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【股指周报】PMI数据和领导讲话抬升复苏预期
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2023年4月1日宏观-股指 PMI数据和领导讲话抬升复苏预期观点概述：股市方面，本周市场情绪继续回暖，海外虽然危机频繁，但是欧美的行政部门显示出来了非常快速的危机反应能力，可能这种高利率下容易出危机本身就属于这些行政部门的心理准备；这种演化的结果就是，只要通胀不下去，总量政策不会轻易转向，小危机我用结构性、临时性宽松托住，真有大危机可能才会转向；这个事情对商品来说是不太友好的，不管是无大危机通胀下，还是有大危机转向，商品长期都不太乐观；海外权益资产这边，那就是走一步看一步了，高利率顶着很难持续大涨，EPS的压力还是会在未来慢慢兑现。国内的话，因为风险是海外，只要海外不是失控的危机，对国内影响不大，可控的小危机带来的弱美元和边际上的宽松，反倒是利好国内的权益资产；本周开始即将进入国内的数据公布周，大领导在博鳌放话对3月的经济数据表示乐观，叠加PMI有超预期的表现，预期股市会在复苏预期的提振下延续小幅反弹行情。策略建议：震荡偏多风险提示：国际关系、海外危机发酵
混沌天成期货2023-04-01
【矿钢周报】铁水进入顶部区域，关注4月需求强度
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铁矿：短期供需双增叠加移仓换月，盘面波动可能加剧基本面概述：供给：近期外矿发运平稳，虽本周到港有所减少，但下周到港预期回升，国内矿产量也表现增长，整体铁矿供应依然趋增。需求：本周高炉开工率及铁水产量增速加快，根据4月高炉停复产计划，钢联预计日均铁水产量可达到244-245万吨。考虑到近期钢厂盈利率未能继续走扩，料当前铁水已进入顶部区域，后期增长空间有限。库存：因近期到港下降且疏港又明显回升，港口铁矿库存进一步去化，而钢厂进口矿日耗仍在继续增加，当前国内钢厂铁矿库存已降至历史新低。利润：由于近日进口矿落地利润再度转负，钢厂对远期美元货采购需求仍弱，不过港口现货成交仍保持平稳。结论：当前国内外铁矿供应仍保持增势，而需求面临近强远弱的格局，一方面4月钢厂高炉开工率及铁水产量仍有少量增长空间；另一方面旺季之后，淡季铁水大概率会见顶回落。考虑到当前钢厂盈利空间不大，且今年仍面临压产政策影响，中长期铁矿供需格局将面临转变。短期市场供需双增叠加移仓换月，预计可能波动较大。结论及策略：中长期仍可考虑逢高布空铁矿09合约风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供应回升
混沌天成期货2023-04-01
【有色周报】欧美银行危机担忧缓解，供需指引有色表现分化
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铜：欧美银行担忧情绪缓解，等待冲高布空的机会基本面概述：供给： CSPT敲定二季度铜精矿现货采购指导加工费为90美元/吨，较一季度减少3美元/吨，一季度矿端干扰较多，同时冶炼需求也在提升，现货TC仅80美元/吨显著低于指导加工费，二季度TC微降，是对一季度TC的修正，并不意味矿的供给紧张了。需求：节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，进口窗口短暂开启，随着进口流入，国内现货升水回落至75元/吨。终端方面，地产成交继续向好，1-2月光伏新增装机累计同比增87%，1-2月家用空调产量累计同比增10.8%，国内经济复苏状况良好。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。库存：LME铜库存6.47万吨，注销仓单显著增多，市场结构已转为back结构，挤仓风险上升；国内现货库存微增0.2万吨至20.19万吨，保税库存降0.4至15.6万吨结论及策略建议：随着矿端干扰因素平息，供给端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内复苏状况良好，欧美银行危机尚未蔓延其他领域，需求现实的冲击表现暂时不强，LME铜库存7万吨左右徘徊，短期情绪缓和叠加LME挤仓风险，铜价仍有
混沌天成期货2023-04-01
【混沌视界&资金沉淀】20230401
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‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、
混沌天成期货2023-04-01
2023年3月31日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻央视新闻消息，据德国联邦统计局当地时间30日公布的初步数据显示，德国3月消费者价格指数按年率计算同比上涨7.4%，虽然低于今年1月和2月的8.7%，但仍处于相对高位。能源和食品价格上涨仍然是推高通胀的主要因素，数据显示，德国食品价格在过去一年中上涨了22.3%。 2）国内新闻 3月份，制造业采购经理指数(PMI)为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展步伐加快。综合PMI产出指数为57.0%，比上月上升0.6个百分点，位于较高景气区间，表明我国企业生产经营总体情况继续好转。 3）行业新闻北京银保监局、人民银行营业管理部、北京市规划和自然资源委、北京市住房和城乡建设委今天（3月31日）联合发布通知，正式在北京市启动存量住房“带押过户”模式。通知明确，从3月31日起，居民出售在京住房，买卖双方可以在原按揭贷款抵押权不解除的情况下办理住房所有权转移登记，以切实提升居民住房交易、登记和金融服务水平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01
申银万国期货2023-04-01
【专题报告】海外炼油厂超高利润还能持续多久？
