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政策不确定大菜粕易涨难跌
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3月20日，中国对加拿大菜粕和菜油加征的反歧视关税正式生效，随着关税预期成为现实，在市场情绪得到释放之后，内外盘菜系期价同步回落。ICE油菜籽期价跌幅超2%，主要受到出口下滑忧虑的影响。国内菜系市场在提前计价关税风险的背景下，买预期卖现实的行情再现，菜粕期价自高位回落超3%。目前关税政策仍在持续压制ICE油菜籽的市场情绪，制约ICE油菜籽期价的反弹空间。同时，中国对加拿大油菜籽的反倾销调查仍在路上，且进口菜粕成本大幅攀升，国内菜粕期价整体仍保持易涨难跌的走势。政策影响发酵基金持仓多翻空目前，政策仍是影响油菜籽供需平衡表的重要变量，并在加拿大农业部的3月报告中得到印证。加拿大农业部上调加拿大2025/2026年度油菜籽产量预估至1800万吨，同时受到关税政策影响，加拿大油菜籽出口预估下调至600万吨，随着产量和出口预估的一升一降，加拿大2025/2026年度油菜籽库存预估上调至200万吨，此前市场对加拿大油菜籽供应紧张的预期明显缓解。从基金持仓来看，截至3月21日当周，ICE油菜籽期货及期权上的空头持仓周度增加2.9万手，至7.9万手，同期ICE油菜籽期货及期权上的多头持仓周度下降
期货日报网03-27 08:45
市场信心不足铁矿反弹遇阻
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。市场信心不足铁矿反弹遇阻从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1398.7万吨，环比增加18.3吨；巴西发中国372.7万吨，环比减少292.7万吨。发运总量延续下降。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率88.7%，环比增加2.46%；日均铁水产量236.26万吨，环比增加5.67万吨，需求端小幅上升。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13874.5万吨，环比增加25.64万吨。45港口日均疏港量302.61万吨，环比减少5.97万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9124.86万吨，环比减少19.79万吨，整体来看，铁矿库存小幅回落。终端需求疲软、政策调控预期及供应回升压力依旧笼罩市场，多头信心不足，铁矿主力反弹乏力。随着多家钢厂宣布粗钢减产，市场对远月粗钢限产政策的担忧亦升温。因此即使当前铁水产量增长，短期需求预期偏强，但矿石上方空间仍受抑制。综合作用下，铁矿后市或转入横盘震荡。盘面上，
中衍期货03-27 08:00
库存处于高位，烧碱延续弱势
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木探底回升，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，沿着10日均线震荡下行，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤窄幅波动，收小阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂底部反弹，收中阳线。日k线突破前低附近支撑，打开下方空间。策略建议：碳酸锂下跌节奏曲折，短期内建议偏空思路为主。策略于3月20日收盘首次推荐。 04 沪铜主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，沪铜冲高回落，收小阳线。日k线延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：沪铜处于主升浪，短期内建议偏多思路为主，关注85000附近压力。策略于3月24日收盘首次推荐。 05 烧
中衍期货03-27 08:00
进口豆压榨降低、菜籽菜粕供应不确定，怎么还跌？
