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【宏观早评】市场暂时对复苏力度有争议，需要更多经济数据来佐证
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宏观&金工早评 | 2023年1月31日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场高开低走，成交高位放量，达到万亿级别，相比起内资的犹豫，北向资金继续强势看好国内复苏，单日净买入额创下21年12月以来新高。不仅仅是股市，全天国内复苏交易相关的资产，全都走出了一个类似的走势，市场对春节期间的经济数据存在分歧，消费数据还可以，但工业生产尚未有出色表现，引发了多空双方的争议，这种争议就要用数据验证了，接下来的PMI、信贷、节后工业品下游的开工和订单情况会构成资产走势的大影响。预判的话，我觉得大可放宽心，复苏交易的主逻辑是，疫情影响过去了，中国上下一心全力搞经济，海外软着陆预期又没证伪，通胀也没反复，这个时候，充其量是涨快了要停停，远不是想着离场或者做空的时候，上述逻辑证伪之前，除非是大盘涨到了3400那个强劲的阻力位前我才会觉得暂时涨的差不多了。贵金属昨日随着几大央行利率决议临近，多头避险情绪升温，美元反弹，贵金属下跌，不过目前对2月联储加息25BP的概率维持在100%，而欧洲央行则是加息50BP的概率升至100%。美债利率小幅反弹。贵金属前期涨幅过大，近期利好兑现概率
混沌天成期货2023-01-31
2023年01月30日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间1月30日，乌克兰敖德萨州、尼古拉耶夫州、基洛沃格勒州和赫尔松州响起防空警报。 2）国内新闻 “春节假期，疫情未出现明显反弹，在整个流行过程中，未发现新的变异株，我国本轮疫情已近尾声。”最新一期的《China CDC weekly》（《中国疾病控制中心周报》）刊登的《全国新型冠状病毒感染诊疗和监测数据概述》如此总结。《概述》显示，我国本轮疫情在2022年12月下旬达到高峰，其后不断下降，各省走势基本相近，城乡也基本同步，门（急）诊人数、在院重症人数、在院死亡人数均呈现下降趋势，至2023年1月下旬全国整体疫情已降低至较低水平，医疗救治压力进一步放缓。 3）行业新闻据国家发展改革委监测，1月16日～20日当周，全国平均猪粮比价为5.48∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：春节后第一个交易日A股高开低走，汽车和国防军工领涨，上证50指数涨0.08%，中证1000指数涨0.74%，两市成交额
申银万国期货2023-01-30
【春节专刊节后总结】工业品：乐观的需求预期或助推工业品重心继续上移
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工业品有色金属春节期间LME有色金属价格小幅波动，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-0.8%、1.4%、0.7%、1.3%、3.5%，涨幅最大的是锡涨幅3.5%,铜微幅下跌0.8%。库存方面，除LME铝库存小幅增加3.5万吨外，其余金属库存均在近年低位徘徊。疫情影响减弱，国内交通及春节期间消费显著恢复，节后的工业品需求恢复预期较为乐观。出行方面，1月21日至27日，全国铁路发送旅客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的83.1%。旅游方面，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。节日票房，国家电影局1月28日发布数据，我国2023年春节档票房达67.58亿元，取得影史春节档票房第二的成绩。节日餐饮方面，美团发布的一份数据显示，春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53%，其中，上海堂食消费最旺，订单量同比去年增长240%。海外方面，美联储紧缩压力继续下
混沌天成期货2023-01-29
【春节专刊节后总结】宏观：假期国内复苏继续，海外风浪不大
