2023年8月19日 宏观-贵金属
美指美债利率抑制贵金属上行,市场等待方向指引
观点概述:
短期市场交易转向美债端,受到美债供应冲击,整体美债利率大度抬升,长端美债利率达到2008年以来的新高,10年期美债收益率突破高点达到4.28%。30年期美债TIPS收益率也突破2%。美元指数在利率上调的带动下微幅上涨0.02%,美指距离下一阻力位(104.4)仍存在上涨空间,美元技术层面面临方向选择。美国无论是工业生产,零售销售还是房产市场数据都超预期,整体经济韧性依旧存在。下周的欧美PMI可能出现触底反弹迹象,如果一旦出现,黄金短期内依旧震荡偏弱,但美债利率已经接近历史高位,一旦美债拍卖出现不佳表现,美指下行可能带来一定反弹,可以低位布局上升空间。
货币政策:美联储“新鹰王”卡什卡利表示,“还没准备好说加息已经结束了,我们离降息还远。”;英国央行通胀超预期,整体加息预期大幅回升;整体海外紧缩再起。
通胀:美国7月通胀基本符合市场预期,在基数效应消失后同比出现反弹录得3.2%,核心CPI同比4.7%,整体CPI环比0.2%,核心CPI环比0.16%。克利夫兰对于8月份的通胀预期将由3.2%反弹至3.8%,而核心CPI将继续下滑至4.46%。市场的预期8月CPI也是会继续反弹至3.6%。
银行业:美联储整体贷存款端大型银行依旧在缓慢流出款项下滑速率放缓,BTFP流动性工具使用率再创新高,货币基金市场规模再次创下5.57万亿历史最高规模。美国商业银行,小银行进一步上行,分化逐渐加大。商业银行信贷端出现分化,大银行持续回落,而小银行基本企稳。整体贷款失去上行动能,但消费和住宅贷款保有一定韧性,主要的收缩集中在工商业和商业地产贷款。
基本面:美国7月新屋开工年由前值143.4万户上升至144.2万户,由于整体房屋库存依旧处于低位,整体开工数有所上涨;美国7月零售销售环比录得0.7%(预期0.4%),为2023年1月以来最大增幅;美国当周初请失业金23.9万人(预期24万),增幅放缓;美国7月工业生产环比增长1%,为2023年1月以来最大增幅,大超预期0.3%,主要工业增长集中在运输设备和电脑电子器械,整体工业生产出现触底反弹迹象,产能利用率依旧维持高位震荡。
重要数据:欧美PMI;美国8月通胀预期;当周失业金人数;美国7月成屋销售;20年美债拍卖
策略建议及风险提示:
短期观点:震荡偏弱
长期观点:低位看多
风险:银行流动性风险;地缘政治风险
宏观组:
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:
利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院