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3月下旬，美豆偏弱运行，豆粕现货基差连连走弱，3月26日华东M05+250元/吨，较一周前走弱近200元。盘面维持震荡走势，运行区间2870-2900元/吨，菜粕运行区间2600-2680元/吨，3月20日有传言当日之前签约的菜粕合同都有效，不直接卡到港，当日菜粕带动豆粕下跌。海关数据显示，1、2月进口菜籽体量较大，事实上，2月底国内菜籽+菜粕的库存近100万吨。当前市场较为关注下周的美农种植意向面积报告，交投较为谨慎。笔者于3月下旬至江苏大豆油厂、贸易商等进行为期一周的调研，下游需求清淡，市场情绪较为悲观。展望后市，3月底及4月初油厂开机压榨预期仍然较低，但进口大豆将于4月下旬集中到港入榨，部分企业预期4月初有可能有阶段性的上涨行情。一、巴西3月装运惊人，国内豆粕需求清淡美国对中国累计净销售、出口装船大豆数据较为一般。截至本周，24/25美豆累计出口+未装船为4643万吨，同比增幅13%。累计对华装船同比减幅7%。据Conab，截至3.23，巴西大豆收获进度已达76.4%，同比增加10.1%。开花期、结荚鼓粒期、成熟期占比1.1%、8.5%、13.9%。阿根廷大豆本周评级及土壤
期货日报网03-26 16:30
电动车销量增长难掩锂价格颓势
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我们生活在一个技术革命的时代，其中最显著的变化来自我们日常生活中接触的IT领域。太阳能和锂离子电池储能技术的发展虽不那么显而易见，但也在迅速推进其。尽管这些技术的进步速度不及算力的发展（算力成本每年下降约40%），但在过去几十年里，太阳能和锂离子电池储能成本也实现了平均每年约12%至13%的降幅。 2009年，包括电池储能在内的公用事业规模太阳能发电系统的总安装成本为每千瓦时5.54美元。到2023年，这一数字已降至0.68美元（图1），而且初步数据表明，这些成本在2024年或将再降20%。整体而言，太阳能发电和储能成本在15年内下降了近90%，相当于每年下降约13%。根据国际可再生能源机构的数据，2010年至2020年，海上风能的成本也下降了48%，陆上风电的降幅达56%，并且到2021年可能再降13%-15%。图1：太阳能成本平均每年下降12%-13% 太阳能和风能发电的问题在于其间歇性。在没有阳光和风的时候，就不会产生电力。因此，储能一直是关键所在，而且直到最近，其成本都相当高昂。不过，得益于电池技术的进步，储能成本在过去几十年大幅下降。自1991年以来，锂离子电池的每千瓦时储
期货日报网03-26 14:00
黑色有色见底回升-2025年3月25日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻韩国领先的电池制造商LG新能源（LG Energy Solution）与美国建筑设备制造商斗山Bobcat（Doosan Bobcat）近日宣布达成合作备忘录（MOU），双方将共同开发标准化电池组解决方案，应用于各种建筑机械，例如推土机和挖掘机。此举标志着电动化转型加速，并预示着双方将在更广泛的领域展开合作。 2）国内新闻《保障中小企业款项支付条例》（以下简称《条例》）修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。司法部、工业和信息化部负责人就《条例》回答记者提问时表示，现行《条例》自2020年9月1日实施以来，对依法保障中小企业款项支付、切实维护中小企业合法权益发挥了重要作用。近年来，受国内外复杂形势影响，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出，《条例》实施也面临一些问题需要解决。 3）行业新闻今年2月，国家金融监督管理总局官网发布通知，决定开展保险资金投资黄金业务试点，中国人寿保险股份有限公司等十家保险机构为试点参与主体。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指小幅波动，煤炭板块领涨，通信板块领
申银万国期货03-26 09:08
【宏观早评】量能萎缩，股指或继续调整
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宏观&金工早评 | 2025年3月26日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指震荡调整，延续前日的大小盘分化，上证50、沪深300收红，中证500、中证1000收阴，两市成交量缩量到不足1.3万亿。周期、红利板块领涨，TMT板块继续回调。随着美国衰退预期降温，通胀预期回升，汇率压力再次显现因此国内宽松预期下降。央行选择了结构性降息而非全面降准降息来刺激消费、科技等政策方向，但市场对私人杠杆能否提升较为怀疑，内需逻辑不如前期的科技逻辑顺畅。科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，中证1000中长期看多。但目前成交量回落到1.3万亿以下，不利于题材炒作，因此短期或继续调整。沪深300和上证50则受益于红利和新一轮供给侧改革行情，或相对偏强。但行情仍然需要更宽松的货币政策和更有力的结构性改革来推动。贵金属日内美元指数反弹有所放缓，贵金属也再次呈现高位震荡态势。宏观方面，美元指数在经历了几日的上行后涨势放缓，美国3月谘商会消费者信心指数 92.9，预期94，为2021年1月以来新低。消费信心仍预示着经济消费出现放缓迹象；美国2月新屋销售总数年化
