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铁矿石需求出现改善
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1月中旬以来，铁矿石价格强势上涨，主力合约累计涨幅超10%，现货价格同样明显上涨，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）最新值为104.40美元/吨。铁矿石期现货价格均回升至震荡平台上沿。图为国内47港铁矿石库存量（单位：万吨）估值升至偏高水平本轮铁矿石价格上行受多重利多因素推动。第一，商品市场情绪回暖。美国经济数据改善使得美联储降息预期升温，同时国内稳汇率、稳预期提振了市场情绪。节前成材产业矛盾不大，乐观情绪支撑下黑色金属价格一度集体上行。第二，钢厂补库使铁矿石需求放量，直接体现就是1月港口疏港量维持高位。与往年类似，临近春节钢厂会主动增加原材料库存，而今年铁矿石库存增幅最为明显。节前钢联247家样本钢厂铁矿石库存总量为10846.32万吨，1月增幅超1200万吨，与去年农历同期相当。第三，供应有所收缩。一方面，天气因素影响下海外铁矿石供应减量，其中澳矿因飓风扰动减量最大，全球19港铁矿石周度发运量最低降至2229.40万吨，为近两年最低值，1月累计发运量环比大幅降低1510万吨，且低于去年同期水平。另一方面，春节假期前后国内矿山生产季节性走弱。第四，产业链套利资金驱动。因双
期货日报网02-07 09:15
分析人士：关注成本及港口库存变动
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2月6日，锰硅期货2505合约价格大幅上涨7%，创去年7月以来的新高。对于本次锰硅期货大涨，银河期货大宗商品研究所黑色板块负责人周涛认为，主要推动因素来自两方面：一是成本端锰矿价格持续上涨，二是2月6日整体黑色金属市场情绪良好，两者叠加之下，使得锰硅期货涨幅突出。周涛告诉期货日报记者，与2024年上半年锰硅大涨行情类似，本轮上涨的推动力主要来自锰矿端。1月中旬开始，因中国矿价偏低，加蓬矿山计划在2月开始减少对中国的发货量。同时，国内港口锰矿库存持续下降，目前国内港口锰矿库存总量约393.4万吨，较去年同期下降近100万吨。锰矿发货量的下降预期，叠加港口库存持续下降的现实，推动锰矿现货价格大幅反弹，较2024年年底上涨4~10元/吨度，以均值计算，在其他条件不变的情况下，锰矿的上涨推动锰硅成本端上升约500元/吨。记者在采访中获悉，春节后，锰硅厂家陆续补库，锰矿商在低库存及供不应求的氛围中报价坚挺，加之港口货源较为集中，锰矿挺涨情绪进一步加强。2月6日，港口锰矿价格出现全面上涨，目前天津港澳矿报价52元/吨度左右，加蓬矿报价50元/吨度左右。 “不过，从锰硅自身基本面来看，受春节淡季
期货日报网02-07 09:15
螺纹钢承压运行仍是主基调
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春节后首个交易日，螺纹钢期货价格高开低走。基本面方面，因高炉及电炉均已盈利，产量回升的确定性较高，而需求恢复可能较为缓慢，供需状况难达到市场预期的乐观程度。期货价格在弱需求、低基差格局下走高的阻力加大。春节后首个交易日，螺纹钢期货价格高开低走，日内震幅明显扩大，考验下方120日线的支撑力度。展望后市，全国两会前国内宏观政策面平稳，市场情绪相对谨慎；特朗普加征关税引发中美经贸博弈，国内避险情绪上升。基本面方面，因高炉及电炉均已盈利，产量回升的确定性较高，而需求恢复可能较为缓慢，供需状况难以达到市场预期的乐观程度。期货价格在弱需求、低基差格局下继续走高的阻力加大。随着市场乐观情绪消退，基本面压力显现，盘面将呈震荡承压态势，国内增量政策与中美经贸博弈将放大价格波幅。在1月9日短暂跌破长流程生产成本后，螺纹钢主力合约展开了一轮较强反弹。自3184元/吨的反弹低点起算，在不到两周的时间内，主力合约的最大反弹幅度达到207元/吨。本轮钢价反弹主要由以下两个驱动因素促成：一是国内外宏观氛围偏暖，促使商品整体表现强劲。今年以来，各部门及各级政府陆续出台2025年促消费政策。1月份针对家电、手机、
期货日报网02-06 09:15
螺纹钢供需面有望改善
