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期指仍具上涨动能
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春节临近，避险情绪升温，A股市场短期波动加大。不过，在稳增长政策持续发力的环境下，国内经济有望延续恢复向好势头，股指中长期运行中枢将随之上移。海外不确定性上升 1月20日，特朗普正式就任美国总统，开启“特朗普2.0”时代。在就职演讲中，特朗普重提“美国优先”，政策内容涉及移民、能源、产业、社会等方面，虽然提及关税问题，但更多聚焦内政方面。特朗普并未提出新的关税政策，而是发布《“美国优先”贸易政策》备忘录，对中国、加拿大和墨西哥等国开展调查，所有调查要在4月1日之前提交报告并提供建议。目前来看，特朗普对关税政策的表态较其竞选阶段有所缓和，但关税风险并未解除。特朗普关税政策的不确定性，再度推升市场避险情绪，期指走势有所回落。后市，特朗普关税政策大概率以“渐进式”展开。特朗普在竞选中的关税政策包括对进口商品加征10%的基准关税、对中国商品征收60%关税等。如果加征关税成为现实，根据彼得森（PIIE）的测算，美国通胀率可能急剧上升2到3个百分点。此外，当前特朗普政府正在移民和能源等方面发力，政策效果或促使通胀回升。移民是当下美国劳动力供给的重要来源，根据PIIE的测算，假设驱逐非法移民
期货日报网01-23 09:15
资金动态20250123
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单品种看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有黄金、烧碱、白银、纸浆和豆油，分别流入16.15 亿元、2.56 亿元、2.38 亿元、0.69 亿元和0.43 亿元；主要流出的品种有螺纹钢、锡、镍、氧化铝和纯碱，分别流出1.68 亿元、1.45 亿元、1.26 亿元、1.23 亿元和1.20 亿元。期货板块方面，从主力合约看，黑色系、农产品和化工板块均呈净流出状态，有色金属和金融板块呈净流入状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈微幅流入状态，有色金属板块流入较多，重点关注流入较多的黄金和白银，同时关注逆势流出的锡、镍和氧化铝；化工和黑色系板块流出较多，重点关注流出较多的螺纹钢和PTA，同时关注逆势流入的烧碱、纸浆和焦煤；金融板块重点关注10年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网01-23 09:15
股指期货技术解盘
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上证指数在2024年中走势波动幅度比较大，先在2024年2月5日下探创出2024年年内低点2635.09点之后快速反弹，指数站上3100点；在5月下旬至9月下旬之间一直处于弱势震荡下行。9月下旬政策全面支持下，指数大幅上涨至国庆后首个交易日确定年内高点3674.4点，至此攻守异势。定势：沪深300指数追随整个大盘指数在经历了大幅上涨之后，阶段性底部已经确定；未来很长一段时间内从大周期看上涨趋势已经确定。在国庆后市场大涨回落之后，指数处于一个围绕3900点附近区间宽幅震荡态势，在进入2025年之后，指数下探释放空头压力，沪深300指数回落至3700点附近止跌企稳，3700点在是市场反复确认的一个重要支撑点。所以，沪深300指数近期的强力支撑位是围绕3700点构成的一个支撑区间，要有效跌穿这个有效支撑区间阻力较大，重点关注。沪深300指数预期和展望，在今年年初跌穿300指数第一个震荡区间之后，沪深300指数短期内围绕3700点附近区域做震荡走势。后续300指数有向上突破4000点的需求和动力；年节将至，虽然近期国际各种不确定因素减缓，但资金面仍然偏紧；所以最近大幅向上概率较小，同样大幅
期货日报网01-22 10:30
分析人士：静待交易主线明晰
