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锰硅期权波动率交易与应用
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慎选临近到期的合约，同时避免卖出较虚的看涨期权文章介绍了波动率交易的基础概念与盈利原理，阐述了期权隐含波动率的均值回归性、偏度和非对称性对交易策略的影响。通过对2024年4月到7月锰硅期权市场的实证分析，展示了反向加仓在波动率交易中的应用，并提出在行权价与月份选择上的建议，以期为期权投资者提供操作经验。 [波动率交易如何盈利] 什么是波动率交易波动率交易在全球期权市场占据一席之地。波动率交易具体指波动率低的时候进行双买期权交易，波动率高的时候进行双卖期权交易，同时保持Delta中性的一种交易策略。波动率交易具有胜率高且资金曲线Sharp高的特点。基于以上优势，波动率交易成为机构投资者常用的一种策略。波动率交易盈利原理本轮行情中做空锰硅期权隐含波动率实现盈利，利用了波动率交易的三个特性。第一个是隐含波动率具有均值回归性。隐含波动率在一段时间内倾向于回归某个平均水平。事实上，即使出现隐含波动率长期未回归的情况，等到期权到期，期权时间价值变为0，隐含波动率也会接近0。第二个是在锰硅价格快速上涨行情中，隐含波动率存在偏度。同一到期日不同行权价期权的隐含波动率存在明显的不对称性，隐含
期货日报网08-25 23:15
锰硅高库存制约价格上行
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目前，锰硅处于供需双减格局中，高库存、高仓单、高供应压力依旧存在。数据显示，锰硅厂库、仓单及有效预报的总库存约为86万吨，为历史库存极高值，较去年同期增加35万吨左右。考虑到钢厂、其他社会隐性库存超100万吨，锰硅供应压力仍然较大。因此现阶段锰硅的核心仍是减产定价，目前锰硅减产远不及预期。8月以来，锰硅产量高位回落，截至8月16日，锰硅周产量为18.9万吨，较7月底的周产量22万吨下滑14%左右。尽管锰硅减产速度较快，但高库存压力并未缓解，甚至厂家库存仍在累积。根据目前产区生产情况，本轮减产多集中在南方高成本产区，北方内蒙古、宁夏生产相对稳定，因此只有减少低成本区域的边际供给量，才能够缓解现阶段较大的库存压力。终端需求边际走弱 8月以来，铁水产量加速下行，炼钢需求持续走差。截至8月16日，钢联口径日均铁水产量为230万吨左右，相较7月底下滑超5%，铁水及废钢总消耗约下滑6.2%。炼钢需求大幅下行，主要受终端需求边际走弱影响，钢材出口增速回落，汽车产销环比增速继续回落，家电排产情况不佳，而基建资金问题仍待缓解，地产新开工数据同比下降，因此仅靠工业材难以支撑铁水产量维持在高位。终端需求疲
期货日报网08-22 08:15
技术解盘20240820
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燃料油遇阻回落燃料油2411合约近期价格反弹至20日均线位置再度遇阻回落。量能方面，价格遇阻回落过程中，成交量明显放大，持仓量有所增长。指标方面，均线系统整体偏弱运行，MACD指标快慢线在零轴下方交出金叉后并未进一步走强。综合来看，燃料油2411合约日线反弹遇阻回落，价格延续偏弱运行，下方关注前期低点2956元/吨一线支撑表现。氧化铝挑战前高氧化铝2410合约近期价格持续走强，上方即将挑战前期高点4233元/吨一线。量能方面，价格近期上涨过程中，成交量持续放大，持仓量同样持续增长。指标方面，5日均线和10日均线先后上穿60日均线，MACD指标快慢线重回零轴上方，且红色能量柱持续放大。综合来看，氧化铝2410合约近期增仓上行，建议关注前期高点一线压力。铁矿石看涨形态铁矿石2501合约经历了近一个半月的下跌后，本周价格有所止跌，日线形成看涨吞没形态。量能方面，本周价格止跌反弹过程中成交量有所放大，持仓量一度出现下滑。指标方面，均线系统延续空头排列，MACD指标快慢线延续弱势运行。综合来看，底部形态仍有待进一步验证，建议关注反弹过程中面临的10日均线位置的压力。（中原期货刘
期货日报网08-20 07:45
持续回落行情下的螺纹钢期权策略--申万期货_期权专题_期权策略