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宏观外盘涨跌幅宏观假期期间，整体上继续延续节前的交易逻辑，国内复苏，海外软着陆预期继续。国内方面，春节期间整体出行消费数据恢复良好，结构上看，私人交通好于公共交通，本地消费好于旅游消费，考虑到仍然有部分人没有阳，以及部分人刚刚阳康，所以这个远途出行旅游消费尽管没有恢复到19年的水平，也无伤大雅，反倒是本地的很多城市商圈明显恢复了烟火气，此前市场可能担心的二次感染并未发生，这也就导致我们看到节后国内各种分析报告呈现出乐观和复苏的一致预期，节后股市估计要来一波大涨，结构上，长假过后本身就有杠杆资金回来补仓，这部分资金对中小盘影响更大，所以节后的股市的这波上涨中小盘可能会比50更有弹性。国外方面，美国这边，尽管联储一直在宣称利率终点会是5%以上，且不会快速降息；但快速下行的通胀让市场对联储面临的抗通胀压力表示乐观，同时缓慢走弱的海外经济又让市场觉得联储之后不会坐视不理，所以给出了4.9%的利率终点和7月份可能就要开始降息，年底大概会降3次息的判断；这种利率宽松预期，也推动了黄金、美债、数字资产最近的强势；要想扭转这个局面，需要看到通胀反复的情形出现，目前的通胀是商品端往下走，服
混沌天成期货2023-01-29
【春节专刊节后总结】能化：春节油价震荡盘整，中俄因素仍然是油价上行驱动
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能化原油春节期间油价盘整为主，Brent下跌1.1%，WTI下跌2%。春节期间中国需求复苏仍在持续升温，私家车出行明显超过了往年水平。海外美联储加息放缓的预期仍在继续，美联储新一期议息会议即将召开。俄乌局势随着西方援助重武器和俄罗斯兵力提高有升级趋势，但俄罗斯大幅折扣下供应并未受到制裁明显冲击。总体上，海外衰退预期随着美联储加息放缓有所缓和，国内需求和俄罗斯供应仍然是上半年比较重要的驱动力。从春节情况看，国内需求恢复超预期，俄罗斯供应减少不及预期，我们认为需求恢复对于油价向上的拉动更为重要，因此继续看多油价震荡上行。聚酯 PTA：春节期间PX负荷提升4.2%至75.9%，PTA负荷提升4.8%至77%，聚酯负荷小幅上升0.3%至63.9%。春节期间国内商场消费复苏，但纺织服装出口占比较高，国外零售数据下滑仍然为需求前景蒙上阴影。上游负荷的上行或对后续价格产生一定压力，总体上随着开放带来的复苏进程以及原油的上涨，对于节后PTA走势我们仍然偏乐观，但供应和下游库存压制下预计不会太强势。 EG：EG春节期间负荷下降5.28%至59.6%，主要是由于装置意外停车，但后续将很快重启。
混沌天成期货2023-01-29
商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题
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一、春节假期市场动态春节期间，境外市场涨跌互现。受到中国春节消费回升、欧洲经济触底反弹与美联储加息放缓的影响，全球股市普遍上涨，其中港股特别是恒生科技涨幅较大。中国经济的改善与欧洲能源危机的缓解提振了部分工业品的需求，假期期间有色金属也有一定幅度的上涨。市场对于美联储加息速度放缓的预期与对美国经济衰退的担忧相互影响，美元、美债与黄金价格波动幅度不大。二、宏观点评【国内宏观】从2022年11月开始，影响全球资产价格主要有四大宏观主线：中国防疫措施调整带来消费需求的全面恢复、中国房地产企业融资环境的大幅改善和房地产销售政策的调整、美联储加息的放缓以及欧洲能源危机的缓解。兔年春节期间，这几大宏观主线的均延续了之前的发展趋势。首先看内需，春节期间国内消费有明显的恢复。电影票房、居民的出行旅游、酒店的入住等数据均显示在疫情对经济活动的影响大幅减小之后，前期被抑制的居民消费需求开始释放。2023年春节档总票房65.1亿元，略高于2022年同期，为历史第二高。春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。而国家税务总局最新发布的增值税发票数据
申银万国期货2023-01-29
扩大内需之路股指有可为-申万期货_金融专题_股指期货
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摘要受到海外需求回落影响，外需型行业恢复力度不及内需型行业，不过外需型行业主要是专用设备、通用设备等，在中证500和中证1000的占比较大，而酒饮料茶、食品、农副食品加工、医药等内需型行业，在沪深300指数中占比较大，从这一角度看也更利于沪深300指数的表现。 2023年开年以来，股指就出现了连续上涨行情，截至1月20日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨7.65%、上涨8.00%、上涨6.60%、上涨7.25%，其中有色金属、计算机和非银金融涨幅达10%以上，领涨各板块。今年以来，北向资金已经累计流入超过1100亿元，完成了2022年整年的流入规模，足见对未来行情的看好。与此形成对比的是杠杆资金仍然谨慎，2023年融资规模减少了81.54亿元，虽然中证1500和创业板指也持续上涨，但杠杆资金并没有同步增加，我们认为主要原因是长假临近，不确定性增加，杠杆资金逐步获利了结，同时减少假期期间的利息成本。我们经过了艰难的2022年，2023年要狠抓经济，恢复市场活力，从政策角度上来看，预计以提振内需和稳定房地产为主。从沪深300指数的构成来看，行业主要集中