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近期A股市场震荡反弹，上证指数重回3200点上方，其中中小盘涨幅领先。A股单日成交量稳定在万亿元上下，融资规模略有回升。当期，期指呈现先抑后扬格局。中信建投期货金融分析师孟庆姝认为，一方面，2024年12月底以来，上证指数多次调整，近期触及关键技术支撑位，部分资金表现出一定承接意愿；另一方面，国内汇率政策调整、国际关系预期缓和等海内外利多持续发酵。国内方面，证监会强调稳住股市的重要性，央行等部门上调跨境融资宏观审慎调节参数，促使人民币汇率企稳回升，均为股市营造良好的政策环境。海外方面，美国核心CPI低于预期，提升2025年美联储降息预期，全球风险资产压力缓解，为A股提供了有利的外部环境。方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森认为，2024年12月末至2025年1月初，股指短期大幅调整，受到国内政策进入“真空期”，以及美联储降息预期降温的影响。数据显示，国内经济改善势头不变，但节奏温和，其对市场的支持力度保持稳固。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期A股市场企稳回升，主要受三方面因素的支撑。一是流动性回升。成交量再度稳定在1.2万亿元附近，市场上行阻力减小。二是政策面变化
期货日报网01-22 07:45
期指持仓总量小幅回落
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1月21日，A股市场区间震荡，上证指数高开低走，之后在地产股带动下快速拉升，但上涨行情未能持续，最终收报于3242.62点，全天微跌0.05%。同期，期指四个品种走势分化，其中IM和IC表现较好，主力合约分别上涨0.54%和0.34%，IF主力合约微涨0.03%，IH主力合约则下跌0.21%。基差方面，IF及IM主力合约贴水分别收窄至2.6和26.4点，IH主力合约升水扩大至1.1点，IC主力合约贴水扩大至17.3点。当日，期指持仓量回落，四个品种共计减仓4884手，总持仓量降至938571手。各品种持仓变化方向并不一致，其中IF减仓4485手，持仓量降至271037手；IH减仓99手，持仓量降至102815手；IC减仓1661手，持仓量降至223584手；IM增仓1361手，持仓量升至341135手。期指各品种前20（主力）席位持仓变化也不相同。IF多头主力减仓3367手，空头主力减仓5928手，净空持仓量降至51142手；IH多头主力减仓250手，空头主力减仓259手，净空持仓量降至22105手；IC多头主力减仓850手，空头主力减仓2332手，净空持仓量降至15678手；
期货日报网01-22 07:45
建议持有IF和IH多单
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2024年9月24日A股启动上涨行情，而当年12月开始，进入调整阶段，体现在流动性层面，2024年12月到2025年1月中旬，资金流入速度减慢，市场也出现大小盘分化的存量博弈特征。同期，情绪指数显示，市场避险情绪升温。近期，市场需要关注三方面因素。第一，降准降息的时间节点。“择机降准降息”是2025年货币政策的关键指引。“择机”“适时”意味着央行会选择在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力，这样可以最大限度发挥政策工具效用，同时也有助于保留政策空间。随着春节的临近，银行间流动性趋紧，央行有望在OMO市场大额净投放。此外，2025年首轮降准降息可能在2月落地。债券市场已经定价了降息的发生。第二，美元的走势。当前，美元已经对美联储降息、特朗普上任后关税变化等进行了计价，美元进一步上行的动能弱化。超预期的非农数据驱动了美元多头的交易行为，而这一行为可能导致短期美元出现超买现象。第三，特朗普的政策。特朗普表示，将成立对外税务局，负责征收进口商品的关税。考虑到市场已经对相对温和的关税加征有所计价，而超预期力度的关税加征可能促使我国加大对冲政策力度。所以，如果 A 股
期货日报网01-22 07:45
稳健投资者适当调降仓位
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A股业绩预告披露陆续进行，截至1月20日，共有844家上市公司披露2024年业绩预告，披露率为15.4%。2024年业绩向好的上市公司占比为22.7%，低于中报45%的向好率。从原因来看，终端需求不足、行业竞争加剧、产品毛利减少，中下游企业盈利空间受限。股指品种中，沪深300和上证50成分股业绩仍然较优，业绩向好率均高于50%，中证500和中证1000成分股业绩向好率均为31%，但高于22.7%的A股整体表现。根据中信一级行业划分，非银金融行业业绩表现最好，向好率为60%；农林牧渔、汽车、交通运输行业次之，向好率分别为46.15%、46.15%、45.45%；房地产、建材、建筑等地产产业链行业业绩表现欠佳，向好率分别为0、5%、7.69%。对比发现，上市公司业绩预告披露速度有所加快，同时披露业绩首亏、续亏的上市公司占比高于往年，或表明业绩不佳的企业披露节奏前置，后续由业绩披露带来的影响也将减弱。随着企业业绩预告的陆续出炉，企业盈利“弱现实”已逐步定价，市场将聚焦预期层面：一是特朗普正式上任，就职后在关税等领域的政策以及公开市场的不定期发言将在很大程度上影响资本市场；二是国内202
