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关注IF、IH的低位配置机会
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大市值、低估值板块仍占优今年以来，股指市场呈现明显的结构性行情特征。在风险偏好改善前，大盘与低估值板块或继续占优，关注IF、IH的低位配置机会，以及“科特估”概念给IC、IM带来的阶段性交易机会。图为上半年A股指数涨跌幅今年以来，股指市场呈现明显的结构性行情特征。其中，大市值、低估值板块大部分时间表现占优，而小微盘股、成长板块表现不佳。截至6月28日，上证指数跌0.25%，深证成指跌7.10%，创业板指数跌10.99%，上证50指数涨2.95%，沪深300指数涨0.89%，中证500指数跌8.96%，中证1000指数跌16.84%。图为2024年前5个月出口累计同比（单位：%）分行业看，银行、煤炭、公用事业连续两个季度均表现出色，而商贸零售、计算机、社会服务、传媒、医药生物、房地产行业上半年跌幅超20%。行业分化反映了市场对不同板块的信心和预期存在显著差异。特别是煤炭和银行板块，受益于宏观经济的稳定和政策的支持，成为市场反弹的“领头羊”。煤炭行业主要得益于冬季供暖需求的增加以及能源类价格的上涨，而银行板块则受益于经济复苏预期和低估值。图为中国官方PMI（单位：%）内需方面
期货日报网07-02 09:00
技术解盘
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IF 择机短多 IF加权调整走势趋缓，低位震荡后将蓄势回升，且量仓等指标趋同性渐高。周一早盘承压走低后震荡回升，临近尾盘持稳，以小阳线报收。IF主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动仍偏大，期货走势较现货指数略偏弱。IF加权MACD指标绿柱开始收敛，KDJ快线继续在低位运行，主连合约大幅减仓，远月合约仓位增减不一，总体表现为减仓缩量震荡。继续关注3400点附近支撑力度，建议观望为主，择机短多介入。 IC 多单介入 IC加权连续调整后逐渐转为震荡走势，目量仓等指标逐渐趋同。周一早盘延续震荡走势，午后盘中转强，以小阳线报收。当前主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动弱于正常水平，短期期货较现货指数表现略偏弱。IC主连合约大幅减仓，远月合约仓位增减不一，整体仓位缩减较多，成交量能较上周明显缩减，近期建议转为震荡策略。量价仓等指标趋同性逐步提升，IC加权当前MACD绿柱开始收敛，KDJ快线有低位回升迹象，日K线获短期均线支撑，可择机多单介入。 T 承压调整近期T加权持续上行，但量仓等指标转弱，周一早盘偏强震荡上行，盘中承压大幅下跌，至尾盘仍维持低位运行。T主连合约减仓较多，远月合约小幅增仓，
期货日报网07-02 09:00
期债下行风险加大
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6月以来，由于5月经济数据整体供需回落，国内经济仍处于温和复苏状态，政府债券发行提速幅度有限，降准、降息等政策迟迟未落地，风险资产表现偏弱，债市收益率不断创新低，对应国债期货不断创阶段性新高。 PMI数据继续印证经济温和复苏局面，稳增长政策仍需发力。2024年6月30日，国家统计局公布6月PMI数据，制造业PMI为 49.5%，非制造业PMI为 50.5%。6月制造业PMI与前值持平，各细分指数波动较小，产需指数、从业人员指数、原材料库存指数均基本与前值持平。分析6月PMI数据可以发现：第一，需求不足的问题仍然突出，尽管新订单指数与新出口订单指数环比改善，但企业调查中反映需求不足的企业占比升至62.4%，采购量指数、价格指数下行，产成品库存指数上行，需求偏弱导致企业采购意愿降低、产成品出库边际放缓。第二，新动能相关行业发展强劲，装备制造业和高技术制造业继续保持较好增长态势，产需两端同步上行。第三，购进价格指数降幅明显，企业成本压力边际缓和，此前两个月原材料购进价格指数快速上行，给企业带来较大成本压力，6月购进价格指数降幅大于出厂价格指数降幅，原材料成本高的制造业企业比重有所下降。从
期货日报网07-02 08:45
短期利率大幅走低
