【宏观早评】地缘扰动频繁，贵金属偏强lg...

美国5月谘商会消费者信心指数102，远超市场预期的95.9，前值从97修正为97.5。欧元区1年期CPI预期小幅降至2.9%，为2021年9月以来的最低水平，低于前值3%。美国经济数据稍有回升，这也是前期利率缓慢走弱的体现。欧央行“软着陆”的预期不断加强，通胀反复性下降，高息必要性明显减弱。欧洲央行管委霍尔茨曼再次重申6月降息的可能性且预计2024年降息两次，最多三次。相较而言美联储的发言稍显纠结，卡什卡利再次放言加息的可能性，对于高息维持必要性赞同；梅斯特表示美联储应该探索更好的方法，来向公众传达经济状况将会如何影响未来的政策决定；鲍曼表示，她支持先等待一段时间再开始放缓缩减资产负债表。整体美联储的发言在经济数据和通胀数据与软着陆逐渐背离后显示出内部的较大分歧。美指在昨晚得到一定支撑，但贵金属却出现明显的上行，这足以体现降息预期的影响作用稍有降低，市场整体交易长期趋势，并在避险需求的带动下走高。

地缘上，巴以-埃及边境枪击事件再一次使得巴以冲突发酵；俄乌-克里姆林宫表示，北约秘书长斯托尔滕贝格允许乌克兰袭击俄罗斯领土和阻止北约参与冲突的呼吁是相互矛盾的。北约已经直接参与进乌克兰冲突并与俄罗斯直接对抗；中国东部战区发布“联合利剑—2024A”演习区域示意图，人民日报对“台独”发表严厉声明，这也再一次显现赖清德就任后台海局势出现一定紧张局面；全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

上周的市场对美联储降息预期预期延后对美指的支撑作用偏弱，美指与美国经济基本面的相关性更强，这也使得市场需要更多的关注美国经济和通胀数据去证伪美联储表示的提高效率和技术创新可以持续提高生产率增长，这可能使经济在不提高通胀的情况下加快增长；且再次上升的利率水平再次回升带来的金融风险性对货币政策带来影响。周内将公布美国一季度GDP修正和PCE数据，数据将直接给经历了一周数据真空期的市场一定的指引。随着美债利率和美指的再次回升，市场再一次可能进入4月份的偏紧环境，美股是否能单靠英伟达支撑维持上行趋势具有一定的不确定性，VIX指数已回归超低值，后续波动隐患性存在。按照现阶段的PCE分项数据，顽固的服务性消费受到利率的压制影响较小，铜价上行带来的电力通胀可能存在反弹，整体通胀下行之路遇阻；经济数据在经济韧性的强支撑下处于缓慢下行的区间；后续美联储的货币政策在政治风险性和政治影响下都有可能出现不在市场预期内的转变。长期而言，黄金上行的长期逻辑依旧保持，前期的情绪溢价指标都出现了明显收敛，市场对美联储的降息预期的超调可能出现反弹，人民币汇率压力带来的内盘金上涨空间存在。