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上游消息频繁扰动，供需宽松格局难改-申万期货_商品专题_煤焦期货
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摘要今年一季度，钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存以及压价策略，煤焦价格中枢并未跟随需求的回升而出现上移。2月内蒙矿难事件引发碳元素供应收缩预期，煤焦价格小幅冲高；但矿难事件虽然导致了矿山安监力度的加码，对煤炭产量的实质性影响有限。焦煤价格在供应充足、进口增量的环境下，估值下方缺乏支撑，期价不断下探，盘面贴水幅度逐渐扩大。焦企利润在2月回正，在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。二季度黑色产业链终端需求不及预期，钢厂利润低位延续，4月减产周期开启，煤焦需求端支撑逐渐弱化。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭目前已落地七轮提降。而焦煤成本支撑偏弱，产业链各环节利润自上而下转移。展望后市，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。受内蒙煤矿核减文件影响，煤焦期价有所反弹，但受2.22事故影响、内蒙多数露天矿已停产自查，叠加煤价下行煤矿生产积极性不高，本次产能核减文件的执行对焦煤产量的实际影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。澳煤放开、零关税政策延续、焦煤进口增量明显，同时在产产能增加、焦煤产量高于同期水
申银万国期货2023-05-17
2023年5月17日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻摩根大通表示，美国经济衰退几乎已成定局，随着经济增长失去动力，美联储可能会在第三季度之前降息。摩根大通全球利率主管Seamus Mac Gorain表示：“市场预期降息是正确的。通胀太高了，只有经济衰退才能使其回落。”他补充称，美国银行业的困境只会加大衰退的可能性。Gorain支持掉期交易员的看法，他们预计美联储最早将在9月实施政策转向，以应对经济增长放缓。Gorain的观点与高盛和巴克莱的看法不同，后两者警告，美联储今年降息的力度将低于市场预期。摩根大通看好美国国债，认为它是应对经济放缓的终极对冲工具，并认为如果经济严重衰退，美国10年期国债收益率有可能跌至2.5%以下。Gorain称国债仍是最佳市场，其他市场也开始变得更具吸引力，包括欧洲长期远期利率。 2）国内新闻 5月17日，国家发改委在新闻发布会上表示，当前，新能源汽车产业正面临前所未有的发展机遇。下一步，我们将持续完善政策措施，引导有关方面抢抓机遇，提高技术创新能力，构建新型产业生态，推动产业融合发展，完善基础设施体系，深化开放交流合作，不断提升产业核心竞争力，同时，多措并举扩大新能源汽车消费，
申银万国期货2023-05-17
【专题报告】美国银行业频繁暴雷，欧洲银行为何能独善其身
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正文共3616字，阅读时间约10分钟随着硅谷银行（SVB）出现危机事件后，欧美银行业都在一定程度上受到了影响。美国银行业继SVB后，签名银行（Signature），第一共和银行（FRC）最终都陷入危机。伴随着媒体报道的流动性引发担忧，Pacwest，Western Alliance和Metropolitan bank股价都呈现了大幅度下滑，带动标普整体和区域性银行业都大幅下降。但是相较而言，欧洲银行业从瑞信危机被瑞银收购之后，欧洲银行的危机似乎没有再愈演愈烈，欧洲Stoxx 600银行指数在经历了一番波动之后缓和了下来。这些接连出现的银行业危机形成的主要逻辑是资产和负债端的错配引发的流动性风险出现，伴随着长期的低利率环境和2019年疫情后的政府补贴（0%-0.5%），银行负债端的存款大幅增加。随着通胀压力引发的欧美央行的高强度持续加息，资产端的资产价值下降，为了满足流动性需求，银行希望出售资产缓解流动性紧张，随着储户的担忧和新闻事件的引发了更严重的银行挤兑和存款外流，“Bank Run”的出现形成了风险爆点，股价下降引发更深的危机，最终资产价值下降叠加上存款外流引发危机。欧洲银行
混沌天成期货2023-05-17
【宏观早评】股市已对弱势的经济数据反应不太大
