直播【宏观早评】专项债提前批即将下达，政策力度不减
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宏观&金工早评 | 2023年12月26日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数低位震荡。截至收盘沪指涨0.14%，深成指涨0.38%，创业板指涨0.31%。北向过圣诞假期。成交处于6000亿的低位。
近期下一年度专项债提前批次即将下达。预计可达两万亿，这在今年政府债券已经发行了9万亿的基础上实属不易，财政进一步发力，当下可能是现实加预期双弱的局面，但是明年随着财政货币政策发力，基本面好转，居民企业信心恢复，增量资金自然会来，当下A股静候风来。
股份制银行存款利率跟随下调，但市场也有很多不同声音，不少人认为银行净息差偏低会影响资本充足率之类的，可能造成更大的金融风险，所以降息空间有限，甚至不会降，我觉得不然。
首先银行的问题不仅出在负债端，资产端今年居民贷款非常疲软，企业很多也是央国企完成指标，银行需要把存款-贷款利率走廊调整到一个合意的水平，让贷款利率降至资本回报率以下，结合更多政策推动贷款放量，才能解决银行困局，而不是把净息差维持在看起来舒适的水平即可，那样贷款可能会一直维持低迷，投资消费失速。日德同为制造业大国，银行净息差常年维持在0.5%的水平，比我们1.7%低多了。
其次银行如果有压力可以将资产变现，由于中国重投资，又以直接融资为主，银行资产规模等于美日德三国银行业总和，2019年银行业资产占104个行业总资产的67%，将风险资产转移给处置公司也有利于未来轻装上阵，也符合未来更多向融资模式转型。
最后打造金融强国，银行业不能过多依赖息差收入，中国的大银行势必会向国际投行看齐，业务多元化，适当降低净息差也可以促进银行开拓多元化业务。
贵金属
周一是海外圣诞假期休市，内盘金整体处于震荡趋势。市场在经历了一段时间的预期和现实数据带来的反复震荡区间后走出下一条主线“美联储降息可期”，美指和黄金的趋势明显，金价的价格中枢在近期有所上移。上周五美联储最关注的PCE数据低于预期，美联储维持高利率的必要性减弱，金价继续保持稳定偏强。
即使美联储官员的表态目的是为了限制市场的乐观预期，但市场反应对此已经逐渐减弱。货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，且介于加息必要性逐渐消失，美指大幅走高带来的压制作用减弱，黄金进入下有强支撑，上有上升空间的偏强走势。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为1204.81，环比上升21.7%，目前反映的是红海事件发生前班轮公司年底阶段挺价的情况，预计下周的数据将出现大幅上涨。
从事件驱动上来看，目前随着欧美护卫舰队的就位以及马士基于周一凌晨宣布将尝试恢复红海苏伊士运河的航线，事件驱动略微有些弱化。但考虑到红海问题属于巴以战争的外延，目前欧美自身精力难以兼顾，以及护卫通行的成本和无人机拦截成本问题，预计后续持续性存疑。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，整体交易情绪预计会有所降温。
从交易上来看，考虑到目前仍处于年末集运翘尾时间点，叠加红海问题将做多情绪打至高点，目前不宜进行交易，等待后续波动缓和后考虑04合约的季节性下跌以及反套交易事件驱动解除的结构恢复。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, M, IC, JD, CS, PB, SR, IH, Y, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
AP, C, A, OI, P,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
L, EG,等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度11，300股指缠度8，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度44，甲醇缠度40，乙二醇纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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