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摘要本文简单概括了螺纹钢近期的基本面情况，并分析了近期螺纹钢期权的隐含波动率走势，指出在过去两个多月运用跨式价差或购买看跌期权可以取得较好的策略收益。针对当下螺纹钢持续回落的行情，预期后期走势会有三种不同的行情走势，即弱势震荡、横盘震荡和快速反弹，并给出相应的期权策略建议。正文 01 螺纹钢基本面自今年5月底螺纹钢期现价格开启近2个多月趋势性下跌行情，创出近四年来价格新低，成为市场热点品种。基本面方面，宏观、产业利空发酵共同驱动本轮钢价下行，当下螺纹供应虽大幅收缩且降至低位，但需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息也基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，后期行情持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计，钢价盘面延续弱势寻底态势，短期依旧偏空看待，市场等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现。 020
申银万国期货08-15 09:08
工业硅期价继续探底，分析人士：后续价格走势仍由供需决定
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期货日报网讯（记者刘威魁）8月14日，国内期货主力合约普遍下跌，文华商品指数跌逾1%，触及2023年6月以来新低。其中，工业硅期货下跌3.91%至9340元/吨，盘中再创上市以来新低9285元/吨。现货方面，工业硅现货价格稳中有跌。数据显示，8月14日，通氧553#均价报11700元/吨，通氧421#均价报12250元/吨。国泰君安期货分析师张航认为，工业硅盘面再次下跌回落，一方面是受宏观商品情绪影响，在宏观情绪较为悲观的情形下，盘面多头资金撤资离场。另一方面，工业硅当前基本面无明显改善。市场人士认为，当前9300元/吨左右的盘面价格，已跌破了绝大部分企业的现金成本。广州期货分析师蔡定洲表示，目前，工业硅期货盘面估值处于较低位置，跌破较多工厂生产成本，甚至部分现金流成本，盘面后续能否有望迎来止跌，其核心在于基本面宽松格局能否迎来改善。在中信建投期货分析师王彦青看来，当前工业硅价格持续下跌背景下，成本支撑仍未得到显现的主要原因是，工业硅企业并未因价格的持续下跌，而有效进行供应的收缩，近几个月整体产量呈增长态势，而需求则有明显缩减，使得阶段性供大于求。从供应端来看，主产区开工维持
期货日报网08-15 08:45
技术解盘
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螺纹钢加速下行 2021年10月，螺纹钢期货见顶之后，呈现震荡下行的走势。今年8月以来，螺纹钢期货主力2410合约跌破前期低点3400元/吨支撑，开始加速下跌，向下寻底。均线系统呈现空头排列，说明下跌趋势非常流畅。MACD、KDJ、RSI指标死叉后持续发散，给出看空信号。量仓方面，螺纹钢期货的下跌伴随着量能小幅下降，量能有所减弱。综上，螺纹钢期货跌破支撑位，指标走弱，价格将继续下行。纯碱增仓放量 2024年5月底，纯碱期货见顶之后持续下跌。近期，纯碱期货主力2501合约增仓放量跌破1676元/吨的低点，价格开始加速下跌。均线系统呈现空头排列，下跌趋势较为流畅。MACD指标有底背离的迹象；KDJ、RSI指标死叉后持续发散，给出看空信号。量仓方面，纯碱期货的下跌伴随着增仓放量，下跌动能充足。综上，纯碱期货跌破重要支持位，指标走弱，量能充足，价格将继续下行。铁矿石跌破支撑近期，铁矿石期货跌破三角形下沿，价格下跌空间打开。均线系统呈现空头排列，说明价格整体的下跌趋势保持良好。MACD、KDJ、RSI指标死叉后持续发散，给出看空信号。量仓方面，铁矿石的下跌伴随着增仓放量，下跌动能充足
期货日报网08-15 08:30
工业硅弱势运行为主
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库存高企有机硅装置产检交替，多晶硅减产未有改观，供需持续失衡导致工业硅期现库存继续增加。在此背景下，工业硅期价仍以弱势震荡运行为主。图为工业硅现货价格走势（单位：元/吨） 6月以来，工业硅期现价格持续偏弱运行，主力合约一度跌破10000元/吨整数关口。现货价格方面，553牌号工业硅价格区间为11400~11800元/吨，421牌号工业硅价格区间在12400~12600元/吨。短期减产效果有限今年以来，工业硅保持高产量态势。截至7月底，工业硅总炉数733台，工业硅开炉数量与6月25日相比增加9台，工业硅开工炉数412台，整体开炉率56.2%。7月，工业硅进入季节性增产期，全月来看同比仍然较高。7月周度产量分别为10.83万吨、10.66万吨、10.45万吨以及10.26万吨，预计7月产量仍高于45万吨。但从周度变化看，减产已经形成短期趋势，但减产量较供应总量比例仍偏低，减产区域集中在新疆产区和云南产区，四川产区周度产量仍在增长。电力成本处于年度低价阶段，其余原料价格总体变化较小。成本和现货价格双双下跌，现货价格基本与现金成本持平。原料方面，石油焦主要均价为1828元/吨。炭电极
期货日报网08-14 08:45