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1月上旬，炉料补库渐入尾声，下游需求处于淡季，炉料及钢厂价格震荡下跌。冬储定价大致以当前高炉生产成本线为基准，维持微利策略，贸易商采购热情依然偏弱。1月中下旬，宏观情绪利好，叠加炉料供应边际收紧，钢价触底反弹。宏观方面，进入1月中下旬，全国多个省份密集进入“地方两会”时间。多数地方预期2025年经济增长目标为5%或5.5%左右，海南、内蒙古、湖北、重庆预期目标分别定在6%以上或6%左右，显示出对未来经济发展充满信心。海外方面，美国自2月1日起对加拿大商品征收25%的关税，对中国商品征收10%的关税，3月4日起对墨西哥商品征收25%的关税。加拿大政府作为回应，将对价值1550亿加元的美国进口产品征收25%的关税。美国联邦储备委员会1月29日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是美联储自2024年9月连续降息以来首次维持利率不变。炉料方面，澳大利亚飓风天气影响铁矿石短期发运，丹皮尔港和沃尔科特港1月17日至1月21日期间停止作业，预计将影响200万吨的发运，矿价短期走强。双焦方面，焦煤进口窗口关闭，焦炭第七轮提降开启。国内煤矿原煤产
期货日报网02-05 08:45
2024年硅锰供需结构发生哪些变化
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供应：内蒙古新增投产，有效产能向北集中与南方产区相比，以内蒙古为代表的硅锰北方产区在地理条件和资源禀赋方面具备优势。一方面，内蒙古靠近天津港和华北地区（钢厂集中），原材料运输成本和成品销售成本均较低。另一方面，内蒙古是我国最大的“电池”，拥有丰富的煤炭和风能资源，与南方高电价产区相比，内蒙古硅锰厂凭借电价优势成为硅锰第一大产区。内蒙古硅锰投产热情较高，未来全国产能将继续北移。据钢联统计，2023年9月至今内蒙古地区新投产项目年产能约34万吨；在建项目若全部投产，则2025年一季度投产项目年产能约36万吨，二季度投产项目年产能约29万吨，下半年投产项目年产能约20万吨。图为硅锰有效产能向北方集中需求：螺纹钢产能延续出清，硅锰需求结构转变近年来，地产周期调整，钢厂根据利润灵活调整铁水流向，螺纹钢产量占比逐年下滑，硅锰需求萎缩。与卷板相比，螺纹钢对硅锰的消耗量更大。据统计，平均生产1吨螺纹钢需要消耗20~22kg硅锰。2024年1—11月，我国钢筋产量同比下滑14.5%，粗钢产量同比下滑2.41%，综合计算硅锰需求同比下滑6.07%，同期硅锰产量同比下滑幅度达12.78%，过剩幅
期货日报网01-24 10:00
螺纹钢上涨延续
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在政策的不断提振下，经济数据明显好转，钢材需求回升预期加强，加上绝对库存处于低位，钢价有望延续上涨。钢材价格自2021年见顶后回落，目前下跌周期已经超过3年，随着价格不断的走弱，钢厂盈利持续下降，2024年国内钢材产量出现比较明显的减少。在低供应的情况下，钢材库存处在历史绝对低位。2024年四季度开始国内政策不断发力，经济数据明显好转，钢价也有所企稳。展望后市，在低库存下，随着节后需求释放，钢价有望延续上涨。图为螺纹钢主连走势经济数据明显好转 2024年9月24日一系列增量政策出台后，经济数据有非常明显的好转，2024年四季度GDP增速超预期达到5.4%，全年完成5%的目标。2024年12月工业增加值同比增长6.2%，为2024年5月以来新高。2025年面临不确定的外部环境，国内经济的发展仍有待政策的继续发力。2024年12月22日国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出7方面17项举措，包括扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围等。2025年1月8日，国新办政策吹风会介绍加大扩围实施“两新”政策有关情况，2025年设备更新和消费品以旧换新补贴范围将
期货日报网01-24 10:00
锰硅上行驱动减弱
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1月中旬锰硅开启触底回升走势，期现价格均快速上涨，主力合约期价自低位累计涨幅超12%，主流地区现货同期也录得200~630元/吨不等涨幅。目前来看，矿端影响叠加商品市场情绪回暖，锰硅价格强势上涨，但随着矿端利好兑现，加上供需格局改善有限，锰硅上行驱动趋弱，高位谨慎看多。矿端利好兑现本轮锰硅快速拉涨核心驱动源于矿端。受制于自身供需格局疲弱，锰硅价格一度跌破6000元/吨整数关口，期间全产区陷入亏损局面，成本支撑效应不断增强。目前市场主要担忧的是锰矿发运减量预期，当前国内锰矿库存已降至近年来同期低位，且部分品种货权相对集中。随着矿端影响的出现，锰矿价格快速上涨。截至1月20日，国内港口主流锰矿价格均自低位回升，尤以加蓬矿涨幅最大，其中天津港加蓬块报价为47元/吨度，累计涨幅为24.3%。不过，矿端利好已较好兑现，康密劳2月报价仅提涨4.88%，相应地天津港加蓬块自低位累计上涨8.2元/吨度，涨幅为21.69%，显著大于矿商涨幅。此外，即使锰硅生产全按加蓬矿计算，其成本理论涨幅为500~580元/吨，而目前主力合约期价自低位涨幅超12.58%，部分产区现货涨幅超600元/吨，均高于成本
