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【股指周报】宏观驱动高频转换的一周
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2023年3月18日宏观-股指宏观驱动高频转换的一周观点概述：股市方面，本周宏观层面逻辑快速转换，先是上周五硅谷银行引发的市场恐慌，随后周末美国行政部门快速行动，让人以为危机解除了，周一开盘市场大幅反弹，随后美国通胀继续下行又使得市场开始点燃起联储宽松的看多情绪；但很快瑞信的大幅下跌又使得市场担心危机会从美国的银行业传导到其他区域和其他行业，市场又进入到避险和恐慌的情绪；到了周五，随着瑞士央行救市以及联储资产负债表单周出现了3000亿的增量，再叠加晚上中国略有超预期的降准，整个市场的情绪又被掰了过来。市场情绪几乎一天一个样，这个可以从我的早报里面也能看出来，我的观点和解读也在被市场变化反复打脸。我觉得目前的局面来看，欧美央行在高企的通胀面前，是不会轻易转向的；但高利率引发的金融稳定问题又是必须迅速应对的，所以结构性宽松也不会少；这就使得整个逻辑很拧巴，有危机就结构性宽松，没危机就继续高利率压通胀；这个逻辑线性外推的话，终局就是通胀下来，或者出现个大危机逼迫联储转向；所以对于各类资产而言，比如商品，没有俄乌和谈这种利好出现，我觉得是很难有更好的需求预期的；对于股市，在抗通胀o
混沌天成期货2023-03-18
【有色周报】有色反弹仍是布空的机会
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铜：反弹仍是做空的机会基本面概述：供给：供给端驱动减弱。Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平，另外，五矿资源表示，Las Bambas铜精矿运输恢复运作，干扰因素下降，矿山产出预期回升。需求：节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，现货升水扩大至130元/吨，进口窗口接近开启，洋山溢价显著回升。3月空调排产较去年销售实绩增8%，地产成交继续向好，国内经济的复苏信号加强。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。库存：LME铜库存增至7.47万吨，国内现货库存降4.5万吨至22.62万吨，保税库存增0.6至17.6万吨，库存压力下降。结论及策略建议：矿端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内恢复良好，海外预期偏弱。近期行情受美国硅谷银行、第一共和银行、瑞信银行事件影响较大，铜价大幅下挫，快速出台的挽救措施，以及周五超预期的降准消息，使得市场担忧情绪略有好转，周五大幅反弹，但我们认为高利率环境下的，风险事件仍有可能爆出，结合供给端的驱动减弱，反弹仍是做空的机会。风险提示：政策刺激超预期；本周
混沌天成期货2023-03-18
【混沌视界&资金沉淀】20230318
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‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、
混沌天成期货2023-03-18
【矿钢周报】基本面供需双增，注意宏观影响
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铁矿：供需双增，库存持续去化，矿价高位震荡基本面概述：供给：外矿发运仍保持稳中有升，近期国内到港也将延续增势；随着两会结束，3月下旬国内矿生产有望逐渐恢复，整体铁矿供应继续保持小幅回升态势。需求：本周高炉开工率及铁水产量延续增势，钢厂盈利率也继续回升，目前已有一半以上钢厂恢复盈利，钢厂生产动力较强，对铁矿需求将继续保持高位。库存：因到港增量较少，疏港也有小幅回落，本周铁矿去库速度有所减缓，而钢厂进口矿日耗仍表现增长，进口矿库存再度下降，库存可用天数也明显减少。利润：当前进口矿落地亏损依然较大，钢厂对远期美元货采购需求减少。结论：供应端，无论进口矿到货还是国内矿产量都呈现小幅回升态势；需求端，钢厂高炉开工率及铁水产量也保持增势。整体供需双增格局下，铁矿库存仍保持去化，显示铁矿基本面仍偏强。但受海外金融风险事件影响，叠加监管层开展铁矿调研，预计下周矿价可能延续高位震荡。结论及策略：高估值叠加监管增强，谨慎追高；建议现货企业加速销售，销售转弱或库存压力增大可考虑盘面逢高布空。风险提示：终端需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供需预期双增，钢价高位震荡，注意国内外宏
混沌天成期货2023-03-18
外部不确定性上升，央行超预期降准-申万期货_宏观专题_热点点评
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摘要 1、央行超预期降准0.25%：为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 2、央行超预期降准的原因：此次降准略超市场预期，主要是工业生产等经济数据恢复不及预期，海外银行关闭事件推升市场避险情绪，外部的不确定性加大和国内市场资金面持续收敛等原因，此次降准将释放长期资金约5000亿元，将有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕。 3、央行超预期降准后的影响：此次降准落地后，不仅能够加大银行贷款投放能力，支持实体经济发展，也向市场传递维持资金面合理充裕的信号，预计央行将继续维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。不过当前存款准备金率已经处于低位，继续降准降息的概率较低。短期降准利好将推升国债期货价格，尤其是短期国债期货价格，长短期国债利差有扩大的可能，策略上建议关注空T多TS的套利机会。 4、风险提示（1）海外银行危机继
申银万国期货2023-03-18
市场与美联储的抗争：硅谷银行、美债巨震和加息周期的终结
