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股债“跷跷板”效应再现
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风险偏好提升本周期债价格有所企稳，不过在稳增长政策发力的背景下，市场风险偏好提升，股债“跷跷板”效应再现。 9月下旬以来，随着央行降准降息和降低存量房贷利率政策落地，各地调整住房限购政策，降低首付比例，稳增长预期增强，市场风险偏好提升，各国债期货合约价格高位回落，对应期限的债券收益率也显著上行。央行“双降”落地 9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%下降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。当前国内房地产市场继续调整，居民和企业新增贷款处于低位，企业融资活跃度下降，市场对央行宽松预期较强，此次央行“双降”略超出市场预期，将进一步促进降低社会融资成本，提振市场信心，支持实体经济发展。 9月底，中央政治局会议指出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。北上广深
期货日报网10-11 08:45
股指中枢指向何方
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政策预期仍较为浓厚，尤其是在货币政策入场之后，市场对财政政策继续加码的期待较高。国庆节前，受利好推动，股指大幅上行，国庆节后，市场情绪有所回落，股指震荡回调。结合市场交易逻辑以及股指期货及衍生品交易指标来看，近期指数走势基本符合预期。本轮股市上行驱动来自政策面带来的乐观情绪，叠加资金入场积极性提升。本轮政策引导从稳增长与增加股市入场资金两个维度支撑股市，其中稳增长政策需要经济基本面数据进行验证，如微观主体的支出意愿是否好转，居民消费是否受到政策提振等。在基本面数据验证之前，政策带来的利好，更多仍停留在情绪面，所以近期市场表现为明显的情绪驱动交易。而资金层面的入场也一定程度受到情绪驱动，9月24日之后，两市成交金额最高达到3.45万亿元，国庆假期之后，市场情绪回落，带动股指同步回调。从期货及其衍生品指标来看，在国庆假期之前，市场交易已经有过热的迹象，股指期货各规模指数升水均达到历史高位，甚至超过了2015年牛市阶段。股指期权指标，持仓量PCR也大幅上行至历史高位，反映市场情绪有过热迹象。物极必反，尽管交易指标的极值存在不断突破的可能，但指标过热，意味着继续做多的风险加剧，市场随时有
期货日报网10-11 08:45
技术解盘
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IF 等待止跌 IF加权国庆节长假后高开低走，形成两根大阴线，呈调整之势。量能方面，价格回落过程中，成交量进一步放大，持仓量先增后减。指标方面，均线系统随着价格走强逐步转入多头排列，MACD指标红色能量柱持续放大，建议等待新的止跌企稳信号。 IC 遇阻下调 IC加权本周最高上涨至6470.2点一线后遇阻回落，该位置是2022年下半年和2023年上半年的高点位置，技术压力较强。量能方面，价格遇阻回落过程中成交量创出新高，持仓量先增后减。指标方面，目前均线系统和MACD指标走势均偏强，关注下方中短期均线位置的支撑表现。十债企稳回升十债加权国庆节长假前价格大幅回调并跌破中短期均线支撑，节后价格逐步企稳回升，日线架构走出“四连阳”。量能方面，价格企稳回升过程中成交量处于近期相对高位，持仓量止降回升。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线延续多头趋势，MACD指标快慢线交出死叉后继续走弱。综合来看，十债加权一旦重新站稳60日均线，建议继续偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网10-11 08:45
分析人士：债市走向需要更多信息指引
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国庆假期后的首个工作日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家发展改革委介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。从对债市的影响来看，分析人士认为，整体影响偏中性。不过，今年年底前还需重点关注财政政策力度、货币政策出台节奏等。关于一揽子政策，南华期货债券分析师徐晨曦介绍，主要包括加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场五个方面。整体来看，对债市的影响中性。财政、投资方面力度有限，对债市不构成利空。提振资本市场方面，如果未来股票市场的信心能够保持，那么将给债市带来一定的分流资金。 “10月8日国家发展改革委在新闻发布会上主要提及已有政策落地情况和一些增量政策预期。”浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘介绍，内容包括年内专项债券、特别国债、预算内投资等相关政策陆续落地，以及提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单。市场认为国家发展改革委的表态相对温和，同时期待10月12日财政部新闻发布会上宣布财政政策加码发力。由于增量政策有待观察，债市短期压力有限，长久期债券仍有配
期货日报网10-10 09:00
把握TL期现套利机会
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9月24日央行超预期降准、降息后，债市波动加大，期债盘面整体出现一定幅度的调整。但对后市而言，行情难言反转，风险与交易机会共存。图为30年期国债期货主力合约日线股债“跷跷板”叠加增量财政预期受政策面和资金面驱动，近期权益市场表现较为强势。一方面，随着中美利差倒挂幅度的收窄，人民币兑美元阶段性升值，部分高能货币流入国内市场。另一方面，近期央行宣布创设证券基金、券商、保险公司互换便利工具以及股票回购增持专项再贷款，通过结构性货币政策工具支持权益市场。中央政治局会议也明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”和“努力提振资本市场”，这均提振了市场风险偏好，进而压制避险资产表现。而在流动性宽松利好兑现后，增量财政政策的规模和投向成为市场新的关注点。考虑到年内财政收支存在一定缺口，“保持必要的财政支出强度”以及财政逆周期调节仍有必要性，这意味着四季度政府债券存在增发的可能。对比去年四季度3.59万亿元和今年三季度3.96万亿元的政府债券净融资额，即便今年四季度额外增发2万亿元政府债券，合计约3.5万亿元的净融资额对市场的影响也依然可控。但若实际增发规模超过2万亿元，则对债市的利空将较为明显。
