直播【贵金属周报】大选前风险加剧，贵金属分歧加大
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2024年10月26日 宏观-贵金属
大选前风险加剧，贵金属分歧加大
观点概述：
本周初贵金属在破新高后稍显疲软，主要是受到美债利率和美元指数强势反弹的影响。美债利率的上行主要源于特朗普交易带来的通胀反弹，美债供应量增加和经济相对韧性的集中体现；美元指数更是在美联储相对鹰派和避险需求的共同推动下持续上升。但周五的中东战事升级和美国大选前的不确定性再度推高了金价，从而降低了美债利率和美元指数带来的压制影响。
本周主要的经济数据有：美国当周初请失业金人数录得22.7万人，创2024年9月28日当周以来新低；美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，服务业PMI初值55.3，预期55.0；美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户；成屋销售录得384万户（预期386万户）；就业数据体现出相对韧性，制造业和服务业依旧处于较大的分化局面，制造业PMI虽有所回归，但依旧处于收缩空间，新屋和成屋销售有所回归但依旧维持低值，经济在韧性的同时具备一定的风险性。美联储隔夜逆回购已降落至2000亿美金以下，即便在降息50bp的环境下，整体银行间流动性依旧偏紧。欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3；服务业PMI初值51.2，预期51.5；德国制造业PMI有所回升，但仍处于收缩区间。欧元区整体放缓局面有所改善，对欧元的下行趋势形成一定支撑。
地缘上，美国大选在即，全球局势出现更为动乱的局面。中东方面，以色列在周六（10.26）凌晨对伊朗展开了报复，伊朗随时做好准备反击，但介于此次行动针对的是伊朗军事设施，并不涉及核设施和油设施，相对后续的报复程度将相对偏弱；半岛局势也开始出现不稳定因素，朝鲜宪法明确韩国为“敌对国家”；俄乌方面，俄军继续打击乌军装备，乌军前线形势保持严峻，地缘形势的复杂多变依旧是贵金属，随着金砖国家会议在俄罗斯的召开，“去美元化”的预期还在深化，叠加上美债的风险性，短期内贵金属成为了较为安全的配置，特别是黄金的主要支撑因素。
美国二次通胀的风险显现，黄金是后续通胀发展下的最佳配置，这一轮贵金属的上行更大原因源于大周期的纸币信用，全球进一步扩张的前景成为必然，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。但短期内随着特朗普交易趋缓，或是回归美债收益率和美元指数带来的压制影响，贵金属将在一定程度上出现回落的情况，黄金与美指的共同上行和大选前的情绪推动依旧具备风险性，流动性仍是后续行情转化的关键因素。下周主要的影响因素是大选前的最后一次美国非农数据和地缘形势的发展；虽然贵金属在通胀担忧和地缘形势的推动下上行趋势维持不变，但金融市场波动率还在不断上行仍需警惕流动性波动影响。
策略建议及风险提示：
短期观点（周内）：震荡 长期观点：低位看多
风险：全球流动性风险加剧
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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