1月下旬可逐步左侧布局多单lg...

1月14日，A股高开走强。截至收盘，上证指数涨2.54%，深证指数涨3.77%，创业板指数涨4.71%。此外，北证50指数涨10.77%。2025年市场第一次出现有力反弹，主要原因在于：

其一，市场连续下挫至震荡区间下沿，存在反弹需求。1月13日，证监会召开2025年系统工作会议，其中明确，“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，进一步稳定市场预期”“将加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性。会同中国人民银行更好发挥两项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。“稳住股市”首次在中央政治局会议上提出，其重要性不言而喻。而自2025年开年以来，全市场进入缩量模式，其中1月13日当日成交量下降至9762亿元，为2024年9月25日以来首次跌破1万亿元，上证指数也运行至震荡区间下沿，技术层面及政策层面均有反弹需求。

其二，国务院新闻办新闻发布会发布的数据预期良好。1月14日下午3时，国务院新闻办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，并发布2024年12月及2024年全年的金融数据。发布会主要对货币政策、2024年12月金融数据及M1口径调整、稳汇率、国债市场调控等作出相关回复。

具体包括，2025年将继续择时降准降息，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境；近期人民币汇率持续走弱，监管层面不管表态上还是行动上均体现出稳汇率的决心，如将跨境融资宏观审慎调节参数由1.5上调至1.75，发行离岸央票等，央行的密集关键词也是稳汇率，“坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，但从过往看，人民币的升值同时也取决于美元见顶回落；近期对国债市场的调控加大，央行将在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场的买入操作，转而使用其他工具投放流动性；2025年1月起，将按修订后的口径统计M1，与经济增长指标的相关性增强，且自2024年10月出台政策后，金融数据持续改善。

综合而言，单靠一次会议或一场新闻发布会难以支撑后市大幅反弹。不过，可以关注1月下旬市场调整后的左侧布局机会。大市值方面，随着指数点位的下降，股债性价比、全市场破净率等估值类指标接近性价比区域，同时也进入互换便利及市值管理等政策工具的布局区间。随着指数的调整，下方流动性托底力量会逐渐涌出。中小市值方面，短期需要关注两融资金盘动向。前轮下跌行情卖盘交易的是市场进入预期真空期，游资逐步“退潮”，目前融资余额回落至1.8万亿元，接近2024年11月中旬以来的最低值。若中小盘继续下探，则可能触发2024年一系列新建仓融资盘的被动平仓线，故需要谨防春节前的“出清”风险。目前，2月反弹的预期较为一致，一是基于过往日历效应，二是政策面仍有发力空间。在市场调整过后，A股的边际增量资金大概率是交易型资金，市场也将呈现出“红利搭台，主题唱戏”的格局。在1月中下旬前，预计市场震荡偏弱，前期的多IF空IM仓单可继续持有，而1月下旬可逐步左侧布局多单。（作者单位：广州期货）