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股指将保持震荡上行格局
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近期，A股以人形机器人为代表的科技板块和以食品饮料为代表的泛消费板块持续活跃，带动指数中枢震荡上行，成交整体活跃。岁末年关时节，市场的这些特性，既是投资者对明年产业转型发展预期的映射，又是市场对明年政策预期的集中体现。我们认为，中期来看，市场情绪或与利好政策形成共振，股指预计呈现震荡上行走势。随着12月中央政治局会议以及中央经济工作会议落幕，2025年的政策基调、经济发展路径等逐渐明朗。综合来看，两次会议的政策力度基本符合市场预期。中央政治局会议释放多项重磅信号：第一，宏观政策“更加积极有为”，时隔多年再次提出“适度宽松的货币政策”，首次提出“加强超常规逆周期调节”；第二，提出“稳住楼市股市”，把稳定股票市场作为明年经济工作的重点之一；第三，把“大力提振消费”放到了更靠前、更重要的位置。具体来看，两次会议均指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，这意味着2025年扩内需政策着力点是消费。预计明年财政将加大对消费品以旧换新等政策的支持力度。货币政策方面，中央政治局会议提出“适度宽松的货币政策”，我国在过去的14年中持续实施了稳健的货币政策，本次会议确认了积极的货币政策
期货日报网12-16 07:15
技术解盘
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IF 箱体整理 IF主连合约前期形成底部突破之后，连续跳空大涨，触及强阻力位后有所回落，近期一直处于箱体内震荡，短期震荡偏弱，长期重新走强概率较高。均线方面，前期多头发散后，近期均线整体呈现黏合态势。指标方面，持仓量显著降低，成交量小幅放大，MACD红柱小幅收缩，DIFF值上破DEA值后回落，表明短期走势震荡偏弱。整体上看，IF主连合约当前处于形态内震荡，预计短期试探支撑位后将继续走强。 IC 对称三角 IC主连合约前期形成底部突破之后，连续大涨，触及强阻力位后回落，近期形成对称三角形整理形态，长期延续多头趋势概率较大。均线方面，均线黏合后有重新转为多头排列迹象。指标方面，持仓量显著降低，成交量小幅收缩，MACD红柱小幅收缩，DIFF值上破DEA值后走平，表明短期行情维持震荡的概率较高。整体上看，IC主连合约当前形成对称三角形态，预计短期震荡调整，长期延续多头趋势的概率较高。 T 加速阶段 T主连合约一直处于多头趋势中，近期突破新高后呈现加速上涨态势。均线方面，近期短期和长期均线处于多头排列。指标方面，持仓量小幅降低，成交量小幅提高，MACD红柱快速放大，DIFF值上穿DEA值，近期价
期货日报网12-16 07:15
中长期利率延续弱势
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上周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，进入月中缴税、缴款期，加之年底资金需求高峰到来，市场短期资金供应偏紧，短期利率有所上升；另一方面，经历了多次降准之后，中长期国内流动性供应充足，官方公布的11月融资数据表现偏弱，中长期利率走势疲软。截至12月14日，上海银行间同业拆放利率（Shiobr）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率报收于1.404%、1.71%、1.735%、1.744%、1.759%、1.774%，较12月6日分别下降7.4、0.1、2、3、2.8、2.9个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.758%、1.87%，较12月6日分别上升7.2、6.9个基点。中国银行公布的数据显示，11月国内融资数据延续弱势格局，说明市场整体的融资需求疲软。上周，为了缓解月中缴税、缴款压力，央行开展了5385亿元的逆回购，到期逆回购量为3541亿元，单周通过逆回购向市场注入了1844亿元的流动性。本周，央行有5385亿元的逆回购到期，考虑到央行有14500亿元的巨量中期借贷便利（MLF）到期，并且临近年底市场资金供应偏紧，央行将加大逆回购投放量，保障市场流动性供应
