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【能化早评】供应冲击促油价反弹，市场等待美俄首脑会谈
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能化早评 | 2025年2月20日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美俄在沙特完成第一轮谈判，达成了恢复正常关系推动俄乌停战的共识，并计划美俄首脑在沙特会谈，最大的三个产油国会谈或将影响原油供应前景。中东随着埃及、哈马斯等国拿出新的方案，停战谈判和战后加沙安排目前进展顺利。俄罗斯南部一油泵站遭无人机袭击，或影响38万桶/日左右的原油出口。美国寒潮导致北达科他州减产，或导致减产15万桶/日。需求：美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，CPI超预期降低美联储降息概率形成对需求的另一重压制，特朗普表示将继续增加关税。EIA数据显示美国汽油需求尚可，柴油表需高于去年，纽约联储制造业指数显示经济的现状仍有韧性。库存端：截至2025年2月14日，API数据显示商业原油累库334万桶，汽油库累库283万桶，馏分油去库269万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，接下来的美俄首脑在沙特会谈是市场关注的焦点，但目前特朗普的外交方案遭遇欧洲较强的抵制，因此市场仍然在观望。WTI仍然在70美元/桶
混沌天成期货02-20 09:05
【黑色早评】建筑下游需求有所恢复，宏观政策利好频出
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黑色早评 | 2025年2月20日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受上周天气影响，全球铁矿发运继续大幅回落，澳巴发运均有不同程度减量，非主流变化不大。不过，因前期发运有回升，同期国内铁矿到港量有所增加，但因疏港也有增长，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，春节假期结束后，近日国内铁精粉产量有所回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，铁水产量环比小增，但后期铁水预期有降。上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水微降0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续大幅减少，进口矿库销比降至同期低位。尽管钢厂进口矿日耗略有下降，但考虑到钢厂库存偏低，预计后期仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交基本持平，但远期美元货成交继续小幅回升，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供稳需弱，但考虑到钢厂铁矿库存仍处低位，且近期国内宏观氛围有所向好，短期矿价维持震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3059元/吨
混沌天成期货02-20 09:05
【宏观早评】股指：大盘收回前日跌幅，但量能萎缩或代表调整未结束
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宏观&金工早评 | 2025年2月20日品种：股指、贵金属股指昨日股指全面反弹，机器人板块接力Deepseek炒作带动中证1000收回失地，沪深300也在总量刺激政策传闻下上涨，但两市成交量继续缩回1.7万亿，显示资金跟进热情不够。题材炒作上，机器人题材成为今天的亮点，Deepseek前期高位股仍继续调整。但是机器人作为一个已经经历了多轮炒作的题材目前估值已经偏高，缺少进一步扩张想象空间的现实发酵，本身也在积累矛盾。这也是资金跟进热情不够的原因。我们认为科技行业受到政策支持和现实利好不断发酵的主线仍在，但短期调整并不充分，追高存风险，仍然关注中证1000在20天均线的支撑，中期继续看多。顺周期板块则是在总量政策传闻下回升，两会前或都是消息不断发酵的阶段，沪深300或更有机会，但是打开向上空间还是需要能解除房地产担忧的政策。结论就是中证1000仍在酝酿调整，沪深300两会前可以更乐观。贵金属贵金属延续震荡的走势，伴随着关税政策等走高后，随后又伴随美指回升而回落，在当前压力位仍存在较大不确定性。美联储会议纪要显示希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一
混沌天成期货02-20 09:05
尿素：行情趋稳按部就班
