偏弱走势，期价下探至3464元/吨。近期，随着海外贸易争端的加剧，市场风险偏好明显回落，恐慌指数VIX不断走高。同时，2月美国就业市场表现欠佳。美国劳工部公布的数据显示，2月新增非农就业15.1万人，略低于预期的16万人（前值下修至12.5万人），失业率上行约0.1个百分点至4.14%，为近3个月新高，劳动力参与率下降0.2个百分点至62.4%。偏弱的经济数据印证当前美国经济复苏根基不稳固，美国贸然发动贸易战非但不能从中受益，反而可能加剧其经济走弱预期，导致金融市场风险增加。原油价格延续弱势，沥青成本支撑减弱。2025年二季度全球原油供应预期逐渐增加。虽然此前OPEC+承诺将减产措施延后，但从实际产量数据看，阿联酋和伊拉克等产油国未能兑现减产承诺，实际产量超过配额，导致减产效果不佳。OPEC+计划在今年
03-14 07:15
生猪价格有走低风险
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供应压力渐增春节后全国外三元生猪价格围绕14.5元/公斤窄幅波动，个别时点低价区域跌破14元/公斤。截至3月12日，全国主产区生猪价格为14.72元/公斤，日增长0.07元/公斤，其中全国高价区域均价为16.03元/公斤（广东），低价区域均价为14.03元/公斤（黑龙江），基准地河南地区均价为14.34元/公斤。产能去化动力不足节后豆粕及玉米价格有所上涨，带动生猪养殖利润逐步下滑，但目前养殖利润仍为正值，去产能动力不足。相关数据显示，截至3月6日，商品猪养殖利润为151.2元/头，已连续盈利12个月。从2024年四季度开始，仔猪市场改变了往年补栏淡季价格偏弱的现象，主要原因是市场对年后仔猪价格预期涨幅较大，刺激放养公司及养殖户采购积极性，且供应增幅不及需求增幅，支撑仔猪价格走高。春节后，虽然仔猪市场成交一般，但仍保持150元/头左右利润。截至3月6日，仔猪销售利润为151.2元/头。一般来说，只有在仔猪销售和商品猪养殖利润均为负值的情况下，才会促使养殖户主动减少能繁母猪存栏量。当前，仔猪销售和商品猪养殖均有一定利润，因此产能主动去化动力不足。据农业农村部数据，截至1月份，全国
03-14 07:15
沪胶多减空增
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昨日，沪胶期货2505合约呈现缩量减仓、震荡偏弱，略微收低的态势。盘中，期价重心小幅下移，收盘下跌0.67%，至17075元/吨。沪胶期货2505合约小幅减仓1379手，至175194手，降幅达0.78%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪胶期货2505合约持仓呈现多减空增局面。其中，多头合计减仓4312手，至90084手；空头合计增仓769手，至115579手，由此导致净空头寸增加至25495手。具体来看，多头前20席位中，减持多单的席位有12家。其中，减持数量超过500手的有3家，分别为国泰君安期货席位、中信期货席位和东吴期货席位，分别大幅减少1835手、928手和585手。另外，减持数量介于100手至500手的有6家，分别为银河期货席位、东证期货席位、华泰期货席位、海通期货席位、中粮期货席位和广发期货席位，分别减少337手、335手、284手、428手、109手和346手。剩余3家席位减持数量不足100手。图为沪胶期货2505合约多空前20席位持仓增减空头前20席位中，增持空单的席位有10家。其中，增持数量超过500手的有2家，分别为海通期货席位和创元期货席位，分
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