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收益率曲线或再度走陡
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今年以来，“资产荒”以及宽货币预期等因素影响下，债市大幅上行，长端和超长端表现尤为强势，10年期国债收益率中枢下行至2.3%附近、30年期国债收益率中枢下行至2.47%附近，均处于历史低位。近日，央行首次提到“关注长期收益率的变化”，引发了后续央行货币政策转向的担忧，债市出现小幅调整。 4月3日，央行发布中国人民银行货币政策委员会召开2024年第一季度例会的通稿。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。与上次例会相比，本次例会新增了“充实货币政策工具箱”“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”“推动加快发展新质生产力”等措辞。此次例会新提出“关注长期收益率的变化”，显示出央行对于长债收益率变化的关注。今年以来，基本面延续弱复苏，降准降息落地，地方债发行进度偏缓，“资产荒”格局下机构配置需求增强，10年期及30年期国债收益率不断下行，30年期国债收益率和1年期MLF利率出现倒挂。随着前期政策的落地，经济复苏过程中
期货日报网04-10 07:30
分析人士：央行引导市场向基本面回归
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日前，央行货币政策委员会2024年第一季度例会首次提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，对长端利率作出了相对明确的方向性指引。从债市实际走势来看，今年开年来债市持续走强，尤其长端收益率下行速度较快，当前10年期和30年期国债收益率分别维持在2.3%左右和2.5%以下，而去年年底分别在2.6%以上和2.9以上。“债市收益率下行的表现与经济持续修复的现状有所背离，其背后除受到降准、宽松预期等因素影响外，风险偏好变化和流动性进入实体经济受阻造成‘资产荒’也是不可忽视的原因。”方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森在接受期货日报记者采访时说。光大期货国债分析师朱金涛也表示，通常情况下，长端国债收益率反映市场对于经济基本面的预期，从去年12月起长端及超长端国债收益率的下行，一方面是市场对经济弱修复预期的确认，另一方面是“资产荒”背景下长端债券受到市场追捧。从当前来看，民生银行首席经济学家温彬认为，长端收益率短期内过快下行，超长债收益率回落至低位，导致债市风险加大，不利于各类利率之间协同联动，这引起了监管层的关注。面对当前经济回升的环境，以及后续超长期国债供应的增加，央行首
期货日报网04-10 07:30
做多10年期和30年期价差
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央行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。4月3日，央行发布通稿，新提法较多，其中“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”的表述引起市场广泛关注。本次例会通稿相较去年第四季度，措辞出现部分调整：一是将“逆周期和跨周期调节”调整为“逆周期调节”，新增去年中央金融工作会议提法“充实货币政策工具箱”。这暗示货币政策总体取向不变，操作空间仍大，释放了积极的政策信号。二是新增“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。此前例会及货币政策执行报告均较少直接提及长期收益率问题，新提法引起市场关注。三是关于资金面的表述，重申政府工作报告提法“畅通货币政策传导机制”，与近期避免资金沉淀空转的政策导向保持一致。四是删除“增强政府投资和政策激励的引导作用”，这与第一季度财政扩张节奏偏缓一致。第一季度地方债发行规模1.57万亿元、净融资9567亿元，分别低于去年同期的2.11万亿元和1.75万亿元。五是在深化金融供给侧结构性改革方面，关于大银行的表述从“引导大银行服务重心下沉”改为“引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用”，关于中长期信贷的表述由“
期货日报网04-10 07:30
新增“关注长期收益率”措辞国债期货交易逻辑是否改变？
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今年以来，10年国债、30年期国债收益率中枢持续下行，至历史低位。近日召开的2024年第一季度央行货币政策委员会例会首次提到“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。央行货币政策委员会例会被视为货币政策“风向标”，其直接点名长期收益率较为罕见，引起了市场对货币政策取向的热议。机构普遍认为，央行此举表达出对于目前长端债券收益率回落至低位的关注，可能在“打提前量”提示长债变化的可能性。来源：期货日报网
期货日报网04-10 07:30
期债升势仍可保持
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国债期货各品种合约在上周先抑后扬：周一明显调整，后两日强势反弹，牛平走势强化。单边方面，按收盘价计算，清明节前一周30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.07%；跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL均下行，分别下跌0.117元、0.045元和0.105元；跨期价差方面，各品种合约近远月价差均走扩，TS、TF、T和TL近远月价差分别上行0.006元、0.015元、0.025元和0.18元。图为期债主力合约收盘价图为期债当季合约价格走势具体来看，上周一，PMI数据超预期重返扩张区间，期债大幅低开，午盘股市走强抑制债市反弹；上周二、周三反弹，资金价格延续下行、股市偏弱，叠加万科债务、PMI季调因子失真、清明节后存款利率下调等方面的消息影响，在流动性偏松的环境下市场重新博弈基本面预期，其中前期回调较多的TL领涨。总体而言，清明节前一周期债先下后上，长期限合约强于短期限合约的局面再现，但现券10年-2年及30年-10年的期限利差走扩，跨期价差各品种合约也均呈现扩张。后市期债如何运行以及该制定怎样的应对策略，
期货日报网04-09 08:45
技术解盘
