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美债收益率下行空间有多大？
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经过4月的短暂反弹之后，5月至今美债收益率持续下行。驱动美债收益率下行的动力来源于美国经济减速和美联储降息预期。当前金融市场的关键分歧是美国经济会不会衰退，这关系到美联储降息的力度和时间。与此同时，欧洲和日本经济在走弱，金融市场脆弱性增强，市场避险情绪升温，进一步推升了美债需求，拉低了美债收益率。展望后市，我们认为美债收益率还将继续下行，但很难回到2022年加息前的低位。此轮降息大概率是预防式降息，暂时看不到美国经济衰退的迹象。另外，产业重构、逆全球化和供应链不稳定都意味着全球通胀重心上移，很难回到新冠疫情暴发前的低位，因此美债收益率下行趋势是渐进的、缓慢的。美国经济减速明显，美债收益率回落从各项指标来看，美国经济减速明显，这意味着融资需求降温，美债收益率下行的大方向是确定的。消费方面，7月以来美国的消费虽然依旧有韧性，但较一年前明显放缓。美国7月零售销售环比增长1%，好于6月的-0.2%，但环比增长并不稳定，时而负增长时而正增长。从信贷来看，7—8月，工商业信贷有所回升，因利率回落，但抵押贷款和消费贷款增速继续放缓。截至8月28日，美国商业银行工商业贷款同比增速回升至0.49
期货日报网09-12 08:45
分析人士：收益率曲线进一步陡峭化
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9月10日，国债期货集体走高，其中2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约分别上涨0.08%、0.15%、0.21%和0.32%，均续创历史新高。机构认为，8月物价数据对债市形成提振。国家统计局的数据显示，8月，CPI同比在食品价格上涨带动下小幅提升至0.6%，而非食品价格与核心CPI同、环比走弱；PPI环比下降0.7%，同比自上月的-0.8%运行至-1.8%，工业品价格明显下行。 “具体看，8月CPI同比有所改善，PPI同比由于分项分化而回落。除去食品、能源相关数据的核心CPI，同比回落至0.3%，为2021年3月以来的低位。同时，核心CPI环比增速转负，与CPI读数有一定程度的背离。受气候、自然灾害影响的食品分项是CPI同比回升的主要动力。当月，猪肉价格同比上涨16.1%，连续3个月增速超过15%；鲜菜价格同比上涨21.8%，大幅高于前值的3.3%，对CPI的贡献达到0.44%，而7月和2023年同期的拉动作用分别为0.07%和-0.07%。总体而言，PPI读数以及部分CPI分项如实反映了基本面现状。”南华期货债券分析师高翔在接受期货日报记者采访时表示，目前，债市正处于
期货日报网09-10 23:01
短期市场变数增多
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上周以来，国债期货再度集体走强，30年期和10年期国债期货主力合约在9月10日盘中均创出历史新高， 5年期、2年期均突破8月初高点。10年期国债活跃券收益率下行至2.12%附近，较8月12日的高点2.25%回落约13个基点，距离8月5日的低点2.0825%有约4个基点的空间。30年期国债活跃券收益率下行至2.27%附近，突破8月5日的低点2.29%，上周以来累计下行约8个基点，较8月13日的高点2.44%回落17个基点。央行重申支持性货币政策，宽货币预期强化 8月28日，央行发布《国债买卖业务公告 [2024]第1号》称，8月开展公开市场国债买卖操作全月净买入债券面值为1000亿元。9月5日，央行相关负责人参加国务院新闻办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，进一步释放明确的政策信号，重申支持性货币政策。新闻发布会上，央行副行长陆磊表示，人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展，将继续着眼于总量、利率和结构。总量方面重申综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，提出要引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性。利率方面强调推动
期货日报网09-10 23:01
9月中长端品种宽幅徘徊
