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【专题报告】商品多头的长期信心
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正文共2789字，阅读时间约8分钟教员当年在《矛盾论》中对于如何分析事物进程有一段非常精彩的论述，“任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起着领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。因此，研究任何过程，如果是存在着两个以上矛盾的复杂过程的话，就要用全力找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而解了。” 据此我们可以想想当前的全球宏观，主要矛盾是什么？是俄乌冲突，巴以冲突？还是联储加息进程，美国财政支出力度？还是中国刺激决心、中国地产出清程度？要我说的话，上述这些都是次要矛盾，在疫情消退后，中美博弈才是那个起着领导、决定作用的主要矛盾，我们可以从这个主要矛盾出发，推导出很多次要的结论。推论1：在中美博弈尚未分出高下的时候，两个国家都不会主动对自己的经济采取休克性的疗法，中美两国的商品需求会有韧性。对美国来说，高利率压通胀是要做的，但在这个大国博弈环境下，如果再给自己营造出一轮08年那般的金融危机，那将大幅降低自身在博弈进程的竞争力。所以，高利率的同时美国伴随着高额的财政支出来拖住整个经济的总需求，这个财政发力水平过去几十年来仅次于疫情期间，
混沌天成期货2023-10-24
【宏观早评】海外宏观氛围暂时转暖，国内政策预期不减
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宏观&金工早评 | 2023年10月24日品种：股指、贵金属、基差、金工股指大盘继续调整，截止收盘沪指跌1.47%，深成指跌1.51%，创业板指跌1.69%。市场毫无抵抗，仅不足500家上涨。行业普跌地产反弹，尾盘中字头等权重股护盘。成交持稳在7200亿，不过今日北向休息，其实算是小幅放量。美元震荡偏弱，人民币收复7.32。外围美债空头回补，股市晚间回暖，A股有估值提升的空间。化债、发专项债给流动性造成了不小的压力，央行连续两天释放8000亿的短期流动性，后续货币政策应该还会继续发力，说之前不会发力的论调可以休矣。化债结束可以为新的财政杠杆打开空间。市场静候方案落地。地级市已经在厘清城投平台的信用背书资格，为全面化债做好准备。传言月底会有金融会议，以及周二发行万亿国债发行。海外准备迎来央行议息会议，联储进入了静默期，在此之前主要是释放鸽派信号安抚市场，毕竟核心资产美股出现了较大的下跌。目前看利率中枢以及利率预期和美股的PE或回报率形成鲜明对比，未来两者长期或是一个回归的过程。美国景气度依赖财政支出，未来财政支出的持续性有一定担忧，显示观察两党形成的支出法案，再看利息的可承受
混沌天成期货2023-10-24
【黑色早评】钢银去库略有加快，黑色走势偏震荡
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黑色早评 | 2023年10月24日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运变动不大，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。国内到港量明显回落，叠加疏港仍处偏高水平，周一港口铁矿库存再度回落。国内矿方面，近期矿山产能利用率上升，国内铁精粉产量略有增长，矿山精粉库存也有小幅增加。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量降幅扩大，日均铁水降3.51万吨至242.44万吨。钢厂盈利率也进一步下降至19.05%，目前仅有不足两成的钢厂尚有盈利。随着钢厂亏损的扩大，10月检修企业较9月明显增多，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，短期钢厂减产力度有限，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交表现回落，目前PB粉落地利润收窄，显示国内需求仍略强于国外。综合而言，随着钢厂亏损增多，铁水降幅扩大，近期铁矿市场供需格局转弱，矿价走势可能维持偏弱震荡。二、消息及数据 1.10月16日-10月22日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。澳洲发运量1743.4万吨，环比减少103.2
混沌天成期货2023-10-24
2023年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻韩国央行行长李昌镛：韩国央行将在相当长的时间内继续专注于抑制物价；明年出口将继续适度改善；韩国今年GDP预计将增长约1.4%；可能会对2024年韩国国内生产总值增长展望进行全面调整；中东危机比美联储政策更具潜在风险。 2）国内新闻国务院拟于11月组织开展2023年度国务院推动高质量发展综合督查，对北京、天津、河北、内蒙古、吉林、黑龙江、上海、安徽、江西、湖南、广西、海南、重庆、云南、甘肃、宁夏等16个省（区、市）、国务院相关部门进行实地督查。 3）行业新闻央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月23日以利率招标方式开展8080亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1060亿元逆回购到期，因此单日净投放7020亿元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股午后加速走弱，上证指数收于2939.29点，IC2311收跌2.86%，IM2311收跌2.71%。全A成交额微降至7216.88亿元，北上资金休市。十年期美债收益率的强势和巴以冲
申银万国期货2023-10-23
混沌天成宏观及有色研讨纪要
