直播【宏观早评】市场风偏下降，有转回红利股迹
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宏观&金工早评 | 2025年3月14日
品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报
股 指
昨日股指继续偏弱调整，但这次是科技股和中证1000股指领跌，煤炭股带领红利股领涨，上证50沪深300跌幅较少，两市成交量1.6万亿
两会给出了符合市场预期的4%赤字率，外部随着美国衰退预期和贸易战发酵，外需不利因素在扩大，但资本也出现了从美国回流到中国的趋势，金融压力减小。但央行的宽松政策还在等待时机未推出，因此实际利率仍然偏高，短期资金面和经济仍然承压。短期社融数据是市场关注的焦点，市场担忧信用收缩仍在继续。科技股回调，红利股上涨就是市场风偏下行的体现。
科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，中长期看多，但小盘股借杠杆资金炒作容易发生快速回调，因此关注下方支撑位。而沪深300则受总需求预期拖累，或需要看到政策进一步加码才能继续上行。
总体上仍然看慢牛，和政策牛。但政策的节奏被控制，持续性的上涨需要宽松政策助力，货币政策还未跟进的时候，股指缺少向上的动能。
贵金属
受避险情绪和长期货币信用逻辑发酵，纽约期金涨至3000美元关口，创下历史新高，沪金跟随上行触及历史新高。美国2025财年前5个月联邦财政赤字达1.147万亿美元，创同期历史新高。其中2月单月赤字3070亿美元，同比扩大约4%。日内将面临“美国政府关门事件”的扰动，美国参议院少数党领袖舒默表示虽然临时拨款法案非常糟糕，但政府关门的可能性给美国带来的后果要糟糕得多。这将对美债信用和货币信用逻辑造成干扰。
美国2月PPI同比3.2%，预期3.3%，前值由3.50%修正为3.7%；环比录得0%,为2024年7月以来最小增幅。与昨天的CPI一致，本月的通胀给未继续延续涨势，使得市场预期美联储降息的压力减弱，从而对市场压制放缓。最重要的是，近期商品端伴随美股等金融资产的下行出现上行，只是对于商品的重新定价，从而推动涨势。
关税政策方面，全球仍存在不确定性，欧美关税开始出现交手：
继欧盟宣布下个月开始对价值260亿欧元（威士忌、摩托车等）的美国产品征收反制性关税，以回应美国钢铝关税后，特朗普发文表示如果欧盟的50%烈酒关税不立即取消，美国将对欧盟所有葡萄酒和香槟征收200%的关税。全球关税的冲突仍在发酵，从而推动贵金属偏强。
地缘政治方面，虽表面全球地缘形势有所放缓，但伴随特朗普政策和逆全球化驱动市场避险情绪明显上行，特朗普再次发出对于格陵兰岛的言论激起市场风险情绪。央行购金情绪保持，波兰央行行长格拉平斯基表示目前拥有480吨黄金，目标是达到500吨黄金。重要的政治事件有美国总统特朗普将在未来几天内根据《waidi法案》采取行动和tw地区“国安高层会议”的会后讲话都形成对市场的避险驱动贵金属上行。
长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。外盘在触及整数关口后行情可能出现一定加速，周内仍以特朗普政策变动为主，随着通胀的降温，可以等待消费者信心数据验证是否需求降温，白银仍跟随黄金走势，但波动性更大。
基 差
金工日报
资金日报
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