期货日报网01-22 07:45
2024年中证商品期货指数宽幅震荡
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2024年中证商品期货指数（下称中证商品指数）年度微跌0.48%，震幅约18%。中证监控中国农产品期货指数和中证监控中国工业品期货指数全年整体走势保持较高的一致性，源于工业品和农产品在需求端的共同影响下走出了相似行情。总体来看，中证商品指数走势客观反映了全球宏观经济以及商品整体核心供需逻辑的演变，中证监控期货指数系列板块子指数则与行业的利润总额有着较好的同步性，均能在常规的经济研究、资产配置、风险管理以及实体产业经营决策方面提供重要参考。市场行情回顾指数运行情况 2024年中证商品指数以震荡走势拉开序幕，受全球降息周期、美国大选、国内利好政策等轮番驱动，经历了三波趋势性行情。即3月末到5月末的持续上行，5月末到9月末的震荡下行和9月中到10月初的脉冲上行。此后，商品市场逐渐归于平静，进入一段相对稳定的休整期。图为中证商品期货指数具体来看，2024年年初，工业品走势分化，黑色市场实际需求不足，有色市场供给矛盾上升，商品整体以震荡为主。进入3月，PMI超预期上行，增强了市场对需求好转的预期，推动商品市场持续走强。5月底，美国不断推迟降息预期，多头获利了结助推商品市场回调。7月之后，
期货日报网01-22 07:45
分析人士：利空因素逐步累积
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上周，国债期货各期限品种依然维持震荡走势，未出现趋势行情。分析人士认为，目前国内外宏观因素对债市的扰动增加，投资者需注意利空因素的累积，节前谨慎操作。中信建投期货国债研究员孙玉龙认为，影响债市走势的主要因素有货币政策预期、财政政策预期以及央行对债市的监管三方面。近期流动性明显收紧，财政扩张预期升温和央行监管易紧难松等利空因素叠加，可能使期债市场进入震荡调整状态。浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘表示，近期受月中缴税、年初银行加大信贷投放等影响，货币市场融出额减少，流动性环境有所收紧。DR007等银行间利率一度达到3.8%的高位，且持续维持2%以上水平，表明当前流动性维持紧平衡状态。同时春节临近，流动性仍存在偏紧预期，需观察央行逆回购与MLF投放等。 “另外，经济基本面有一定的改善。”郑弘说，上周公布的国内经济数据显示，虽然投资略弱但整体表现较积极。2024年不变价GDP顺利完成既定增长目标，消费在以旧换新等政策支持下继续超预期回升，工业增长同比也明显改善。债市支撑有所减弱。中信期货固定收益组资深研究员程小庆认为，今年以来，国债利率曲线呈现平坦化趋势，主要因素一方面是去年12月以来
期货日报网01-21 09:45
调整压力增加节前可适当减仓
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2024年四季度以来，国债期货市场走势持续偏强，去年12月国债期货进一步走高，TL主连合约单月涨幅达3.73%，T主连合约单月涨幅1.7%。10年期国债收益率快速下行，并于1月初跌破1.6%关口，目前小幅回升。期债在2024年尤其是四季度快速上行是受多种因素的影响。宏观经济层面，市场对经济增长的预期较为谨慎、人民币汇率压力凸显、中央政治局会议与中央经济工作会议重提“适度宽松的货币政策”等为国债期货市场提供了偏宽松的市场环境，事件性因素如美国新任总统上台、地缘局势与原油价格变化等带动避险情绪上升同样为国债期货提供了支撑。基本面存回暖预期 2025年一季度，期债面临的基本面、资金面预期以及市场避险情绪将有所变化，或为国债期货带来调整风险。从宏观层面看，尽管当前市场对2025年上半年经济增速的预期仍相对谨慎，但随着一揽子稳增长政策的落地显效，经济数据已开始出现边际改善迹象。从1月中旬公布的社融与经济数据看，2024年实现了GDP同比增长5%的目标（按不变价格计算），去年四季度GDP同比增长5.4%；工业生产与消费修复加快，去年12月工业增加值同比增长6.2%，较前值加快0.8个百分点；
期货日报网01-21 09:45

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