申银万国期货2023-01-20
2023年01月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻日本数据显示，去年12月不含生鲜食品的消费者价格同比上涨4%。该数据为1981年以来最强，符合分析师预期。 2）国内新闻中国1月LPR维持不变。中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.65%，上次为3.65%；5年期报4.30%，上次为4.30%。 3）行业新闻力拓近日公布2022年第四季度生产业绩，皮尔巴拉铁矿产量8950万吨（100%权益基础），和上年同期相比（同比）上升6%；2022年全年产量则为3.241亿吨，同比上升1%。皮尔巴拉铁矿第四季度的发运量为8730万吨，同比上升4%；全年发运量为3.216亿吨，与2021年持平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：春节前最后一个交易日A股继续上涨，有色金属和通信领涨，上证50指数涨0.57%，中证1000指数涨0.91%，两市成交额7493.34亿元，资金方面北向资金净流入92.56亿元，01月19日融资余额减少23.24亿元至14363.57亿元。近期政策和资金面利多刺激股指持续上涨。今年以来人民币相对美元升值，外资已累计流入超1100亿元。1月7日郭树
申银万国期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】工业品：强预期交易仍未结束
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工业品有色金属春节前的最后一个早评，提前给各位投资者拜个早年，恭祝各位财源滚滚，阖家安康，投资曲线“兔”飞猛进！关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自与中国需求恢复与美国经济软着陆预期。国内Reopen背景下刺激频出，多地首轮疫情高峰已过，国内需求向好预期加强；美国通胀持续回落，就业表现良好，软着落可能提升，美元保持弱势；另外欧洲方面，天然气价格持续回落，能源压力缓解，欧洲衰退预期减弱。在需求向好逻辑没有证伪前，强势状态有望延续。除了需求预期的推动，品种的供给端存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述： 1、铜：供给端存在干扰，第一量子巴拿马cobre矿山与政府谈判尚未落地，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到破坏，另外，秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作。供给上的干扰，需求端的向好预期是铜在有色金属品种中表现较强的重要因素。节日期间多单尚可轻仓持有，由于涨幅已经较大，多单可尝试部分换成买入看涨期权。 2、铝：国内铝现货库存是有着超季节性累库的，当前供给端有零星的干扰，但节后随着电力紧张状况缓解，仍有近300多万吨的投
混沌天成期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】宏观：国内复苏进程，国外经济数据韧性会是假期关注重点
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宏观假期临近，国内外宏观层面需要注意的角度其实是当前市场交易逻辑的延续性，过去1个月来，市场基本在演绎的是国内疫情放开，欧洲能源危机结束，美国紧缩放缓经济尚有韧性，中美欧的共振是各类资产的最主要驱动。中国的放开带来的极为强劲的复苏预期，从环比的数据来看，国内在第一轮疫情冲击后出现了非常陡峭的服务业复苏斜率，但是同比19年来看，仍然有缺口，所以春节期间的消费、出行数据是继续去验证复苏斜率的时候，同时工业生产层面，尽管部分商品已经出现了小幅度的季节性累库，但是市场目前并不在乎，毕竟节前很多工业生产活动由于疫情的原因提前进入了放假状态，但是春节以及春节之后，如果还是维持超预期累库的话，那多头的信心可能就要动摇了。欧洲层面，进入12月底，暖冬基本实锤，同时天然气库存还在绝对高位，战事的影响越来越弱，能源危机逐渐褪去，欧洲的各类经济数据也出现了超预期的边际好转，这一块目前来看尚未出现明显的边际弱化的迹象，很多外资行对于欧元的态度也开始逐渐乐观起来；美国这边，紧缩已经接近尾声，但是目前这个利率水平已经开始明显抑制了房地产、制造业等对利率更敏感的行业，现在仅是服务业、消费尚有韧性，这个韧性更
混沌天成期货2023-01-20

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