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低温雨雪天气降低供应压力
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12月中旬以来，受冷空气影响，国内多地降温明显，甲醇燃料需求预期改善。同时，我国西南地区天然气制甲醇装置陆续停车，供应预期下降。在供需结构改善的背景下，近期国内甲醇期货2505合约呈现震荡上行的走势，期价自2538元/吨一线稳步攀升至2637元/吨附近，累计涨幅达3.90%。随着前期宏观预期兑现，商品驱动逻辑由宏观因子转向产业因子，甲醇迎来供需结构修复的阶段性反弹行情。图为2017—2024年国内华东、华南港口甲醇库存走势（单位：万吨）一般来讲，每年12月中旬开始，我国北方地区将迎来低温多雨雪的天气，由此会给甲醇供应端带来两方面影响：其一，天然气制甲醇原料供应短缺。低温天气会引发居民取暖需求大增，从而导致天然气用量显著上升。我国西南地区的甲醇装置多为天然气制，在以民为本的政策主导下，限气现象常在冬季的西南地区出现，工业限产保供民生成为常态，国内气制甲醇装置因原料供应紧张而出现负荷降低的现象。据了解，上周国内西南地区天然气制甲醇装置陆续停车，开工率下滑较为明显。其二，从运输角度看，北方多地甲醇以槽罐车公路运输为主，雨雪天气增加将导致西北和华中等主产区向销区输出的客观条件受限，运费上涨
期货日报网12-17 22:45
关注2505合约的多头机会
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年末甲醇期价中枢上移明显。2025年，国内甲醇供给（不考虑一体化装置投产）压力释放有限，单套煤制甲醇投产接近尾声，在不考虑MTO大幅度减量，且甲醇非烯烃下游需求有明显增量的情况下，预计2025年甲醇期价重心大概率上移，建议关注甲醇2505合约的多头机会。预计2025年，新增MTO、醋酸和BDO等下游投产，理论上需求增量为800万吨，同比增加8%。从MTO投产来看，2024年投产宝丰一期100万吨/年，2025年投产宝丰二期和三期共计200万吨/年，联泓格润配套烯烃装置共计237万吨。通过计算理论上的甲醇需求增量（根据甲醇下游投产装置折算，理想情况都为满负荷运转），以非烯烃下游为主（因为非烯烃下游没有配套上游的甲醇装置），算上2024年和2025年非烯烃下游的理论增量，近1000万吨，占2023年9800万吨表观需求的10%，而中国2024—2025年单套甲醇产量的增量为50万吨，即使算上2023年投产的单套甲醇产能释放的产量126万吨，再将1000万吨的增量需求打折一半计算，为500万吨。因此，2025年甲醇国内供需大概率将出现失衡。究其主要原因：第一，政策限制产能释放，甲醇供应
期货日报网12-17 22:45
港口库存不升反降甲醇强势能否维持
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近期商品市场整体走势低迷，但甲醇期价中枢整体上移，表现抢眼。市场人士认为，一方面近期港口卸货和内地物流减少，导致甲醇去库超预期；另一方面，部分装置计划外检修和内地大量买货，带动市场情绪进一步走强。但随着年底临近，需求端仍存在缩减预期。来源：期货日报网
期货日报网12-17 22:45
恒力期货能化日报20241217
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仓单增加，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。
恒力期货12-17 14:30
【能化早评】哈以人质协议再度接近达成，油价回落
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能化早评 | 2024年12月17日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和地缘局势，都不利于油价。传哈马斯以色列人质协议谈判有望取得进展。欧美对俄罗斯实施新一轮制裁，旨在打击运输俄罗斯原油的”影子船队“。需求:国内会议和中央经济会议释放了强力的信号，接下来关注年内还有无增量措施。美国经济仍有韧性，降息预期升温使市场回到乐观情绪。库存端：截至2024年12月6日，EIA数据显示商业原油去库142.5万桶，汽油累库508万桶，馏分油累库323.5万桶。观点：仍然认为中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌，但短期OPEC+的应对和美国经济走强或使原油面临一波反弹，需要看到非OPEC+增产和现实走弱的驱动加强，原油才能重回跌势。 PTA/MEG PX-PTA：PX估值修复，但缺少进一步向上驱动供应端：PTA负荷85.6%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当
混沌天成期货12-17 09:06
【有色早评】标普全球制造业PMI不及预期，海内外降息预期加强，有色震荡运行
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有色早评 | 2024年12月17日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点铜价整体还是处在低波的状态，12月标普全球制造业PMI48.3，低于前值和预期，维持收缩区间，制造业景气的下滑带动铜价小幅回落。国内方面，本周两个重磅会议超预期的方面主要在货币端，现在国内主要的交易逻辑是宽松+通缩，对商品的定价整体中性偏空。宏观上短期铜价的交易的重点还是12月美联储的利率决策。基本面方面，11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善，现货价小幅升水，尤其是华南地区需求回温。供给端现货TC连续两周环比回落，依然是矿端偏紧的叙事。库存方面，截至本周一社会库存环比小幅上行0.02万吨，国内社库整体偏低。二、市场消息【嘉元科技：签订50.66亿元电解铜采购合同】嘉元科技公告，公司拟与IXM S.A.和埃珂森上海签订《电解铜销售合同》，合计采购7万吨电解铜，预估总金额为50.66亿元人民币。合同将从2024年12月至2025年12月执行，旨在保障公司电解铜原材料的长期稳定供应。上述合同为日常经营性长单采购合同，最终实现的采购金额可能随市场价格