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由于前期行情波动频繁，部分贸易商储备量低位，因此阶段性适量补货，且储备用肥跟进量有所提升，对市场行情阶段性形成支撑。工业需求来看，随着时间推移，下游工业生产企业负荷提升现象相对普及，因此工业需求逐步增加趋势。 2月13日，中国复合肥企业产能运行率34.34%，较上月提升5.15个百分点，较去年同期提升4.86个百分点。随着国内复合肥复工复产推进，部分检修产线陆续恢复生产。基层询价采购增多，经销商铺货持续向好，按需跟进补货，提振国内复合肥开工积极性，阶段性利好尿素原料跟进。供应端，高日产和高库存情况延续，国内尿素供应量较为充裕。港口库存方面，国内农需旺季将至，短期货源主供国内需求，集港流向订单有限，港口库存变化不大。企业库存方面，日产量增至近年新高，叠加下游开工逐步恢复，预计企业库存逐步下降。需求端，随着气温回升，复合肥、板材、农业等刚需逐步向好，企业库存、社会库存将陆续消化，经销商提货意愿或逐步好转。目前多数复合肥企业持有待发订单，出货为主，生产稳步提升。胶合板方面，板材厂家备货意愿增强。综上所述，进入3月春耕用肥阶段，农业刚需陆续跟进，需求逐步增加，价格阶段性上涨。由于供应相对充分
期货日报网02-19 10:15
国际油价弱势波动成品油零售限价遇年内首次下调
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本计价周期（2月6日24时到2月19日24时），在需求弱化的背景下，国际油价偏弱波动，均值环比下滑。国内测算的原油变化率始终处于负值运行，今日24时，国内成品油零售限价或遇2025年首次下调，消费者用油成本将明显降低。本计价周期以来，美国限制中东某国石油出口，市场担忧情绪下，原油价格从低位连续反弹；但全球经济面临下滑风险，美国原油库存继续累库，油价从高位回落，因此本周期国际原油整体先涨后跌，均值环比下滑。受此影响，国内参考的原油变化率持续负值震荡。截至2月18日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率-3.92%，预计2月19日24时汽、柴油零售限价每吨分别下调170元、160元，升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别下跌0.13元、0.14元、0.14元，这是2025年以来的首次下调。本次调价政策落实后，消费者用油成本将明显下降。按照油箱容量为50L的家用轿车为例，加满一箱92#汽油节省6.5元。油耗方面，以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家车为例，到下次调价窗口开启（2025年3月5日24时）之前的时间内，消费者用油成本将减少10元。物流行业，以月跑10000公里，百
期货日报网02-19 10:15
技术解盘20250219
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IF 在整数关口受阻 IF主力合约2024年10月下旬以来一直呈现震荡走势，运行区间在3780~4170点。近期，价格有所反弹，但在黄金分割0.382对应的4000点的整数关口受阻。均线方面，呈现多头排列格局，说明上涨趋势逐渐形成。指标方面，MACD指标低位金叉后持续发散，说明上涨趋势保持良好，而KDJ指标、RSI指标高位死叉，给出看空信号。综合分析，IF短期面临回调风险，中长期仍然向好。 IH 突破三角形上沿去年10月以来，IH主力合约走出一个大的下降三角形形态。近期，突破三角形上沿，走势转为箱体震荡。均线方面，呈现多头排列格局，说明走势转强。指标方面，MACD指标低位金叉后持续发散，说明上涨趋势保持良好，而KDJ指标、RSI指标高位死叉，给出看空信号。综合分析，IH将延续震荡走势。 TF 拐头下行近期，TF主力合约创出106.99的新高后回调，目前已经跌破60日均线。均线方面，5日均线下穿60日均线，10日、20日均线拐头下行。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标均死叉，且没有金叉和顶背离的迹象，说明弱势没有改变。综合分析，TF将延续回调之势。（中原期货周涛）来源
期货日报网02-19 09:16
近期市场利率全面走高