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进入7月，国内市场利率呈现全面下降的态势。由于年中资金需求高峰结束，短期利率出现了较大幅度的下滑，中长期利率延续弱势。截至7月1日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期利率分别报收于1.749%、1.802%、1.846%、1.899%、1.917%、1.976%、2.02%、2.046%，较6月24日分别下降23.1、20.6、30.0、0.1、0.5、0.3、1.9、1.3个基点。 6月最后一周，央行为了平抑年中资金需求，向市场投放了7500亿元的逆回购，本周这些逆回购集中到期。7月1日，央行恢复了每个工作日20亿元逆回购的常规操作。相关数据显示，6月份国内社会融资规模为20648亿元，较去年同期上升8.4%，虽然较4月份增速小幅上升，但仍然处于较低水平。5月份国内新增人民币贷款为8197亿元，同比下降32.92%。综上，预计本周市场利率将逐渐稳定。一方面，年中资金需求释放完毕，利率随之大幅下滑，再加上逆回购集中到期，短期利率有望止跌企稳。另一方面，虽然国内融资需求一般，但目前市场利率偏低，且稳地产等行业刺激政策将逐渐显效
期货日报网07-02 08:45
分析人士：市场乐观预期或带动A股回暖
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上周A股各指数涨跌互现，但均有所企稳。进入7月，分析人士认为，近期需要重点关注党的二十届三中全会召开和美国大选。从消息面来看，东证期货衍生品研究院宏观高级分析师王培丞表示，多空交织对市场形成一定扰动。其中值得关注的重点事件，一是沪深京三大交易所全部恢复IPO受理。二是国务院总理李强在2024年夏季达沃斯论坛开幕式致辞中提出，中国经济现在不能下猛药，要“固本培元”。三是党的二十届三中全会将于7月15日至18日在北京召开，市场抱有较高期待，财税改革、高质量发展成为重要议题。从流动性影响来看，浙商期货研究中心股指分析师周志超介绍，虽然近期市场成交萎缩，但上周开始资金入场意愿在改善，尤其盘中沪深300ETF及上证50ETF成交明显放大，或为以汇金为代表的长期资金在该位置入场承接，为市场重新注入活力，同时向市场传递维护资本市场平稳运行的信号。另外，从风险偏好角度看，低利率环境延续，红利资产仍具备较好的配置价值，沪深300股息率仍高于3%，成分个股依旧是“耐心资本”的重要选择，在这些权重个股带动下股指逐渐企稳。估值方面，市场经历阶段性调整后，风险溢价率显示上证指数再度进入合理估值区间，具备性价
期货日报网07-01 09:15
A股夯实底部中长期配置价值凸显
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上周国内A股市场有所企稳。市场人士认为，短期在资金存量博弈的背景下，市场情绪易受风险因素扰动。从中长期来看，目前的股指配置价值凸显，而且国内政策托底预期较强，股指有一定底部支撑。今年以来监管层持续对A股上市公司、市场参与者等进行规范化管理，有助于股市自身的健康发展，增加投资者对A股的投资信心。同时，国内上半年各行业一直释放政策红利，下半年或逐步见效，经济的回升将持续助力股市企稳回升。来源：期货日报网
期货日报网07-01 09:15
期指持仓逐步回升
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上周国内A股市场有所企稳，上证指数最低一度跌至2940点附近，之后逐步止跌，最终收报2967.4点。同时期指四个品种虽然普遍下跌，但跌幅各异，IC及IM表现不佳，主力合约跌幅均超过3%，IH相对抗跌，主力合约仅下跌0.11%，IF主力合约下跌0.84%。基差方面，期货贴水有所收窄，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约贴水分别缩小至26.3、29.7、33.8及44.6点。量能方面，交割影响结束之后，期指持仓出现回升，四个品种当周共计增仓25298手，总持仓升至868746手。同时期指各品种持仓增减不一，IF减仓226手，持仓降至238712手，IH增仓901手，持仓升至110393手，IC增仓5688手，持仓升至247216手，IM增仓18935手，持仓升至272425手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）变化各不相同。具体说来，IF多头主力减仓2459手（交易所公布合约6月28日与6月21日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓4092手，净空持仓降至44692手；IH多头主力减仓1794手，空头主力减仓859手，净空持仓升至21763手；IC多头主力减仓9