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IH 指标走弱 2021年2月初，上证50股指期货见顶之后持续回落，直至2024年1月中旬创下2139.7点的低点之后开始反弹。3月以来，上证50股指期货反弹至250日均线附近受阻，价格呈现振荡的走势。均线方面，上证50股指期货短期均线和长期均线交织，说明指数走势没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标高位死叉后持续发散；KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，近期上证50股指期货反弹受阻，指数回落的过程中伴随着减仓缩量，说明上涨动能减弱。综合上述分析判断，上证50股指期货反弹受阻，指标走弱，量能下降，指数大概率会回落检验下方支撑。 IM 延续回调 2023年4月中旬，中证1000股指期货开始持续回落，直至跌至4008.5点的上市以来的低点之后才止跌反弹。近期中证1000股指期货反弹至下跌通道上沿之后开始回落。均线方面，中证1000股指期货短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性，但是5日、10日均线均下穿20日均线，说明短期走势转弱。指标方面，MACD指标高位死叉后持续发散；KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，近期中证1000股指期货量能变化有限。综合上述
期货日报网04-09 08:45
资金面宽松支撑债市
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今年以来，国债期货重心抬升，3月10年期价格最高攀至104.44元，创出历史新高。随后，止盈需求增强，叠加地产政策放宽，债市小幅回调后振荡运行。从基本面来看，经济整体延续复苏态势。1—2月，工业和固定资产投资整体处于回升状态，好于市场预期；社零表现相对平稳；地产表现依然较弱，拖累经济。2月，居民中长期贷款偏弱，表明国内有效需求不足的问题仍然存在，经济回升向好的基础还需加固。受春节因素影响，3月PMI数据大幅好转，且本次上行幅度高于历年同期均值。生产、需求两端景气度明显回升，春节假期影响结束叠加全球制造业景气度回升，内外需不足问题有所改善。PMI表现超预期，对债市短端的影响大于长端。从流动性来看，延续宽松格局。2023年12月国有银行陆续官宣，2023年第三轮存款利率下调拉开帷幕。随后，央行降准0.5个百分点，为市场提供长期流动性，也打通了未来进一步降准降息的通道。同时，为了稳汇率，央行选择率先调降“政策利率”属性偏弱的LPR，进一步淡化LPR和MLF之间的关系。货币政策的陆续出台，体现了政策的积极主动，延续了宽货币基调。之后公布的各项数据，也表明后续货币政策仍有发力空间。央行也表
期货日报网04-03 09:30
技术解盘20240402
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TS 承压回落 TS加权上周创新高后承压，且量仓等指标亦支持回调。周一早盘小幅低开后振荡下行，盘中低位整理，尾盘持稳以中阴线报收。TS主连合约较多减仓，远月合约则略有增仓。TS加权MACD指标红柱延续收窄态势，KDJ快线自上方转向，总体表现为减仓同时缩量调整。短期上涨告一段落，建议多单离场观望。 T 观望为主 T加权延续振荡调整走势，近期量仓等指标转弱。周一早盘低开低走维持低位振荡走势，临近尾盘弱势尽显，以小阴线报收。T主连合约大幅减仓，远月合约则小幅加仓。T加权MACD指标绿柱前期收敛后有走扩迹象，KDJ快线开始转向低位，总体表现为减仓振荡。关注调整幅度，建议观望为主。 TL 多单持有 TL加权持续调整走势有所反复，压力有限且量仓等指标不弱。周一早盘低开低走，以小阴线报收。TL主连合约小幅减仓，远月合约略加仓。量价仓等指标分化减弱，TL加权MACD绿柱继续收窄，KDJ快线中位运行，日K线验证短期均线支撑力度，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网04-02 14:11
分析人士：国债收益率上下空间均有限
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昨日，国债期货跳空低开，市场整体表现较弱，各期限品种均收跌，其中30年期国债期货主力合约领跌，跌幅0.43%。 “昨日国债期货全线回调，主要原因是上周末公布的3月PMI数据超预期。”光大期货国债分析师朱金涛称，3月制造业PMI较上月回升1.7个百分点，重回荣枯线上方。且分项数据显示生产指数、新订单指数、新出口订单指数均明显回升，说明制造业供需两端景气度均有所改善。而且昨日公布的3月财新中国制造业PMI创13个月新高。反映出稳增长政策逐渐见效，经济修复力度在加强，对债券市场形成一定压制。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺认为，此前，10年期国债收益率创历史新低后，多头继续看涨的主线逻辑在于降息预期。从近期公布的经济数据看，地产销售弱修复、制造业景气度回升、出口继续改善，经济基本面持续修复，且二季度在政府债发行加快背景下，基建相关投资将加快，市场风险偏好有望进一步回升，降息的必要性下降，为国债期货全线回调的主因。对于近期市场中“充实货币政策工具箱，央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的讨论，朱金涛认为，这主要反映的是超长期特别国债发行方式的预期。从二季度国债的发行计划看，记账式附息国债
期货日报网04-02 14:10
关注债券发行提速的影响
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3月以来，尽管经济仍温和复苏，货币政策处于宽松周期，但受稳增长政策预期较强以及供给提速预期影响，债市波动明显加大。后续尽管利率债供给大概率提速，但降准降息仍可期待，因此债市短期面临调整压力，但长期仍为牛市格局。制造业PMI明显改善，关注改善的持续性。3月制造业、非制造业PMI分别为50.8%、53.0%，均较上月提升。3月制造业PMI改善主要受外需拉动。需求端看，新订单、新出口订单环比分别回升4.0、5.0个百分点，外需对新订单的拉动更大。新出口订单回升可能受海外补库的支撑。虽然需求改善，但出厂价格仍然回落，或因出口量升价跌。出厂价格回落，原材料购进价格回升，企业盈利承压。整体看，3月制造业产需同步回升，同时带动生产性服务业回暖。后续需继续关注制造业PMI改善的持续性。出口方面，继续跟踪海外商品消费情况以及海外大选等进展。内需方面，跟踪财政工具使用情况、资金拨付进度以及“银四”期间实物工作量能否加速。预计随着大规模设备更新改造和消费品以旧换新逐渐落地，内需仍有支撑。供给压力渐行渐近，关注央行配合情况。财政部二季度国债计划公布，没有安排常规超长期限国债发行，市场一直较为关注特别国债
期货日报网04-02 14:10

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