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棕榈油涨势或进入尾声
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棕榈油持续近两年的上涨趋势或将结束，目前处在本轮上涨趋势的最后一个波段，预计该上行波段结束后，棕榈油价格将迎来一轮下跌行情。生物柴油政策存隐忧马来西亚方面，2024年其棕榈油产量为1996万吨，达到了近4年以来的最高水平。考虑到近年来马来西亚棕榈树存在树龄老化的情况，但同时种植园的生产效率又有所提升，因此预计2025年马来西亚的棕榈油产量大致会和2024年保持在相同的水平。另外，马来西亚的生物柴油政策目前没有出现变动，预计棕榈油的生产与销售维持相对稳定的状态。印度尼西亚方面，在2月末的吉隆坡棕榈油会议上，印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）对印度尼西亚棕榈油的各项数据做出了预估：2025年，印度尼西亚毛棕榈油产量或从2024的4816万吨增至5000万吨；2025年，印度尼西亚生物柴油行业的棕榈油用量或从1144万吨增长19%，达到1360万吨。从产量数据来看，2025年印度尼西亚毛棕榈油将增加184万吨，而生物柴油对棕榈油的需求会增加216万吨，二者的差距相对较小。考虑到B40政策在执行过程中大概率无法达到预期，因此预计印度尼西亚棕榈油的增量完全能够满足生柴对棕榈油的增量需求。
期货日报网03-14 07:15
纯碱依旧偏弱运行
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高库存低需求近年来我国纯碱产能快速扩张，2025年年底产能或超4600万吨，产能过剩将凸显。需求方面，纯碱下游需求较弱，截至3月6日，浮法玻璃日熔量为15.72万吨，较2024年的16.85万吨下降6.7%，导致纯碱总需求或下降2%~3%。当前纯碱供大于求，导致厂内库存处于高位，截至3月7日，厂内库存176万吨，处于历史同期最高水平，预计短期纯碱价格依然偏弱运行。国内纯碱基本自产自销截至2024年年底，全球纯碱总产能约为8000万吨。在全球纯碱生产领域，中国占据着极为重要的地位，是最大的纯碱生产国。数据显示，中国纯碱产能已经超过4000万吨，占全球纯碱总产能的50%多。从国内纯碱产能的构成来看，氨碱法产能占比为37%，联碱法产能占比为45%，天然碱法产能占比则为17%。2024年，中国纯碱累计进口量为97.4万吨，累计出口量为122万吨，净出口量为49.4万吨，净出口量占总产量的比例仅为1.3%，占比很小。由此可见，国内纯碱基本是自产自销，是国内供需定价的产品。 2023年，远兴能源新增了500万吨的纯碱产能，凭借这一新增产能，远兴能源一举成为国内最大的纯碱生产商。目前，其产能
期货日报网03-14 07:15
恒力期货能化日报20250313
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近月修复基差，月差走强，3月沙特CP合同价格下调出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比下跌20美元/吨。进口成本下降。
恒力期货03-13 10:30
3月供应偏紧上游企业挺价
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广东、海南饲料市场调研 2025年全球大豆供应宽松预期仍在，但贸易政策可能影响油籽、粕类商品供需格局。笔者走访广东、海南具有代表性的油厂和饲料企业发现，目前养殖企业、饲料企业、油厂均反映1—2月销售量有所增长。受3月供应短缺预期影响，企业库存较为充足。产业企业和贸易商对后市的看法有一定分歧。图为美豆出口中国检验数量（单位：公吨）图为巴西发船量（单位：万吨）图为压榨厂大豆到港量（单位：万吨）图为压榨厂大豆库存（单位：万吨）图为压榨厂菜籽到港量（单位：万吨）图为压榨厂菜籽库存（单位：万吨） 1调研企业基本情况 2024年国内豆粕、菜粕价格呈现寻底态势，2025年全球大豆供应宽松格局延续，但特朗普上台后中美和美加贸易政策可能发生变化，或影响油籽、粕类商品供需格局。今年2月底，笔者走访了广东湛江、茂名和海南海口、儋州等地具有代表性的油厂和饲料企业，从一线视角探寻饲料市场形势和企业心态变化。目前养殖企业、饲料企业和油厂均反映今年1—2月销售量同比有所增长，且今年多数企业设有增长目标。饲料配方方面，自用料会减少豆粕用量，菜粕、棉粕等杂粕替代量增加，高端料和低端料配方替代情况根据品种价
