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国债可做陡收益率曲线
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近期债市多空因素交织，期债盘面波动加大。截至7月3日收盘，TL主力合约月内上涨0.29%，T主力合约上涨0.15%，TF主力合约上涨0.10%，TS主力合约上涨0.02%。经济修复斜率平缓，核心城市房地产回暖 6月官方制造业PMI为49.5，与上月持平，连续第2个月位于荣枯线下方，指向国内制造业景气度相对平稳。分项来看，制造业生产、新订单指数分别为50.6和49.5，均小幅回落。生产处于扩张区间，且产需缺口收窄，但产强格局未变。库存方面，原材料库存指数回落0.2个百分点，至47.6；产成品库存指数回升1.8个百分点，至48.3，呈现原材料端主动去库、产成品端被动累库的特征。价格方面，主要原材料购进价格指数回落5.2个百分点，至51.7；出厂价格指数回落2.5个百分点，至47.9，说明在制造业企业主动补库意愿不强的情况下，价格“自上而下”的传导有提升空间。当然，供给因素和生产韧性使得原材料价格依旧处于扩张区间，这可能带动6月PPI同比降幅继续收窄。官方制造业PMI数据表明国内基本面修复斜率平缓，内需有待进一步恢复。不过，6月核心城市二手房、新房成交边际回暖，释放出相对积极信号。房地产
期货日报网07-04 07:15
A股流动性将进一步改善
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政策预期助力当前内需恢复有望加快，市场预计政策将进一步加码发力。待上证指数在3000点以下调整充分，股指做多性价比就会提升。上半年，股指走势以调整为主。2月初下挫后V型反转，但上证指数未能站上3200点，之后弱势运行。同期，股指期货市场上，沪深300股指期货和上证50股指期货具有较强韧性，分别收涨0.89%和2.95%，而中证500股指期货和中证1000股指期货分别收跌8.96%和16.84%。目前，A股市场仍处于房地产新政效果验证期。2024年以来，国内经济继续向好，内需修复进度有望加快。而受外需回暖、出口增速进一步回升的影响，5月规模以上工业增加值保持韧性，收于5.6%。固定资产投资增速回落，对经济的托底作用尚需加强。1—5月，房地产投资累计同比回落至-10.1%；新增专项债发行进度在29.8%，低于正常年份的48.5%，导致基建表现弱于季节性，1—5月基建投资累计同比增速由1—4月的6.0%下降至5.7%；制造业投资保持韧性。消费方面，5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值为2.3%，但未突破疫情后的新增速中枢。结构上，商品零售、餐饮分别较上月提升1.6和0.6个百分
期货日报网07-04 07:15
技术解盘
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IF 绿柱收窄 IF加权弱势震荡。均线方面，MA5开始走平，但MA10、MA20与MA60仍然向下，且自5月24日以来收盘价从未站上MA10，MA10依然是重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，且DIF与DEA拐头向上，而DIF与DEA均在零轴之下。整体分析，目前IF加权支撑较强，后市收盘价若能站上MA10，则本轮回调告一段落。 IC 现顶分型 IC加权震荡一周后，本周选择向下突破，盘中创出5月上旬回调以来的新低。均线方面，延续空头排列格局。指标方面，MACD绿柱收窄，但DIF与DEA均在零轴之下。整体分析，IC加权在K线上出现顶分型结构，空方依然占优，后期关注分型底出现的情况以及指标与价格背离的情况。 T 修复跌幅 T加权周一收出穿头破脚的K线组合，而周二、周三两个交易日基本修复了周一的跌幅，并呈高位震荡之势。均线方面，保持多头排列，且价格再度站上MA5。指标方面，MACD红柱扩大，且DIF与DEA维持在零轴之上。当前T加权距离年内新高仅一步之遥，后市关注是否出现顶背离迹象。若该情况发生，则多头暂时离场，否则仍以多头思维对待。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网07-04 07:15
持仓总量小幅回落
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7月3日，A股市场震荡回落，期指四个品种全线走低，其中IC和IM主力合约分别下跌0.85%和0.59%，IH和IF主力合约分别下跌0.02%及0.2%。基差方面，各品种主力合约依然处于贴水状态，IF、IH及IM主力合约贴水分别收窄至25.2、29.5和34.9点，而IC主力合约贴水扩大至31.1点。期指总体持仓量小幅回落，四个品种共计减仓1158手，总持仓量为837761手。各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF增仓54手，持仓量升至231003手；IH减仓3978手，持仓量降至102784手；IC减仓634手，持仓量降至242249手；IM增仓3400手，持仓量升至261725手。具体到各品种前20席位上，多头方面，IF多头增仓512手，空头增仓80手，净空持仓量降至42457手；IH多头减仓3320手，空头减仓3105手，净空持仓量升至21220手；IC多头减仓2484手，空头增仓2081手，净空持仓量升至2776手；IM多头增仓2250手，空头增仓2458手，净空持仓量升至18107手。单看IF，各席位持仓增减互现。多头方面，浙商期货席位增仓272手，持仓量升至4901手；
期货日报网07-04 07:15
成交活跃度整体回升
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7月3日，沪深两市震荡走低，市场累计成交5803亿元。当日，上证50指数跌0.08%，沪深300指数跌0.24%，中证500指数跌0.78%，中证1000指数跌0.79%，而科创50指数逆市上扬。盘后数据显示，上证50ETF期权市场活跃度有所下降，但持仓量继续增加。当日，持仓1468527张，较前一交易日增加36376张。其中，认购合约持仓773562张，较前一交易日增加21173张；认沽合约持仓694965张，较前一交易日增加15203张。持仓量PCR为0.8984，较前一交易日下降0.0051。与此同时，成交664161张，较前一交易日减少259625张。其中，认购合约成交335203张，较前一交易日减少154422张；认沽合约成交328958张，较前一交易日减少105203张。成交量PCR为0.9814，较前一交易日提升0.0946。其余期权品种成交活跃度多数回升。上交所沪深300ETF期权成交量为708019张，持仓量为1184274张，成交额为2.806亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1126084张，持仓量为1020341张，成交额为7.648亿元；华夏科创50
