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商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题
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一、春节假期市场动态春节期间，境外市场涨跌互现。受到中国春节消费回升、欧洲经济触底反弹与美联储加息放缓的影响，全球股市普遍上涨，其中港股特别是恒生科技涨幅较大。中国经济的改善与欧洲能源危机的缓解提振了部分工业品的需求，假期期间有色金属也有一定幅度的上涨。市场对于美联储加息速度放缓的预期与对美国经济衰退的担忧相互影响，美元、美债与黄金价格波动幅度不大。二、宏观点评【国内宏观】从2022年11月开始，影响全球资产价格主要有四大宏观主线：中国防疫措施调整带来消费需求的全面恢复、中国房地产企业融资环境的大幅改善和房地产销售政策的调整、美联储加息的放缓以及欧洲能源危机的缓解。兔年春节期间，这几大宏观主线的均延续了之前的发展趋势。首先看内需，春节期间国内消费有明显的恢复。电影票房、居民的出行旅游、酒店的入住等数据均显示在疫情对经济活动的影响大幅减小之后，前期被抑制的居民消费需求开始释放。2023年春节档总票房65.1亿元，略高于2022年同期，为历史第二高。春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。而国家税务总局最新发布的增值税发票数据
申银万国期货2023-01-29
扩大内需之路股指有可为-申万期货_金融专题_股指期货
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摘要受到海外需求回落影响，外需型行业恢复力度不及内需型行业，不过外需型行业主要是专用设备、通用设备等，在中证500和中证1000的占比较大，而酒饮料茶、食品、农副食品加工、医药等内需型行业，在沪深300指数中占比较大，从这一角度看也更利于沪深300指数的表现。 2023年开年以来，股指就出现了连续上涨行情，截至1月20日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨7.65%、上涨8.00%、上涨6.60%、上涨7.25%，其中有色金属、计算机和非银金融涨幅达10%以上，领涨各板块。今年以来，北向资金已经累计流入超过1100亿元，完成了2022年整年的流入规模，足见对未来行情的看好。与此形成对比的是杠杆资金仍然谨慎，2023年融资规模减少了81.54亿元，虽然中证1500和创业板指也持续上涨，但杠杆资金并没有同步增加，我们认为主要原因是长假临近，不确定性增加，杠杆资金逐步获利了结，同时减少假期期间的利息成本。我们经过了艰难的2022年，2023年要狠抓经济，恢复市场活力，从政策角度上来看，预计以提振内需和稳定房地产为主。从沪深300指数的构成来看，行业主要集中
申银万国期货2023-01-20
2023年01月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻日本数据显示，去年12月不含生鲜食品的消费者价格同比上涨4%。该数据为1981年以来最强，符合分析师预期。 2）国内新闻中国1月LPR维持不变。中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.65%，上次为3.65%；5年期报4.30%，上次为4.30%。 3）行业新闻力拓近日公布2022年第四季度生产业绩，皮尔巴拉铁矿产量8950万吨（100%权益基础），和上年同期相比（同比）上升6%；2022年全年产量则为3.241亿吨，同比上升1%。皮尔巴拉铁矿第四季度的发运量为8730万吨，同比上升4%；全年发运量为3.216亿吨，与2021年持平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：春节前最后一个交易日A股继续上涨，有色金属和通信领涨，上证50指数涨0.57%，中证1000指数涨0.91%，两市成交额7493.34亿元，资金方面北向资金净流入92.56亿元，01月19日融资余额减少23.24亿元至14363.57亿元。近期政策和资金面利多刺激股指持续上涨。今年以来人民币相对美元升值，外资已累计流入超1100亿元。1月7日郭树
申银万国期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】工业品：强预期交易仍未结束
