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沪镍易跌难涨
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3月18日以来，印尼矿产与煤炭开采业务活动的工作计划和预算报告（RKAB）审批对供给影响的担忧缓解，令沪镍价格振荡下跌超过8%。考虑到国内镍上下游相关产品供需预期趋松，或使沪镍价格仍易跌难涨。国内镍上下游产品供给预期偏宽松菲律宾雨季即将结束提振镍矿出口数量，使中国港口镍矿周度库存从652.8万湿吨增加至681.5万湿吨，且未来仍存累积预期。印尼RKAB审批速度有所加快并坚持扩大生产量，使澳大利亚部分镍矿项目遭受巨大经营困难而面临减停产，澳大利亚的Wyloo Metals正在关闭西澳大利亚州的镍矿。印尼3月氢氧化镍钴MHP产能和生产量分别为2.37万金属吨和2.15万金属吨且处于历史高位，低冰镍产能和生产量分别为3.98万金属吨和2.34万金属吨，高冰镍产能和生产量分别为3.13万金属吨和1.9万金属吨，叠加印尼华旭和纬创的高冰镍项目已经顺利投产且或于6月前放量，使中国氢氧化镍钴MHP和镍锍月度进口量处于高位。印度尼西亚一体化镍湿法冶炼中间品MHP和高冰镍生产硫酸镍的成本分别为99093元/金属吨和107434元/金属吨，且利润率分别为26.86%和17.01%，使中国硫酸镍月度净
期货日报网2024-04-02
郑棉下游订单结构性好转
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3月份以来，ICE美棉高位回落，经历了2次跌停和1次涨停；而郑棉呈窄幅振荡走势，仅有两个交易日的涨跌幅超过了1%。内外盘走势的迥异主要源自于供给端。进入4月份，下游订单局部好转，叠加新棉即将播种，驱动变化下郑棉能否打破区间僵局？美棉意向面积同比增4.3% 北京时间上周五，美国农业部公布了2024年美棉意向种植面积，为1067.3万英亩，同比增长4.3%，略低于此前市场预期。新棉方面，美棉天气周报显示，截至3月26日当周，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数为54，同比低704；得克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为81，同比低135。从目前美棉主产区和得克萨斯州的干旱情况来看，2024年棉花弃种率较大概率会低于2023年的31%。结合面积和目前天气，美国新棉大概率增产，不过，由于结转库存低，整体供给增加幅度谨慎乐观。旧作方面，3月美国农业部供需报告显示，2023/2024年度美棉期末库存预估为250万包，为近十个年度以来新低，这是ICE美棉偏强的主因。另外，美棉出口周报显示，截至3月21日当周，2023/2024年度美棉累计签约量为248.98万吨，占年度预测总出口量的93%；累计出口装
期货日报网2024-04-02
钢材有望振荡筑底
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一季度钢材价格以弱势下跌行情为主，虽然政策预期得到一定满足，但需求预期出现未能兑现的情况，带动价格在传统旺季表现不旺。1月份和2月份，钢材价格跌幅不大。3月份，钢材价格加速下跌，其中螺纹钢2405合约一度跌至3405元/吨。从钢厂利润来看，高炉及电炉利润均亏损，尤其是近期电炉利润亏损更为严重，在炉料价格也出现大幅下跌后，铁水反而更具有性价比。但从盘面利润来看，螺纹钢利润一季度维持在0—100元/吨，热卷利润维持在130—300元/吨，尤其是进入3月份中下旬后，利润空间进一步打开，反映此阶段热卷盘面价格表现相对强势。后续来看，建材利润维持低位运行将成为常态，板材利润或跟随制造业发展情况波动，制造业发展形势较好时板材利润将扩张。但对钢厂来说，失去产业政策红利加持叠加需求总量受限，整体进入低利润运行阶段。一季度钢材需求中，建材需求同比出现了20%以上的降幅，主要原因为房地产市场新开工和施工的继续下滑，更重要的原因在于部分预期中的基建用钢需求未能启动。二季度来看，影响需求的关键因素在于基建增量空间，这主要取决于财政资金的投放力度和地方债的释放节奏。由于3月份资金投放进度仍偏慢，至少在二季度
期货日报网2024-04-02
生猪近弱远强