期货日报网03-13 09:15
商品多空分化，能化整体偏弱-2025年3月12日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 2）国内新闻十四届全国人大三次会议闭幕。会议表决通过关于政府工作报告的决议、关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议、关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决等多项决议。 3）行业新闻美国农业部：预计美国大豆期末库存3.80亿蒲式耳，分析师预期3.7977亿蒲式耳，USDA之前预计3.80亿蒲式耳；预计美国玉米期末库存15.40亿蒲式耳，分析师预期15.1750亿蒲式耳，USDA之前预计15.40亿蒲式耳；预计美国小麦期末总库存8.19亿蒲式耳，分析师预期7.9858亿蒲式耳，USDA之前预计7.94亿蒲式耳；预计美国棉花期末库存490万捆，分析师预期493万捆，USDA之前预计490万捆。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指小幅上涨，传媒板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额
申银万国期货03-13 09:08
【能化早评】衰退担忧减弱EIA表需超预期，油价反弹
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能化早评 | 2025年3月13日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应，美俄继续接触谈判，推动俄乌停战，或重新开启美俄石油美元循环，乌克兰仍在寻求和美国达成协议，在最新沙特谈判中同意了30天停火换美国援助，但俄罗斯同意可能性不高。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买，亚洲的原油紧张局面在消退。美国政府再次威胁加强伊朗制裁，打击其石油贸易收入。美国能源部长称即使油价跌至60美元以下，也有办法使美国页岩油增产。需求：随着特朗普否认衰退，以及美国CPI回落好于预期，市场衰退担忧有所缓和。EIA报告显示美国成品油周度表需处于多年高位，煤油汽油显著走高，一方面说明当前并未衰退，另一方面也跟关税造成的提前加油补库行为有很大关系，实际需求还需更数据多验证。库存端：截至2025年3月7日，EIA数据显示商业原油累库145万桶，汽油去库574万桶，馏分油去库156万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，供应端特朗普外交进展面临阻力，需求端美国经济衰退担忧边际转弱，特朗普的
混沌天成期货03-13 09:05
【有色早评】美国2月CPI低于预期，有色偏强震荡
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有色早评 | 2025年3月13日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜日内国际铜、沪铜价格齐涨，沪铜价格创出5个月来新高，主要受到关税政策，原料供给受限和冶炼端负反馈减产共同驱动。宏观方面，美国2月CPI同比录得2.8%，为去年11月来新低；环比录得0.2%，为去年10月来新低。核心CPI同比录得3.1%，2021年4月来新低；整体通胀水平低于市场预期。其中住房成本上涨0.3%，几乎贡献了月度CPI涨幅的一半，但明显低于近年来的涨幅。通胀的降温使得市场押注美联储的降息预期，美元指数持续低位震荡对铜价形成支撑。关税政策方面，全球仍存在不确定性，欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税；加拿大将对价值298亿加元的美国商品征收25%的报复性关税；而特朗普表示将对欧盟的反制关税做出回应。全球关税政策不确定性持续驱动铜价，进口成本支撑下出现上涨，受套利影响，全球实物库存转移至美国，LME铜库存下滑，现货紧缺预期推升价格。供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-15.83美元，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、
