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【年报】聚烯烃：国内投产压力仍是主线，L-P走强较明确
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观点概述： 2024 Annual Report 从2019年开始聚烯烃进入高投产周期，本轮高投产预计直到2026年以后才会进入尾声。虽然海外投产压力不大，但国内聚烯烃供应宽松仍是主基调。具体来看，PP的新投产压力一直较大，除了大量油制产能上马，PDH装置近两年也是集中投产期。2024年PP新投产预计770万吨，增速19%。而PE近两年新投产略有放缓，主要是投产节奏和PP完全不同，2024年PE新投产预计563万吨，产能增速18%，但主要投产时间在下半年而且多是在年底，因此2024年PE的实际增量压力小。至于海外近几年聚烯烃新增量小，国内净出口还存下滑预期。需求端来看，聚烯烃需求涉及社会生活各个方面，一般以GDP增速作为基准参考，2024年预计国内目标在5%，实际增速市场预计在4.6%-4.8%区间，比今年增速略低。但预计能保持在比今年略低的水平。分项上看主要还是基建、家电、汽车、食品、快递物流板块仍能保持较高增速。因此总体上我们认为明年聚烯烃：PP供需压力仍较大，宽松明显；PE供应压力小，只要社消、GDP增速保持，仍将是紧平衡的一个品种。因此L-P价差大趋势仍将继续走强，且从投
混沌天成期货2023-12-28
红海复航情况暂不明朗，集运指数强势涨停—2023年12月26日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻日本央行又“放鹰”：转向“最明确迹象”已经出现。日本央行行长植田和男表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策。 2）国内新闻财政部公布数据显示，2022年全国政府采购规模为34993.1亿元，同比下降3.9%，占全国财政支出和GDP的比重分别为9.4%和2.9%。 3）行业新闻工信部节能与综合利用司组织召开大宗工业固废综合利用行业座谈会，会议进一步凝聚了行业共识，全行业将加强资源节约集约循环高效利用，积极推动大宗工业固废源头减量和规模化、高值化利用，提升大宗固废综合利用水平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股早盘弱势下行，中证500指数收跌1.07%，中证1000指数收跌1.47%。全A成交额微增至6280亿元，陆股通休市。股份制银行跟随下调存款挂牌利率，政策仍值得期待，股指空间上处于相对低位，但近期市场情绪降温，短期暂时观望。从市场风格看，北上地产政策调整，市场延续探底态势，价值表现相对抗跌，前期多IH空IM跨品种套利继续持有，IC2401预计波动区间5
申银万国期货2023-12-27
【有色早评】宏观向好预期仍在，工业品整体震荡偏强
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有色早评 | 2023年12月27日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.12.27 一、市场观点宏观环境上，现实层面，国内是弱复苏的叙事，海外则是软着陆的叙事，预期层面，国内一直存在拖底的政策预期，ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号，海外则是现实有韧性但在走弱，预期因为降息带来了乐观的情绪；宏观整体处在一个撇差的状态，难有强共振的需求预期。供应层面，铜的供应足够分散，大部分供应问题仅仅是扰动，很难构成强驱动，除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美，来一场大范围的矿产国有化运动，这个逻辑在股票上交易可以，在期货上交易则是需要看时机的，很难构成短期强烈看多看空的理由。综合来看，当前这个时间点铜的行情比较鸡肋，如果看的短的话，我的逻辑就是海外软着陆和利率见顶预期配上国内的政策托底预期，铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束，现在已经净多头转正了，反弹可能进入尾声，不过这个位置不至于直接就掉头往下，需要看到显著的利空事件才行，利空大概率来自海外，等海外出较为严重的风险事件的时候，做一把事件驱动的空，空到7000附近，这个就需要等了。二、消息与数据 1、美国10月S
混沌天成期货2023-12-27
【宏观早评】资金面跨年偏紧，海外美债拍卖继续演绎宽松
