5月下旬以来,A股市场指数连续调整,热点频繁切换,但当前市场行情的驱动因素对风险偏好的扰动更多是脉冲式、阶段性的,期指运行方向整体向上,上涨弹性要看股债切换逻辑能否超预期兑现。从基本面角度看,期指或 “波折式”上行。 5月下旬以来,A股市场指数连续调整,且技术破位特征较为明显,行情驱动从地缘政治风险、中美经贸关系等不确定性逐渐转到6月初的ST股风险溢价抬升、量化监管趋严等因素。指数回调过程中全市场成交持续缩量,市场风险偏好持续下行,热点频繁切换。但客观来看,当下市场行情的驱动因素并非主线交易逻辑,这些因素对市场风险偏好的扰动更多是脉冲式、阶段性的,投资者无须过度担忧。 国内经济延续结构性复苏态势,分子端盈利弹性仍受制约。从经济增长和通胀两个角度看,国内经济尚未打开上行弹性,中美库存周期底部扁平化特征较为明显,当前仍处在补库周期的启动阶段。从经济动能看,外需和政策支撑效应明显,内需消费在收入预期不稳定叠加地产仍处于下行周期的共同压制下,修复力度不及预期。从经济预期的角度看,国内经济预期或有所改善,主要驱动在于近期房地产优化政策较多,政府收储意愿增强、中长期特别国债持续发行、地方政府专项债lg...