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国债期货于8月高位盘整后，9月上旬重拾升势。截至9月10日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期主力合约累计涨幅分别为0.25%、0.58%、0.8%、1.82%。现券方面，9月9日，1年期国债收益率为1.41%，10年期国债收益率为2.13%，分别较8月底下降84个基点、4个基点，较2023年同期下降67个基点、51个基点。资金面平稳，最新隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.96%、1.83%。展望后续债券市场，重点关注物价走向以及货币政策的影响。物价方面，8月，CPI同比涨幅为0.6%（前值为0.5%）。具体看，食品分项同比涨幅为2.8%（前值为0），其中猪肉价格同比涨幅为16.1%（前值为20.4%）；非食品分项同比涨幅为0.2%（前值为0.7%）。当月，CPI环比涨幅为0.4%。其中，受高温多雨天气等因素影响，鲜菜价格环比上涨18.1%，生猪产能去化及市场乐观预期带动猪肉价格环比上涨7.3%，国内汽油价格下降3%，由于暑期接近尾声，飞机票和旅游价格出现季节性下滑。8月，PPI同比涨幅为-1.8%（前值为-0.8%），环比涨幅为-0.7%（前值为-0
期货日报网09-10 23:01
债市波动加大投资需要理性
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9月10日，国债期货集体走高，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。30年期和10年期主力合约双双创出新高。机构普遍认为，8月通胀数据推升流动性宽松预期，加之“资产荒”问题仍未完全缓解，债市整体走强。不过，机构同时提醒，收益率在敏感点位附近运行，后续单边操作的风险加大。来源：期货日报网
期货日报网09-10 23:00
A股盈利端有望小幅改善
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企业利润率季节性回升上半年上市公司利润率维持在较低水平，且未出现明显修复。下半年内需的边际变量在于基建投资的托底和制造业的补库周期，在量、价温和修复叠加利润率季节性回升基础上，A股盈利端有望出现小幅修复。 2024年中报集中披露期已过，可比口径下，二季度A股盈利端边际改善，但绝对水平仍较低，“L形”恢复的态势较为明显。图为全A和全A除金融归母净利增速TTM 宽基指数方面，可比口径下，二季度归母净利增速TTM仍为负，但边际上也出现改善，沪深300和上证50指数归母净利增速TTM绝对水平较低，小盘股指数归母净利增速TTM处于2012年以来的低位水平。图为各宽基指数归母净利增速TTM 具体看，今年二季度，沪深300指数归母净利增速TTM为-1.0%（一季度为-2.6%），上证50指数归母净利增速TTM为-1.2%（一季度为-5.1%），中证500指数归母净利增速TTM为-4.6%（一季度为-6.4%），中证1000指数归母净利增速TTM为-9.0%（一季度为-15.8%），国证2000指数归母净利增速TTM为-11.1%（一季度为-12.4%）。从利润结构看，下游和TMT的归母利润增
期货日报网09-10 08:30
10年期国债期货仍有上涨空间
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9月份以来，国债期货各期限品种强势上扬，近期长端债市启动新一轮上涨行情。笔者认为，与8月底由资金面宽松推动的短端债市的上涨行情不同，当前市场更多是在消化基本面通缩预期和央行货币政策预期带来的利多，所以30年期国债期货表现更好。短期看，基本面和政策面共同支撑的行情将延续，10年期国债期货仍有上涨空间。图为制造业PMI分项数据（单位：%）第一，通缩预期有所升温。从近期公布的官方制造业PMI数据看，制造业景气度出现下滑，8月制造业PMI较上月回落0.3个百分点，连续4个月位于荣枯线下方，需求不足的矛盾仍在。分类型看，中小型企业PMI低于荣枯线。由于中小型企业是提供就业的重要场所，后期中小型企业PMI能否有效改善至关重要。从分项数据看，8月PMI新订单指数为48.9%，较上月回落0.4个百分点，需求逐步走低，生产跟随走弱。且周一公布的价格数据使得市场对通缩的忧虑升温，CPI和PPI表现分化，CPI同比温和修复，但PPI同比大幅下挫，由于当前工业品价格仍在下行，意味着PPI后期仍有进一步下行的风险。8月CPI同比上涨0.6%，较上月回升0.1个百分点，但核心CPI同比上涨0.3%，较上月小幅