期货日报网01-23 09:15
春节后黑色行情走势推演
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一、上周黑色反弹原因：宏观+投机需求好转黑色产业链各品种反弹情况上周整体宏观情绪有所好转，原油估值抬升以及美元回落降息预期重新修复使得黑色情绪得到好转，前期空头通道拥挤的焦煤估值修复以及遭遇飓风影响的铁矿带动成材估值的回升，黑色开启反弹；成材投机需求的好转则助推了反弹的持续，投机需求的好转主要来自以下几个方面：一是价格处于低位，反弹开始后国外的订单以及国内卖空的量担心价格继续反弹，于是开始下单，所以上周钢厂接单较好，甚至一度传出爆单的消息；二是盘面快速反弹，现货跟不上盘面反弹力度，热卷的价差逐步走缩至盘面升水，给予期现贸易商建立期现正套的机会，大量板材正套入场；三是建材的实际需求略微好于季节性（上周四螺纹需求降幅收窄以及近期建材直供量、线盘出库量的走势均能侧面证明这一逻辑），进而带动建材投机需求环比好转，市场也传出某钢厂冬储毁约，一部分量转为自储的消息。华东热卷05基差螺纹表需全国建材直供量（MA5）全国线盘出库量（MA5）二、节后黑色行情推演：建材的持货意愿是关键边际变量根据热卷的排产情况以及我们认为一季度关税政策对钢材影响有限，预计节后且在旺季需求启动前，热卷需求维
期货日报网01-21 10:45
通过锰硅正套操作建立贸易“蓄水池”
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国家对期货市场服务实体经济的重视度不断提高，期货市场作为实体企业风险管理的重要工具，其功能进一步凸显。市场波动中的专业服务 2024年9月以来，由于市场波动，锰硅期货SM410合约与主力合约SM501之间的价差持续扩大。东证润和（东证期货全资风险管理子公司）敏锐捕捉到这一市场机会，在二者价差接近-200元/吨时，果断建立正套头寸。与此同时，通过基差贸易的方式从市场买入大量锰硅仓单，并在SM410合约上建立相应的套保头寸，随后在价差有利时完成移仓，将仓单从流动性相对较弱的SM410合约转移至流动性较强的SM501合约。这种策略性操作不仅为市场建立了一个有效的贸易“蓄水池”，还显著缓解了可能因流动性不足引发的基差波动风险。通过这种正套操作，成功将锰硅仓单的基差定价从流动性相对薄弱的合约转移至流动性更强的主力合约，为上下游企业提供了更具参考价值的定价依据。锰硅期货的多重价值郑商所充分考虑铁合金行业的实际需求，对锰硅合约设计进行了科学规划，使其具备强大的市场适应性和流动性。锰硅期货不仅成为产业链上下游企业的定价依据，还为实体企业提供了高效的风险管理工具。通过锰硅期货合约，企业能够准确
期货日报网01-21 09:45
今年钢材市场能否进入新一轮复苏回暖周期？
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关注宏观政策以及原材料供应等因素的影响回首2024年，钢材行情总体仍处于下行周期之中。一季度，在“预期交易”退潮之后，钢材价格转入持续下跌状态。二季度，随着下游需求的季节性回升，钢材需求逐步改善，推动价格迎来一轮修复上涨行情。三季度，受经济增长压力加大、需求预期偏弱的影响，钢材再度转入一轮幅度近千点的持续下跌行情。四季度以来，受到“9·24”宏观政策超预期调节的影响，钢材迎来了显著的“触底回升”的修复上涨行情。2025年，钢材行情是延续过去3年的下行周期，还是会以2024年四季度的触底回升行情为起点，进入新一轮复苏回暖周期？本文从宏观和产业等角度进行梳理与展望。 A需求：宏观政策持续“加码”，拐点临近政策逆周期调节，扩张空间广阔 2020年以来，受疫情冲击，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定，我国经济面临着“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。与此同时，防范化解地方政府债务风险任务较为紧迫。在此背景下，我国推出了一系列的宏观政策“组合拳”，政策逆周期调节的力度显著增强。当前，我国宏观政策持续发力的基础和底气源于政府部门杠杆率仍处于偏低水平。数据显示，全球主要经济体
期货日报网01-17 09:15

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螺纹钢主力 RBSH00	3301	-0.55% -18
不锈钢主力 SSS00	13300	+0.45% +60
锰硅连续 SMZ0	6338	-0.04% -2
硅铁连续 SFZ0	6138	-0.20% -12
线材主力 WRSH00	3521	-0.12% -4

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