期货日报网12-16 05:00
供给端好转铅价震荡回落
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前期原生铅及再生铅炼厂复产缓慢，加之雾霾天气下个别企业生产及运输受限，铅锭供给阶段性偏紧，推动铅价接连走高，站上17500元/吨，创近3个多月以来新高。上周伴随着炼厂生产恢复，且高铅价抑制下游采买积极性，累库风险显现，铅价高位回落，截至12月13日收盘，沪铅主力合约报17380元/吨，较高点下跌530元/吨。开开停停，供给端为铅市主要矛盾点原料限制叠加天气扰动，再生铅生产波动较大。今年以来，原料废电瓶货源偏紧始终为制约再生铅炼厂开工的主要因素。年内炼厂原料库存持续处于往年同期低位，开工及出产呈现较大的波动性。进入四季度，随着天气转冷，废电瓶报废进入淡季，回收商收货数量有限，废电瓶价格易涨难跌、10月中旬以来，随着各地天气转冷开启供暖，河南、安徽、河北等地区雾霾天气预警频发，地区内再生铅炼厂开工受限，加之部分企业设备故障检修，整体减停产严重，废电瓶价格波动较小。进入11月后，炼厂以复产为主，尤其是中下旬开始，随着各地环保限产阶段性解除，且高铅价下炼厂利润得到修复，炼厂生产积极性较高，产量明显提升。近期虽仍有环保管控发布，但当地炼厂开工尚未受到影响，市场供给端持续好转，再生铅炼厂成
期货日报网12-16 05:00
甲醇逢低试多
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回顾2024年甲醇期价，受中东地区2023年12月装船较多，导致2024年1月累库，叠加节前下游停车检修落地，甲醇期货价格走弱。2月，伴随降雪增多、内地物流价格抬升，伊朗冬季检修预期发酵，甲醇价格逐步走强。3月，伊朗寒潮持续，中东装置接近全停，进口预期大幅走弱，叠加节后备货与港口烯烃开车，供需矛盾冲突下，甲醇主力期货价格上冲至年内最高位。4—5月，受春检、港口库存长期处于往年偏低位置，价格继续震荡走强。6月，甲醇下游负反馈明显，港口外采烯烃装置开工率大幅走低，进口量恢复正常，累库格局初显，期价震荡走弱。7—9月，甲醇期价缓势下跌，因传统旺季不及预期，于9月收跌至年内最低点，后受宏观政策与下游国庆备货共振推涨。10月，上游工厂排库和预期好转，价格触底反弹。11月，伊朗寒潮提前来袭，部分装置陆续停车，港口有去库预期，叠加内蒙古宝丰MTO装置外采，期价重心逐步上移。12月，进口减量兑现，下游刚需维持，甲醇期价窄幅震荡后再度走强。供应方面，2024年，我国甲醇装置新投产420万吨，同比增加4%，产能达到1.1亿吨。预计2025年甲醇产能新增加820万吨，同比增长7%，2025年我国甲醇产能达
期货日报网12-16 05:00
铝价短期低位盘整
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2024年，铝价底部支撑平台抬升。年初受美联储降息拖延影响，宏观情绪支撑偏弱，国内春节长假前后供需两弱，铝价快速下行至18500元/吨支撑线；随后在美联储降息预期偏乐观、美国经济数据良好、国内消费刺激政策持续向好，以及铝市基本面年后支撑逐步转强的情况下，多头资金开始主导市场，铝价随后强力拉升至年内高点22000元/吨附近。然而铝价处在年内高点位置时下游消费明显停滞，海内外库存累积，铝价冲高收长上影后进入长达一个季度的下跌通道。三季度美国经济数据表现不佳，国内政策利多持续释放但落地效果不及预期，市场对全球经济衰退充满担忧，情绪共振下铝价下行至19200元/吨附近，已跌至电解铝生产完全成本平均线以下。在核心成本抬升的牵引以及四季度传统旺季的消费预期提振下，铝价再度走强试探22000元/吨前高，而后宏观面有特朗普政府上台刺激美元强势运行，特朗普发言表示对华出口征税，内需市场消费前景存不确定性，铝价再度回落到20500元/吨附近保持低位震荡盘整。供应端：电解铝核心成本抬升国内铝土矿对外依存度高达55%，主要进口来源国为几内亚及澳大利亚。2024年12月10日，几内亚铝矿CIF报价达到10
期货日报网12-16 05:00
先涨后跌
