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股指整理蓄势等待方向
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“国家队”资金持续增持沪深300等宽基指数ETF，向市场传递了积极信号，有助于稳定市场、提升投资者风险偏好。目前人民币汇率压力周期性减轻，国内政策陆续落地，托底经济和资本市场。增量资金持续进场增持主流宽基指数，市场处于预期修复后的盘整阶段。昨日，A股三大股指集体收涨。上证综指涨0.42%，报3279.82点；科创50指数涨1.11%，报969.45点；深证成指涨0.57%，报10591.22点；创业板指涨0.6%，报2164.46点。IF2412合约关注整理平台下沿3785点附近支撑，中期资金也可在该支撑附近进一步布局。非美货币压力减轻外围延续平稳经济预期，IMF最新的《世界经济展望》预计2024年全球经济增速为3.2%，与今年7月预测值持平；2025年全球经济增速为3.2%，较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体预计今年将增长1.8%，美国和欧元区经济预计今年将分别增长2.8%和0.8%，新兴市场和发展中经济体预计今年将增长4.2%，中国经济预计今年增长4.8%，接近政策目标。7月IMF也曾大幅上调中国经济增长预期，认为中国出台了一系列政策稳增长。整体来看，IMF
期货日报网11-01 09:00
市场对增量政策已有充分预期
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财政部日前表示，为了缓解地方政府化债压力，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。一系列新增债券会对债市产生怎样的影响？东证期货国债分析师张粲东告诉期货日报记者，市场普遍预期化债需要在未来几年里增发6万亿~10万亿元政府债，且政府债的久期相对较长。债务置换对债市的影响需要从几方面考虑：其一，政府债若集中发行，则将对当时的资金面造成一定冲击，债市易承压，但这一影响是短暂的，债市长期走向仍由基本面决定；其二，地方政府隐性债务若基本出清，则地方政府可以有更多的政策空间用于发展经济，这对债市的影响也是偏空的，但影响相对较弱，债市最为关注的是经济运行的最终结果；其三，若超长债供给量明显增加，则收益率曲线超长端易走陡。 “新增的地方债务置换可以通过优化地方债务结构、降低债务付息压力来缓解地方政府的化债负担，避免短期内集中偿还的压力，也有助于市场风险偏好上升。”海通期货宏观策略组研究员纪丫表示，债务置换规模的增加推动新债的发行，进而加大债券市场的供给压力，这一操作将促使债券收益率上行，尤其是在供需相对均衡的背景下。与此同时，地方债务置换能在一定程度上缓解市场对高风险债券的担忧，推动
期货日报网10-31 00:15
长端回调压力更大
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9月下旬以来，一揽子稳增长政策措施集中、快速落地，经济持续向好的预期强化，市场风险偏好明显提升，股债“跷跷板”效应显现。但国庆节后，股市在快速拉涨后出现一定幅度的回调，债市则小幅反弹。10月下旬以来，在股市和债市行情相对平淡的情况下，仍然呈现“跷跷板”效应，主要原因在于增量政策并未完全落地，财政发力力度和节奏具有不确定性。利多因素：货币政策持续发力货币政策持续发力是当前债市的主要利多因素。在9月降准、降息落地之后，四季度预计还有一次降准。此外，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，央行10月28日公告称，启用公开市场买断式逆回购操作工具。相比质押式逆回购，买断式逆回购操作涉及的债券所有权转移至逆回购方，增加了央行在二级市场的债券储备，有利于其在二级市场对国债买卖和互换便利等进行协调。目前的流动性投放工具中，短端有每个工作日进行的7天期公开市场逆回购操作、特殊时间点投放的14天期逆回购操作、每月25日进行的1年期MLF操作等；长端有降准操作、二级市场国债买入操作等。买断式逆回购操作工具填补了1个月期到1年期流动性投放工具的空白，进一步丰富了流动性投放工具的期
期货日报网10-31 00:15
宽幅波动格局下收益率曲线趋于陡峭