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近月生猪暂时还会面临一定的供需压力，相对远月弱一些，但是6个月前外购仔猪以及10个月前自繁自养成本连同目前生猪现货端价格支撑近月盘面，下方空间有限。产能去化已是“明牌”，冻品逐渐去库存，上半年补栏仔猪有限，下半年供应冲击不大，远月季节性消费旺季，生猪远期看涨的逻辑仍然存在。节后生猪期货开启反弹之路。一方面，节前生猪集中出栏之后，节后出栏量下降。另一方面，节前作为饲料原料的玉米和豆粕与生猪一样，价格均是阶段性低位，节前的利空交易也比较充分，节后宏观预期降息，成本端玉米和豆粕盘面反弹带动生猪走强。截至3月29日，生猪主力合约从节后第一个交易日的13490元/吨反弹至最高的15695元/吨，随后回落至15030元/吨，涨幅达11%。全国主要地区生猪均价从节后第一周的14.34元/公斤上涨至15.22元/公斤，涨幅达6%。不同于生猪期货冲高回落，生猪现货价格相对平稳上涨。近期肥猪和标猪价差缩小，短期降低二次育肥积极性，肥猪出栏增多，节后明显增加的二次育肥将在5月前后出栏增加供应，猪肉需求不佳及生猪现货贴水于盘面，是导致生猪盘面回落的主要因素。决定供应的长期因素根据涌益咨询的样本数据，能繁
期货日报网2024-04-02
白糖上涨持续性存疑
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郑糖期货主力合约3月出现顺畅反弹，再次涨至前高处后小幅回落，但上周五夜盘突然放量上涨，盘中一度拉涨近300点，收盘也站稳前高。但糖市目前缺乏大的矛盾和驱动，运行在过去一年内的高位区间内，处于下有支撑、上有压力的状态。未来政策和天气是关键变量。图为糖价走势供需面缺乏明显驱动国内糖价3月反弹的驱动来自国产糖的销糖率偏高及成本支撑。2023/2024榨季的最新产量预估为965万吨，较上年度小幅增产56万吨，增产不及此前预期。再加上上一榨季库存处于低位，因此国内新季的销售不错。截至2月底，全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。马上要公布3月食糖产销数据，预计销售数据依然偏好。此前终端市场将库存维持在低位，但经历了火爆的春节销售后，终端市场纷纷借着3月初的期货价格低点进行点价买货。成本方面，据调研了解，主产区广西食糖成本在5600—5700元/吨，低于盘面。但国内食糖市场在广西实施了订单农业后，成本基本处于稳定状态，对糖价波动指引有限。同时国内食糖进口依赖度高达30%，国
期货日报网2024-04-02
基本面支持沪铝突破区间
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据核算，1—2月铝表观需求同比增加6.95%，3月预计同比增加3.87%，一季度铝表观需求预计同比增加5.72%，高于去年一季度铝表观需求同比5.14%的增幅。整体来看，3月铝价与有色金属整体走势相比仍较为稳健，在有色金属偏强的情况下表现相对克制。3月29日沪铝主力合约最高触及19725元/吨，接近2022年7月以来铝价振荡区间的高位水平，基本面能否支撑铝价向上突破振荡区间？消费亮点频现从国内基本面来看，3月上半月在铜价大幅拉涨情况下、铝价仅窄幅振荡上涨，主要因为铝表观消费存在被低估的情况。春节后房地产项目复工复产速度不及预期，但Mysteel铝型材样本企业高频数据显示，截至3月中旬，建筑型材样本企业累计产量同比仅下降3.5%，远低于市场预期；同时，铝板加工企业也反馈春节后地产用铝板（医院、高铁站、商超等）需求恢复明显，对铝板加工厂订单有所拉动。除了地产端以外，其他铝主要消费板块均有亮眼表现。光伏板块，据公开数据，1—2月太阳能组件新增装机2037万千瓦，同比大幅增长79.74%；1—2月组件出口合计44GW，同比增加57.87%。同时，新能源汽车产量亦有亮眼表现，1—2月新能
期货日报网2024-04-02
技术解盘20240402
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TS 承压回落 TS加权上周创新高后承压，且量仓等指标亦支持回调。周一早盘小幅低开后振荡下行，盘中低位整理，尾盘持稳以中阴线报收。TS主连合约较多减仓，远月合约则略有增仓。TS加权MACD指标红柱延续收窄态势，KDJ快线自上方转向，总体表现为减仓同时缩量调整。短期上涨告一段落，建议多单离场观望。 T 观望为主 T加权延续振荡调整走势，近期量仓等指标转弱。周一早盘低开低走维持低位振荡走势，临近尾盘弱势尽显，以小阴线报收。T主连合约大幅减仓，远月合约则小幅加仓。T加权MACD指标绿柱前期收敛后有走扩迹象，KDJ快线开始转向低位，总体表现为减仓振荡。关注调整幅度，建议观望为主。 TL 多单持有 TL加权持续调整走势有所反复，压力有限且量仓等指标不弱。周一早盘低开低走，以小阴线报收。TL主连合约小幅减仓，远月合约略加仓。量价仓等指标分化减弱，TL加权MACD绿柱继续收窄，KDJ快线中位运行，日K线验证短期均线支撑力度，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-02