期货日报网07-01 08:45
下半年大指数表现将继续占优
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回顾二季度，A股市场整体呈现冲高回落态势。二季度前中期，在一季度GDP增速好于预期、4月中共中央政治局会议释放积极信号、地产政策利好频出等因素的作用下，上证综指震荡上行，盘中创下3174点的年内高点。5月下旬至6月末，A股市场出现调整，上证综指从3174点的阶段性高点持续回落，再度跌破3000点整数关口。笔者认为，市场回调的主要原因一方面在于投资者对国内经济政策预期尚不明朗，另一方面则在于严监管背景下对投资者权益保护如何落实的担忧。展望下半年，在经济温和复苏、内需有待进一步改善的背景下，财政政策与货币政策如何协同发力是引导市场预期的关键。若财政政策能够继续加力，叠加外部降息配合下国内货币宽松空间打开，则有助于强复苏预期的升温。7月15日至18日召开的党的二十届三中全会有望进一步明确中长期改革方向，新“国九条”发布后资本市场改革也正在有序推进。伴随近期指数层面的调整，当前A股市场估值已具备较好吸引力，投资者对后续市场表现不必过度谨慎。图为A股上半年主要指数涨跌幅（%）图为沪深300与北向资金基本面：经济温和复苏，盈利有望修复 2024年年初以来，我国经济发展呈现出一些积极变化，一季
期货日报网07-01 08:45
分析人士：机构配置债券动力仍强
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今年以来，国债期货表现亮眼。周四，国债期货再次全线上涨，截至收盘，10年期、5年期、30年期、2年期国债期货主力合约涨幅分别为0.15%、0.09%、0.46%、0.03%。申银万国期货金融期货研究部经理唐广华认为，国债期货持续上涨，主要有几方面原因：一是国家统计局最新公布的数据显示，5月消费同比增速有所加快，制造业和基建投资维持高位，但规模以上工业增加值同比增速有所回落，房地产投资、销售和二手价格降幅继续扩大，仍处于调整中。二是央行行长表示继续坚持支持性的货币政策立场。三是受商业银行净息差持续下降影响，多家中小银行存款利率下调。四是政府债券一级市场招标超预期。6月14日，财政部50年期超长期特别国债首发中标利率2.53%，低于同期限债券估值收益率，进而带动二级市场债券利率回落和30年期国债期货走强。五是市场避险情绪升温。6月份以来，受海外地缘政治风险加剧影响，权益和大宗商品市场均有所调整，市场依然面临资产荒的问题，推升期债价格。“这些因素共同推动国债收益率再度接近前期低点，国债期货价格则创历史新高。”他说。国泰君安期货首席研究员虞堪表示，从宏观基本面来看，国债期货或者利率债市场给
期货日报网06-28 10:00
目前看多不做多
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6月以来，国债期货各品种持续上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨2.31%，10年期主力合约涨0.74%，5年期主力合约涨0.43%，2年期主力合约涨0.17%；跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL有所分化，分别变动-0.097元、0.115元和-0.165元。总体而言，期债市场的牛陡格局有所动摇，长期限合约再度走强。从利率水平看，备受市场关注的超长期国债到期收益率跌破2.5%，低于央行限定的长端收益率合理区间，反映出央行表态对债市的影响边际减弱，定价仍回归基本面。图为期债主力合约收盘价图为当季合约价格走势从经济面角度看，此前公布的5月官方制造业PMI仅49.5，低于预期，且再度跌破荣枯线。另一个反映经济预期的领先指标——金融信贷数据近两个月表现不及预期，带动近期超长端利率下行并突破前低。从政策面角度看，央行多次表态关注长期国债收益。4—5月期间，央行频繁提示长端利率风险，且对利率点位的描述更加精确，由4月23日“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”演变至5月30日“10年期国债收益率合理区间在2.5%至3%”。5月央行三次
期货日报网06-28 10:00

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