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正文共4533字，阅读时间约12分钟 2023年10月17日下午，混沌天成研究院邀请了资深期现货、投资交易及研究人员，进行了线下闭门行业研讨，就宏观环境、当前的市场政策及有色板块未来的交易机会等进行了深入的交流，以下是本次与会人员的主要观点: 嘉宾A：我觉得现在全球宏观最主要的矛盾是中美博弈，我们可以从最主要的矛盾里面推导出一些确定性比较高的，相对次要的一些矛盾。第一个推导出来的结论是，中美两国会去做一些长期转型的动作，但是在中美博弈没有分出高下之前，大概率两国会同时去做一个必要性的，防风险的操作，带来的结果就是中美两国，都不会主动地对经济采取休克式的疗法，不会主动地去营造，甚至被动地去等待一场大萧条和大衰退。因为如果美国再出现一轮08年那样的金融危机，会明显影响到它在中美博弈中的竞争力。中国也是一样，如果中国允许自己发生比较深度的资产负债表衰退的话，也会影响到自己的竞争力。对于美国来说，它在高利率背景下，同时有很大的财政支出，以及我们看到了今年美国的政府部门应对风险事件的态度跟08年完全不一样。我们可以看到，硅谷银行事件出来之后，无论是财政部还是美联储，它反应的速度非常快，都快速反
混沌天成期货2023-10-23
消费继续复苏，国际合作强化 -中国宏观经济周报
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摘要三季度经济数据体现积极因素。2023年10月17日，国家统计局公布了2023年三级的主要经济数据。整体上来看目前国内经济复苏已经积累了较多积极因素，但仍需要结构性调整。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，比上半年回落0.3个百分点。居民资产负债表修复下消费复苏明显。统计局数据显示，1-9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。9月单独社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点。近期多地发行特殊再融资债用来偿还此前债务压力，7.24政治局会议提出的“一揽子化债方案”预计已经基本成型。针对市场预期特别国债，由于专项债限额-余额仍有近9000亿规模空间，再发特别国债必要性不大。四季度重点依旧在超大城市城中村改造以及地产保交楼方面，有可能专门出台相应结构性货币政策提供资金支持。 10月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月
申银万国期货2023-10-22
股指加速探底-股指期货周报
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摘要 1、市场综述：本周四大期指全线收跌，IH2311下跌4.23%，IF2311下跌4.20%，IC2311下跌3.70%，IM2311下跌4.91%。总体来看，本周海外扰动因素增加，十年期美债收益率强势接近5%，国内积极信号仍在积累之中，需等待经济数据的进一步推动。 2、品种分析： IH、IF：本周股指弱势下跌，医药生物和食品饮料领跌，资金方面北向资金流出223.99亿元，杠杆资金流入42.63亿元。 IC、IM：本周中证500和1000指数弱势回调，创年内新低。申万一级行业全线收跌，受美国升级芯片制裁影响，TMT相关板块跌幅居前，煤炭、非银金融相对抗跌。外资净卖出额放大，杠杆资金未有明显流出，市场情绪仍偏谨慎，量能基本维持在7000亿元上方。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：虽然我国经济在稳步复苏中，但从股票市场走势看市场信心仍显不足，中美利率倒挂影响下影响资金流向，操作上建议先观望，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3600-3900。 IC、IM：十年期美债收益率强势突破5%，风险资产承压，全球主要股指基本都在下跌，人民币汇率至7.1，短期市场情绪或仍
申银万国期货2023-10-22
【混沌视界&资金沉淀】20231021
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2023-10-21
【股指周报】海外风险依然存在，国内政策四季度会持续发力
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2023年10月21日宏观-股指海外风险依然存在，国内政策四季度会持续发力观点概述：股市方面，本周A股破位下行，成交放量，权重股大幅杀跌，抱团行情几乎瓦解，赚钱效应极差。海外宏观最主要的就是联储露出转向的苗头，联储官员不断放鸽，11月不加息几乎是板上钉钉，但12月加息概率犹存，同时欧美的经济数据也占展现出一定的韧性。三季度经济数据，整体稳中向好，但股市依旧疲软主要是两方面因素，一是超预期数据叠加发布会表示四季度只要4.4%的经济增速就能实现全年目标，被市场解读为政策发力需求不紧迫。不过周六晚间央行释放出会进一步推动贷款利率下行的口风，不应低估四季度政策力度，第二就是化债和专项债的大量推进导致市场资金面偏紧，汇率也一直维持高位。不过央行也超量续作了MLF，以及周五利用7天逆回购释放了8000亿流动性呵护市场。地缘风险挥之不去，尤其是美国支持以色列，不过周五也有一定好消息，哈马斯释放俘虏，以色列在美国的压制下没有开展大规模地面进攻，但后续计划还是要对哈马斯进行斩首计划。策略建议：震荡，可以轻仓尝试抄底风险提示：美元大幅上涨、海外危机持续恶化导致经济衰退、国内出现超预期
混沌天成期货2023-10-21
【矿钢周报】铁矿供需格局转弱，钢材供需格局改善
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铁矿：铁水降幅扩大，各环节铁矿库存普增，铁矿供需格局转弱基本面概述：供给：全球铁矿发运有所回升，巴西发运增长明显，澳洲及非主流变动不大，节后国内到港显著上升，国内矿产量也略有增加，整体铁矿供应趋增。需求：本周铁水产量减少3.51万吨至242.44万吨，降幅有所扩大，钢厂盈利率进一步减少至19.05%，创年内新低，预计后期铁水产量仍有下降空间。库存：近期疏港继续减少12.84万吨至310.25万吨，港口铁矿库存环比增195.91万吨至1.1亿吨以上，钢厂进口矿库存也继续上升，环比增235.3万吨至9078.11万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也增加2天至19天，而国内矿库存也小幅增加1.68万吨至62.9万吨。综合而言，本周国内各环节铁矿库存均有不同程度上升。利润：本周进口矿落地利润小幅扩大，美元货成交先扬后抑。结论及策略：结论：近期铁矿发运有所回升，国内到港显著增加，内矿产量也略有上升，整体铁矿供应趋增。而需求端，铁水产量降幅扩大，进口矿日耗减少，疏港也有明显回落，铁矿各环节库存均有增长，叠加钢厂盈利率进一步降至年内新低，10月钢厂检修开始增多，预计后期钢厂对铁矿
混沌天成期货2023-10-21

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