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内需恢复延续，海外鹰派再起-宏观周报20230625
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摘要 6月LPR如期下调10基点。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。在6月政策利率降息、存款挂牌利率下调以及“类活期”存款管控等操作落地下，银行负债成本有所改善，LPR迎来一定调降空间。净息差压力仍旧较大。本次LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力或将再度加大，承压状态难改，不利于其经营的稳定性和可持续性。李强总理参加中德企业技术合作论坛。当地时间20日下午，国务院总理李强在柏林同德国总理朔尔茨出席第十一届中德经济技术合作论坛闭幕式并发表讲话。中德经济、企业界200多名代表出席。李强表示，在当前变乱交织的形势下，加强合作是互利共赢的正道，也是应当全力去做的正事。新能源购置税继续免征。6月21日，为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，近日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》（以下简称《公告》）。《公告》明确，对购置日期在202
申银万国期货2023-06-25
市场预期反复，资产波动增加—资产配置周报0624
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摘要 6月LPR下调，5年期下调幅度略低于预期：6月份央行先后下调OMO利率和MLF利率各10bp，6月20日1年期LPR和5年期LPR均下调10bp。2022年5年期LPR下调幅度和次数均超过MLF利率，以及1年期LPR。近期市场对于地产相关的政策预期较高，认为5年期LPR的下调幅度可能超过10bp，但是最终公布的结果显示5年期LPR下调的幅度与1年期LPR一致，均为10bp。所以从结果来看，5年期的下调幅度略低于预期，对风险资产价格在短期形成一定的利空。地产销售继续低迷：6月30个大中城市商品房销售持续低迷，土地成交也低于往年同期。6月风险资产曾经有了一定幅度的到上涨，主要来自于市场对于房地产相关政策的预期较高。但是在6月20日，5年期LPR利率调整幅度略不及市场预期，同时没有更多明确的政策措施推出，因此目前较为低迷的房地产市场可能延续。 6月EPMI低位企稳：6月战略性新兴市场PMI(EPMI)的数值为50.7，与5月持平。从季节性规律特征来看，6月EPMI反映战略性新兴产业景气度低位企稳。EPMI与制造业PMI走势的趋势有较高的一致性。6月EPMI低位企稳，或意味着制造业PM
申银万国期货2023-06-24
LPR下调落地，股汇走弱债券企稳-金融衍生品周报20230624
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摘要 1、市场综述：本周国内LPR调降落地，稳增长政策进一步发力，海外鲍威尔释放“鹰派”信号，美联储年内或仍有两次加息，股指和国债期货延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率连续第七周贬值。 3、品种分析： IC、IM：本周IC2307和IM2307回调为主，IM2307结束日线级别八连阳，IC2307收跌2.49%，IM2307收跌1.70%。国债：本周国债期货价格企稳回升，主要是宽信用政策出台不及预期，市场避险情绪升温，公司债信用利差扩大。外汇：本周人民币汇率继续贬值至7.17，连续第七周贬值。比特币：本周CME比特币期货价格大幅反弹。 4、总结展望与策略机会股指IH、IF：从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计IH2307合约波动2450-2650，IF2307合约波动区间3750-4050。股指IC、IM：目前，数字经济主题短期交易拥挤度处于相对高位，同时假期后市场也将逐渐迎来中报预告的披露，主题相关行业或将面临一定调整，节后或可关注多IH空IM的套利。操作上，短期暂时观望为主，IC2307预计波动区间5900-6250，IM2
申银万国期货2023-06-24
端午节安康，好运“粽”在身边！
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申银万国期货2023-06-22
2023年6月21日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻美联储主席鲍威尔周三和周四将在国会就半年度货币政策报告作证。 2）国内新闻国务院总理李强同德国总理朔尔茨共同主持第七轮中德政府磋商并举行会谈。 3）行业新闻财政部等三部门：延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股继续回落，上证50指数跌1.11%，沪深300指数跌1.53%，两市成交额1.02万亿元，资金方面北向资金流出6.42亿元，6月20日融资余额增加29.94亿元至15164.79亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，刺激股指上涨。从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计IH2307合约波动2450-2650，IF2307合约波动区间3750-4050。股指(IC和IM)：A股继续回调，数字经济主题结束年内第四轮阶段性行情，带动IC2307和IM2307均跌逾2%。全A成交额缩量677.64亿元至10238.94亿元，连续第6个交易日处于万亿之上，北上资金净卖出6.41亿元。目前
申银万国期货2023-06-21
【端午节前风险提示】宏观：假期关注国内政策表态和海外就业、银行信贷数据