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近期，国内市场利率呈现全面上升态势。一方面，月中有5000亿元MLF到期，加之缴税、缴款上量，支撑短端利率上行；另一方面，融资数据持续回暖，中长端利率受带动而走高。截至2月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.933%、2.209%、2.427%、1.766%、1.763%、1.773%、1.786%、1.796%，较2月11日分别上升1.4、37.1、45.7、5.6、4.2、4.2、4.8、5.5个基点。表为Shibor周度变化央行公布的数据显示，1月国内社融规模增量70567亿元，同比上升9.01%；人民币贷款增量52194亿元，同比上升7.84%，时隔14个月再度呈现同比正增长。融资数据回暖，说明国内资金需求上升，利好中长端利率。本周，央行有10303亿元逆回购和5000亿元MLF到期。本周前两个工作日，央行开展了6797亿元逆回购。周内央行大概率通过逆回购实现净投放，进而缓解短期资金偏紧的问题。综合分析，预计下周市场利率呈现短弱长强局面。短期MLF到期，月中缴税、缴款结束，短端利率将
期货日报网02-19 09:16
隐含波动率表现平稳
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2月18日，A股集体缩量回调，上证指数下跌0.93%，创业板指数下跌1.98%，科创板指数下跌2.52%，沪深两市成交1.83万亿元，较上一交易日减少近0.15万亿元。个股跌多涨少，近4600只个股下跌，市场整体氛围偏空。板块方面，仅电池、银行、贵金属等少数板块收涨，AI、医药、软件、互联网等板块跌幅居前。期权标的均收跌，科创50指数ETF跌幅为2.47%，中证1000指数跌幅为2.22%，中证500ETF跌幅为1.64%，沪深300指数跌幅为0.77%，上证50指数跌幅为0.37%。期权市场成交量小幅增加，持仓量稳步攀升。当日沪深两市及中金所期权总成交823.12万张，较前一交易日的659.67万张增加24.78%；总持仓961.39万张，较前一交易日的888.35万张增加8.22%。上证50ETF期权成交量增加17.03%，持仓量增加8.08%。2月18日，上证50ETF期权成交142.77万张，较前一交易日的121.99万张增加20.78万张；持仓174.31万张，较前一交易日的161.28万张增加13.03万张。从2月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.30万张，其中
期货日报网02-19 09:16
期债短暂调整长期看多
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2月以来，长期限期债品种呈现冲高受阻态势，短期限品种则率先调整，品种间走势分化。具体而言，截至2月18日，TL主力合约月跌0.86%，T主力合约月跌0.69%，TF主力合约月跌0.66%，TS主力合约月跌0.4%。品种间价差走势呈现收缩态势，4TS-T和2TF-T价差均显著回落，反映2月长期限品种表现更佳，做平收益率曲线仍可行。 2月期债下跌的压力来自流动性收紧。从近期融出市场的结构可以发现，春节前后大行融出金额持续缩减，由2万亿元下滑至1.6万亿元。大行融出金额减少只是表象，央行主导收紧货币、抑制机构持续加杠杆做多债市，以及大行加大信贷投放才是本质。另外，政府债供给持续放量，而市场资金需求旺盛，供给相对紧张，同业存单利率近期上行速度明显快于去年同期。资金紧张之势短期内较难有效缓解，主要原因是信贷早投放早受益和政府债发行前置效应将持续在上半年显现。 1月官方制造业PMI为49.1%，政策前置发力的必要性更强，这在1月超预期的社融数据上已有一定体现。1月新增人民币贷款5.13万亿元，社融规模增量7.06万亿元，为历史同期最高水平；月末社融规模存量同比增长8%，广义货币M2同比增长7%，新
期货日报网02-19 09:16
A股重点跟踪基本面、流动性表现
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A股市场行业配置较为分散，制造业和消费板块仍是基本盘，而科技板块在整体竞争力和估值水平上相较港股并未显现明显优势。在本轮由DeepSeek引领的科技股投资热潮中，预计港股市场的表现对A股市场整体的带动作用相对有限。 2025年年初，中国人工智能初创公司DeepSeek凭借其高性能、低成本的AI大模型DeepSeek-V3和DeepSeek-R1，迅速成为全球科技界和资本市场的焦点，DeepSeek的成功带动了AI相关个股的爆火。同时，DeepSeek的低成本优势还推动了云计算、芯片、数据服务等板块的腾飞，进一步扩大了AI技术在各行业的应用场景。港股在本次DeepSeek热潮中受益颇多，1月以来南向资金大幅净买入1468.88亿港元，为港股市场注入了充足的流动性，AI相关个股阿里巴巴港股股价年内涨幅超50%，百度集团单日涨幅一度超11%。指数方面，截至2月14日收盘，恒生科技指数2025年1月以来上涨26.82%，恒生港股通中国科技指数（跟踪港股AI产业链）涨幅更为显著，1月以来上涨28.71%。相比之下，同期，A股市场科技、成长指数的代表中证1000指数上涨7.79%。回顾2024
期货日报网02-19 09:16

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