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自9月底央行下调逆回购利率，10月下调存款利率、LPR以来，债市利好兑现，受风险偏好变化牵引，以政策博弈为交易主线。10月下旬，10年期国债活跃券收益率在2.08%~2.1526%震荡，较9月24日的历史低点反弹8~16bp，较9月29日的阶段性高点回落11~18bp；30年期国债活跃券收益率在2.2625%~2.3880%震荡，较9月24日的历史低点反弹16~29bp，较9月29日的阶段性高点回落5~18bp，收益率曲线走陡。图1为今年以来10年期国债到期收益率与期限利差走势在本轮降准、降息等一系列货币政策落地后，年内再度降息概率很小，而再度降准需要配合政府债发行节奏。往后看，财政政策发力节奏是主要博弈点，也是经济修复斜率及政府债供给的核心变量，市场较为关注11月上旬的会议对增量财政政策的定调。而在此之前，有关财政刺激规模的消息左右着市场风险情绪。增量财政政策中，化债措施及规模对化解地方政府债务风险、推动经济高质量发展起到重要作用。本文将复盘过去四轮化债思路，来分析新一轮化债对债市的影响。 2015年以来，党中央要求建立健全规范的地方政府举债融资机制，开好“前门”、严堵“后门”
期货日报网10-31 00:15
隐含波动率持续回落
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10月29日，A股放量下行，期权标的均收跌。当日，期权市场交投活跃度上升，沪深两市及中金所期权总成交561.83万张，较前一交易日的448.03万张增加25.40%；总持仓815.31万张，较前一交易日的741.44万张增加9.96%。上证50ETF期权成交量增加33.39%，持仓量增加10.27%。10月29日，成交103.98万张，较前一交易日的77.96万张增加26.03万张；持仓157.88万张，较前一交易日的143.18万张增加14.70万张。从11月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.53万张，其中认购增持1.18万张、认沽增持1.34万张。认购在深度虚值部位大笔增持，认沽全面增持，在虚值部位的增持力度相对更大，预计市场短期宽幅震荡。沪深300期权成交量、持仓量同步攀升。上交所沪深300ETF期权成交量增加18.6%，深交所沪深300ETF期权成交量增加23.51%，中金所沪深300股指期权成交量增加37.56%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增加3.14%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加9.97%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加10.24
期货日报网10-30 08:31
期指主力席位显著增仓
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10月29日，沪深两市短暂上扬后走弱，上证指数最终报收于3286.41点，日跌幅为1.08%。当日，期指四个品种全部收跌，其中IF及IH相对抗跌，主力合约分别下跌0.59%和0.35%，IC及IM主力合约跌幅均超过1%。基差方面，IF及IH升水扩大，主力合约分别升水9.8点和6.7点，IC主力合约由贴水转为升水3.5点，IM主力合约贴水收窄至6点。期指总持仓量明显回升，四个品种共计增仓38176手，至978711手。各品种持仓量不同程度增加，其中IF增仓12013手，持仓量升至273754手；IH增仓5701手，持仓量升至118116手；IC增仓2708手，持仓量升至246030手，IM增仓17754手，持仓量升至340811手。期指各品种前20（主力）席位均显著增仓。其中，IF多头增仓9763手，空头增仓11045手，净空持仓量升至45929手；IH多头增仓4336手，空头增仓4798手，净空持仓量升至23425手；IC多头增仓11089手，空头增仓10371手，净空持仓量降至12311手；IM多头增仓16133手，空头增仓13627手，净空持仓量降至26472手。具体到席位，
期货日报网10-30 08:31
债市波动幅度加大
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9月24日起，稳增长政策不断加码，市场风险偏好回升，股债“跷跷板”效应显现，债市情绪转为谨慎。近期，国债现券收益率自低点抬升，期货价格自高位回落，尤其是30年期国债期货，表现最为弱势。财政政策加码节奏存在不确定性近期债券市场走势受政策面影响较大。央行9月24日宣布计划降准50BP和降息20BP后，9月27日将7天期OMO利率由1.7%下调至1.5%，同日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，并在10月21日将LPR下调25BP，政策落地节奏较快。财政政策也有加码空间，后续重点任务为填补财政收支缺口和协调地方化债两大方面，规模预计分别为1.3万亿元和6万亿~8万亿元。不过，节奏上存在较大不确定性。后续的几个重要会议都是增量财政政策的关键窗口期。政策面传导至经济面存在一定滞后性，在增量财政政策尚未落地的背景下，经济数据改善程度需要继续观察。流动性分层现象明显市场对年内增发政府债存在较强预期。财政政策发力助力宏观经济修复，进而对债市形成拖累，债券供给的增加也令债市承压。1—9月政府债发行略快于历史同期，后续若无增发计划，则供给压力有限；若在目前相对积极的增发预期下，即四季度增发政