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宏观风险提示：国内经济现状出现边际走弱的状态，出口略微下滑，地产成交量价走弱，后续观察端午等节假日出行与消费数据。由于经济动能放缓，政策预期随之升温，不过目前货币政策伴随着LPR降息完成告一段落，后续开始看政策发力点了，市场对此讨论颇多，目前政策比较明朗的还是对新能源车的刺激，无论是上周五的国常会以及昨天的金观平的《对经济复苏要有信心更要多些耐心》，都没有提到对地产超出预期的政策，对应的商品与股票资产均出现了回落。节假日期间继续关注政策层面的表态，无论是高层还是国常会等会议发言，寻找刺激方向。海外方面，经济数据主要关注欧美PMI数据，美国信贷数据和当周失业金申领人数。对于PMI，市场分歧不大，在高利率的环境下，制造业PMI概率会出现走弱的趋势，但需要观察一下这次的Markit服务业 PMI数据是否会和ISM数据同步进入下行趋势。成屋销售数据大概率还是一个超预期的水平，但是和其同一天公布的失业金人数如果再一次超预期上涨，可能会削弱其影响。继上周出现的居民房产贷款单周大幅下行后，市场需要之后的数据来验证信贷开始出现收缩的信号，如果贷款数据继续下行，美国进入衰退的预期将再次升高从而减弱
混沌天成期货2023-06-21
【端午节前风险提示】能化：市场偏弱势，风险来自供应端意外冲击
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能化风险提示： / 原油/ 原油目前还是减产和弱需求的博弈，其中减产虽然沙特出力很大，但其它成员并无进一步减产的动力，俄罗斯的出口仍然偏高，伊朗、南美地区出口增长削弱了减产的努力。需求端，全球制造业PMI的收缩仍然对原油的工业需求造成了抑制，美国的加息预期也存在升温风险。整体上看，原油仍然是个弱势市场，主要风险在于高利率下的黑天鹅事件，或者地缘对供应端的进一步冲击。 / 聚酯/ PTA：目前PTA仍然是下游聚酯超预期的高开工，而供应端受到意外检修等冲击，导致PTA和PX平衡表趋紧，但随着装置复产，以及下游织造端的走弱，预计平衡将逐渐转宽松，将压缩PTA和原油间的偏高的产业链利润。但这个过程中容错率较低，主要风险在于装置的复产不顺利或更多的超预期检修。 EG：EG开工率仍然偏高，煤化工装置随着成本下跌利润修复重启，港口显性库存偏高，去化缓慢，因此或需要进一步压缩利润来改善平衡，主要风险在于供应端的超预期冲击。 / 甲醇/ 供应端：长假期间炼厂正常生产，前期检修装置逐步回归。由于前期封航造成的进口卸港效率缓慢逐步缓解，近期进口明显增量。整体供应偏宽松。需求端：MTO利润修复，华东
混沌天成期货2023-06-21
【端午节前风险提示】工业品：关注海外通胀反弹预期和国内刺激政策规模预期变化
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工业品风险提示： / 有色金属/ 1、铜：供应端过去几个月整体始终维持宽松状态，TC和冶炼利润高企下，供给宽松格局延续性较高；需求端，市场现在博弈的焦点海外是劳动力供应紧张带来的核心通胀反弹风险会影响联储加息暂停预期的变化，假期期间我们会看到欧美的的PMI、英国的通胀等数据，英国最近核心通胀反弹明显，紧缩预期迭创新高，可能会引发市场对炼出的遐想，需要密切关注；国内这边10bp的LPR下调似乎让市场产生显著刺激落空的预期，铜我感觉还是应该是一个反弹等着空的格局。 2、铝：云南电解铝已经逐步启槽复产，复产带来的产能增量在130万吨左右，总产能增长3.5%。国内外宏观阶段性的预期交易短期对铝价有所支撑叠加基本面短期不会出现大幅过剩的局面，导致铝价震荡运行，策略上逢高沽空思路不变，临近假期，建议轻仓过节。 3、锌：供给端冶炼利润仍存，矿端供给宽松，供给持续释放，国内需求逐步转淡，Tara的关闭让市场担忧矿端的竞争会加剧，导致进口矿价格下跌，对国内市场造成冲击，策略上仍偏空头思路，临近假期，建议轻仓过节。 4、镍：5月大量俄镍进入国内，非合金镍进口量月环比增加7224吨，国内产能持续投放及爬产
混沌天成期货2023-06-21
2023年6月20日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委斯托纳拉斯：对抗通胀的行动不应该引发经济衰退。有可能会在2023年内结束加息进程。 2）国内新闻中国6月五年期贷款市场报价利率(LPR) 4.2%，预期 4.15%，前值 4.3%。 3）行业新闻国办：进一步构建高质量充电基础设施体系，更好支撑新能源汽车产业发展。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股继续回落，上证50指数跌0.52%，沪深300指数跌0.17%，两市成交额1.09万亿元，资金方面北向资金流入17.42亿元，6月19日融资余额增加61.98亿元至15132.77亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，刺激股指上涨。从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计IH2307合约波动2450-2650，IF2307合约波动区间3750-4050。股指(IC和IM)：A股回调分化，中证1000指数相对偏强，IC2307收跌0.15%，IM2307小幅收跌0.02%。全A成交额缩量200亿元至1.09万亿元，连
申银万国期货2023-06-20
【宏观早评】具体行业政策仍未落地，市场重回AI题材炒作
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宏观&金工早评 | 2023年6月20日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，三大指数震荡回调，上证50在大金融和消费的拖累下表现较差，AI全面爆发，占据了大部分成交量。成交继续突破万亿，较前一日略微放量。北向资金净流出14.5亿。宏观方面，国内各种政策吹风，国常会和发改委表示会加大宏观调控力度，提振有效需求，但没有具体提地产、特别国债等刺激政策，静候今天的LPR调整。国外布林肯和我们谈话效果一般，因此人民币汇率再次贬值，重回7.16，但昨天盘后最高层接见了布林肯，双方深入交流，但后续从布林肯的发布会来看，进展较小。近日伴随着央行超预期降息等政策，传言讨论刺激政策，市场明显提高了对政策预期，巴克莱甚至预计后续三个季度会有数次降准降息。但市场反响其实比较平淡，商品此前已经计价了部分，股市因为汇率因素相对克制，债市加速上行。当前我认为市场开始思考货币政策的有效性，因为当下比较大的问题是存量债务。市场对联储有一定分歧，如果认为联储会因为经济压力宽松，那中美宏观宽松即将共振，不过降息是对冲经济下行，提高估值空间，还要寻找业绩有确定性的、估值较低的板块。贵金属继上周央行周结
混沌天成期货2023-06-20

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