直播【贵金属周报】市场波动加剧，金价伺机而动
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2024年9月7日 宏观-贵金属
市场波动加剧，金价伺机而动
观点概述：
本周重要的美国就业数据公布后，市场依旧处于混沌期。美国8月季调后新增非农就业人口略有反弹，录得14.2万个新增就业岗位，从分项数据来看，制造业就业的下滑较为明显，建筑业和休闲住宿业的就业增长，这与制造业和服务业PMI分化相对应。较7月份有所上升与此同时，8月份失业率小幅下降至4.2%。但随着美股的下行趋势，金融流动性再现8月5日的情形，隔夜逆回购回落至2900亿美元，外汇和金融波动性都在周五美盘时间急速加剧。贵金属也在流动性趋紧的交易下走弱，但黄金支撑稍强于白银，避险属性稍稍缓和了商品属性带来的下行趋势。
“美联储传声筒”NickTimiraos最新文章称，在美联储9月会议上，辩论的焦点是要以25还是50个基点的幅度开始降息，以防止就业市场出现不希望看到的疲软，一份像样的就业报告可能会促使官员们以降息25个基点开始可能的一系列降息。如果招聘疲软或失业率上升，就像7月份那样，更大幅度的降息将迫在眉睫；日央行行长植田和男向一个政府小组提交的文件显示，如果经济和物价表现符合预期，该央行将继续加息。关于就业数据的理解分歧造成了市场的波动加大，日央行的表态也为其增添风险。市场降息预期在前期软着陆推动后受数据和日央行影响有所回落从而压制市场整体软着陆方向。
地缘上，中东局势依旧未见降温，以总理再次强调以军不会从“费城走廊”撤出；俄乌战线，普京表示已准备好与乌进行谈判；美国大选风险性犹在，特朗普支持率又一次回升，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
市场本周在软着陆和硬着陆的情况下切换，非农数据公布后，市场对美联储降息50基点的预期盘中也出现了戏剧性的波动：先是从 40% 跃升至 60%，然后回落至 40%，然后飙升至 65%，最后暴跌至 25%，市场波动性和不确定性极大。但9月18号如果美联储降息50bp，市场不一定会照着软着陆的预期发展，市场预期的反复变化可能引发一段时间的资金中空期，在如此情形下，黄金获利了结的情况难以避免，但对比此前降息黄金走势和长期逻辑（全球秩序重构），可以在回调之后入场。中短期而言，现阶段内盘金尚未破高，外盘金破高局势尚未完全形成，周内主要数据是美国8月美国CPI数据，软着陆预期是否能在议息会议前完全形成，金融风险是否在议息会议前不进一步发酵，都对贵金属短期的波动影响较大，长趋势贵金属依旧低位看多，但短期上行趋势不会太顺畅。
策略建议及风险提示：
短期观点（周内）：震荡偏弱 长期观点：低位看多
风险：美联储降息预期的不断延后；不着陆的预期加强；全球流动性风险加剧
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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