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【宏观早评】海外通胀下行趋势尚未逆转
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宏观&金工早评 | 2023年2月15日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场窄幅震荡，北向资金继续买入消费和工程器械行业，依然是复苏的主线，强复苏，50占优，弱复苏，成长和中小盘占优，这也是我们之前觉得拿500和300其实是最稳当的，价值和成长都能沾一点。关于复苏这个事情，我们其实可以做一个思维框架上的分类，我们对经济的状态拆分为繁荣，衰退，萧条，复苏，只要找到一个明确的起点，那么之后的状态就是有迹可循，显然国内去年10月，居民、企业、外资集体信心崩溃，现实和预期最差的萧条状态已经是看到了，之后要么是一路复苏直到繁荣，要么是出现变故复苏中断。能让复苏进程中断的，得是远大于气球事件的矛盾激化，或者是政府短期不再重视经济增长，或者是海外深度萧条，显然都还没看到。那其实对于复苏的斜率就没啥好担心的，无非是进二退一还是进三退一的问题，在涨到一个较高的估值水平之前，没有必要疑神疑鬼，绝对价格角度，大盘起码去向3400-3500再去担忧那些未兑现的风险吧。贵金属昨夜CPI同比略微超预期，环比符合预期，主要是房租有韧性，数据公布后，市场开始继续调整加息预期，利率终点上行至
混沌天成期货2023-02-15
【能化早评】美国CPI数据偏空，API库存大幅累库
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能化早评 | 2023年2月15日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价85.58，跌1.19%，WTI结算价79.06，跌1.35% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。美国原油产量增加10万桶/日至1230万桶/日。土耳其地震后，Ceyhan管道暂停运营，阿塞拜疆原油出口仍未完全恢复。OPEC维持减产计划不变，并暂停对市场高频指引，改为6个月一次。尽管各大机构预测俄罗斯减产，但俄罗斯仍采取低价倾销策略，原油出口仍然顺畅。美国页岩油增长仍然缓慢。需求端：OPEC上调全球需求预测，但美国1月CPI6.4%，加强了市场对美联储紧缩的担忧。国内出行需求复苏，利好汽油和航煤需求，未来经济的持续恢复或将进一步释放需求。库存端：截至2月10日，API原油库存增加1051万桶，汽油库存上升84.6万桶，馏分油库存上升172万桶。截至2月3日，EIA原油库存增加242万桶，汽油增加501万桶，精炼油库存增加293万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。
混沌天成期货2023-02-15
【工业品早评】建材成交有所放量，关注持续性
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工业品早评 | 2023年2月15日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续回升，虽然2月高炉钢厂仍有复产空间，且电炉钢厂也在陆续恢复，但随着钢厂亏损的再度扩大，预计近期钢材产量增速可能放缓。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但卷板库存有所下降，建材库存增幅较大。上周机构数据均显示钢材市场库存保持增势，钢联数据也显示卷板厂库略有下降，近日唐山地区钢坯库存也有小幅回落。此外，上周机构数据均显示钢材表需有小幅回升。虽然节后调研显示工地开复工率及劳务到位率均低于去年同期，复工进程较为缓慢，但上周开始钢材市场现货成交有小幅改善，昨日成交再度放量，且因制造业下游需求恢复较快，近期卷板需求表现好于建材。宏观方面，美国最新CPI显示通胀略有放缓，短期衰退预期不强，而市场对国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，1月社融超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。但值得注意的是，当前房地产相关的销售及贷款高
混沌天成期货2023-02-15