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摘要存款大幅波动是美国银行业危机的重要原因：疫情期间美国“大水漫灌”造成银行业存款大幅上升，通胀大涨之后美联储大幅加息，带来美国银行业存款的急剧减少。美国的银行作为一个整体在过去几年经历了历史罕见的存款大涨大跌，这可能是很多银行面临流动性危机的根源。其中对存款依赖较强的银行比较脆弱，成为了目前流动性压力最大的机构。流动性危机持续蔓延，美联储资产负债表再次扩张：硅谷银行(SVB)和签名银行(SBNY)倒闭之后，有12家规模较大的银行把300亿美元存入了第一共和银行(FRC)，但是其储户还是担心存放在银行的资金安全。美联储的资产负债表规模在一周的时间里增加了近3000亿美元，其中约一半(1529亿美元)是美联储通过贴现窗口向银行提供流动性。贴现窗口单周的使用规模也创造了记录。FRC从贴现窗口借贷的规模有1090亿美元，对比其在2022年末的资产规模约2000亿美元，可见存款流出的压力有多大。流动性危机带来的市场冲击：美债巨震。美国银行出现流动性危机，资金从金融机构之间流入流出波动幅度扩大，必然带来市场波动的扩大。SVB倒闭之后的第一个交易日2年期美债收益率下行幅度达到61bp，成为1
申银万国期货2023-03-18
2023年3月17日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委维勒鲁瓦：首要任务是对抗通胀，欧元区今年年末通胀率预计为3%，决定在利率问题上按照之前说过的去做，法国和欧洲的银行“非常稳健”，如有必要，有工具来确保银行流动性。欧洲央行管委Simkus：仍然相信这不是最后一次加息，尚未达到终端利率。欧洲央行管委穆勒：必须认真对待隐藏的金融风险，市场的不安情绪不应影响欧元区的银行。 2）国内新闻为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着
申银万国期货2023-03-17
【工业品早评】需求增速放缓叠加外围风险发酵，黑色普跌
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工业品早评 | 2023年3月17日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量继续增长，找钢网数据显示热卷产量增幅较大，钢谷网数据显示建材产量增幅较大，钢联数据显示中厚板产量增幅较大。由于当前钢厂高炉及电炉即期生产均有部分利润，钢厂盈利率持续回升，预计短期钢材供应仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格有所下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差小幅扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材总库存延续下降，但钢联数据显示总库存降幅有所放缓，找钢网的热卷厂库有小幅增加。此外，本周钢联五大品种钢材表需增速有明显放缓，且本周钢联及钢谷数据均显示建材表需有所回落，但热卷表需保持增势。尽管市场已进入传统需求旺季，但本周建材市场成交高开低走，除周一成交放量，之后成交逐渐回落。不过，百年建筑最新数据显示水泥出库量仍保持同比提升，混凝土产能利用率也保持小幅上升，整体今年工地需求表现好于去年同期。此外，近日美国钢价持续上涨，其他国家和地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，国内钢材出
混沌天成期货2023-03-17
【宏观早评】欧央行头铁
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宏观&金工早评 | 2023年3月17日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场继续震荡偏弱的走势，新风光产业链继续下挫，有色油品等商品板块也开始走低，市场继续没有明显热点。晚间欧央行的头铁让市场再度增加起对海外衰退的担忧，欧央行的态度是在表明，只要危机不大我就继续加息抗通胀，尽管有取消利率指引的暧昧表态，但市场更关注的是50bp加息的超预期上了，尤其是接下来美联储说不定也会有样学样。这样带来的结果是，要么加出不可控的大危机再转向，要么是通胀自行回落再转向，无论哪种，商品其实都很难看多了现在。股市方面，外有海外衰退预期发酵压制，国内复苏进程缓慢的支撑略显不足，暂时看不到向上的持续性驱动，控制点仓位或者观望看看吧。贵金属昨夜欧洲央行继续维持加息50BP，大大超出了市场的预期，但拉加德也表示，这个是基于金融部门出风险之前，但当下的银行业基本情况远好于08年，不过鸽派的地方在于放弃对未来利率做出指引，市场对欧洲央行的加息预期仅小幅升温。但欧洲央行的做法为市场敲响了警钟：基本面比欧洲更好的美国，会不会使美联储也维持鹰派呢？叠加当周初请和续请失业金数据依旧预期，因此美
混沌天成期货2023-03-17
【能化早评】风险情绪缓和，油价v型反弹
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能化早评 | 2023年3月17日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价74.7，涨1.37%，WTI结算价68.35，涨1.09% 供应端：沙特部长会见俄罗斯副总理，重申维持减产协议产量立场。最新俄罗斯海上原油出口数据再次回升，俄油减产力度或不及预期。根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：欧洲央行加息50bp一度引发市场恐慌，但美国大银行向第一合众银行注资以及美联储资产负债表数据使风险情绪缓和。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，远弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月10日，API原油库存上升116万桶，汽油库存上升459万桶，馏分油库存下降289万桶。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：原
混沌天成期货2023-03-17

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