混沌天成期货03-13 09:05
【宏观早评】实际利率压制下，股指冲高回落
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宏观&金工早评 | 2025年3月13日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指低冲高回落，中证1000仍然最强，最终收涨，沪深300和上证50最终收阴，两市成交量回升到1.68万亿两会给出了符合市场预期的4%赤字率，外部随着美国衰退预期和贸易战发酵，外需不利因素在扩大，但资本也出现了从美国回流到中国的趋势，金融压力减小。但央行的宽松政策还在等待时机未推出，因此实际利率仍然偏高，短期资金面和经济仍然承压。在板块轮动到消费周期等顺周期板块后出现突然回调也是情理之中，因为这需要基本面能够跟上，而基本面仍然是受到实际利率压制的。短期社融数据是市场关注的焦点，将对内需进行验证。科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，成交量若回落到1.5万亿以下将不利于小盘股接力炒作，但目前成交量还行，回调往往在盘中就完成，中证1000仍然是最强的板块。总体上仍然看慢牛，和政策牛。但政策的节奏被控制，持续性的上涨需要宽松政策助力，货币政策还未跟进的时候，中证1000结构性牛市，沪深300偏震荡。贵金属贵金属受到通胀降温和关税政策反复的担忧影响再次走强。美国2月C
混沌天成期货03-13 09:05
钢材出口形势不必过于悲观
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据美国商务部统计，2024年美国进口钢铁2622.47万吨，同比增长2.5%，加拿大、巴西和墨西哥是美国进口钢铁的前三大来源国。图为美国钢铁主要进口来源国占比（单位：%） 2024年中国钢铁出口比2023年增长超过22%，但出口至美国的占比大约只有0.8%，更多的钢铁产品直接出口到以东盟和海合会国家为代表的亚洲国家。即便美国对进口钢铁加征25%关税，对中国钢铁出口的直接影响也非常有限。据海关总署数据，2024年中国出口钢材1.1106亿吨，同比增长23.0%。其主要出口目的地及占比分别为：越南11.5%、韩国7.4%、阿联酋4.9%、泰国4.6%、菲律宾4.5%、印度尼西亚4.3%、沙特阿拉伯4.3%；对越南和韩国出口合计2092.59万吨，占比为18.8%。图为2024年中国钢铁出口去向假设2025年美国对进口钢铁全面加征关税，只要我国采取钢铁行业供给侧改革措施，按照市场普遍预测压减5000万吨，那么即便在2025年中国钢材出口总量锐减45%的极端情况下，中国钢铁市场仍能实现基本供需平衡（前提是2025年中国钢铁内需保持韧性）。不过，据我的钢铁网数据，2024年我国对美间接出
期货日报网03-13 09:01
需求将成为影响铝价的关键因素
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美国曾是全球最大的铝生产国，但随着其他国家铝产业不断发展，美国铝冶炼优势逐渐消失，产量不断下降。2024年美国原铝产量仅有67万吨，约占全球总产量的1%。美国铝产量难以满足自身需求，因此需要大量从其他国家进口。2018年美国开启贸易战后，对进口铝全面征收10%的关税。加拿大、墨西哥、欧盟等贸易伙伴最初被纳入征税范围，但后续通过谈判获得临时豁免或免税配额。目前，加拿大是美国铝材的主要进口来源国，摩根士丹利的数据显示，2024年美国从加拿大进口的铝占美国铝进口总量的54%。因此，美国若对铝加征关税，加拿大受到的影响最大。2025年以来，美加双方持续进行关税博弈，最终结果仍需观察。目前，中国铝产量位居全球第一，也曾是美国铝材的主要进口来源国之一。但2010年之后，由于美国频繁发起反倾销、反补贴调查，并针对各类铝材产品征收惩罚性关税，导致中国对美国铝材出口大幅下滑；2018年美国发起贸易战，对中国铝产品无差别征收10%的关税，使得中国铝板带、铝箔等产品对美出口量跌至低点。数据显示，2024年美国进口未锻轧铝及铝材542.96万吨，其中来自中国的进口量仅占4.1%。2024年9月，美国宣布将进
期货日报网03-13 09:01

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