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宏观&金工早评 | 2023年12月27日品种：股指、贵金属、、航运、基差、金工股指昨日A股震荡下行，沪指跌破2900点整数关口。截至收盘沪指跌0.68%，深成指跌1.07%，创业板指跌1.26%。北向继续缺席，成交维持6100亿的低位。不过昨夜美股中概股反弹。即将跨年，资金面继续紧张，银行间利率上行，财政政策下达的提前批专项债正在路上，但货币政策有待发力。今年是现实和信心都比较低迷的状态，信心的修复需要现实超预期好转，但在通缩预期之下，现实的好转需要更多的政策，所以国债上涨一直优先于A股上涨。可惜政策并不掌握在我们手上，迟迟缺席的政策只能让更多资金回避左侧交易，静候右侧信号出现。贵金属 2年期美债拍卖得标利率录得4.314%，较比上一次的4.887%，出现明显下行。竞拍倍数出现上升由2.536上升至2.679，但仍然小幅低于前6次的平均水平2.747，间接得标有所反弹，由57.4%上升至61.9%（前6次平均水平63.9%），直接得标率由上次的23.9%下降至19.5%，交易商得标基本维持稳定。美债拍卖利率出现较大下行。市场在经历了一段时间的预期和现实数据带来的反复震
混沌天成期货2023-12-27
马士基准备恢复红海航运，关注其他班轮复航情况-航运周报
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摘要 1、市场概述：干散货航运：SCFI综合指数继续回升，主要航线均有大幅涨价。运价急涨主要受到红海苏伊士运河问题的发酵影响，目前多数船司均宣布暂停红海航线绕行好望角。集装箱航运：上周集运欧线期货连续5个交易日涨停，EC2404当周上涨56.19%，收于1391.2点。12月25日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为1204.81，较上期上涨21.7%。油轮：油轮运价均上涨。原油运输指数BDTI从1103涨至1200，成品油运输指数BCTI从933涨至960。 2、总结展望：干散货航运：11月物价再度超预期回落，显示内需依旧低迷，中央经济工作会议确立明年财政政策提力增效，货币继续精准有效。先前1万亿新增国债中8000亿已经落实到具体项目，整体进度较预期提前，目前美联储掉期工具显示最早明年3月开始降息，全年降息超过100基点。红海危机持续升级且有扩大趋势，预计12月航运市场开始反弹。集装箱航运：后市来看，短期市场在马士基准备恢复红海航行的影响下，在连续多个交易日涨停后，加上交易所的限仓和提高保证金及手续费等措施，多头情绪将出现明显降温。目前马士基作为率先恢复红海
申银万国期货2023-12-26
2023年12月25日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻日本生产率本部公布的2022年日本单位时间的劳动生产率为52.3美元，在经济合作与发展组织（OECD）的38个成员国中位列第30位，刷新有可比数据的1970年以来最低纪录。 2）国内新闻十四届全国人大常委会第七次会议开幕，国务院组织法修订草案、公司法修订草案、慈善法修正草案、粮食安全保障法草案、刑法修正案（十二）草案、突发事件应对管理法草案、农村集体经济组织法草案、各级人民代表大会常务委员会监督法修正草案、国境卫生检疫法修订草案、矿产资源法修订草案等多件法律草案提请会议审议。 3）行业新闻中国船舶工业行业协会：1-11月，我国三大造船指标同步增长，国际市场份额均超五成，重点监测船舶企业效益持续改善，行业保持良好发展态势，1-11月，全国造船完工量3809万载重吨，同比增长12.3%；新接订单量6485万载重吨，同比增长63.8%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股午后反弹，中证500指数收涨0.07%，中证1000指数收涨0.03%。全A成交额降至6233亿元，北上资金休市一日。多家国有大行再次下调存
申银万国期货2023-12-26
【能化早评】地缘支撑油价，实际供需偏空
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能化早评 | 2023年12月26日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：埃及提出巴以冲突分步降级计划，以色列空袭致伊朗高级指挥官死亡，中东地缘面临较大不确定性，阿拉伯国家推进和平方案，但以色列伊朗有升级风险。安哥拉宣布将退出OPEC，本身并不会带来产量变化，但市场将进一步质疑OPEC团结性。美国原油产量再创新高达到1330万桶/日。需求:美国降息预期或使未来需求有韧性，但短期需求仍然偏弱，成品油库存累积。库存端：截至2023年12月15日，EIA报告显示商业原油库存上升290万桶/日，汽油库存上升271万桶/日，精炼油库存上升148万桶/日。观点：降息预期传导到经济使需求上升需要时间，因此短期原油实际供需仍然偏弱。中东地缘存在升级风险，短期仍然支撑油价。 PTA/MEG PX-PTA：部分装置降负，关注聚酯端利润恶化供应端：PTA部分装置降负，PTA开工回落到80.3%。需求端：聚酯负荷89.7%，部分装置进入淡季开始减产。库存：PTA开工小幅回落或接近平衡,PX环节或累库。观点：下游需求仍高，无大矛盾，但需关注聚酯端利润变差趋势是否会引发
