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继续持有长端期债多单底仓
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2025年年初，不同期限国债收益率加速下行，10年期国债活跃券收益率下行突破1.6%，1月3日盘中最低触及1.5825%，30年期国债活跃券收益率最低触及1.8%，5年期国债活跃券收益率最低触及1.30%。上周以来，央行对汇率的关注度提升，降准降息预期后延，叠加资金面偏紧，债市有所调整，但整体维持走强惯性。本周前3个交易日，10年期国债活跃券收益率在1.6025%~1.6550%运行，30年期国债活跃券收益率在1.845%~1.915%运行。同期，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约的累计涨幅分别为0.2%、0.79%、0.1%、0.04%。央行稳汇率成近期市场关注点 1月3日晚间，央行公布货币政策委员会2024年第四季度例会通稿。总体来看，货币政策宽松取向保持定力，但“降准降息”时点可能后延，前提条件为“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况”。1月10日，央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。1月13日，央行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上就近期人民币走弱情况进行说明，强
期货日报网01-16 09:00
市场利率全面上升
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本周，国内市场利率呈现全面上升态势。一方面，临近春节，阶段性资金需求旺盛，短端利率大幅走高；另一方面，中长期市场利率已经处于较低水平，央行公布的2024年12月融资数据有回暖迹象，企业开始为新一年的经营进行融资，中长端利率有所回升。截至1月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.832%、2.117%、2.311%、1.668%、1.6665%、1.676%、1.682%和1.6905%，较1月8日分别上升30.9、53.7、66.1、3.2、1.45、1.5、1.15、1.1个基点。央行公布的数据显示，2024年12月，国内社会融资规模为28507亿元，同比上升8%，增速回升；新增人民币贷款9900亿元，同比下降15.38%，降幅为近8个月以来新低。融资数据回暖，说明市场信心修复，资金需求随之增加。本月，央行有9950亿元中期借贷便利（MLF）到期。2024年7月以来，央行将MLF开展时间由每月15日更改为每月25日，故央行月中需要加大逆回购投放量对冲MLF到期。本周，央行累计有309亿元逆回购
期货日报网01-16 09:00
关注期现套利机会
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本周债市情绪有所缓和，期债盘面震荡走强。截至1月15日收盘，30年期主力合约周内上涨0.79%，10年期主力合约上涨0.20%，5年期主力合约上涨0.10%，2年期主力合约上涨0.04%。金融数据表现略超预期，M1降幅继续收窄近期公布的数据显示，2024年12月，国内新增人民币贷款9900亿元，同比少增约1800亿元；贷款余额同比增长7.6%，较上月回落0.1个百分点。贷款结构上，部分核心城市购房需求回暖，带动居民中长期贷款新增3000亿元，同比多增约1538亿元。但企事业单位现金流改善后，信贷需求降幅明显，单月新增中长期贷款仅400亿元，指向企业扩张意愿有待进一步提高。 2024年12月，社融规模28507亿元，同比增加9181亿元；社融存量同比增长8.0%，较上月回升0.2个百分点。结构上，社融规模高增主要受政府债券发行放量的支撑，当月政府债券融资17566亿元，同比增加8242亿元。不过，值得留意的是，即便排除政府债券融资的影响，社融存量同比增长6.15%，也较上月回升0.06个百分点，这释放出较为积极的信号。货币供应端，2024年12月，狭义货币M1同比下降1.4%，降幅
期货日报网01-16 09:00
国债趋势性交易价值和配置价值犹在？
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关于货币政策、债市、汇率央行释放重要信号日前，国务院新闻办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。会上，央行副行长宣昌能表示，2025年将落实好适度宽松的货币政策。此外，他表示，汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。央行货币政策司司长邹澜解释了暂停在二级市场买债的原因，主要是出于宏观审慎的考量，避免加剧债券市场供需矛盾和市场波动。机构分析认为，央行暂停买国债并非货币政策收紧，适度宽松仍是主基调。降准降息“虽迟但到”，特朗普即将上任压制市场风险偏好，年初机构配置需求旺盛，债市不乏利多。不过，市场已经计价宽松预期，短期上涨幅度受到约束。而中长期来看，宽松基调下，债市仍有上行空间。来源：期货日报网
期货日报网01-16 09:00
分析人士：牛市氛围不变
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近期情绪面变化主导国债盘面走势。上周五央行公告阶段性暂停国债买入，影响债市情绪。但本周三，除2年期国债期货外，其他期限品种均收涨。国泰君安期货研究员林致远表示，此前央行通过买入国债的形式为市场提供流动性，而本次公告使降准预期落空，对短债的影响更为直接。对1月降息与否，目前市场预期偏谨慎。在1月14日国务院新闻办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，央行副行长宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，2025年将落实好适度宽松的货币政策。中信建投期货国债期货首席分析师孙玉龙认为，发言预示着央行还将通过降准降息的方式为市场注入流动性，对债市偏利多。当日的新闻发布会还提到，投资国债并非没有风险，央行暂停国债买入是为了避免市场波动。2024年以来，中国经济在波动中回升向好，尤其是2024年9月以来，市场预期和社会信心明显好转，预计可以实现全年5%左右的增长目标，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中。孙玉龙认为，央行这一行为对债市的影响偏短期。南华期货债券分析师徐晨曦表示，央行表态将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏；2025年进一步降低
