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进口减量兑现甲醇将重回震荡走势
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2025年1月中旬，甲醇主力合约价格在2600—2670元/吨震荡。开年期价冲高至2725元/吨后迅速回落，跌至2550元/吨附近后开始反弹。预计春节前，在进口减量基本兑现后，甲醇价格整体将回归震荡走势。关注年后下游MTO装置变动、春检力度以及进口量回升的时间节点。从原料端看，近期化工企业到厂煤价格：内蒙古5500大卡原料煤到厂653~675元/吨，陕西5800大卡原料煤到厂757元/吨。利润方面，截至1月10日，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-45.26元/吨，较前值下跌73.86元/吨；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为354.74元/吨，较前值下跌73.86元吨。根据近期天气预报，2025年南方气温较往年同期偏高，因此日度耗煤同比下降，关注农历正月寒潮天气对煤炭价格及其运输的影响。从天然气制甲醇的情况看，2025年年初限气力度不大，西南地区主流气头装置均已恢复生产，且利润为正值。受高利润支撑，截至1月10日，我国甲醇市场开工率102.38%，环比上行0.92个百分点，整体开工率维持高位。不过2024年上游装置秋季检修较少，2025年春季检修可能出现放量。
期货日报网01-17 09:15
焦煤阶段性反弹
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焦煤产业供需面并未扭转，仍对价格带来压力，但政策空窗期已过半，随着春节以及全国两会临近，市场预期边际向好，宏观因素影响有所增强。市场多空博弈加剧，焦煤主力合约低位调整，寻找后续方向。现货氛围偏淡 2024年四季度以来，焦煤期货重回弱势格局，价格重心再次下移。2505合约于今年1月10日录得本轮低点1081.5元/吨，较去年10月高点累计下跌34.85%。其间，焦煤现货市场氛围同样疲弱，截至1月15日，临汾市安泽县低硫主焦煤报价1400元/吨，较去年10月初下跌400元/吨；甘其毛都口岸蒙5#原煤报价910元/吨，较去年10月初下跌340元/吨。整个黑色系商品在去年四季度存在共性回调情况，而焦煤因自身基本面疲弱，期货下跌幅度尤为明显。在期货走弱的同时，现货也呈现跟随态势，下游钢厂对原材料焦煤、焦炭维持压价采购策略，其中焦炭第六轮提降已于1月8日落地执行，焦企则将经营压力传导给上游煤矿。不过，本周以来，焦煤期货率先出现企稳反弹迹象，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。供需宽松预期未改 2024年，焦煤供应整体宽松，产业链库存较前两年明显回升，截
期货日报网01-17 09:15
技术解盘
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碳酸锂震荡走高从碳酸锂加权日线走势图可以看出，该品种经历半年的单边下跌之后见底反弹，突破最低点前面的反弹高点，使得整个走势结构得以逆转，随后价格走势进入区间震荡阶段，这也符合大趋势转换的模式，单边市之后是震荡市。第二次冲高之后便展开一轮震荡走低，但调整幅度较小，在0.618一带的位置筑底反弹。近期震荡走高突破下降通道并站上均线系统之上，并有继续反弹的可能。按照规律来说，震荡市结束会有一个单边市，后市期待突破之后的一轮大趋势。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网01-17 09:15
原油不确定性加大
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1月10日，美国财政部对俄罗斯发布了石油业全面新制裁，新制裁措施主要针对俄罗斯两家能源公司Gazprom Neft和Surgutneftegas，以及这些公司的20多家子公司和183艘油气运输船只，其中许多船只与俄罗斯“影子舰队”有关。另外，还包括石油交易商、油田服务提供商、保险公司、俄罗斯顶级石油高管。此次制裁为迄今为止对俄罗斯能源部门最严厉的制裁，受此影响，原油断供担忧加剧，油价大幅上行。供应端风险加剧此次被制裁的两家俄罗斯能源公司，产量及炼油产能占比均较大。Gazprom Neft是Gazprom的石油子公司，为俄罗斯第二大石油生产商和第三大炼油商，2023年其原油和凝析油产量达175.1万桶/天，占俄罗斯总产量的16%；总炼油能力达83.1万桶/天，占俄罗斯总炼油产能的15%。另一家被制裁的能源公司Surgutneftegas，为俄罗斯第四大石油生产商和炼油商，2023年原油和凝析油产量达117.1万桶/天，占比11%；总炼油能力40.4万桶/天，占比7%。因此，此次美国对俄罗斯发布的新制裁，涉及俄罗斯原油及凝析油产量高达292.2万桶/天，加剧了市场对俄罗斯原油供应的担忧
期货日报网01-17 09:15
债牛格局仍将延续
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春节前，政策仍处于真空期，期债仍有望维持上涨趋势。近期长期限品种表现更佳，短期限品种性价比再次凸显，建议多头投资者关注短期品种的配置性价比。今年1月以来，国债期货呈现有波折的上涨态势，创年内新高后受阻回落，目前TL再度接近历史新高。具体而言，截至1月14号，TL主力合约月涨1.5%，T主力合约月涨0.38%，TF主力合约月涨0.02%，TS主力合约月跌0.14%。1月品种间价差走势呈现持续收缩的态势，4TS-T和2TF-T价差整体均显著回落，反映1月长期限合约表现更佳，做平利率曲线的策略思路仍延续。 1月10号，央行于官网发布暂停国债买入操作的信息。央行暂停买入国债意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，对债市的调控力度升级加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。这意味着国债收益率未来的下行趋势将不再如此前那般顺畅，基于该预期，机构投资者持续买债的行为将得到显著约束，短期债市出现一定调整。 1月14日国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，释放对债市偏利好的政策信号，央行官员强
期货日报网01-17 09:15