混沌天成期货2023-12-26
【黑色早评】万亿地方债待发，成材走势偏强
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黑色早评 | 2023年12月26日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续增长，澳巴及非主流发运均有不同程度上升，整体发运仍处高位。但受到天气及压港影响，近日国内到港量有明显回落，不过因疏港也有减少，周一铁矿港口库存仍有小幅上升。国内矿方面，由于年末矿山停产检修增多，近期国内铁精粉产量小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率略有下降，铁水产量也降幅趋缓，日均铁水微降0.22万吨至226.64万吨，同期钢厂盈利率继续回落1.73%至33.77%，随着焦炭第三轮提涨落地叠加钢价回落，近期钢厂亏损增多，12月钢厂检修也明显增加。不过，目前铁水产量虽继续减少但仍略高于往年同期，钢厂对原料维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增加，远期美元货成交因海外假期暂无，目前PB粉落地亏损小幅走扩，国外需求仍强于国内。综合而言，尽管铁矿市场供增需弱，12月钢厂检修增多，但考虑到节前钢厂仍有补库需求，叠加国内外宏观预期再度向好，近期矿价走势延续偏强震荡。二、消息及数据 1.Mysteel：2023年，我国新增高炉产能大约为4888万吨，淘汰
混沌天成期货2023-12-26
【宏观早评】专项债提前批即将下达，政策力度不减
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宏观&金工早评 | 2023年12月26日品种：股指、贵金属、航运、基差、金工股指昨日A股三大指数低位震荡。截至收盘沪指涨0.14%，深成指涨0.38%，创业板指涨0.31%。北向过圣诞假期。成交处于6000亿的低位。近期下一年度专项债提前批次即将下达。预计可达两万亿，这在今年政府债券已经发行了9万亿的基础上实属不易，财政进一步发力，当下可能是现实加预期双弱的局面，但是明年随着财政货币政策发力，基本面好转，居民企业信心恢复，增量资金自然会来，当下A股静候风来。股份制银行存款利率跟随下调，但市场也有很多不同声音，不少人认为银行净息差偏低会影响资本充足率之类的，可能造成更大的金融风险，所以降息空间有限，甚至不会降，我觉得不然。首先银行的问题不仅出在负债端，资产端今年居民贷款非常疲软，企业很多也是央国企完成指标，银行需要把存款-贷款利率走廊调整到一个合意的水平，让贷款利率降至资本回报率以下，结合更多政策推动贷款放量，才能解决银行困局，而不是把净息差维持在看起来舒适的水平即可，那样贷款可能会一直维持低迷，投资消费失速。日德同为制造业大国，银行净息差常年维持在0.5%的水平，比我们
混沌天成期货2023-12-26
调降存款利率，政策预期升温-股指期货周报
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摘要 1、市场综述：本周四大期指分化，IH2401上涨1.51%，IF2401上涨0.31%，IC2401下跌1.92%，IM2401下跌2.96%。总体来看，本周LPR维持不变，多家国有大行调降存款挂牌利率，市场信心仍旧不足，上证指数续创新低。 2、品种分析： IH、IF：本周股指表现分化，权重股相对抗跌，煤炭和家用电器领涨，传媒和计算机领跌，资金方面北向资金流入2.75亿元，杠杆资金流出37.41亿元。 IC、IM：本周市场震荡下行，中证500和1000指数收跌。市场周度成交额均值降至7190亿元，北上资金净流出22.4亿元，情绪端依旧谨慎。板块方面，价值表现相对抗跌，煤炭、有色、银行等行业收涨，受部分行业政策影响，传媒跌幅明显。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：股指短期有企稳迹象，不过整体仍然偏弱，2024年初有望迎来春季行情，当前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显，操作上短期建议轻仓试多，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。 IC、IM：多家国有大行再次下调存款挂牌利率，政策仍值得期待，股指空间上处于相对低位，周四市场放量反
申银万国期货2023-12-25

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