混沌天成期货12-17 09:06
【黑色早评】11月原煤产量创新高，双焦走势仍偏弱
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黑色早评 | 2024年12月17日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小降。不过，受前期发运回落影响，同期国内铁矿到港量有所下降，周一铁矿港口库存也有部分减少。国内矿方面，受矿企年底检修及安检等影响，近期矿山产能利用率虽略有回升，但铁精粉产量依然不高。需求端，上周钢联虽然高炉开工率继续下降，但日均铁水仅下降0.14万吨至232.47万吨，同时钢厂盈利率继续减少1.73%至48.05%的水平。同期，钢厂铁矿库存也继续增长，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗上升，近期铁矿疏港量也再度回升，显示钢厂对铁矿采购需求有一定的增加。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需稳，随着疏港回升叠加到港下降，港口库存有所减少，短期矿价走势小幅震荡运行。二、消息及数据 1.国家统计局：11月，中国粗钢产量7840万吨，同比增长2.5%；1-11月，粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%。11月，中国生铁产量674
混沌天成期货12-17 09:05
【宏观早评】国债利率继续下行，股指风格切向高股息
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宏观&金工早评 | 2024年12月17日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 1、年终两大重磅会议加剧了市场对宽松+通缩的交易，宽松加通缩的宏观预期更利多债市，股指短期迎来调整压力直到股债性价比回到相对极端的水平。国债利率跳水后股市的风格开始向高股息切换，指数上港股、创业板、中小盘大跌的情况下上证50收红。随着国债利率加速下行，以沪深300、上证50为代表的宽基指数股息率与国债收益率倒挂加深，利好高股息的板块的逻辑，市场或借着这个机会修复较为极端的大小盘价差。 2、11月经济数据消费偏弱，消费数据较差，单月3%的增速基本上是全年中等水平，限额以上零售和商品零售整体走弱，有一部分双十一网购前置的原因在；分行业来看，化妆品消费降幅明显，和网购波动有关；家电、家具、装潢等地产链消费相对乐观。生产和投资端维持前期增速，供给端没有收缩的迹象，通缩的叙事延续。 3、盘后央行发布对中央经济工作会议精神的部署，相比去年几点变化包括：1）不提跨周期调节了；2）对于信贷的态度更加积极：去年是“引导信贷合理增长、均衡投放”，今年是“充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性”；3）外汇不再提调节，明年或
混沌天成期货12-17 09:05
铜价维持强势
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宏观面助力美联储12月降息25个基点基本确定、中共中央政治局会议释放宽松基调、国内出口大幅上升带动制造业恢复、电力短缺将推动铜需求持续上升等因素将支撑铜价保持偏强走势。图为电网基本建设投资完成额走势 2024年，在美联储降息周期开启的大背景下，供应紧张、需求提升等因素支撑铜价一路攀升，并创下了历史高点。2024年5月份LME铜价更是创下了11104.5美元/吨的最高点，沪铜创下88940元/吨的最高点。而自9月末开始，铜价自年内次高点回落，近期在诸多影响因素出现反复的情况下，铜价保持震荡态势。我们认为，在美联储12月降息25个基点基本确定、国内宏观政策利好频出下，铜价将保持偏强运行态势。美联储12月降息25个基点基本确定现阶段，美国经济保持良好发展态势。美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，11月非农大幅反弹程度强于市场预期，失业率如期走高至4.2%。具体数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅，高于市场预期的20万人，10月数据从1.2万人上修至3.6万人。非农就业报告是美联储议息会议前最重要的数据之一，数据公布后，市场加大了对美联储12月降
期货日报网12-17 09:00
菜油宽幅震荡
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12月以来，菜油主力合约持续横盘震荡，日内行情走势多次反复，在政策风险偏好影响下，时常快速增仓拉涨或者下跌，但是情绪消退后，期价又逐渐修复。后续伴随着供应压力的释放以及国内春节消费旺季的到来，预计现货价格将逐步企稳，但受高库存压制，反弹高度不宜过度乐观。全球油菜籽产量增长停滞按照最新的美国农业部报告，2024/2025年度全球油菜籽产量为8618万吨，较去年历史高值8988.5万吨略微下降370.5万吨，降幅为4.12%，主要是因为欧洲油菜籽生产受到了恶劣天气的打击。加拿大油菜籽产量在过去3年被欧盟超越后，再度夺回世界最大生产国的地位。中国正在对从加拿大进口的油菜籽展开反倾销调查，欧盟减产使得进口增加将在很大程度上抵消中国对加拿大油菜籽进口下降的损失。另外，中国可能会转向澳大利亚和乌克兰寻求替代供应，尤其是在澳大利亚的油菜籽产量充足的情况下。由于担心油菜茎基溃疡病菌等，澳大利亚油菜籽对中国的出口受到限制。中国油菜籽进口减少导致压榨量下降，预计中国菜籽粕和菜油进口量将增加。2024/2025年度全球菜籽油产量与 2023/2024 年度几乎没有变化，加拿大继续扩大生产，抵消了乌克兰和
期货日报网12-17 09:00

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