稳健投资者适当调降仓位lg...

A股业绩预告披露陆续进行，截至1月20日，共有844家上市公司披露2024年业绩预告，披露率为15.4%。2024年业绩向好的上市公司占比为22.7%，低于中报45%的向好率。从原因来看，终端需求不足、行业竞争加剧、产品毛利减少，中下游企业盈利空间受限。

股指品种中，沪深300和上证50成分股业绩仍然较优，业绩向好率均高于50%，中证500和中证1000成分股业绩向好率均为31%，但高于22.7%的A股整体表现。

根据中信一级行业划分，非银金融行业业绩表现最好，向好率为60%；农林牧渔、汽车、交通运输行业次之，向好率分别为46.15%、46.15%、45.45%；房地产、建材、建筑等地产产业链行业业绩表现欠佳，向好率分别为0、5%、7.69%。

对比发现，上市公司业绩预告披露速度有所加快，同时披露业绩首亏、续亏的上市公司占比高于往年，或表明业绩不佳的企业披露节奏前置，后续由业绩披露带来的影响也将减弱。随着企业业绩预告的陆续出炉，企业盈利“弱现实”已逐步定价，市场将聚焦预期层面：一是特朗普正式上任，就职后在关税等领域的政策以及公开市场的不定期发言将在很大程度上影响资本市场；二是国内2025年财政政策发力节奏有待进一步明朗。

美国东部时间1月20日中午，特朗普在华盛顿宣誓就任，并发表就职演讲。其演讲主要涉及四个领域，分别是移民、能源、贸易、外交。移民方面，宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”，并计划每年驱赶100万非法移民。其中，驱赶非法移民的力度超出市场预期。能源方面，宣布国家进入能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业，并使用所有必要的资源来建设关键基础设施。贸易方面，宣布将彻底改革美国的贸易体系，建立对外税务局，对外国进口产品加征关税。外交方面，宣布将把“墨西哥湾”改名为“美国湾”，还宣布将采取措施收回巴拿马运河的控制权。

从特朗普的就职演讲来看，其上任初期对华政策可能不及先前强硬，对华贸易更可能采取渐进式加关税的方式，但特朗普行事风格多变，且其“领导班子”倾向鹰派，不排除后续对华政策的加码和反复。

国内方面，增量政策留有后手。积极的财政政策和适度宽松的货币政策有望进一步实施，以应对海外市场的影响。

短期海外不确定性加剧，预计国内期指市场本轮行情以曲折式上涨为主，在春节临近的背景下，建议继续持有多单，稳健投资者可适当调降仓位。（作者单位：国贸期货）