期货日报网07-04 07:00
【宏观早评】白酒预期改善，上证50表现偏强
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宏观&金工早评 | 2024年7月3日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股今日震荡偏弱，市场风格分化，价值风格收涨，成长风格大跌，带动沪指收涨+0.08%，深指大跌-0.97%。全A成交金额6472亿，北向资金大幅流出-55亿。指数整体在前期跌破的3000点附近迎来止盈盘的抛压，市场成交量依然没有起来，指数从底部起来基本上也是靠高股息等低波动板块的上涨所带动，市场本身的情绪依然偏弱，行情的空间很难打开。茅台带领食品饮料反弹，尾盘茅台发布通知称茅台1935暂停发货，1935是茅台系列酒的大单品，供给减少有助于茅台价格止跌；本轮指数下行主要是食品饮料等消费权重股下跌所带动，茅台走出双底止跌，指数再跌的压力有缓解。行情上，股指目前处在鸡肋的时间，指数处在底部区间，下跌空间有限，但宏观基本面缺少做多驱动，短期估计没有趋势行情，想要大的盈利空间的话不好参与，如果后续有再有超跌的机会的话可以逢低小仓位尝试超跌反弹。贵金属美盘时间，美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场仍然强劲，但通胀方面已经取得了相当大的进展，通胀回落之路又回到了正轨，如果劳动力市场意外走弱，这也会促使我们采取行动，未
混沌天成期货07-03 09:05
分析人士：关注央行公开市场操作
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近期，国债期货不断创出新高，但7月1日午后大幅下跌。进入7月，分析人士提示，要关注央行二级市场买卖债券情况，同时注意运用国债期货对冲利率持续上行风险。分析7月1日国债期货的下跌原因，南华期货债券分析师徐晨曦认为，主要是央行宣布将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，这意味着此前央行多次提及的在二级市场买卖债券即将付诸实施。央行在一级市场借入国债后在二级市场卖出，视操作规模，可能会改变二级市场的多空格局或者起到引导二级市场价格的作用。央行此前已多次提醒长债利率风险，借券卖出无疑有助于缓和过热的市场情绪。浙商期货研究中心宏观分析师沈文卓也提到，央行已经多次“喊话”长债，提示风险。6月19日，央行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上就提到，“美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用”。潘功胜还提到，“逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱”“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代
期货日报网07-03 08:45
阶段性控制久期
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年初以来，“资产荒”背景下，银行和保险等机构抢配债券，资金面、风险偏好、基本面等利多配合，“债牛”行情持续深化，国债收益率一路下行，6月27日，国债期货30年期和10年期主力合约创出历史新高。然而，7月1日，央行发布公告，“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”。之后，国债各期限品种全线跳水，银行间主要利率债收益率普遍上行。央行向一级交易商借入国债，是对市场预期管理的延续，同时也标志着央行将国债交易纳入常规货币政策工具。4月以来，央行已多次公开向市场提示长债风险。2024年第一季度中国货币政策执行报告中，央行以专栏形式来解释“如何看待当前长期国债收益率”。 6月，在第十五届陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜也提到央行进行国债买卖的政策考量，“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具”。央行借入国债，向市场释放明确信号，即监管层正积极引导市场预期，并致力于稳定长期国债收益率。央行借入国债引发市场对下半年“债牛”是否持续的讨论。操作本身对供给端造成的
期货日报网07-03 08:45
建议长端多单止盈
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7月1日午间，央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。随后，现券收益率大幅反弹、期债市场快速回调。当日，30年期国债活跃券收益率由最低2.4050%上行至最高2.4850%，30年期国债期货主力合约早间创历史新高后最终收跌1.06%；10年期国债活跃券收益率由最低2.21%上行至最高2.285%，10年期国债期货主力合约收跌0.37%。7月2日，中短端期债品种企稳修复，长端品种偏弱运行。7月1—2日，30年期国债期货主力合约累计跌幅为0.78%，10年期、5年期、2年期国债期货主力合约累计跌幅为0.11%、0.05%、0.01%。央行借入国债的影响 2023年10月中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱。此后，市场对央行增加国债买卖行为的讨论渐起。央行买卖国债对债市的影响，关键看两点：一是买卖方向，二是操作动机。从方向看，央行买入国债即增加国债需求，对债市是利多，卖出国债即增加国债供给，对债市是利空。动机更为重要。若作为公开市场操作的补充，即调节流动性的工具，则央行对国债短期的买卖操作
期货日报网07-03 08:45
期债短期波动加大投资者需理性参与
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央行7月1日午间发布公告称，将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。债市反应迅速，当日下午，国债期货整体翻绿。截至收盘，30年期国债期货主力合约跌1.06%，10年期国债期货主力合约跌0.37%。机构普遍认为，国债借入后，“为维护债券市场稳健运行”，央行大概率会在二级市场卖出，国债价格阶段性调整不可避免。后市国债市场调整幅度有多大、持续时间有多长，需要关注借入期限、借入规模、借入方式、卖出规模、卖出时点、卖出利率等细节。机构同时提醒，由于“资产荒”问题尚未完全缓和，债市调整不会一蹴而就。7月2日，国债期货“告别”前一日的跌势，转为集体收涨。短期债市波动加大，交易需要更加谨慎、理性。来源：期货日报网
期货日报网07-03 08:45

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