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工业品有色金属春节前的最后一个早评，提前给各位投资者拜个早年，恭祝各位财源滚滚，阖家安康，投资曲线“兔”飞猛进！关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自与中国需求恢复与美国经济软着陆预期。国内Reopen背景下刺激频出，多地首轮疫情高峰已过，国内需求向好预期加强；美国通胀持续回落，就业表现良好，软着落可能提升，美元保持弱势；另外欧洲方面，天然气价格持续回落，能源压力缓解，欧洲衰退预期减弱。在需求向好逻辑没有证伪前，强势状态有望延续。除了需求预期的推动，品种的供给端存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述： 1、铜：供给端存在干扰，第一量子巴拿马cobre矿山与政府谈判尚未落地，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到破坏，另外，秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作。供给上的干扰，需求端的向好预期是铜在有色金属品种中表现较强的重要因素。节日期间多单尚可轻仓持有，由于涨幅已经较大，多单可尝试部分换成买入看涨期权。 2、铝：国内铝现货库存是有着超季节性累库的，当前供给端有零星的干扰，但节后随着电力紧张状况缓解，仍有近300多万吨的投
混沌天成期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】宏观：国内复苏进程，国外经济数据韧性会是假期关注重点
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宏观假期临近，国内外宏观层面需要注意的角度其实是当前市场交易逻辑的延续性，过去1个月来，市场基本在演绎的是国内疫情放开，欧洲能源危机结束，美国紧缩放缓经济尚有韧性，中美欧的共振是各类资产的最主要驱动。中国的放开带来的极为强劲的复苏预期，从环比的数据来看，国内在第一轮疫情冲击后出现了非常陡峭的服务业复苏斜率，但是同比19年来看，仍然有缺口，所以春节期间的消费、出行数据是继续去验证复苏斜率的时候，同时工业生产层面，尽管部分商品已经出现了小幅度的季节性累库，但是市场目前并不在乎，毕竟节前很多工业生产活动由于疫情的原因提前进入了放假状态，但是春节以及春节之后，如果还是维持超预期累库的话，那多头的信心可能就要动摇了。欧洲层面，进入12月底，暖冬基本实锤，同时天然气库存还在绝对高位，战事的影响越来越弱，能源危机逐渐褪去，欧洲的各类经济数据也出现了超预期的边际好转，这一块目前来看尚未出现明显的边际弱化的迹象，很多外资行对于欧元的态度也开始逐渐乐观起来；美国这边，紧缩已经接近尾声，但是目前这个利率水平已经开始明显抑制了房地产、制造业等对利率更敏感的行业，现在仅是服务业、消费尚有韧性，这个韧性更
混沌天成期货2023-01-20
2023年01月19日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委Knot：欧洲央行将采取必要措施履行职责。看不到潜在的通胀压力减弱的迹象。欧洲央行不会在单次加息50个基点后停止。欧洲央行计划“多次”加息50个基点。欧洲央行目前只关注做得太少的风险。 2）国内新闻继周二刷新单月净买入额历史纪录后，北向资金1月19日再度大幅加仓，连续12个交易日净买入，截至发稿，今日净买入超60亿元，本月累计净买入已超1000亿元，超去年全年，同时也超过2014年、2015年、2016年的全年净买入总额。 3）行业新闻 1月19日，国新办举行《新时代的中国绿色发展》白皮书新闻发布会。国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，截止到2022年底，全国风电光伏发电装机突破了7亿千瓦，风电、光伏发电装机均处于世界第一；2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%，新增风电光伏发电量占全国当年新增发电量的55%以上，这个比例非常高。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股早盘跳水后迅速回升，计算机和电子领涨，上证50指数涨0.38%，中证1000指数涨0.95%，两市成交额6872.00亿元，资金方面北
申银万国期货2023-01-19
国债期货跨期价差持续走阔，节后建议逐步移仓-申万期货_金融专题_国债期货
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摘要 2022年11月中旬以来，国债期货合约跨期价差不断扩大，尤其是10年期合约T2303-T2306合约价差从0.4元扩大至0.8元，TF和TS合约跨期价差也分别扩大0.235元和0.13元。若不考虑净基差，跨期价差就等于当季末至次季的现券净持有收益。可以理解为，买入次季合约的成本理论上等于买入当季合约的成本扣减掉期间的现券净持有收益。因此，对跨期价差产生影响的主要是基差和净基差的影响因素，包括距离合约到期日的时间、市场情绪、投资者的移仓行为、市场预期未来3个月的现券净持有收益等。从上市以来的10年期国债期货主力合约和次季合约跨期价差走势来看，跨期价差的走势并不稳定，没有明显的规律，但大部分时间为正。临近主力合约移仓时，跨期价差会出现较大变化。投资者移仓行为会对跨期价差产生影响，但不一定能完全主导跨期价差的走势。受市场情绪偏空，近月合约基差回归等因素的影响，预计春节后跨期价差仍有扩大的可能，操作上可以适当做多跨期价差走势，即做多近月合约，做空远月合约。对于套期保值的投资者，建议节后逐步移仓至2306合约。正文 01 近2个月国债期货跨期价差逐步扩大 2022年11月中旬以来，