分析人士：国债收益率上下空间均有限
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昨日，国债期货跳空低开，市场整体表现较弱，各期限品种均收跌，其中30年期国债期货主力合约领跌，跌幅0.43%。 “昨日国债期货全线回调，主要原因是上周末公布的3月PMI数据超预期。”光大期货国债分析师朱金涛称，3月制造业PMI较上月回升1.7个百分点，重回荣枯线上方。且分项数据显示生产指数、新订单指数、新出口订单指数均明显回升，说明制造业供需两端景气度均有所改善。而且昨日公布的3月财新中国制造业PMI创13个月新高。反映出稳增长政策逐渐见效，经济修复力度在加强，对债券市场形成一定压制。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺认为，此前，10年期国债收益率创历史新低后，多头继续看涨的主线逻辑在于降息预期。从近期公布的经济数据看，地产销售弱修复、制造业景气度回升、出口继续改善，经济基本面持续修复，且二季度在政府债发行加快背景下，基建相关投资将加快，市场风险偏好有望进一步回升，降息的必要性下降，为国债期货全线回调的主因。对于近期市场中“充实货币政策工具箱，央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的讨论，朱金涛认为，这主要反映的是超长期特别国债发行方式的预期。从二季度国债的发行计划看，记账式附息国债
期货日报网2024-04-02
关注债券发行提速的影响
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3月以来，尽管经济仍温和复苏，货币政策处于宽松周期，但受稳增长政策预期较强以及供给提速预期影响，债市波动明显加大。后续尽管利率债供给大概率提速，但降准降息仍可期待，因此债市短期面临调整压力，但长期仍为牛市格局。制造业PMI明显改善，关注改善的持续性。3月制造业、非制造业PMI分别为50.8%、53.0%，均较上月提升。3月制造业PMI改善主要受外需拉动。需求端看，新订单、新出口订单环比分别回升4.0、5.0个百分点，外需对新订单的拉动更大。新出口订单回升可能受海外补库的支撑。虽然需求改善，但出厂价格仍然回落，或因出口量升价跌。出厂价格回落，原材料购进价格回升，企业盈利承压。整体看，3月制造业产需同步回升，同时带动生产性服务业回暖。后续需继续关注制造业PMI改善的持续性。出口方面，继续跟踪海外商品消费情况以及海外大选等进展。内需方面，跟踪财政工具使用情况、资金拨付进度以及“银四”期间实物工作量能否加速。预计随着大规模设备更新改造和消费品以旧换新逐渐落地，内需仍有支撑。供给压力渐行渐近，关注央行配合情况。财政部二季度国债计划公布，没有安排常规超长期限国债发行，市场一直较为关注特别国债
期货日报网2024-04-02
短期调整压力显现
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昨日国债期货市场跳空低开后全线下行，现券各期限收益率上行2—3个基点。虽然中长期指标显示债市趋势仍未反转，但随着风险资产的回暖和风险偏好的修复，短期回调风险仍需警惕。风险偏好改善。最新公布的经济数据传递出乐观信号，比如3月官方制造业PMI为50.8%，非制造业PMI为53%，综合PMI为52.7%。图为3月PMI出现改善（%）具体看，3月制造业PMI自去年9月以来重回扩张区间，非制造业PMI进一步走高。说明供需均出现改善，需求端指数抬升幅度更大，生产指数与新订单指数回升至荣枯线上方。需求端受外需支撑明显，新出口订单指数自去年3月以来首次落于50%上方，对应1—2月出口超预期改善。非制造业PMI中建筑业、服务业和商务活动指数整体上行，但具体的分项指数仍有待改善。比如建筑业与服务业新订单指数依旧在荣枯线下方，投入品价格指数较前值小幅回落，其中建筑业价格指数或受到地产行业景气度的影响，而服务业价格指数下行说明服务消费需求仍待改善。需要注意的是，尽管3月PMI整体回升传递出积极信号，但仍无法排除季节性扰动。笔者分析2014—2023年以来春节月与之后相邻月的制造业PMI发现，9年中（除
期货日报网2024-04-02

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