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易盛农期综指周评易盛农期综指上周先涨后跌，截至12月13日，易盛农期综指报收于1163.29点。棉花方面，上周棉花期价下行。国际方面，美国农业部12月供需报告将全球棉花产量上调26.3万吨，消费环比上调12.4万吨，进出口量总体持稳。2024/2025年度全球棉花供需预期仍宽松，国际棉价存在下行压力。国内方面，供应端，2024/2025年度国内新棉增产幅度超预期，加工量同比增加。需求端，下游消费呈回落态势，纺织企业开工逐渐下滑、产成品库存继续累积，企业信心不足，对原料采购相对谨慎，后续需密切关注下游提前补货对订单的提振。整体来看，当前国内棉花基本面不强，短期郑棉或呈震荡偏弱走势。白糖方面，上周期价上行。12月北半球实质供应有限，巴西中南部地区食糖生产已接近尾声，产量如期减少,若巴西后期出口快速回落，一季度前供应或阶段性偏紧，对原糖价格形成支撑。国内方面，海关总署食安局向泰国发函，由于食品安全检查暂停泰国糖类企业部分产品输华，短期提振郑糖期价。但12月中旬之后，国内将进入压榨高峰期，新糖供应速度加快，增产预期较为明确，压制郑糖上行空间。随着元旦和春节的临近，贸易商补货采购陆续启动，
期货日报网12-16 05:00
沥青偏弱运行
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虽然OPEC推迟原油增产计划，但政策利多效应有限，且明年原油供应过剩预期加大，导致国内外原油期货价格重返偏弱格局。在成本支撑效应减弱的同时，国内沥青需求转入淡季，冬储规模有限，累库压力增加。在偏空氛围压制下，近期国内沥青期货2502合约价格见顶回落，自高点3625元/吨一线弱势下探至3455元/吨，预计后市沥青期价或维持偏弱震荡走势。始于新冠疫情的本轮欧美通胀周期在经历一年半的全球高利率政策压制下，于2024年落幕。对2025年而言，笔者认为，全球主要经济体继续大幅度降息的可能性较低。在美国经济稳步增长而物价上涨的通胀黏性影响下，美联储可能会更加谨慎，利率政策会偏向于中性策略，不再继续降息。 2025年，全球经济将处于一个相对复杂的环境中，美国当选总统特朗普或出台逆全球化政策，由此导致全球经济发展的主线仍可能是弱复苏，这或给原油等大宗商品带来更大的不确定性。为了提振中短期国际原油价格，2024年12月初，OPEC+会议决定再次推迟一系列增产计划，在2025年一季度前将原油产量维持在当前水平，2025年一季度后逐步解除原油减产，直到2026年9月。换言之，2023年4月宣布的每日16
期货日报网12-16 04:45
【股指周报】宽松+通缩预期下，股指承压
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2024年12月14日宏观-股指宽松+通缩预期下，股指承压观点概述：供应：11月延续10月的情况，大股东减持的数量明显上升，同时回购意愿减弱。股价快速上涨和高波动的行情下，股东减持意愿的增加更倾向于是短期效果，随着股市制度的完善，融资端整体对股市流动性的影响有限，股指当前的核心矛盾依然是增量资金之间的博弈。需求：11月出口维持稳固，金融数据依然偏弱。10月的降息没有带来明显的货币扩张，M1维持负增，M2回落，流动性陷阱的叙事在加深，宽货币对实体需求的贡献有限，企业中长期贷款维持低位，本质上是通缩环境下实际利率仍处在高位，企业基本面短期依然没有改善的迹象。近两周宏观基本面的预期急转直下，市场的主要担忧依然离不开有效需求不足导致的通缩担忧，还有信用需求较差、资产价格下跌导致的资产负债表衰退问题；这些预期的改善需要看到财政配合货币的发力才有望改善，否则市场将停留在流动性陷阱的悲观叙事下，对股指的行情也就只能定义为宽松交易下的估值修复，而非有基本面支撑的戴维斯双击货币财政：年底前两场重磅会议落地，zzj会议对货币政策的表态超预期，中央经济工作会议没有进一步的超预期表态，市场交易宽
混沌天成期货12-15 09:05
【混沌视界】20241214
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货12-15 09:05

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