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正文共2462字，阅读时间约6分钟。观点概述： 2022年以来，海外炼厂利润开始上升到一个很高的水平，经过俄乌战争爆发的高潮后仍然始终保持在远高于往年同期的水平，并持续至今。我们认为导致炼厂高利润的主要因素如下： 1、产能去化：2020-2022年，新冠疫情的打击导致欧美非洲代表的西区炼油产能减少了4.6%约200万桶/日，而且多为永久性退出，而能源转型的大背景使得油企不愿意在欧美投资新的炼厂。 2、新装置投产慢：2023年海外总的新产能约200万桶/日应该可以弥补缺口，尼日利亚和阿曼合计约90万桶/日的新装置投产进度较慢，要到年底才能贡献产量。近期能够投出的只有科威特炼厂的月20万桶/日产能，或在4月份投产。 3、俄罗斯成品油受制裁：俄罗斯受到制裁后2月成品油出口减少约57万桶/日，后续能否通过贸易流调整实现顺畅出口存在一定不确定性。 4、中国配额制限制出口：国内今年应该会增加成品油出口配额，但总体增量或不超过50万桶/日。 5、欧美低开工导致低库存：欧美炼厂今年开工不高，美国去年底寒潮到今年检修较多，欧洲法国罢工，导致成品油库存处于比较危险的低位。结论：今年装置的投产，中国的出
混沌天成期货2023-03-31
【专题报告】从美国银行资产负债表看银行业危机
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正文共3929字，阅读时间约10分钟。观点概述: 随着硅谷银行光速破产，挤兑风险有可能会在中小银行蔓延开来，联储最终出面救市，由FDIC对硅谷银行等破产银行存款全额兜底，同时创建新的银行期限融资计划工具（BTFP），具体内容是允许存款机构以美债、机构债和抵押贷款支持证券等资产作为抵押品像联储申请一年期贷款；且这些资产的抵押价值将以面值计算，利率为OIS + 10bp；不设置单一机构使用的上限，且允许机构提前还款。由于银行业间的流动性问题完全理清难度较大，而当下各家中小银行也不会坐以待毙，不会把债券资产的损失大规模变现，会使用相关流动性工具，这会反映在银行业的资产负债表上，我们可以根据这些数据监控银行业流动性是否继续恶化，信贷是否受到影响，底层资产风险如何，何时传导到美国实体部门，以及影响有多大。风险提示：羊群效应超预期，污名效应导致中小银行不敢使用政策工具。一、美联储资产负债表显示启动诸多工具随着联储加息，科技行业遇冷，美债利率上行，硅谷银行的存款客户也在行业下行的压力下不断提现，硅谷银行负债端连续三季度下行。为了缓解流动性紧张，硅谷银行决定变卖一些资产和向市场融资。但客户
混沌天成期货2023-03-31
【工业品早评】铁水产量增速加快，原料强于成材
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工业品早评 | 2023年3月31日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及钢谷网数据显示钢材产量仍延续增长，但找钢网数据显示钢材产量略有下降。尽管近日长流程钢厂的即期钢材利润有小幅回落，但本周钢材供应仍保持了较快的增速，尤其板材供应增长明显。进口方面，昨日国内钢坯价格略降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材库存继续减少，且钢材表需有所回升。尽管市场已进入传统需求旺季，但随着南方提前进入汛期，近日建材市场成交表现不佳，不过本周建材成交均值相对好于上周。虽然百年建筑网最新数据显示水泥出库量及混凝土企业产能利用率环比也有小幅下降，但其砂石企业发货量环比有所回升。当前市场整体对4月旺季需求预期依然偏强。出口方面，近日欧美钢价稳中有升，而亚洲部分地区钢价表现回落，目前国内至东南亚的价差收窄，但至中东及欧美地区价差扩大，短期国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，且钢材库存持续下降，但随着供应回升速度加快，预计短期钢价走势偏
混沌天成期货2023-03-31
【宏观早评】股市复苏情绪有所回升
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宏观&金工早评 | 2023年3月31日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，大盘价值领涨，在几个利好消息下，市场对于复苏预期重新定价。先是大领导在博鳌论坛上的讲话，3月比1、2月经济数据更好，特别是消费投资等市场指标不断向好，叠加家电方面刺激的小作文，午后A股直接来了一波快速的Risk on。T呢午后则迅速跳水，这也正常，毕竟现在博弈复苏前景的基本都是内资了，这部分资金在股债上大概率是联动的。接下来会出PMI数据，看预期有51.6，如果超预期的话基本就是20-21年周期顶点时候的位置了，对市场应该会有所提振，外部环境方面，各类风险事件算是平息了，暂时没有新危机的话，我感觉A股可以有一段时间回到交易国内的自身基本面，继续震荡上行。贵金属硅谷银行暴雷后两周的资产重新“扩表”，第三周又再次收缩300亿，主因在其他资产的变动，首先就包括新设立的期限融资计划工具（BTFP）第一周增至119亿，第二周增加至537亿，第三周仅上升至644亿，虽然该工具可以让债券以面值进行抵押，但还有很多银行还是选择了贴现窗口，第一周贴现窗口增至1530亿，第二周回落至1100亿，第三周继续回
混沌天成期货2023-03-31
2023年3月30日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式上预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到或者三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，国际货币基金组织将对今年中国经济增长预期由4.4%调高至5.2%。 2）国内新闻财政部：1-2月，全国国有及国有控股企业效益企稳回升，实现良好开局，其中国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%，国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。 3）行业新闻 3月29日，博鳌亚洲论坛2023年年会期间，工信部副部长王江平表示，6G技术将在2030年左右商用。目前6G技术在全球正处于对愿景需求和关键技术的研究阶段。百度集团执行副总裁沈抖表示，微软用ChatGPT改变所有的产品线，百度也要基于文心一言全部改一遍。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股午后持续拉升，家用电器、煤炭和建筑材料领涨，科技板块回调，上证50指数涨1.06%，沪深300指数涨0.81%，两市成交额9448.25亿元，资金方面北向资金净流入48.07亿元，
申银万国期货2023-03-30

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