螺纹钢继续寻底
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5月中旬以来，螺纹钢期现市场表现持续偏弱，主力合约高位累计跌幅16.07%，创下自2020年4月以来新低，华东地区现货价格同期跌幅为510~530元/吨，淡季效应尽显。目前来看，宏观、产业利空发酵共同驱动本轮钢价下行，当下螺纹钢供应虽大幅收缩且降至低位，但需求表现依然疲弱，供需双弱局面下，钢价将延续弱势寻底态势。利空因素发酵本轮钢价下行为宏观、产业利空因素共振所致。宏观层面主要是海外降息推迟，且近期市场对海外经济衰退预期不断增强，海外宏观风险有所释放。此外，螺纹钢产业端利空同样来袭，新旧国标更替助推本轮钢价下行，国标替换引发现货市场抛压，部分库存偏高地区出现贸易商降价抢出货情况。由于当下是钢市传统需求淡季，现货抛压加剧市场供需矛盾，因此螺纹钢近端合约持续承压下行，远近月合约价差走扩。与此同时，淡季价格下行导致钢厂经营状况不断恶化，负反馈逻辑再度上演，钢厂减产扩大，原料价格承压下行，进而拖累钢价走势。截至8月9日当周，钢联247家钢厂中盈利占比仅5.19%，大面积亏损下，钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率连续三周下降。最新日均铁水产量环比下降4.92万吨，降幅逐步扩大。受此影响，
期货日报网08-13 07:15
技术解盘
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纯碱指标背离 5月底，纯碱期货创出2471元/吨的高点之后，呈现单边下跌走势。上周五夜盘，纯碱期货主力2409合约向下突破1700元/吨，继续下行寻找支撑。均线方面：纯碱期货均线系统呈现标准的空头排列，说明下跌趋势非常流畅。指标方面：MACD指标有底背离和金叉的迹象，KDJ、RSI指标死叉后持续发散。量仓方面：受主力移仓换月的影响，纯碱主力合约量仓下降。综上，纯碱跌破前期低点，但是指标有背离迹象，不排除短期价格超跌反弹。铁矿石弱势不改近期，铁矿石期货呈现震荡三角形的走势，价格回调至中期上行支撑线附近，若向下突破，则下跌空间将打开。均线方面：铁矿石均线系统呈现空头排列，整体弱势格局没有改变。指标方面：MACD、KDJ、RSI指标死叉后持续发散，整体走势仍然偏弱。量仓方面：近期铁矿石的下跌伴随着量仓上升，下跌动能充足。综上，铁矿石跌至重要支撑位，指标走弱，下跌动能充足，价格将继续下行。生猪量能上升今年2月初，生猪期货价格反弹，之后在11750～18900元/吨区间震荡，目前临近区间上沿18900元/吨。均线方面：生猪期货短期均线上穿长期均线，短期价格走势偏强。指标方面：
期货日报网08-13 07:15
硅铁下方仍有空间
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9月将回归供应过剩格局虽然8月硅铁供需边际趋紧，但中长期看，硅铁将重回供应过剩格局主导，且伴随着成本下行预期，硅铁下方空间有望进一步打开。 6月以来，硅铁高位震荡下跌，2409合约从最高的8234元/吨跌至7月底的6552元/吨，最大跌幅20.43%。究其原因在于供应快速宽松，导致盘面走出压利润行情。而8月初，由于硅铁供应端个别大厂陆续出现不同程度减产，叠加月初正值本轮钢招逐步落地期，硅铁供需格局边际好转，盘面出现大幅反弹。四五月时，虽然基本面并无较大改善，但硅铁仍出现超1700元/吨的涨幅。价格处于高位时，盘面利润超1500元/吨。这里讲的盘面利润指的是，以宁夏地区为例，硅铁厂出厂成本加上运费、入库费、检验费等交割成本折合成盘面仓单成本，再由盘面实时价格减去盘面仓单成本得到盘面利润。钢联数据显示，6月初宁夏地区硅铁出厂成本在6200~6250元/吨，折合盘面仓单成本为6550~6600元/吨，盘面利润理论上最高为1600元/吨左右。以宁夏地区为例，复盘2023年年初至今的硅铁盘面利润与全国硅铁日产（周度指标）。当折算出来的盘面利润长期处于0轴以下时，全国硅铁日产则出现明显下行；
期货日报网08-13 07:00

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行情

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螺纹钢主力 RBSH00	3280	-0.91% -30
不锈钢主力 SSS00	12980	-0.24% -30
锰硅连续 SMZ0	6106	-0.66% -40
硅铁连续 SFZ0	6200	-0.65% -40
线材主力 WRSH00	3565	-0.56% -20

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