期货日报网10-10 09:00
回调行情暂未结束
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9月24日国务院新闻办新闻发布会及9月26日中央政治局会议超出市场预期，市场风险偏好明显回升，股债“跷跷板”效应凸显，国债现货及期货大幅回调。国庆假期后，市场对政策取向逐步消化，债市在深度调整后有所企稳。截至10月9日，10年期国债活跃券收益率、30年期国债活跃券收益率分别为2.1725%、2.35%，较9月24日历史低点分别反弹约17和25个基点，较9月29日盘中高点均回落约9个基点。10月9日当日，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约涨跌幅分别为0.2%、0.81%、0.06%、-0.01%。 10月8日，国家发展改革委相关负责人出席主题为“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”的新闻发布会，政策基调积极。参会人员“一正四副”的配置并不常见，国家发展改革委的副主任负责不同方向的工作，这次共同参加新闻发布会，释放出一个明确信号——一揽子增量政策全方位发力，打出政策“组合拳”，进一步巩固市场主体和地方的信心。不过，整体来说没有过多增量信息，更多为重申和强调节前已经部署的一系列政策。新闻发布会着重从五个方面介绍落实增量政策的情况：其一，针对
期货日报网10-10 09:00
技术解盘
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TS 获得支撑大周期内，TS主力连续合约一直处于上涨通道。近期，在创出102.532点的新高后转头下行，但在60日均线获得支撑。均线方面，短期均线下穿长期均线。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉后持续发散。量仓方面，近期的回调伴随着缩量，说明价格下挫很大程度上是多头获利了结所致，下跌动能有限。综合上述分析判断，TS在60日均线处止跌反弹的概率较大。 TF 量能有限 2018年以来，TF主力连续合约一直处于大的上涨周期之中。近期，在创出105.415点的新高后展开回调，跌破60日均线，并检验上涨通道下沿的支撑有效性。均线方面，5日均线、10日均线下穿20日均线。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉后持续发散。量仓方面，近期的回调缺乏量仓的配合，说明整体下跌动能不足。结合上述分析判断，TF指标走弱，但量能有限，后续或在前低104点附近获得支撑。 T 指标拐头 T主力连续合约在创出107.135点的新高后开始回调，并跌破60日均线。均线方面，短期均线下穿长期均线。指标方面，MACD指标死叉，给出看空信号；KDJ指标、RSI指标在低位有拐头迹象，说明短期走势转强
期货日报网10-10 09:00
做多情绪释放中长端期债日内收涨
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9月下旬，一系列超出市场预期的政策措施相继出台，包括降准降息、调整存量房贷利率、支持股市的货币政策工具等，明确体现了国家支持经济发展的坚定态度，进而提升市场对增量财政政策的期待。受此影响，市场风险偏好快速回升，股市大幅上涨，而债市显著下跌，其中交易最为活跃的10年期国债，收益率升至2.2%附近，债基随之大规模赎回。不过，国庆假期归来，债市情绪有所回暖。10月9日，央行与财政部就债市运行交换意见，国务院新闻办发布财政部部长蓝佛安将出席10月12日新闻发布会的预告，中长债做多情绪释放，收益率明显下行。目前，市场对债市此轮回调是否已经结束的讨论渐起。来源：期货日报网
期货日报网10-10 09:00
关注政策红利释放的持续性
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9月24日以来，A股市场放量上涨。其中，上证综指从低点2761点最高攀升至10月8日盘中的3674点，最大涨幅达33.07%。伴随着行情的好转，沪深两市成交额也明显放量，9月23日沪深两市成交额仅5510亿元，而10月8日突破3万亿元。 10月8日盘中，A股、港股、A50股指期货均出现较大幅度波动。笔者认为，原因主要有三。其一，虽然10月8日A股主要指数开盘表现强势，但A50在A股开盘前就出现调整。国庆假期A股休市期间，A50和港股积累了较大涨幅，当A股以超预期的涨幅开盘时（上证综指开盘时涨幅为10.13%），部分投资者出现“落袋为安”需求。其二，10月8日盘中传出消息，金融管理部门已对商业银行进行窗口指导，要求金融机构高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。业内人士强调，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。该消息被部分投资者视为监管加严的信号。其三，国家发展改革委在10月8日的国务院新闻办新闻发布会上提到，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面加力推出一
期货日报网10-09 08:46
分析人士：股指期货涨幅可能不及现货
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10月8日，A股市场各指数集体高开。截至收盘，上证综指涨4.59%，报3489.78点。此外，深证成指涨9.17%，创业板指涨17.25%，科创50指数涨17.38%。不过，在A股大热的情况下，港股大幅回落，恒生指数当日下跌9.41%，恒生科技指数下跌12.82%。光大期货金融工程分析师王东瀛告诉期货日报记者，A股本轮上涨除了政策释放积极信号外，海外配置型资金加仓也是重要驱动，这从国庆假期港股和海外中国资产大幅上涨得到印证。人民币兑美元汇率9月中旬冲破前期运行中枢，进入升值通道，也表明外资加速流入中国市场。单从国际资产配置的角度分析，外资加仓A股，一方面由于9月中旬市场对美国经济衰退的预期升温；另一方面由于我国资本市场支持政策9月下旬密集出台。 “目前，市场对上述因素的看法存在一定分歧。美国近期公布的非农就业数据表明该国就业市场依然强劲，衰退预期降温，美元指数回升。另外，国内已经落实的政策主要围绕居民和企业部门负债端降低成本，但要想指数走出长期上涨行情，还需要资产端收益率的提升，尤其是价格因素对资产估值的提振。这一点相关部门已经有所重视，政策表述中新增了诸如‘促进房地产止跌回稳’等内
期货日报网10-09 08:46

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