交投活跃度回升lg...

3月18日，A股集体收涨，沪深两市成交额为1.56万亿元。当日沪深两市及中金所期权总成交740.03万张，较前一交易日增加15.41%；总持仓1054.36万张，较前一交易日增加8.02%。

上证50ETF期权成交量减少24.78%，持仓量增加7.63%。从3月合约各执行价的持仓变动情况看，合计增持3.84万张，其中认购增持2.51万张、认沽增持1.32万张。认购在虚值部位大笔增持，认沽在平值部位集中增持，预计市场上行压力增加。

沪深300期权也表现为成交量减少、持仓量增加。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况看，3月合约总计增持2.79万张，其中认购增持1.51万张、认沽增持1.28万张。认购、认沽均在浅虚值部位集中增持，且认购增持力度更大，预计市场维持偏空震荡格局。

科创50ETF期权成交量和持仓量同步回升，幅度分别为超100万张和30.5万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况看，3月合约总计增持4.97万张，其中认购增持2.24万张、认沽增持2.73万张。认购、认沽均增持，但认沽在平值部位的增持力度更大 ，预计市场偏多运行。

A股市场窄幅震荡，期权隐含波动率小幅下行。截至3月18日，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为16.07%。历史波动率小幅走高，上证50ETF30日历史波动率为13.74%，沪深300指数30日历史波动率为13.61%。隐含波动率与历史波动率价差收缩。

上证50指数认购期权在虚值部位增持数量较多，科创50指数认沽期权在虚值部位增持数量较多，投资者可逢低卖出50指数虚值认沽期权，持现货者可逢反弹采用备兑策略，以降低持仓成本、增厚利润为主。（作者单位：中信建投期货）