期货日报网10-30 08:31
期指上行动能仍存
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稳增长政策推进下，A股市场盈利有望延续向好态势。不过，由于短期国内外重磅数据及重大事件密集发布，期指波动料加大，建议投资者轻仓参与。当前资本市场迎来重要时间窗口期，市场交投情绪有所降温，A股成交额维持在两万亿元下方，且呈现结构化行情，存量资金博弈较为明显。高基数效应下工业企业利润放缓前三季度工业企业利润累计同比增速由正转负，其中受去年高基数效应等因素影响，9月工业企业利润同比增速下降27.8%，降幅较前值有所扩大。从量、价、利润率三因素来看，代表“量”的9月工业增加值同比增长5.4%，主要是进入传统工业旺季，工业生产季节性回升，对企业利润增速形成正向贡献，代表“价”的PPI累计同比增速和代表“利润率”的营业收入利润率累计同比增速双双下滑，拖累工业利润增速，其中PPI同比增速下滑主要受国际大宗商品价格波动、地产基建链表现较弱以及去年同期高基数等因素影响，营业收入利润率下降主要受单位费用抬升等因素影响。9月下旬以来，多部门陆续出台一揽子政策措施，内需有望进一步释放，工业企业利润也将随之好转。 A股市场三季报业绩改善 A股上市公司迎来2024年三季报披露高峰。截至10月29日，A股累计
期货日报网10-30 08:31
北交所“亮点”频出中证A500场外基金爆火
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9月底以来，在政策持续加力和落地背景下，A股市场持续震荡偏强运行。值得注意的是，本轮上涨行情中，北交所股票以其高弹性、高涨幅吸引了较多投资者的关注。10月25日，北证50指数盘中一度涨超10%，创历史新高，但随后出现大幅回落，收盘微涨。 “总的来看，本轮行情北交所股票整体表现明显强于上交所和深交所的主要指数，尤其是在10月8日大部分指数冲高回落并出现明显回调的情况下，北证50指数在经过几日调整后继续创新高。”申银万国期货研究所股指期货分析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，10月8日市场整体回调后进入结构性行情，此时科技主题火热推动北交所相关股票走出较为独立的上涨行情。据贾婷婷介绍，北交所的定位为专精特新中小企业，在国家积极解决中小企业融资难问题和鼓励创新发展的背景下，成长优势再次得到市场重视。10月24日深圳响应“创投十七条”首提“大胆资本”，提出到2026年，深圳市力争形成百亿级天使母基金和种子基金群，全面激发社会资本活力，全面优化创业投资市场环境。展望未来，预计科技创新之风会持续推进，帮助产业实现升级转型。一德期货股指期货分析师陈畅分析认为，近期北交所股市的火爆，本质上受益
期货日报网10-28 07:45
期指持仓大幅回落
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上周A股市场呈现缓慢上扬走势，上证指数自3250点一线逐步回升，最高涨至3331.08点，最终收报3299.7点。同时期指四个品种走势分化，其中IF及IH双双收跌，主力合约分别下跌0.38%和0.86%，IC及IM主力合约则分别上涨1.45%和2.62%。基差方面，IF主力合约升水2点，与前一周持平，IH主力合约升水收窄至3.1点，IC主力合约贴水缩小至3.7点，IM主力合约则由贴水转为升水21.1点。量能方面，期指总持仓继续大幅回落，四个品种当周共计减仓42359手，总持仓降至992478手。同时期指各品种持仓均有不同程度下滑，其中IF减仓19069手，持仓降至274027手，IH减仓6512手，持仓降至118620手，IC减仓14262手，持仓降至254396手，IM减仓2516手，持仓降至345435手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）变化各不相同。具体看，IF多头主力减仓17472手（交易所公布合约10月25日与10月18日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓22489手，净空持仓降至45573手；IH多头主力减仓6530手，空头主力减仓6982手，净空
期货日报网10-28 07:45

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