期货日报网01-16 08:45
交投热情高涨
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1月14日，A股集体上涨，上证指数收涨2.54%，创业板指数收涨4.71%，科创板指数收涨3.11%。当日，沪深两市成交1.35万亿元，较上日增加近4000亿元。个股全线收红，超5300只个股走高，市场整体氛围偏多。板块方面，软件开发、自动化设备、家电、计算机等板块涨幅居前。期权标的均收涨，创业板指数ETF涨4.84%，中证1000指数涨4.53%，中证500ETF涨3.35%，沪深300指数涨2.59%，上证50指数涨1.78%。期权隐含波动率午后震荡走高，但整体变动不大。股市放量上行，期权市场成交量明显增加，持仓量稳步攀升。当日，沪深两市及中金所期权总成交1123.28万张，较上日的552.64万张增加103.26%；总持仓1013.97万张，较上日的893.53万张增加13.48%。上证50ETF期权成交量增加81.42%，持仓量增加11.98%。1月14日，上证50ETF期权成交197.22万张，持仓193.24万张。从1月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持1.99万张，其中认购大笔减持3.18万张，而认沽增持5.17万张。认购全面减持，认沽在虚值部位集中增持，预计市场
期货日报网01-15 09:30
1月下旬可逐步左侧布局多单
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1月14日，A股高开走强。截至收盘，上证指数涨2.54%，深证指数涨3.77%，创业板指数涨4.71%。此外，北证50指数涨10.77%。2025年市场第一次出现有力反弹，主要原因在于：其一，市场连续下挫至震荡区间下沿，存在反弹需求。1月13日，证监会召开2025年系统工作会议，其中明确，“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，进一步稳定市场预期”“将加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性。会同中国人民银行更好发挥两项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。“稳住股市”首次在中央政治局会议上提出，其重要性不言而喻。而自2025年开年以来，全市场进入缩量模式，其中1月13日当日成交量下降至9762亿元，为2024年9月25日以来首次跌破1万亿元，上证指数也运行至震荡区间下沿，技术层面及政策层面均有反弹需求。其二，国务院新闻办新闻发布会发布的数据预期良好。1月14日下午3时，国务院新闻办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，并发布2024年12月及2024年全年的金融数据。发布会主要对货币政策、2024年12月金融
期货日报网01-15 09:30
技术解盘
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IH 仍然承压 IH加权维持低位震荡走势，且近期量仓等指标偏弱。周一早盘低开，盘中低位震荡，临近尾盘持稳，以十字星报收。主连合约较现货指数小幅升水，净基差窄幅波动，期货走势较现货指数明显偏弱。IH加权MACD指标绿柱尚未收敛，KDJ快线低位运行，总体表现为减仓缩量震荡，建议观望为主。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852） IF 弱势震荡 IF加权走势仍偏弱，且量仓等指标皆趋弱。周一早盘大幅低开，盘中维持弱势，以十字星报收。主连合约较现货指数接近平水，净基差窄幅波动，期货走势较现货指数略偏弱。IF加权MACD指标绿柱维持，KDJ快线低位运行，主连合约较多减仓，近月合约大幅减仓，远月合约不同程度加仓，总体表现减仓缩量震荡，短期市场维持弱势，建议观望为主。 IC 择机短多 IC加权承压震荡，量仓等指标出现分化。周一早盘大幅低开后震荡回升，盘中遇阻回落，以小阳线报收。主连合约较现货指数小幅升水，净基差波动弱于正常水平，期货较现货指数略偏弱，主连合约较多减仓，其他合约不同程度加仓，整体仓位小幅增加，且成交量能明显增加。IC加权MACD绿柱维持，KDJ快线低位运行，调整幅度料有限，建议观望为
期货日报网01-14 09:30
A股短期波动加大长期慢牛行情仍可期
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上周，A股市场低位震荡。分析人士表示，1月份是政策空窗期，利好驱动有限，且当前市场关注点在于特朗普上台后的关税政策，随之而来的汇率变化，以及陆续召开的地方两会。随着春节的临近，叠加外部扰动增多，A股短期波动加大，但长期看，慢牛行情依然可期。来源：期货日报网
期货日报网01-14 09:30
分析人士：外部扰动加剧
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上周，A股市场低位震荡。分析人士普遍认为，长期看，慢牛行情依然可期，但短期市场波动加大。东证衍生品研究院宏观高级分析师王培丞认为，近期股指回调是对前期乐观预期的纠偏。“从去年11月开始，A股市场表现与国内利率、大宗商品市场，乃至港股出现背离，特点为市场情绪很乐观，题材轮动频繁，小微盘股持续创新高，但蓝筹、顺周期板块表现一般。该交易逻辑的本质是流动性驱动市场估值至偏高位置。”他说，近期随着国内融资余额下降、ETF发行速度放缓、美元指数走强，内外资有“退坡”态势，市场开始计价潜在的关税威胁、国内政策应对难度加大、上市公司特别是小微盘财务业绩的稳定性。资金面与市场情绪变化仅是“技术层面”的问题。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，1月份是政策空窗期，利好驱动有限。当前市场关注点在于特朗普上台后的关税政策，以及随之而来的汇率变化。而且陆续召开的地方两会也将为后续酝酿的“春季攻势”提供市场预期。从历史上看，1月份A股市场波动均明显放大，部分年份有明显的风格切换。光大期货金融工程分析师王东瀛认为，主要原因是1月为业绩和政策空窗期，短期不确定性增加。2025年主要指数均经历了一轮回调，小盘指
期货日报网01-14 09:15

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