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宏观&金工早评 | 2023年5月17日品种：股指、贵金属、基差股指股市方面，三大指数缩量调整，成交再度处于8000多亿的低位水平，AI概念股继续全线下挫。 4月经济数据公布，跟前期的PMI、进出口、通胀数据所传达的一样，经济景气环比继续走弱，结构上仅有服务业相关消费和中高端制造投资是亮点，地产链不出意外的继续低迷；不过市场其实反应的倒不是很大，过去一个月已经在通过下跌对复苏不太行这个事做了计价，对复苏不行最先知先觉的债市已经有阶段见顶的迹象。这个位置继续大幅下跌得靠海外出问题了，比如债务上限这个事情得不到解决？尤其接下来一周可能是讨论的关键期，不然后面国会就要休假了。对股市来说，指数级大行情要么是强复苏要么是国内大宽松要么是海外大宽松，今年这几个条件一个可能都看不到，但有机会看到国内弱复苏和海外小宽松的共振，时间点可能是下半年，现在这个位置我觉得就是一个指数震荡，结构性行情轮动为主，做股指的话循着去年底部附近找个支撑位做多，然后反弹点就跑，或者逐步布局下半年那个中美共振的行情，这个共振需要注意能扛得住海外衰退危机发酵带来的波动。贵金属昨夜美国零售销售数据略低于预期，核心
混沌天成期货2023-05-17
2023年5月16日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻巴西外交部当地时间15日发布消息称，该国总统卢拉将于本月19日至21日访问日本，以受邀国家的身份参加将于广岛举行的七国集团（G7）峰会。关于此次G7峰会，巴西“brasil de fato”新闻网当地时间15日在报道中称，鉴于俄乌冲突，巴西外交的主要目标之一是，峰会最终联合宣言侧重于确保粮食安全，尤其是世界上最贫穷国家的粮食安全，而不是针对俄罗斯。公开资料显示，2023年日本广岛G7峰会的受邀国家包括巴西、澳大利亚、科摩罗、库克群岛、印度、印度尼西亚、韩国和越南。受邀国际机构包括联合国、国际货币基金组织、世界卫生组织等。 2）国内新闻国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。下阶段，随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效、市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。 3）行业新闻大连万达集团正在和境内的银行进行谈判，试图延长万达地产集团的一些项目贷款到期时间。大连万达集团目前想要延期偿还今年到期的贷款本金，但利息的支付并
申银万国期货2023-05-16
【宏观早评】股指触及技术支撑位，盘面对利多更敏感
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宏观&金工早评 | 2023年5月16日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场早盘震荡下挫后探底回升，中字头和新能源板块集体大涨。宏观方面，4月中旬以来，社融、cpi、失业率、以前接下来可能不怎么样的经济数据，基本又把市场上的对于国内的复苏信心浇灭了。美国的信用收缩可能还需要时间，但前瞻指标看基本比较明确，同时6月份还有债务上限问题的干扰，这个问题是会加剧衰退预期的，所以最近基本处于中美短期共振衰退预期的窗口，绝对价格上国内的很多资产已经逼近去年11月了，无论是债还是黑色还是股，股因为有盈利抬升的缘故，宽基指数拿去年12月份那个底部可能会更合适。向上大涨的宏观驱动暂时看不到，要么是国内刺激加码要么是海外债务危机迅速消退，显然MLF没有下调仍在彰显国内政策的定力，海外债务危机则还在发酵中呢；盘面上，倒是发现市场对利空没那么敏感，对利多倒是很敏感，以股市而论，MLF落空其实反应都不大，反倒是上交所的座谈会反应很大；债市方面，社融数据出来后债基本也就止跌了。所以我感觉这个，去年11月是国内悲观预期的底部这个事还是有共识的，那其实就简单了，海外只要还没出恶行的事件，国内此
混沌天成期货2023-05-16
【工业品早评】低库存高铁水下铁矿补库预期增强
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工业品早评 | 2023年5月16日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示钢材产量延续下降，但找钢及钢谷网数据均显示钢材产量有所增加，机构产量数据表现分化，但因钢厂盈利率略有回升，预计短期钢厂减产动能偏弱。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周机构数据也显示建材社库及厂库延续下降，而热卷社库有所增加厂库微降，但二者表需均有不同程度回升。上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比均有小幅回升，但同比仍表现下滑。考虑到近日南方阴雨天气增多，后期钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，但短期建材市场成交尚可，对钢价仍有一定支撑。不过，近日国外主要地区的钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，短期钢材市场供应降幅趋缓，而需求表现尚可，叠加原料端价格上涨带来的成本支撑，预计短期钢价走势可能略偏强震荡。二、消息及数据 1.央行报告指出，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格