混沌天成期货03-26 09:05
【专题报告】PX还能走出自己的逻辑么
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正文共5944字，阅读时间约14分钟观点概述： 1、PX今年自身的检修损失不算高，核心是供应弹性低，而PTA、聚酯的投产放量仍在继续，计算PX-PTA的缺口Q2在60-70万吨，后续预计也维持月度10-20万吨的缺口。以PX-聚酯计算缺口Q2在60万吨左右，Q3以去年需求折算预计PX会维持10万吨左右的累库。Q2检修缺口较明确，且是历年较高水平，这是硬支撑。 2、虽然海外调油需求在逐年弱化，美国季节性的调油需求仍在，还出现分流亚洲PX压力的情况；同时亚洲PXN、PX-MX低价差下，韩国的供应已有下降，今年1-2月PX进口超预期下降，就是美国分流与供应下降导致。二季度在美国成品油旺季、亚洲检修背景下，PX进口弹性低，仍有下降可能。 3、美国加征关税对纺织服装影响巨大，但目前评估年后的弱需求更多是抢出口后平淡期。微观来看可以通过扩大出口其他区域，或者直接出口原料来解决。宏观来看，最上端PX近两年全球无投产，国内外还有产能出清；而终端全球的化纤需求是稳定在5-20%的周期增长状态，PX转紧的核心在此。Q2如果关税不在加码，叠加国内消费刺激，需求仍有弹性。 4、最大外部风险原油虽趋势看弱，但
混沌天成期货03-26 09:05
市场正在经历多空力量再平衡
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2025年中国宏观经济呈现“扩内需、稳循环”与“内需主导型”增长双轮驱动特征，棉花产业在此背景下陷入政策预期升温与供需现实承压的矛盾博弈。宏观经济波动叠加纺织业深度调整，导致棉市库存累积与产能释放双向挤压，阶段性供给过剩格局强化，同时套保盘及期现价差博弈进一步抑制棉价上行，目前市场正经历多空力量再平衡。近期国际棉花市场呈现剧烈波动，ICE美棉期货经历“过山车”行情：3月上旬受中美两国加征关税、美元走强及库存压力拖累，主力合约一度跌至63.24美分/磅的四年低位；随后因出口数据回暖及空头回补推动，郑棉则在外盘带动下震荡上行，但受制于内外价差高企及下游“金三银四”旺季预期不足，反弹动能有限。图为郑棉与ICE美棉主力合约走势 [关税政策“双刃剑”效应显性化] 美国对华加征关税政策的连锁反应已深度冲击美棉出口格局。中国对美棉加征15%关税后，进口成本大幅攀升，直接导致2024/2025年度中国进口外棉的市场份额加速向巴西、澳大利亚转移。尽管4月12日前装运的美棉可暂时规避高关税，但政策窗口期有限，难以扭转结构性流失趋势。本年度美棉出口表现持续低迷，出口数据长期低于历史同期水平。自美棉销售
期货日报网03-26 08:45
分析人士：破局的关键在下游
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随着传统纺织业“金三银四”旺季的到来，棉纺市场呈现“冷暖交织”的特征。一方面，产业链开机率回升、企业信心有所恢复；另一方面，棉花供应过剩、出口受阻与内需疲软等压力持续发酵，行业自驱力不足的隐忧凸显。据正信期货农产品分析师陈强介绍，在旺季带动下，当前织厂与布厂开机率均处在阶段性偏高水平，但受制于下游订单增量有限，整体需求表现疲软，产业链开机率均低于往年。钢联数据显示，截至3月21日，样本纺纱厂开机率录得76.2%，环比下降0.3个百分点，同比减少6.7个百分点；样本织布厂开机率同样提升至42.1%，环比提升0.6个百分点，同比减少20.2个百分点。不过，期货日报记者在采访中得知，“金三银四”的成色并未像市场预期般火热，旺季特征表现并不明显。长江期货棉纺产业服务中心总经理洪润霞表示，2025年1月数据显示，美国自全球及我国进口的各类纺服均有两位数以上同比增长，我国棉制品在美国市场份额回升至16.6%，高于2022—2024年，美国进口商在特朗普就职前“抢进口”或为主要因素，具体影响还要看后续关税政策及消费需求等因素。目前看，“金三银四”表现一般，呈现“旺季不旺”的特征。库存方面，华融
期货日报网03-26 08:45

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