【端午节前风险提示】能化：市场偏弱势，风险来自供应端意外冲击lg...

原油目前还是减产和弱需求的博弈，其中减产虽然沙特出力很大，但其它成员并无进一步减产的动力，俄罗斯的出口仍然偏高，伊朗、南美地区出口增长削弱了减产的努力。需求端，全球制造业PMI的收缩仍然对原油的工业需求造成了抑制，美国的加息预期也存在升温风险。整体上看，原油仍然是个弱势市场，主要风险在于高利率下的黑天鹅事件，或者地缘对供应端的进一步冲击。

PTA：目前PTA仍然是下游聚酯超预期的高开工，而供应端受到意外检修等冲击，导致PTA和PX平衡表趋紧，但随着装置复产，以及下游织造端的走弱，预计平衡将逐渐转宽松，将压缩PTA和原油间的偏高的产业链利润。但这个过程中容错率较低，主要风险在于装置的复产不顺利或更多的超预期检修。

EG：EG开工率仍然偏高，煤化工装置随着成本下跌利润修复重启，港口显性库存偏高，去化缓慢，因此或需要进一步压缩利润来改善平衡，主要风险在于供应端的超预期冲击。

供应端：长假期间炼厂正常生产，前期检修装置逐步回归。由于前期封航造成的进口卸港效率缓慢逐步缓解，近期进口明显增量。整体供应偏宽松。

需求端：MTO利润修复，华东MTO开工负荷提升，需求显著好转。传统需求进入淡季，开工小幅走弱。

预测：国内装置回归，进口增量，整体供给增量。下游MTO需求回升，传统需求逐步进入淡季，需求回升。供需双强，库存处于历史低位，当前甲醇估值偏低，未来存在向上修复空间。假期关注成本端煤炭价格变动。

供应端：假期期间石化正常生产。进口窗口持续关闭，进口维持低水平。随着天气转热，聚烯烃装置进入季节性高峰期，预计国内开工率走弱。

需求端：下游进入淡季，需求维持疲软，预计依旧维持刚需采购。

预测：国内二季度PP仍有新增产能220万吨计划投产。进口窗口持续关闭，进口维持低水平。下游需求进入淡季，原料价格高企抑制需求。供给压力仍存，需求疲软，价格震荡走弱。PP供应压力大于PE，PP价格表现将弱于PE。

玻璃：近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力，虽然宏观政策预期较强，带动一波下游补库，但未见房地产有力的政策出台，玻璃产销再次转弱，预期玻璃震荡偏弱，关注房地产政策动态。目前处于梅雨淡季，玻璃或继续累库，价格下行，后市仍有可能有更多房地产政策出台，有一定风险，建议空单轻仓过节。

纯碱：当前纯碱刚需较强，库存持续去化，近月价格表现较强，持正套思路，节日期间最大的风险是远兴项目的试产信息，不确定远兴产品出来之后的竞价情况，建议轻仓过节。

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我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

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