期货日报网09-10 08:30
技术解盘
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IF 仍然承压 IF延续承压震荡下行走势，且量仓等指标表现不佳。周一早盘低开低走，盘中弱势明显，尾盘回升乏力，以中阴线报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差继续窄幅波动，期货走势较现货指数表现更弱。IF加权MACD指标绿柱渐放大，KDJ快线仍在低位运行，主连合约减仓较多，远月合约则出现不同程度加仓，总体表现为下跌同时量仓略增。短期市场弱势难改，关注短期均线压制力度，建议观望为主，空单可谨慎持有。 IC 继续调整 IC加权震荡数日后再度承压转跌，目前量仓等指标表现略分化。周一早盘小幅低开后维持震荡偏弱走势，尾盘自低位回升，以阴星线报收。IC主连合约较现货指数略有贴水，净基差波动弱于正常水平，短期期货较现货指数表现略强。主连合约大幅减仓，远月合约则不同程度增仓，整体仓位小幅波动，成交量能较前几交易日略有增加，近期建议以震荡策略为主。量价仓等指标趋同性不强，IC加权MACD绿柱将显露，KDJ快线向低位运行，日K线延续震荡偏弱走势，建议观望为主。 T 多单持有 T加权近期延续震荡回升走势，不过量仓等指标支持度转弱。周一早盘震荡上行，盘中走势略偏强，尾盘持稳，以小阳线报收。T主连合约小幅减
期货日报网09-10 08:30
短期利率持续回暖
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9月9日，隔夜、1周Shibor分别大涨8.40、15.70个基点，报收1.8000%、1.8330%。2周Shibor下跌5.90个基点，报收1.8210%。6个月、9个月、1年期Shibor涨幅均为0.20个基点，分别报收于1.9030%、1.9330%、1.9620%。1个月、3个月Shibor维持1.8310%、1.8500%未变。图为Shibor隔夜与1周利率央行上周公开市场逆回购规模较小，逆回购2102亿元，到期14018亿元，合计净回笼11916元。经济数据方面，8月份CPI同比增长0.6%，环比略有上升，但仍处于较低水平。8月PPI同比下降1.8%，环比下降0.7%，降幅较上个月有所扩大，显示出通缩迹象。货币政策方面，央行公告国债买卖业务，8月份“买短卖长”，净买入债券面值1000亿元，属于货币投放操作，同时对债券的期限结构进行了一定的干预。从市场预期看，市场对宽松政策有更多期待。资本市场方面，居民无风险投资偏好上升。居民、企业、金融机构对长端利率下行的一致性预期导致长久期国债到期收益率显著下行。由于央行放宽了对短期流动性波动的容忍，短期Shibor显著回暖。（作者
期货日报网09-10 08:30
本周热点前瞻
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9月10日 EIA公布月度短期能源展望报告点评：9月10日00:00，美国能源信息署（EIA）将公布月度短期能源展望报告。关注上述月度短期能源展望报告内容及其有可能对原油及相关商品期货价格的影响。中国8月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据公布点评：9月10日9:00，中国人民银行将公布8月金融统计数据报告、8月社会融资规模增量统计数据报告、8月社会融资规模存量统计数据报告。预期8月社会融资规模增量为27100亿元，前值为7724亿元；预期8月新增人民币贷款8700亿元，前值为新增人民币贷款2600亿元；预期8月广义货币（M2）余额同比增长6.26%，前值为同比增长6.30%。如果8月新增人民币贷款、8月社会融资规模增量均明显高于前值，8月广义货币（M2）余额同比增速与前值基本持平，将有助于商品期货、股指期货和国债期货上涨。中国8月进出口数据公布点评：9月10日9:30，海关总署将公布8月进出口数据。预期按照美元计价，8月出口同比增长6.5%，前值同比增长7.0%；预期8月进口同比增长2.0%，前值同比增长7.2%。如果8月出口及进口同比增速均低于前值，将抑制股指期货和相关
期货日报网09-10 08:15

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