申银万国期货2023-01-19
【宏观早评】长假将至，股市成交萎缩
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宏观&金工早评 | 2023年1月19日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场继续缩量震荡，成交量到了节前开始迅速走弱，再度回到6000多亿的水平，即便是如此的成交，中小盘仍然相对表现强势，对于节后的补涨可以更加期待。中小盘受场内流动性和市场情绪影响大，一般可以通过成交量或者换手率来作为同步检测，不过这些角度会有脉冲效应，更好的场内流动性和情绪的监测指标其实用两融更加合适，一般长假之前两融都会减仓，长假后加回来，这也是为啥假期过后中小盘表现强势的概率要好于长假之前。考虑到我们之前说的宏观驱动起码要在长假之后几周才能看出来，以及节前两融出于减仓的环境下中小盘都相对强势，我们有理由对持股过节尤其是持有中下盘过节抱有比较强的信心。贵金属昨日日本央行没有转向，晚上美国零售销售下滑超预期，均使得美元走软，联储或许被迫放缓紧缩，但后半夜联储官员密集发言放鹰，叠加利好消化比较充分，黄金回落，目前市场和联储的分歧依旧，未来行情会出现在市场向联储靠拢（空头空间大）还是联储向市场妥协（多头目前占优空间可能会偏小），而一方转向的证明就依赖数据和联储的表态，不过目前是数据不断证明市场
混沌天成期货2023-01-19
【工业品早评】工业品交易的是情绪与梦想
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工业品早评 | 2023年1月19日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷网数据显示钢材产量有小幅回升，不过由于当前钢厂亏损面依然较大，且春节假期临近，近期钢厂生产积极性较弱，尤其是短流程钢厂减产明显，但长流程生产相对平稳。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，其他地区钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差有小幅扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，昨日钢谷网数据也显示钢材库存持续上升，且钢材表需仍延续下滑态势。随着春节假期临近，不少工地项目已提前停工或者放假，贸易商也进入假期模式。目前国外加息节奏有所放缓，国内宏观层面尤其是地产政策利好不断，市场对远期钢材消费的预期依然向好。此外，元旦后海外不少地区钢价开始有所回升，国内外价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场继续呈现供需双弱格局，但国内外宏观层面对需求预期依然向好，短期钢价走势延续震荡。二、消息及数据 1.海关总署：2022年12月中国出口钢铁板材332万吨，同比增长3.6%；1-12月累计出口4298万吨，同比下降4.
混沌天成期货2023-01-19
【能化早评】美国零售数据引衰退担忧，油价再次冲高回落
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能化早评 | 2023年1月19日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.98，跌1.09%，WTI结算价79.48，跌0.87% 供应端：EIA报告显示美国原油产量增长10万桶/日至1220万桶/日。尼日利亚打击盗油产量开始超预期恢复，海湾国家产量符合预期，OPEC供应整体增长15万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：美国零售数据下滑外加美联储多名官员放鹰，引发衰退担忧再起。EIA数据显示美国油品表需继续回落，主要是因为极寒天气干扰，但也显示出美国需求并未像前两周表现的那样强劲复苏。国内受疫情冲击城市出行开始持续复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至1月13日，API原油库存增加762万桶，汽油库存上升281万桶，馏分油库存下降176万桶。截至1月6日，EIA原油库存
混沌天成期货2023-01-19

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