2023年02月14日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻香港万得通讯社报道，日本政府周二提名植田和男(Kazuo Ueda)为日本央行(Bank of Japan)下一任行长，这是黑田东彦(Haruhiko Kuroda)推出激进的货币宽松政策后，日本央行行长10年来首次换人。植田和男是东京大学(University of Tokyo)前经济学教授，1998年至2005年在日本央行政策委员会任职。政府还提名两名官员担任央行副行长:日本金融厅(Financial Services Agency)前厅长Ryozo Himino和目前负责货币政策的日本央行执行理事Shinichi Uchida。被提名者将于本月晚些时候在日本议会上下两院作证。他们就职需要得到两院的批准。 2）国内新闻《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，其中提到，健全乡村振兴多元投入机制。坚持把农业农村作为一般公共预算优先保障领域，压实地方政府投入责任。稳步提高土地出让收益用于农业农村比例。将符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支持范围。支持以市场化方式设立乡村振兴基金。健全政府投资与金融、社会投入联动机制，鼓
申银万国期货2023-02-14
【宏观早评】股市方面，市场震荡上行，成交有所上涨。
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宏观&金工早评 | 2023年2月14日品种：股指、贵金属、基差、金工股指基本面角度来看，其实是预料之中的事情，复苏只要没看到终点，总会有质疑复苏的声音出现，这纯粹是人性使然，正如只要衰退没兑现，总会有觉得不会衰退的声音出现。复苏的终点会被中美冲突失控打断，会被天灾打断，会被海外深度衰退打断，但只要政府重视短期经济增长，就不会被一两期的经济数据打断，更何况当前的经济数据至少是偏利多的。所以，股指多单继续拿着吧，起码得到大盘3400以上或者海外深度衰退为止。贵金属昨夜加息预期持稳在3月加息概率上升至90%加息25BP，10%加息50BP。市场对利率终点的修正近期依旧维持在5.18，高出了联储的利率终点。美债收益率反弹至3.7，实际利率反弹至1.4后有所持稳。关注今日CPI数据，由于联储修正了权重，预测变得困难，如果月度环比下行的趋势转为上行，下半年降息的市场预期会继续减弱。地缘方面俄罗斯在前线取得小优势，但美国带头给乌克兰进攻性武器，北约一些国家跟随，俄罗斯不断展示战略级武器进行威慑，预计春季将会有更激烈的冲突。俄罗斯本土遭遇攻击，由于乌克兰武器越来越多，俄罗斯大量重启
混沌天成期货2023-02-14
【工业品早评】累库接近尾声，关注有色补多机会
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工业品早评 | 2023年2月14日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续回升，虽然2月高炉钢厂仍有复产空间，且电炉钢厂也在陆续复产，但随着钢厂亏损的再度扩大，预计近期钢材产量增速可能放缓。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差再度走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但卷板库存有所下降，建材库存增幅较大。上周机构数据均显示钢材市场库存保持增势，钢联数据也显示卷板厂库略有下降。此外，近日唐山地区钢坯库存仍有增长，处于历史高位。不过，上周机构数据均显示钢材表需有小幅回升。虽然节后调研显示工地开复工率及劳务到位率均低于去年同期，复工进程较为缓慢，但上周开始钢材市场现货成交有小幅改善，且因制造业下游需求恢复较快，卷板需求表现好于建材。宏观方面，当前市场对国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，1月社融数据的超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。但值得注意的是，当前房地产相关的销售及贷款高频数据表现依然较弱。此外，近日海外钢价有部分
混沌天成期货2023-02-14
【能化早评】美国计划抛售更多战储，油价冲高受阻
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能化早评 | 2023年2月14日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价86.61，涨0.25%，WTI结算价80.14，涨0.53% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。美国原油产量增加10万桶/日至1230万桶/日。土耳其地震后，Ceyhan管道暂停运营，阿塞拜疆原油出口仍未完全恢复。OPEC维持减产计划不变，并暂停对市场高频指引，改为6个月一次。尽管各大机构预测俄罗斯减产，但俄罗斯仍采取低价倾销策略，原油出口仍然顺畅。美国页岩油增长仍然缓慢。需求端：美国表需未进一步走弱，但仍比去年同期偏弱。国内出行需求复苏，利好汽油和航煤需求，未来经济的持续恢复或将进一步释放需求。库存端：截至2月3日，API原油库存降低218万桶，汽油库存上升526万桶，馏分油库存上升111万桶。截至2月3日，EIA原油库存增加242万桶，汽油增加501万桶，精炼油库存增加293万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。国内需求复苏是今年需求增长的主要驱动，节后复工