混沌天成期货2023-05-16
【能化早评】宏观情绪缓和，油价反弹但难言反转
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能化早评 | 2023年5月16日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国能源部长在众议院表示6月完成2600万桶抛售后将按下开关键，重新填补战储。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：央行发文表示中国不存在通缩。美国银行危机暂缓，衰退即将到来的预期缓解，高利率环境下危机或持续反复，但不认为会形成系统性危机。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月5日，API库存显示原油一周累库362万桶，汽油累库39.9万桶，馏分油累库395万桶。截至2023年5月5日，EIA商业原油累库295万桶，汽油去库317万桶，馏分油去库417万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，当前空头情绪缓和，但实货基差已显疲软，OPEC减产行动或难改变油价震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：P
混沌天成期货2023-05-16
2023年5月15日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻据NBC新闻报道，5月14日，美国政治界消息人士称，拜登和国会领导人关于债务上限问题的会议暂定于周二（5月16日）重新举行。 2）国内新闻今年以来，接触型、出行类服务快速回暖。人民银行公布的一季度城镇储户调查问卷结果显示，未来三个月旅游支出占比季度环比提升幅度最大，从上季度占比13.3%跃升10.7个百分点至24%，显示出二季度居民出游意愿高涨。证券时报记者梳理发现，一季度数据公布以来，共有15省区市召开的政府常务会议明确提出，要推动文化旅游消费加快恢复。接受证券时报记者采访的专家表示，当前国内文旅消费恢复提升的空间大，建议加快推动服务供给端的修复。 3）行业新闻印度尼西亚贸易部发布文件，将5月16日至31日的棕榈油参考价格定为893.23美元/吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】（此段有误，详见菜单栏收评）：A股大幅下跌，传媒和有色金属领跌，上证50指数跌1.32%，沪深300指数跌1.33%，两市成交额0.85万亿元，资金方面北向交易净流入13.25亿元，5月11日融资余额减少8.87亿元至15274.19亿元。近期
申银万国期货2023-05-15
全球需求疲软，SCFI连续第三周回落-航运周报-20230515
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摘要 1、市场概述：干散货航运：节后干散货市场小幅回调。截至5月5日，BDI指数收于1558点，环比回落1.5%。分船型市场表现分化，BCI指数延续强劲，涨幅为4.7%，BPI指数环比下跌6.9%，小型船市场均有不同程度的回调。集装箱航运：上周波罗的海货运指数从1497.39降至1437.49，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从998.29降至983.41，连续第三周回落，整体集装箱航运的运价基本回落至2019年疫情前的水平。油轮：油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从1072增至1252，成品油运输指数BCTI从694降至633。 LNG：国内液化石油气价格下降。5月12日，液化石油气市场价格为4168元/吨，5月6日市场价为4367元/吨，上周价格下降4.56%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。但随着WHO正式宣布新冠疫情不再构成PHEIC，此前诸多约束预计二季度开始缓解，5月FOMC加息落地后市场交易下半年停止紧缩，欧美政策差收窄下美元指数预计反弹，有望提振出口。
申银万国期货2023-05-15

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