直播【春节专刊 风险提示】宏观：国内复苏进程，国外经济数据韧性会是假期关注重点
喜欢
0
收藏
举报
宏 观
假期临近，国内外宏观层面需要注意的角度其实是当前市场交易逻辑的延续性，过去1个月来，市场基本在演绎的是国内疫情放开，欧洲能源危机结束，美国紧缩放缓经济尚有韧性，中美欧的共振是各类资产的最主要驱动。
中国的放开带来的极为强劲的复苏预期，从环比的数据来看，国内在第一轮疫情冲击后出现了非常陡峭的服务业复苏斜率，但是同比19年来看，仍然有缺口，所以春节期间的消费、出行数据是继续去验证复苏斜率的时候，同时工业生产层面，尽管部分商品已经出现了小幅度的季节性累库，但是市场目前并不在乎，毕竟节前很多工业生产活动由于疫情的原因提前进入了放假状态，但是春节以及春节之后，如果还是维持超预期累库的话，那多头的信心可能就要动摇了。
欧洲层面，进入12月底，暖冬基本实锤，同时天然气库存还在绝对高位，战事的影响越来越弱，能源危机逐渐褪去，欧洲的各类经济数据也出现了超预期的边际好转，这一块目前来看尚未出现明显的边际弱化的迹象，很多外资行对于欧元的态度也开始逐渐乐观起来；美国这边，紧缩已经接近尾声，但是目前这个利率水平已经开始明显抑制了房地产、制造业等对利率更敏感的行业，现在仅是服务业、消费尚有韧性，这个韧性更多的是体现在绝对水平上，单纯论数据，经常是弱于市场预期的，经济景气的韧性程度现在是市场博弈的焦点，毕竟利率路径很难有大的波动空间了。节假日期间，需要继续关注欧美的工业生产、消费相关的经济数据。
对风险资产来说，最好的情况是，中国春节期间消费出行继续快速恢复，商品库存没有出现明显的超季节性累库，欧美相关经济数据不出现明显的崩塌下跌，那当前的全球复苏or软着陆的交易逻辑会在节后继续，反过来如果中国春节消费数据拉跨，商品快速累库，海外经济数据明显不及预期，那就得从复苏切换到衰退了。
相比海外经济数据的韧性程度，我对国内复苏这个维度更有信心，毕竟只要春节期间国内的高频数据别太拉跨，国内的资产都很难跌的，因为后面还有个两会的政策预期在，所以对于股市，尤其是中小盘这种节后能受益场内流动性恢复的标的，我觉得拿着过节问题不大。
贵金属
海外通胀均从高位开始回落，没有超预期，市场押注欧美央行集体转向，但欧洲央行拉加德依旧坚持加息50BP，美联储虽然认可了下次加息25BP，但是在终点利率和维持时间上依旧和市场分歧加大，目前市场认为联储加息终点在4.75%，低于美联储官员表态的5-5.25%，同时下半年一定会受制于经济压力降息50BP，但联储官员都表示今年不会降息。
风险提示：美联储官员讲话
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