混沌天成期货2023-02-14
2023年02月13日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据美国《政治报》援引官员和外交官的话报道，欧盟对俄罗斯的新一揽子制裁措施可能包括阿尔法等四家银行。报道称，欧盟对俄罗斯的新一揽子制裁措施可能包括禁止从俄罗斯进口橡胶和沥青，以及禁止向俄罗斯出口多种商品，包括卡车和建筑机械。新的制裁方案还可能包括对欧盟认为可用于军事目的的电子元件进行额外出口限制。 2）国内新闻财联社2月13日电，外交部发言人汪文斌宣布：应法国、意大利、匈牙利和俄罗斯政府邀请，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅将于2月14日至22日访问法国、意大利、匈牙利和俄罗斯，并应邀出席第59届慕尼黑安全会议，在中国专场活动上发表演讲，宣介习近平主席倡导的共同、综合、合作、可持续的安全观，阐明中国将始终坚持走和平发展道路，并结合会议主题就重大国际问题介绍中方立场。 3）行业新闻国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏13日在新闻发布会上表示，全球新能源产业重心进一步向中国转移，2022年，我国生产的光伏组件、风力发电机、齿轮箱等关键零部件占全球市场份额70%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：
申银万国期货2023-02-13
信用“开门红”，美或再通胀-宏观周报20230212
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摘要 “开门红”下居民杠杆仍处于低位。尽管1月份企业贷款规模大幅增加，但社会融资规模增量比上年同期少增1959亿元，主要是受居民户融资仍未恢复、企业债券融资大幅减少等因素的影响，社融存量增速同比增长9.4%，比上月增速回落0.2%，连续4个月回落，宽信用主要体现在企业端，居民户仍受阻。居民和企业存款背离扩张明显。本月M2增速达到12.6%，超过上月及上年同期。但M1增速略超预期，达到6.7%，M1-M2剪刀差收缩至-5.9%。目前居民和企业端存款背离现象延续，在超额储蓄在无法大量进入实体的情况下，资本市场将是核心外溢方向。生产方面，节后复工迹象较为明显。百度迁徙平台显示截止2月10日迁徙规模指数达到575.9，远超2019年农历同期。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，1月主要车企销量回落，但汽车开工数据显示上游景气度仍在高位。地产方面，二手房市场月初已经开始呈现复苏态势，一线城市看房率明显提高，结合历史经验二手房景气向新房传导预计需要4个月左右。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放6020亿，DR007维持在2%以上，预计一季度仍旧以超量OMO操作为
申银万国期货2023-02-12
【宏观周报】股指：复苏交易要有信心
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2023年2月11日宏观-股指复苏交易要有信心观点概述：股市方面，指数本周开始呈现技术位企稳的迹象。此前的调整主要是基于春节后，市场对于国内复苏仍然存在一定的疑虑，从地产汽车的大件消费和商品下游开工库存情况来看，并不如春节消费数据那般强劲，让复苏交易有些摇摆。实际上这种担忧我们觉得没有必要，我们的立场很明确，就是只要我们的政府开始重视短期经济的增长，那就不要去担心什么复苏不及预期，政策工具不够，政策反复，市场信心不足的问题，跟着政策意志方向走就好了，尤其是是当前股市还没到估值过高的时候，从风险溢价的角度看，涨到3400点以上才可能去说复苏过于乐观了。唯一需要担心的是海外深度衰退的风险，这一块起码现在还没看到，1月份美国的非农韧性暂时打消了美国迅速进入深度衰退的可能，所以我仍然觉得起码在两会前后，指数层面震荡向上的格局仍然没有改变。策略建议：调整是加仓机会，上证50和沪深300是复苏交易主线风险提示：疫情、地缘政治、国际关系一宏观 1、国际宏观只要油品没有暴涨，高利率下海外通胀趋势下行，经济缓慢下行的格局就难以发生大改变，海外中长期实际利率的顶部应该是看到了。
混沌天成期货2023-02-11

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