直播【宏观早评】具体行业政策仍未落地，市场重回AI题材炒作
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宏观&金工早评 | 2023年6月20日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，三大指数震荡回调，上证50在大金融和消费的拖累下表现较差，AI全面爆发，占据了大部分成交量。成交继续突破万亿，较前一日略微放量。北向资金净流出14.5亿。
宏观方面，国内各种政策吹风，国常会和发改委表示会加大宏观调控力度，提振有效需求，但没有具体提地产、特别国债等刺激政策，静候今天的LPR调整。国外布林肯和我们谈话效果一般，因此人民币汇率再次贬值，重回7.16，但昨天盘后最高层接见了布林肯，双方深入交流，但后续从布林肯的发布会来看，进展较小。
近日伴随着央行超预期降息等政策，传言讨论刺激政策，市场明显提高了对政策预期，巴克莱甚至预计后续三个季度会有数次降准降息。但市场反响其实比较平淡，商品此前已经计价了部分，股市因为汇率因素相对克制，债市加速上行。当前我认为市场开始思考货币政策的有效性，因为当下比较大的问题是存量债务。市场对联储有一定分歧，如果认为联储会因为经济压力宽松，那中美宏观宽松即将共振，不过降息是对冲经济下行，提高估值空间，还要寻找业绩有确定性的、估值较低的板块。
贵金属
继上周央行周结束后，市场正在消化加息预期，对于美联储接下来货币政策市场存在分歧，所以贵金属受影响持续震荡。现阶段市场定价7月份加息一次的概率70.7%，而9月的概率仅为18%，但是年内降息的概率基本被打消。美国6月NAHB房产市场指数录得55（预期51），为2022年7月以来的新高，需求强劲和现有库存不足使得建筑商信心转正，从侧面也反映了住房市场还是通胀反复的隐患。国际主席习近平与美国国务卿布林肯会面后给市场传递了一些积极信号，短期内可能超预期的房产数据和缓和的中美关系可能短线压制贵金属直到失业金申请和PMI数据公布，长期看好贵金属。
地缘方面，俄罗斯继续在战场上压制乌克兰的小型”反攻“，普京表示在乌克兰的主要目标仍然不变。欧洲议会表决支持在下个月举行的北约峰会上邀请乌克兰加入北约。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
EG, SF, SM, MA,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
M, CF, Y, CU, CS, SN, C等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度6，纸浆纠缠度9，甲醇纠缠度9。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度58，燃油缠度45，原油纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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