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市冲高回落呈现震荡走势，上证指数小幅上涨0.28%。期权标的指数方面，科创50指数下跌2.17%，表现最弱，上证50指数小幅收跌，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度收红。具体而言：中证1000指数上涨0.45%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为35.17万张和26.5万张，成交量PCR值75.65%，持仓量PCR值63.97%，日内交易看跌期权投资者比例明显减少，市场情绪偏乐观。沪深300指数全天小涨0.11%，沪深300指数期权日成交量14.17万张，日持仓量21.85万张，比前一天上涨4%左右，成交量PCR值62.93%，持仓量PCR值53.06%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。上证50指数下跌0.44%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在4.25万张和8.9万张，成交量PCR和持仓量PCR值分别为65%和48%左右，卖出看涨期权投资者比例小幅增多，看涨期权持仓密集区在行权价2700点附近，预计该区域之上仍有较大压力。看跌期权持仓密集区在行权价2500点附近，距离标的当前价格偏近，在卖方角度观察
期货日报网01-17 09:15
技术解盘
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IF 动能不足 IF加权近期最低跌至3699.8点一线后逐步止跌反弹，价格已经站上5日均线和10日均线。量能方面，价格止跌反弹过程中成交量变化不大，持仓量先增后减。指标方面，均线系统整体走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴下方运行。综合来看，IF加权日线架构止跌反弹，但量能方面缺乏有效配合，上方关注20日均线位置的压力。 IC 偏多思路 IC加权近期价格止跌回升，但上方反弹至20日均线位置遇阻回落。量能方面，价格止跌反弹过程中成交量和持仓量整体变化较小，近三个月成交量均处于低位。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方有望交出金叉。综合来看，IC加权日线架构有所反弹，一旦向上突破20日均线压力，可以偏多思路操作。十债高位整理十债加权近期价格回调至20日均线附近再度企稳走强，上方面临前期高点109.475点一线的压力。量能方面，近期价格调整过程中成交量短暂放量，持仓量保持平稳。指标方面，均线系统延续多头趋势，MACD指标在零轴上方出现调整并交出死叉。综合来看，十债加权日线架构陷入高位整理，技术指标有调整迹象，跌破20日均线之前建议偏多思路对待。
期货日报网01-17 09:15
股指有望迎来跨年行情
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建议以较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置未来在房地产等传统行业的持续整固、科技创新等新兴产业的不断壮大下，中证500和中证1000所代表的上市公司的利润占比会逐步提高。本周股指出现反弹，截至2025年1月15日，本周杠杆资金累计流入124.31亿元。特朗普即将上任，对市场风险偏好可能会有一定影响。短期股指有止跌企稳迹象，在政策助力下有望迎来跨年行情。 1月2日，股票回购增持贷款政策进一步优化，金融管理部门表示，将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，并且允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押，鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款。图为汇率变动和资产规模变化相关性 1月14日，人民银行货币政策司司长在国新办新闻发布会上表示，资本市场既是信心的风向标，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场情况自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。在股票市值被明显低估时，上市公司主要股东和证券机构从自身利
期货日报网01-17 09:15
债市波动放大下须警惕流动性冲击
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央行暂停国债买入释放稳汇率政策意图近日，央行表示鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定阶段性暂停在公开市场买入国债，后续将视国债市场供求状况择机恢复。究其原因？笔者认为，首先是1月政府债供给量可能较低，所以用购债来缓解供给压力的必要性下降。其次是近期美元强势，中美利差不断扩大，人民币贬值压力加大。1月15日，央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2025年第一期央行票据。发行量为人民币600亿元，期限6个月（182天），中标利率为3.4%，用于稳汇率。央行此次暂停购债，不仅有稳汇率的意图，还反映出对债市调控力度的进一步加码，其核心目标是控制近期债市收益率快速下行的“抢跑”行为，并且纠偏市场对“适度宽松”的过度解读。从近期逆回购投放规模的缩量也可以看出，央行调控利率的态度明显，加强防范市场过度反应可能带来的风险。与此同时，机构投资者需高度关注基金到期赎回引发的风险，尤其在债市波动放大的背景下更须警惕流动性冲击。此前，央行在公开市场操作中采用的是“买短卖长”的策略，因此暂停购买国债可能对短端国债和资金面产生更显著的影响。对于长端来说，在
期货日报网01-17 09:15
黑色收红，油脂下跌-2025年1月16日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。 2）国内新闻商务部表示，1月20日起，全国各地陆续实施手机等数码产品购新补贴，具体实施时间以当地通知为准。手机换新补贴采取支付立减方式，不论通过线上平台还是线下实体店都可以享受支付立减。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，1月16日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨260.0元报7.74万元/吨，创逾1个月新高，连涨5日，近5日累计涨1850.0元，近30日累计跌690.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，通信板块领涨，食品饮料板块领跌，全市成交额1.29万亿元，其中IH2501下跌0.49%，IF2501下跌0.01%，IC2501上涨0.37%，IM2501上涨0.35%。资金方面，1月15日融资余额增加17.59亿元至18203.08亿元。我们认为2025年我国面临的内部问题主要是经济能否在增
申银万国期货01-17 09:08

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